Die Fed ist vor der Zinsentscheidung gespalten. Wird sie Trump nachgeben oder sich ihm widersetzen?

Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve am Mittwoch ihre Leitzinsen unverändert lässt. Dies liegt an den internen Meinungsverschiedenheiten über den künftigen Kurs der Geldpolitik, während Präsident Donald Trump und andere Vertreter des Weißen Hauses den Druck auf die Zentralbank erhöhen.

Trump verschärfte diesen Druck am Mittwochmorgen, nachdem Wirtschaftsdaten veröffentlicht worden waren, die zeigten, dass das US-BIP im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 3 % gewachsen war.

In einem Artikel auf Truth Social schrieb Trump: „Zu spät, der Zinssatz muss jetzt gesenkt werden“, und wiederholte damit den Spitznamen, den er dieses Jahr für den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell verwendet hat.

Die Anleger werden genau beobachten, ob zwei Fed-Gouverneure sich auf die Seite Trumps stellen und die geldpolitische Entscheidung ablehnen – etwas, das seit mehr als drei Jahrzehnten nicht mehr vorgekommen ist. Die Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman haben sich bei der heutigen Sitzung beide öffentlich für eine Zinssenkung ausgesprochen.

Michael Feroli, Chefvolkswirt bei JPMorgan, rechnet mit einer abweichenden Meinung Wallers. Bowmans Haltung sei weniger klar. „Wir bezweifeln, dass sie sich ihm in einer offen gemäßigten abweichenden Haltung anschließen wird“, fügte er hinzu.

Wilmer Stith, leitender Anleiheportfoliomanager bei Wilmington Trust, sagte, eine abweichende Meinung sei wahrscheinlicher als zwei. Er merkte jedoch an: „Letztendlich ändert das nichts an der Tatsache, dass der Leitzins der Fed unverändert bleibt und die Bank geduldig bleibt. So lautet die Devise.“

Dies wirft für Anleger eine weitere wichtige Frage auf: Wird Powell in seiner Pressekonferenz am Nachmittag andeuten, dass er für eine Zinssenkung im September offen ist? Händler gehen derzeit davon aus, dass die Fed bei ihrer bevorstehenden Sitzung am 16. und 17. September ihre erste Zinssenkung im Jahr 2025 vornehmen wird.

Stith sagte, er glaube, dass Powell eine gemäßigtere Sprache anbieten und damit den Grundstein für einen solchen Schritt legen könnte, nachdem Trump und andere Regierungsvertreter monatelang Kritik geübt hatten. Diese verweisen nun auch auf das 2,5 Milliarden Dollar teure Renovierungsprojekt der Fed-Zentrale als weiteren Grund, Powells Führung in Frage zu stellen.

„Angesichts der Kostenüberschreitungen beim Projekt [der Fed-Zentrale] und der anhaltenden Kritik der Regierung glaube ich, dass dies eine Belastung für die Psyche darstellt. Ein Politiker könnte die Tür vielleicht einen Spalt weit öffnen. Früher war die Tür immer verschlossen“, sagte Stith.

Powell verteidigte das 2,5 Milliarden Dollar teure Renovierungsprojekt, betonte in den letzten Monaten jedoch auch, dass mehr Zeit nötig sei, um die inflationären Auswirkungen von Trumps Zöllen zu beurteilen.

Viele andere Politiker stimmen mit Powell überein und weisen darauf hin, dass die Inflation weiterhin über dem Zielwert liege, weiterhin Inflationsrisiken bestünden und auf dem Arbeitsmarkt nahezu Vollbeschäftigung vorherrsche.

Waller argumentiert jedoch seit der Sitzung im Juni, dass die Zölle lediglich zu einmaligen Preissteigerungen führten, was es der Fed erlaube, „darüber hinwegzusehen“ und sich wieder auf die Beschäftigungsseite ihres Doppelmandats zu konzentrieren.

Er äußerte zudem die Sorge, dass das Beschäftigungswachstum im privaten Sektor auf ein „Stottertempo“ zusteuere. Andere Daten deuten auf steigende Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt hin.

Bowman begründet ihre Zinssenkung mit den jüngsten Inflationszahlen, die unter den Erwartungen lagen, und ihrer Überzeugung, dass die Handelspolitik nur „bescheidene Auswirkungen“ auf die Inflation haben werde.

Sie äußerte außerdem Bedenken hinsichtlich der Risiken auf dem Arbeitsmarkt aufgrund von Anzeichen einer Abschwächung der Beschäftigungstrends.

Bowmans Unterstützung einer Zinssenkung markiert eine Abkehr von ihrer Haltung im vergangenen Herbst, als sie sich gegen eine Senkung um 50 Basispunkte im September 2024 aussprach und dafür ihre Besorgnis geltend machte, dass die Inflation noch nicht unter Kontrolle sei.

Es wäre das erste Mal seit Dezember 1993, dass zwei Fed-Gouverneure in derselben Sitzung abweichende Meinungen vertraten. Damals, unter dem ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan, lehnten die Gouverneure Wayne Angell und Lawrence Lindsey die gemäßigte Politik der Bank ab und befürworteten stattdessen eine Zinserhöhung.

Bei den 61 Sitzungen, denen Powell vorstand, gab es 16 Gegenstimmen. Vierzehn davon kamen von regionalen Fed-Präsidenten und nur zwei von den Gouverneuren des Direktoriums.

Im Juli 2019 kam es zu einem seltenen doppelten Widerspruch der regionalen Fed-Präsidenten, als die von Powell geführte Fed zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt die Zinsen senkte, um der Unsicherheit durch Trumps Zölle in seiner ersten Amtszeit entgegenzuwirken.

Die Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, und der Präsident der Boston Fed, Eric Rosengren, lehnten diese Senkung ab und argumentierten, die Zinsen hätten unverändert bleiben sollen.

Trotz möglicher abweichender Meinungen am Mittwoch erwarten die meisten Beobachter, dass Powell die geduldige Haltung der Fed für den Rest des Jahres 2025 verteidigen wird.

„Die Fed wird nichts unternehmen, und ich denke, Powell wird seiner Meinung bleiben – er hat, offen gesagt, eine starke Ausgangsposition“, sagte Christian Hoffmann von Thornburg Investment Management gegenüber Yahoo Finance.