Der Börsengang von SpaceX: Elon Musks ambitionierte Vision setzt auf Raketen und künstliche Intelligenz

Investoren, die planen, im Rahmen des Börsengangs von SpaceX, dessen Bewertung sich 2 Billionen Dollar nähert, Aktien des Unternehmens zu erwerben, setzen auf CEO Elon Musk und seine Fähigkeit, das wachsende Satellitengeschäft des Unternehmens durch den Einsatz eines noch unerprobten Raketensystems zur Unterstützung massiver Ambitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz in etwas viel Größeres zu verwandeln.

Musk hat SpaceX erfolgreich zum weltweit größten Raketenunternehmen gemacht, indem er Tausende von Starlink-Internetsatelliten ins All beförderte und Pionierarbeit im Bereich wiederverwendbarer Raketentechnologie leistete, die die Ökonomie der Raumfahrtindustrie grundlegend veränderte.

Das Unternehmen strebt nun eine Bewertung an, die nicht nur auf seinen aktuellen Erfolgen basiert, sondern auch auf dem Imperium, zu dem es sich entwickeln könnte, wenn Musks ambitionierte Wetten auf die Marskolonisierung, weltraumgestützte Rechenzentren und die Führungsrolle im Bereich der künstlichen Intelligenz Erfolg haben.

Im Zentrum dieser Ambitionen steht die These einer Kettenreaktion, bei der jede Phase die nächste Finanzierungs- und Expansionsphase ermöglicht. Starlink soll den nötigen Cashflow generieren, um die nächste Generation der Starship-Rakete zu finanzieren. Starship wiederum würde die Startkosten senken und den Markt erweitern, was letztendlich das neue KI-Geschäft des Unternehmens unterstützen würde, das weiterhin enorme Kapitalmengen verschlingt.

Josh Gilbert, Analyst bei der Handelsplattform eToro, die nach dem Börsengang den Handel mit der Aktie anbieten will, sagte: „Das Risiko besteht nicht darin, ob SpaceX ein reales Unternehmen ist, denn das ist es eindeutig. Das eigentliche Risiko besteht darin, ob eine Bewertung von 1,75 Billionen Dollar die Herausforderungen bei der Umsetzung eines Unternehmens angemessen widerspiegelt, das teils ein Raketenunternehmen, teils ein Internetanbieter und teils ein Projekt im Bereich der künstlichen Intelligenz ist – alles angetrieben von der Vision einer einzigen Person.“

SpaceX stellt die Geduld der Investoren bereits auf die Probe, nachdem das Unternehmen in seinem S-1-Prospekt Verluste in Höhe von 4,28 Milliarden US-Dollar für die drei Monate bis zum 31. März bekannt gab – ein achtfacher Anstieg im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Allein diese Verluste dürften die Anleger dazu bewegen, sich weniger auf traditionelle Finanzkennzahlen und mehr auf den Glauben an Musks Fähigkeit, seine Versprechen umzusetzen, zu verlassen.

Investorenvertrauen in Musk

Vom Aufbau von Tesla zu einem Elektroautohersteller mit einem Wert von über einer Billion Dollar und der Beschleunigung des globalen Wandels hin zu sauberer Mobilität bis hin zur Führung von SpaceX als erstem privaten Unternehmen, das Astronauten für die NASA transportierte – Musk hat immer wieder risikoreiche Ingenieurprojekte in dominante Unternehmen verwandelt. Diese Erfolgsbilanz stärkte das Vertrauen der Investoren, dass selbst seine ambitioniertesten Annahmen für SpaceX eines Tages Realität werden könnten.

Greg Martin, Mitbegründer von Rainmaker Securities, sagte in einer Videokonferenz: „Eine Bewertung von SpaceX zwischen 1,75 Billionen und 2 Billionen Dollar lässt sich nicht allein mit traditionellen Finanzkennzahlen rechtfertigen. Viele Investoren glauben, dass SpaceX letztendlich ein Unternehmen mit einem Wert zwischen 5 und 10 Billionen Dollar werden könnte.“

Musks Projekte verzögern sich häufig. Teslas Cybertruck, der 2019 vorgestellt wurde, wurde erst 2023 ausgeliefert, während der 2017 angekündigte Roadster 2 – neben Teslas kostengünstiger Elektrofahrzeugplattform und den Optimus-Robotern – weiterhin in Entwicklung ist. Auch der Robotaxi-Service, der kurzfristiges Wachstum fördern sollte, hat sich langsamer entwickelt als ursprünglich versprochen.

Dennoch bleiben die von Reuters befragten Investoren, Analysten und Fondsmanager größtenteils optimistisch. Viele glauben, dass allein die Satelliten- und Weltraumaktivitäten des Unternehmens eine Bewertung von fast 2 Billionen Dollar rechtfertigen.

Geschäftsrisiken

SpaceX würde sich einer sehr kleinen Gruppe von Unternehmen anschließen, deren Wert über 2 Billionen Dollar liegt und die größtenteils stabile Einnahmen und hohe Gewinne erzielen.

Im Gegensatz dazu belief sich das kumulierte Defizit von SpaceX bis zum 31. März auf rund 41,31 Milliarden US-Dollar. Dies spiegelt jahrelange Ausgaben wider, die die Einnahmen aufgrund der Kosten für die Entwicklung wiederverwendbarer Raketen, des massiven Starlink-Netzwerks und riesiger KI-Rechenzentren bei Weitem überstiegen.

Starlink bleibt das finanzielle Rückgrat des Unternehmens, nachdem es im Quartal bis Ende März einen Umsatz von 3,26 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet hat, was einem Anstieg von fast einem Drittel gegenüber dem Vorjahr entspricht, obwohl die Gewinnmargen durch die internationale Expansion und andere Ausgaben unter Druck gerieten.

SpaceX präsentierte Starship nicht nur als Rakete, sondern als Kernkomponente der Unternehmenszukunft und erklärte dies im Abschnitt zu den Risikofaktoren seiner Unterlagen:

„Unsere Fähigkeit, unsere Wachstumsstrategie umzusetzen, hängt maßgeblich von Starship ab.“

Das Unternehmen warnte davor, dass Verzögerungen bei der Entwicklung oder bei der Erreichung der Kostenziele den Einsatz von Satelliten der nächsten Generation und künstlicher Intelligenzinfrastruktur beeinträchtigen, die Ausgaben erhöhen und das Wachstum sowie die Kundenbindung schwächen könnten.

Es wurde außerdem mitgeteilt, dass die derzeit einsatzbereiten Falcon 9- und Falcon Heavy-Raketen nicht in der Lage sind, die neuesten Satelliten des Unternehmens ins All zu befördern.

Die Einnahmen aus dem Raumfahrtgeschäft sanken im Märzquartal um 28,4 %, während sich die Verluste von 70 Millionen Dollar im Vorjahr auf 662 Millionen Dollar ausweiteten, da SpaceX massive Investitionen in die Entwicklung von Starship tätigte.

Unterdessen schnellten die Verluste im Bereich der künstlichen Intelligenz auf 2,47 Milliarden US-Dollar in die Höhe, während sich die Investitionsausgaben auf 7,72 Milliarden US-Dollar verdreifachten und damit die gesamten Investitionsausgaben aller anderen Geschäftsbereiche überstiegen.

SpaceX fasste die Herausforderung wie folgt zusammen:

„Aufgrund der Komplexität und Vernetzung unserer Systeme in den Bereichen Engineering, Fertigung, Montage, Bodeninfrastruktur und Raumtransport kann eine Störung in einer einzelnen Komponente Kaskadeneffekte auf unseren gesamten Betrieb auslösen.“