Können die Kupferpreise ihre historischen Höchststände übertreffen?

Die Kupferpreise erreichten neue Rekordhöhen, da zunehmende geopolitische Spannungen auf eine starke langfristige Nachfrage trafen. Analysten warnten jedoch, dass die Rallye möglicherweise schneller voranschreitet als die tatsächlichen Fundamentaldaten des Marktes.

Die jüngsten Kursgewinne wurden teilweise durch Angebotsengpässe im Zusammenhang mit Spannungen in der Golfregion getrieben, wo Schiffsunterbrechungen weitreichende Auswirkungen auf die Zulieferindustrie hatten. Eine der größten Sorgen der Bergbauunternehmen ist die Verfügbarkeit von Schwefelsäure, einem Schlüsselelement für die Kupfergewinnung und -verarbeitung. Händler berichten, dass die Beschränkungen für diesen Rohstoff bereits die Produktionskosten und die Lieferketten in Teilen des globalen Bergbausektors beeinträchtigen.

Gleichzeitig profitiert die Kupfernachfrage weiterhin vom Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz, der Energiewende und steigenden Verteidigungsausgaben. Der Bau von Rechenzentren hat sich zu einer wichtigen neuen Nachfragequelle entwickelt, da große Technologieunternehmen weiterhin massiv in Rechenkapazität und die dazugehörige elektrische Infrastruktur investieren.

Der Kupfermarkt erreicht Rekordniveau

Nikos Tzabouras, Analyst bei Tradou, sagte, die Kupferpreisrallye spiegele das Zusammentreffen kurzfristiger Angebotsschocks mit langfristigen Nachfragetrends wider, die sich über Jahre hinweg aufgebaut hätten.

Er fügte hinzu, dass die Kupferpreise „neue Rekordhochs erreichten, da strukturelle Nachfragefaktoren auf Angebotsengpässe trafen“, und verwies auf die zunehmenden Auswirkungen geopolitischer Turbulenzen und industriepolitischer Veränderungen. Die Kupfer-Futures an der COMEX-Börse testeten letzte Woche historische Höchststände und setzten ihre starken Kursgewinne seit August fort.

Er erklärte, dass die Schließung wichtiger Transportwege zu unmittelbarem Angebotsdruck geführt habe, insbesondere durch die Auswirkungen auf die Schwefelsäuremärkte, was den Druck auf die ohnehin schon hohen Abbaukosten weiter erhöht habe.

Abgesehen von den aktuellen Störungen, so Tzabouras, bleibe der langfristige Ausblick für Kupfer durch seine zentrale Rolle in mehreren strukturellen Wachstumstrends weiterhin gestützt.

Er sagte: „Große Technologieunternehmen investieren weiterhin in den Bau von Rechenzentren, während die Energiewende aufgrund steigender Ölpreise an Dynamik gewinnt und gleichzeitig die Verteidigungsprogramme aufgrund steigender Sicherheitsbudgets und zunehmender geopolitischer Unsicherheit ausgebaut werden.“

Warum schneidet Kupfer so gut ab?

Kupfer ist aufgrund seiner hohen elektrischen Leitfähigkeit und seiner vielfältigen industriellen Anwendung unverzichtbar für Stromnetze, Elektrofahrzeuge, Systeme für erneuerbare Energien und moderne Computerinfrastrukturen. Da Regierungen und Unternehmen ihre Investitionen in Dekarbonisierung und digitale Infrastruktur verstärken, ist die Nachfrage nach dem Metall selbst in Zeiten schwächerer globaler Industriekonjunktur weiter gestiegen.

Tzabouras warnte jedoch davor, dass die Stärke des jüngsten Preisanstiegs möglicherweise nicht vollständig durch kurzfristige Marktfundamentaldaten gestützt wird. Trotz des ausgeprägten Optimismus und der Rekordpreise könnte der Markt im Laufe des Jahres wieder in ein Überangebot abrutschen, da zusätzliches Angebot auf den Markt kommt und das Nachfragewachstum uneinheitlich bleibt.

Er sagte: „Die Fundamentaldaten sind uneinheitlicher als die Rekordpreise vermuten lassen, da der Markt im Laufe dieses Jahres möglicherweise wieder einen Überschuss aufweisen wird.“

Wie sieht es mit Stagflationrisiken aus?

Diese Warnungen erfolgen vor dem Hintergrund zunehmenden Drucks auf die Weltwirtschaft durch steigende Energiepreise und wachsende geopolitische Fragmentierung. Die durch die Unruhen im Nahen Osten verursachten erhöhten Ölpreise haben die Befürchtungen vor einer Rückkehr der Stagflation in Teilen der Weltwirtschaft neu entfacht. Dies könnte die industrielle Nachfrage nach wichtigen Rohstoffen wie Kupfer schwächen, falls sich die Produktionstätigkeit verlangsamt.

Tzabouras sagte: „Wirtschaftliche Unsicherheit könnte sich negativ auf den Verbrauch kritischer Metalle auswirken“, und fügte hinzu, dass die Richtung des Marktes letztendlich davon abhängen werde, ob die strukturelle Nachfrage die zyklische Schwäche ausgleichen könne.

Kupfer befindet sich derzeit im Spannungsfeld zweier gegenläufiger Kräfte: einer starken Nachfrage im Zusammenhang mit Elektrifizierung und Technologie sowie kurzfristigen wirtschaftlichen Turbulenzen. Obwohl die langfristigen Aussichten weiterhin positiv sind, halten Analysten die Geschwindigkeit und das Ausmaß der jüngsten Rallye für anfällig für Volatilität, sollte sich die Stimmung ändern.

Tzabouras fügte hinzu: „Die Rallye mag anhalten, aber das Industriemetall bleibt in einem äußerst volatilen makroökonomischen Umfeld Korrekturrisiken ausgesetzt.“

UBS hebt Kupferpreisprognosen an

UBS hob ihre Kupferpreisprognosen an und begründete dies mit einem positiven fundamentalen Ausblick, der durch Angebotsengpässe und die anhaltende Nachfrage im Zuge der Energiewende gestützt werde, trotz uneinheitlicher kurzfristiger Nachfrageindikatoren.

Die Bank erhöhte ihre Kupferpreisprognose für 2026 um 13 % und hob gleichzeitig ihre Prognosen für 2027 und 2028 um 4 % bzw. 3 % auf 6 US-Dollar pro Pfund bzw. 13.200 US-Dollar pro Tonne an. Auch ihre langfristige Prognose wurde um 10 % auf 5,5 US-Dollar pro Pfund angehoben.

Die Kupferpreise an der Londoner Metallbörse (LME) sind nach einem vorübergehenden Rückgang infolge des Nahostkonflikts kürzlich wieder auf über 13.000 US-Dollar pro Tonne gestiegen und haben sich damit wieder in der Nähe ihrer Rekordhochs bewegt. Auch die physischen und Papiermärkte konzentrieren sich wieder verstärkt auf Kupfer und Aktien aus dem Bergbausektor.

UBS wies auf anhaltende Produktionsausfälle und niedrigere Produktionsschätzungen in Minen wie Kamoa-Kakula und Grasberg hin. Die Bank geht davon aus, dass die Volatilität der Energiepreise den Bedarf an nachhaltigen Investitionen in erneuerbare Energien, Stromnetze und die Rückverlagerung von Industriestandorten erhöhen und damit die mittelfristige Kupfernachfrage stützen wird.

Nach dem Angebots- und Nachfragemodell der Bank dürfte der Markt in ein Defizit geraten, wobei angespanntere physische Märkte und sinkende Lagerbestände voraussichtlich zu höheren Preisen führen werden.

Die UBS warnte jedoch auch davor, dass der Markt derzeit nicht mit einem extremen Angebotsengpass konfrontiert sei, da die Nachfrageindikatoren uneinheitlich blieben.

Die Bank fügte hinzu, dass die Minenproduktion weiterhin unter Druck stehe, während die Hüttenproduktion robust bleibe, was bedeute, dass das erwartete Kupfermarktdefizit möglicherweise erst später auftrete und die bestehenden Lagerbestände erst abgebaut werden müssten, bevor ein klarer physischer Mangel sichtbar werde.

UBS merkte an, dass anhaltend hohe Preise den Druck auf Nachfragerationierung und Substitution erhöhen und die kurzfristigen Aussichten nach den jüngsten Kursgewinnen ausgeglichener gestalten würden.