US-Dollar weitet Gewinne aus, da kein Abwärtsdruck besteht

Der US-Dollar ist diese Woche nicht aufgrund von Kriegstrommeln oder geopolitischen Spannungen gestiegen. Stattdessen steigt er aus alltäglicheren, aber ebenso hartnäckigen Gründen weiter an: Den Bären fehlte schlichtweg der nötige „Treibstoff“, um Short-Positionen zu Wochenbeginn zu rechtfertigen. Händler, die auf schwache US-Daten zur Unterstützung der Dollar-Verkäufe hofften, fanden stattdessen ein leeres Versprechen, und allein dieses Fehlen stützte den Greenback.

Die einwöchigen G10-Finanzierungssätze bescheren dem Dollar immer noch eine annualisierte Rendite von 4,14 % – kaum ein Anreiz, Short-Positionen einzunehmen. (Das erklärt, warum die Akteure in den letzten zwei Wochen in engeren Spannen verharrten.) Hinzu kommt, dass US-Immobiliendaten zeigten, dass die Verkäufe neuer Eigenheime wieder auf das Niveau von Anfang 2022 gestiegen sind. Dies zwang den Markt zu der Erkenntnis, dass die Verlangsamung noch nicht das Hauptthema ist. Sogar die Fed Funds-Preise – die Mitte September ihren Tiefpunkt erreicht hatten – sind um 5 Basispunkte gestiegen. Ein moderater Schritt, aber genug, um zu zeigen, dass das Lager der „Jetzt 50 Basispunkte senken“-Anhänger nicht die Kontrolle hat.

Die heutigen Daten umfassen Arbeitslosenanträge und den Verkauf bestehender Eigenheime. Die Zahl der Arbeitslosenanträge dürfte wieder auf rund 230.000 sinken und damit den früheren Anstieg auf 264.000 (der später als Folge von Betrug in Texas bekannt wurde) wieder ausgleichen. Ein stabiler Arbeitsmarkt ist kein gutes Argument für Bären, die den Dollar befeuern können. Die Verkäufe bestehender Eigenheime könnten schwächer ausfallen – der Konsens liegt bei 3,95 Millionen Einheiten pro Jahr –, aber das dürfte nach dem „Anstieg“ der Neubauten kaum Beachtung finden.

Unterdessen stehen acht Fed-Sprecher wie Schauspieler auf einer überfüllten Bühne. Steven Miran wird voraussichtlich seine bekannte Rolle als „ultra-dovisher Falke“ wieder aufnehmen und für schnellere und tiefere Zinssenkungen plädieren. Doch der Markt kennt sein Drehbuch gut; seine Stimme allein wird den Dollar nicht bewegen, wenn nicht ein breiterer „Chor“ von Fed-Vertretern mitmacht.

Der Dollarindex (DXY) dümpelt bei 98, wie ein Schiff auf stillem Wasser. Ohne schwächere US-Daten, die den Bären Rückenwind geben, stagniert der Dollar und frustriert diejenigen, die auf seinen Rückgang gesetzt haben.

Was den Euro betrifft, so zeugte sein jüngster Rückgang eher von einer „Enttäuschung lokaler Daten“ als von einer echten Dollarstärke. Die deutschen Ifo-Daten ließen die optimistische Stimmung platzen und erinnerten die Märkte daran, dass „fiskalische Anreize“ oft eher einer kreativen Buchführung als neuen Ausgaben ähneln. Europa könnte später wieder festen Boden unter den Füßen finden, aber Geduld ist gefragt. Da es heute keine Schlagzeilen von der EZB gibt, bleibt EUR/USD den US-Strömen ausgeliefert. Ein Bruch unter 1,1725 könnte den Weg zu 1,1675 ebnen, obwohl Käufer weiterhin im Verborgenen lauern.

Der japanische Yen bleibt im Kreuzfeuer des Marktes. Er erholte sich leicht, nachdem die BoJ im Protokoll ihre Bereitschaft zu einer Zinserhöhung „irgendwann“ bekräftigt hatte, doch das war nichts Neues. Stattdessen richtete sich der Fokus auf das „politische Kabuki“ Japans, wodurch der Yen von den inländischen Entwicklungen abhängig wurde. Der USD/JPY-Kurs konnte seine Erholung fortsetzen, doch die technischen Aussichten bleiben düster, sofern die USA nicht eine Reihe besser als erwarteter Daten vorlegen.

Derzeit behält der US-Dollar die Oberhand, nicht weil er mit überwältigender Kraft die Macht an sich gerissen hätte, sondern weil die „Opposition“ zu schwach und gespalten ist, um eine ernsthafte Herausforderung zu stellen. Auf den Märkten kann Trägheit manchmal die stärkste Kraft von allen sein.