Warum die Fed-Sitzung dieser Woche die Richtung aller wichtigen Anlageklassen bestimmen könnte

Die geldpolitische Entscheidung der US-Notenbank am Mittwoch dürfte eines der wichtigsten Ereignisse für die globalen Finanzmärkte in diesem Jahr sein.

Anders als bei einer typischen Fed-Sitzung gehen Anleger mit ungewöhnlich hoher Unsicherheit in die Entscheidung dieser Woche. Zwar erwarten die Märkte weiterhin, dass die Zentralbank die Zinsen unverändert lässt, doch die Wahrscheinlichkeit einer überraschenden Erhöhung um 25 Basispunkte ist auf rund ein Drittel gestiegen – ein außergewöhnlich hoher Wert so kurz vor der Bekanntgabe der geldpolitischen Entscheidung. Gleichzeitig rechnen Anleger mehrheitlich mit mindestens einer Zinserhöhung vor Jahresende.

Diese Unsicherheit hat bereits begonnen, praktisch alle wichtigen Anlageklassen zu beeinflussen, von Aktien und Anleihen bis hin zu Währungen, Rohstoffen und Kryptowährungen.

Aktien stehen vor einer entscheidenden Prüfung

US-Aktien reagieren zunehmend sensibel auf Zinserwartungen.

Höhere Kreditkosten verringern im Allgemeinen den Barwert künftiger Unternehmensgewinne, wodurch hoch bewertete Wachstumsunternehmen – insbesondere Technologie- und KI-Aktien – anfälliger für Verkaufsdruck werden.

Dieser Zusammenhang war bereits am Dienstag sichtbar, als die Aktien von Halbleiterunternehmen ihren Abwärtstrend fortsetzten, während die Anleger trotz der besseren Performance des Dow Jones Industrial Average gegenüber dem Nasdaq auf defensivere Sektoren umschwenkten.

Sollte die US-Notenbank einen restriktiveren Ton anschlagen, als die Anleger erwarten, könnten die Renditen von Staatsanleihen weiter steigen, was zusätzlichen Druck auf Wachstumsaktien ausüben würde.

Umgekehrt könnte jedes Anzeichen dafür, dass die politischen Entscheidungsträger den Inflationsaussichten zunehmend positiver gegenüberstehen, dazu beitragen, die Nachfrage nach Technologieaktien nach ihrer jüngsten Korrektur wieder anzukurbeln.

Der Dollar wird voraussichtlich zuerst reagieren.

Der US-Dollar ist oft der erste große Markt, der auf Veränderungen der Erwartungen der Federal Reserve reagiert.

Eine restriktivere Geldpolitik stärkt in der Regel den Dollar, indem sie die Rendite von auf Dollar lautenden Vermögenswerten erhöht.

Ein stärkerer Dollar gibt sich jedoch selten damit zufrieden.

Sie beeinflusst auch Rohstoffe, Währungen von Schwellenländern, Gewinne multinationaler Unternehmen und globale Kapitalströme, wodurch der US-Dollar zu einem der wichtigsten Transmissionskanäle für die Geldpolitik der US-Notenbank wird.

Gold und Silber beobachten die Renditen.

Bei den Edelmetallen spiegeln sich bereits die Erwartungen an eine restriktivere Geldpolitik wider.

Der Goldpreis fiel zuletzt auf rund 4.030 bis 4.050 US-Dollar pro Unze zurück, während auch Silber an Wert verlor, da die Anleger verstärkt auf den Dollar und Staatsanleihen setzten.

Da weder Gold noch Silber Erträge abwerfen, erhöhen steigende Zinssätze die Opportunitätskosten des Haltens dieser Güter.

Sollten die Renditen von Staatsanleihen nach der Fed-Sitzung steigen, könnte der Goldpreis weiterhin unter Druck stehen.

Eine vorsichtigere Botschaft der politischen Entscheidungsträger könnte diesen Trend jedoch schnell umkehren, indem sie den Dollar schwächt und die Nachfrage nach sicheren Anlagen stützt.

Die Ölindustrie steht vor zwei konkurrierenden Kräften

Das Rohöl wird in entgegengesetzte Richtungen gezogen.

Höhere Zinssätze bremsen im Allgemeinen die Wirtschaftstätigkeit im Laufe der Zeit und reduzieren die Erwartungen hinsichtlich der künftigen Kraftstoffnachfrage.

Gleichzeitig beeinflussen geopolitische Entwicklungen weiterhin die Angebotserwartungen, insbesondere im Nahen Osten.

Das Gleichgewicht zwischen diesen beiden Kräften bedeutet, dass die Wachstumsprognose der US-Notenbank für die Ölpreise genauso wichtig werden könnte wie Entwicklungen, die das globale Angebot beeinflussen.

Kryptowährungen bleiben hochsensibel

Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte werden zunehmend zusammen mit wachstumsstarken Technologieaktien gehandelt.

Höhere Zinssätze verringern in der Regel die Risikobereitschaft der Anleger gegenüber spekulativen Anlagen, während niedrigere Zinssätze tendenziell die Finanzbedingungen verbessern und zu einer höheren Risikobereitschaft anregen.

Das trägt dazu bei, zu erklären, warum Kryptowährungen in den letzten Jahren zunehmend auf Veränderungen bei den Renditen von Staatsanleihen und den Erwartungen der Federal Reserve reagieren.

Selbst wenn die Zentralbank die Zinssätze unverändert lässt, könnten subtile Änderungen in den Äußerungen von Chairman Kevin Warsh zur Inflation oder zur zukünftigen Politik erhebliche Bewegungen auf dem Kryptowährungsmarkt auslösen.

Anleihen liefern möglicherweise das deutlichste Signal.

Während sich Anleger oft auf Aktien konzentrieren, dürfte der Markt für US-Staatsanleihen letztendlich das deutlichste Urteil über die Entscheidung der Federal Reserve liefern.

Steigen die Renditen nach der Sitzung, deutet dies darauf hin, dass die Anleger mit anhaltend angespannten Finanzbedingungen und höheren Kreditkosten rechnen.

Sollten die Renditen stattdessen sinken, würden die Märkte damit wahrscheinlich ein größeres Vertrauen in eine Abschwächung der Inflation und eine mögliche Lockerung der Geldpolitik signalisieren.

Diese Entwicklungen würden sich dann auf nahezu alle anderen wichtigen Anlageklassen auswirken.

Es geht nicht nur um die Entscheidung.

Für viele Anleger dürfte die Zinsbekanntgabe selbst weniger wichtig sein als das, was danach kommt.

Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank die Zinssätze unverändert lässt, weshalb sich der Fokus schnell auf die Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh und mögliche Hinweise auf die zukünftige Ausrichtung der Geldpolitik in den kommenden Monaten richten wird.

Selbst kleine Änderungen in der Wortwahl der Fed in Bezug auf Inflation, Wirtschaftswachstum oder künftige Zinserhöhungen könnten die Erwartungen an den globalen Märkten verändern.

Deshalb ist das Treffen dieser Woche zu weit mehr als einer Entscheidung über die Zinssätze geworden.

Es ist ein Test dafür, wie Anleger Aktien, Anleihen, den Dollar, Gold, Öl und Kryptowährungen für den Rest des Jahres – und möglicherweise darüber hinaus – bewerten sollten.