Der japanische Yen legte am Donnerstag im asiatischen Handel gegenüber einem Korb wichtiger und kleinerer Währungen zu und erholte sich von seinem tiefsten Stand seit dreieinhalb Monaten gegenüber dem US-Dollar, da Käufer bei niedrigeren Preisen einstiegen. Trotz der heutigen Erholung dürfte der Yen jedoch seinen größten Monatsverlust im Jahr 2025 verzeichnen.

Wie erwartet beschloss die Bank von Japan, die kurzfristigen Zinssätze zum vierten Mal in Folge unverändert zu lassen und gleichzeitig die Inflationsprognosen für die nächsten drei Jahre anzuheben. Die Bank kündigte eine Zinserhöhung an, wenn die Wirtschafts- und Preislage den Erwartungen entspricht.

Preisübersicht

• USD/JPY heute: Der Dollar fiel um 0,6 % auf 148,59 ¥, nach einem Eröffnungskurs von 149,47 ¥, nachdem er ein Sitzungshoch von 149,48 ¥ erreicht hatte.

• Am Mittwoch fiel der Yen gegenüber dem Dollar um 0,7 Prozent – sein vierter Verlust in fünf Handelstagen – und erreichte mit 149,54 Yen ein Dreieinhalbmonatstief. Der Rückgang war auf starke US-Konjunkturdaten und eine restriktive Sitzung der US-Notenbank zurückzuführen.

Monatliche Performance

Im Juli – der mit der heutigen Preisfestsetzung endet – hat der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar um 3,35 % nachgegeben und damit den bisher größten monatlichen Verlust des Jahres 2025, insbesondere seit Dezember 2025, verzeichnet.

Dieser monatliche Verlust ist auf die schwächere Nachfrage nach dem Yen als sicherer Hafen zurückzuführen, die sich angesichts der verbesserten Handelsentwicklung zwischen den USA und ihren wichtigsten Partnern sowie der wachsenden politischen Unsicherheit in Japan nach der Niederlage der Regierungspartei bei den Oberhauswahlen ergibt.

BOJ bleibt stabil

Wie allgemein erwartet, ließ die Bank of Japan am Donnerstag ihre aktuellen geldpolitischen Instrumente unverändert und behielt den Zinssatz zum vierten Mal in Folge bei 0,50 Prozent – dem höchsten Wert seit 2008.

Die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, fiel unter den Vorstandsmitgliedern einstimmig. Die politischen Entscheidungsträger gaben an, dass sie sich mehr Zeit nehmen möchten, um die Auswirkungen der wachsenden globalen Wirtschaftsrisiken, einschließlich steigender US-Zölle, auf Japans fragile Erholung zu bewerten.

Geldpolitische Erklärung

In ihrer aktualisierten Politik bekräftigte die BOJ ihre Bereitschaft, die Zinsen anzuheben, wenn sich die Wirtschafts- und Preisbedingungen wie prognostiziert entwickeln.

„Die Konjunkturaussichten sind weiterhin mit zahlreichen Risiken behaftet“, erklärte die BoJ. „Insbesondere die Entwicklung des Handels und anderer politischer Maßnahmen in den einzelnen Regionen – und die Reaktion der globalen Wirtschaftstätigkeit und der Preise – bleibt höchst ungewiss.“

Inflationsprognosen

Die BOJ erhöhte ihre Kernprognose für den Verbraucherpreisindex (VPI) für das Haushaltsjahr 2025 von 2,2 % auf 2,7 %, die Prognose für 2026 von 1,8 % auf 1,7 % (nach unten korrigiert) und die Schätzung für 2027 von 1,9 % auf 2,0 %.

Kursausblick

• Die Marktpreise spiegeln nun eine Wahrscheinlichkeit von über 50 % wider, dass die Zinsen bei der Septembersitzung der BOJ um 25 Basispunkte angehoben werden.

• Investoren warten auf weitere Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Lohnwachstum in Japan, um ihre Erwartungen neu zu kalibrieren.

Rede von Kazuo Ueda erwartet

BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda wird im Laufe des Tages die Ergebnisse der Sitzung erläutern. Seine Ausführungen werden voraussichtlich weitere Einblicke in den Zeitpunkt und das Tempo der zukünftigen Zinsnormalisierung und möglicher Zinserhöhungen im weiteren Jahresverlauf geben.

Zum Abschluss seiner Sitzung vom 30. Juni bis 1. Juli gab der Policy Board der Bank of Japan am Donnerstagmorgen bekannt, dass er den Leitzins unverändert bei 0,50 Prozent belassen werde – dem höchsten Stand seit 2008 – und damit den Erwartungen der meisten globalen Märkte entspricht. Dies ist die vierte Sitzung in Folge ohne Zinsänderung.

Die Entscheidung, den kurzfristigen Zinssatz beizubehalten, wurde einstimmig getroffen; alle neun Mitglieder des Zentralbankvorstands stimmten dafür.

Die Entscheidungsträger der Bank von Japan scheinen geneigt zu sein, mehr Zeit darauf zu verwenden, die potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen drohender US-Zollerhöhungen zu bewerten, insbesondere auf die exportabhängige japanische Wirtschaft.

Die Federal Reserve gab am Mittwoch ihre Entscheidung bekannt, den Zinssatz unverändert im Bereich von 4,25 % bis 4,50 % zu belassen. Dies ist die fünfte Beibehaltung in Folge.

Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve am Mittwoch ihre Leitzinsen unverändert lässt. Dies liegt an den internen Meinungsverschiedenheiten über den künftigen Kurs der Geldpolitik, während Präsident Donald Trump und andere Vertreter des Weißen Hauses den Druck auf die Zentralbank erhöhen.

Trump verschärfte diesen Druck am Mittwochmorgen, nachdem Wirtschaftsdaten veröffentlicht worden waren, die zeigten, dass das US-BIP im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 3 % gewachsen war.

In einem Artikel auf Truth Social schrieb Trump: „Zu spät, der Zinssatz muss jetzt gesenkt werden“, und wiederholte damit den Spitznamen, den er dieses Jahr für den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell verwendet hat.

Die Anleger werden genau beobachten, ob zwei Fed-Gouverneure sich auf die Seite Trumps stellen und die geldpolitische Entscheidung ablehnen – etwas, das seit mehr als drei Jahrzehnten nicht mehr vorgekommen ist. Die Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman haben sich bei der heutigen Sitzung beide öffentlich für eine Zinssenkung ausgesprochen.

Michael Feroli, Chefvolkswirt bei JPMorgan, rechnet mit einer abweichenden Meinung Wallers. Bowmans Haltung sei weniger klar. „Wir bezweifeln, dass sie sich ihm in einer offen gemäßigten abweichenden Haltung anschließen wird“, fügte er hinzu.

Wilmer Stith, leitender Anleiheportfoliomanager bei Wilmington Trust, sagte, eine abweichende Meinung sei wahrscheinlicher als zwei. Er merkte jedoch an: „Letztendlich ändert das nichts an der Tatsache, dass der Leitzins der Fed unverändert bleibt und die Bank geduldig bleibt. So lautet die Devise.“

Dies wirft für Anleger eine weitere wichtige Frage auf: Wird Powell in seiner Pressekonferenz am Nachmittag andeuten, dass er für eine Zinssenkung im September offen ist? Händler gehen derzeit davon aus, dass die Fed bei ihrer bevorstehenden Sitzung am 16. und 17. September ihre erste Zinssenkung im Jahr 2025 vornehmen wird.

Stith sagte, er glaube, dass Powell eine gemäßigtere Sprache anbieten und damit den Grundstein für einen solchen Schritt legen könnte, nachdem Trump und andere Regierungsvertreter monatelang Kritik geübt hatten. Diese verweisen nun auch auf das 2,5 Milliarden Dollar teure Renovierungsprojekt der Fed-Zentrale als weiteren Grund, Powells Führung in Frage zu stellen.

„Angesichts der Kostenüberschreitungen beim Projekt [der Fed-Zentrale] und der anhaltenden Kritik der Regierung glaube ich, dass dies eine Belastung für die Psyche darstellt. Ein Politiker könnte die Tür vielleicht einen Spalt weit öffnen. Früher war die Tür immer verschlossen“, sagte Stith.

Powell verteidigte das 2,5 Milliarden Dollar teure Renovierungsprojekt, betonte in den letzten Monaten jedoch auch, dass mehr Zeit nötig sei, um die inflationären Auswirkungen von Trumps Zöllen zu beurteilen.

Viele andere Politiker stimmen mit Powell überein und weisen darauf hin, dass die Inflation weiterhin über dem Zielwert liege, weiterhin Inflationsrisiken bestünden und auf dem Arbeitsmarkt nahezu Vollbeschäftigung vorherrsche.

Waller argumentiert jedoch seit der Sitzung im Juni, dass die Zölle lediglich zu einmaligen Preissteigerungen führten, was es der Fed erlaube, „darüber hinwegzusehen“ und sich wieder auf die Beschäftigungsseite ihres Doppelmandats zu konzentrieren.

Er äußerte zudem die Sorge, dass das Beschäftigungswachstum im privaten Sektor auf ein „Stottertempo“ zusteuere. Andere Daten deuten auf steigende Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt hin.

Bowman begründet ihre Zinssenkung mit den jüngsten Inflationszahlen, die unter den Erwartungen lagen, und ihrer Überzeugung, dass die Handelspolitik nur „bescheidene Auswirkungen“ auf die Inflation haben werde.

Sie äußerte außerdem Bedenken hinsichtlich der Risiken auf dem Arbeitsmarkt aufgrund von Anzeichen einer Abschwächung der Beschäftigungstrends.

Bowmans Unterstützung einer Zinssenkung markiert eine Abkehr von ihrer Haltung im vergangenen Herbst, als sie sich gegen eine Senkung um 50 Basispunkte im September 2024 aussprach und dafür ihre Besorgnis geltend machte, dass die Inflation noch nicht unter Kontrolle sei.

Es wäre das erste Mal seit Dezember 1993, dass zwei Fed-Gouverneure in derselben Sitzung abweichende Meinungen vertraten. Damals, unter dem ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan, lehnten die Gouverneure Wayne Angell und Lawrence Lindsey die gemäßigte Politik der Bank ab und befürworteten stattdessen eine Zinserhöhung.

Bei den 61 Sitzungen, denen Powell vorstand, gab es 16 Gegenstimmen. Vierzehn davon kamen von regionalen Fed-Präsidenten und nur zwei von den Gouverneuren des Direktoriums.

Im Juli 2019 kam es zu einem seltenen doppelten Widerspruch der regionalen Fed-Präsidenten, als die von Powell geführte Fed zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt die Zinsen senkte, um der Unsicherheit durch Trumps Zölle in seiner ersten Amtszeit entgegenzuwirken.

Die Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, und der Präsident der Boston Fed, Eric Rosengren, lehnten diese Senkung ab und argumentierten, die Zinsen hätten unverändert bleiben sollen.

Trotz möglicher abweichender Meinungen am Mittwoch erwarten die meisten Beobachter, dass Powell die geduldige Haltung der Fed für den Rest des Jahres 2025 verteidigen wird.

„Die Fed wird nichts unternehmen, und ich denke, Powell wird seiner Meinung bleiben – er hat, offen gesagt, eine starke Ausgangsposition“, sagte Christian Hoffmann von Thornburg Investment Management gegenüber Yahoo Finance.