Der japanische Yen legte am Donnerstag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen leicht zu und versuchte, sich von seinem niedrigsten Stand seit 40 Jahren gegenüber dem US-Dollar zu erholen. Unterstützt wurde er dabei von einem begrenzten Kaufinteresse auf niedrigem Niveau.

Die US-Währung steht unter Abwärtsdruck, da die Ölpreise auf den niedrigsten Stand seit fünf Monaten gefallen sind. Dies verstärkt die Erwartung, dass der Inflationsdruck auf die Federal Reserve nachlassen und die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen in den USA in diesem Jahr sinken könnte.

Die Nähe des Yen zu seinem niedrigsten Stand seit 1986 hat die Spekulationen verstärkt, dass die japanischen Behörden in den Devisenmarkt eingreifen könnten, um die Landeswährung zu stützen. Händler sehen den US-Börsenfeiertag am Freitag zunehmend als potenzielles Zeitfenster für solche Maßnahmen.

Der Preis

• USD/JPY fiel um weniger als 0,1 % auf ¥162,48, von einem Eröffnungsniveau von ¥162,57, nachdem es im Tagesverlauf ein Hoch von ¥162,60 erreicht hatte.

• Der Yen schloss den Mittwoch mit einem Minus von weniger als 0,1 % gegenüber dem Dollar. Dies war der dritte tägliche Verlust in Folge und ein neues 40-Jahres-Tief von 162,84 Yen. Grund dafür waren Sorgen über die wachsende Renditedifferenz zwischen US-Staatsanleihen und japanischen Staatsanleihen.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Donnerstag um 0,1 % und steuert auf seinen ersten Verlust seit drei Handelstagen zu, was eine leichte Abschwächung des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb globaler Währungen widerspiegelt.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, sagte am Mittwoch, dass sich die Inflationserwartungen und Preisrisiken in den letzten Wochen abgeschwächt hätten, bekräftigte aber gleichzeitig sein starkes Bekenntnis zum Inflationsziel der Fed von 2 %.

Laut der jüngsten Umfrage des Institute for Supply Management schuf der private Sektor in den USA im Juni weniger Arbeitsplätze als erwartet, während sich die Produktionsaktivität stärker verlangsamte als prognostiziert.

Diese Kommentare und Wirtschaftsberichte haben die Erwartungen an mindestens eine Zinserhöhung der US-Notenbank in diesem Jahr gedämpft. Anleger warten nun gespannt auf den US-Arbeitsmarktbericht für Juni, der am Donnerstagabend veröffentlicht wird und aufgrund des Unabhängigkeitstags am Freitag 24 Stunden früher als üblich erscheint.

Laut dem CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze bei ihrer Juli-Sitzung unverändert lässt, von 66 % auf 71 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte von 34 % auf 29 % sank.

Die Märkte preisen außerdem eine Wahrscheinlichkeit von 15 % für keine Änderung bis Dezember und eine Wahrscheinlichkeit von 85 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis zum Jahresende ein.

Globale Ölpreise

Die Ölpreise fielen am Donnerstag um rund 0,5 % und setzten damit ihren Abwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Sie erreichten den niedrigsten Stand seit fünf Monaten, da sich die Spannungen in der Straße von Hormuz weiter abschwächten und somit mehr Supertanker die wichtige Schifffahrtsroute passieren konnten.

Niedrigere Ölpreise dürften die Inflationssorgen verringern und damit die Argumentation der großen Zentralbanken unterstützen, ihre Geldpolitik über einen längeren Zeitraum in diesem Jahr unverändert beizubehalten.

Japanische Behörden

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama sagte, die Regierung sei bereit, angemessene Maßnahmen gegen übermäßige Wechselkursschwankungen zu ergreifen, und fügte hinzu, dass im Einklang mit den zwischen Japan und den Vereinigten Staaten getroffenen Vereinbarungen weiterhin entscheidende Maßnahmen auf dem Tisch lägen.

Der Rückgang des Yen auf ein 40-Jahres-Tief hat Spekulationen darüber neu entfacht, dass die japanischen Behörden wieder auf den Markt zurückkehren könnten, nachdem sie im April und Mai rekordverdächtige 11,7 Billionen Yen (73,5 Milliarden US-Dollar) ausgegeben hatten, um die Währung vor übermäßigen Kursbewegungen zu schützen.

Analyse und Kommentare

• Kristy Tan, globale Marktstrategin beim Franklin Templeton Institute, sagte, dass eine Intervention das Tempo des Währungsverfalls verlangsamen, übermäßige Spekulationen eindämmen und ein Signal senden könnte, dass die Behörden mit den aktuellen Marktbedingungen unzufrieden sind, aber sie könne den übergeordneten Trend nicht ändern.

• Tan fügte hinzu, dass Carry Trades die japanische Währung weiterhin belasten werden, solange Anleger sich günstig in Yen leihen und durch auf Dollar lautende Vermögenswerte höhere Renditen erzielen können.

• Händler sehen den US-Feiertag am Freitag als günstige Gelegenheit für die Bank von Japan, Yen zu kaufen, da eine geringere Liquidität die Wirkung einer Intervention verstärken und gleichzeitig deren Kosten senken könnte.

• Matt Simpson, Senior Market Analyst bei StoneX, sagte, das japanische Finanzministerium würde eingreifen, wenn es könnte, verstehe aber, dass es derzeit gegen den Strom einer restriktiven US-Notenbank schwimme.

Simpson fügte hinzu, dass die japanischen Behörden bei überraschend positiven US-Konjunkturdaten, die den Befürwortern einer lockeren Geldpolitik zugutekommen, möglicherweise aggressiver eingreifen und den schwächeren Dollar ausnutzen könnten. Bis dahin dürfte der Markt offizielle Warnungen wohl eher als leere Worte betrachten.

Japanische Zinssätze

• Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Bank von Japan um 25 Basispunkte bei ihrer Juli-Sitzung liegen weiterhin unter 25 %.

• Die Anleger warten auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zum Lohnwachstum in Japan, um ihre Erwartungen neu zu bewerten.

Die Goldpreise rutschten am Mittwoch nach einer Erholung von früheren Verlusten wieder ins Plus, nachdem das Edelmetall im zweiten Quartal die schlechteste Quartalsperformance seit 13 Jahren verzeichnet hatte.

Gold startete unter Druck in die zweite Jahreshälfte 2026, konnte sich aber im Nachmittagshandel etwas erholen. Die Gold-Futures notierten zuletzt leicht über dem aktuellen Niveau bei 4.041,30 US-Dollar pro Unze, während der Spotpreis um 0,49 % auf 4.025,89 US-Dollar pro Unze stieg.

Nachdem Gold am 29. Januar ein Rekordhoch von 5.586,20 US-Dollar erreicht hatte, ist der Preis deutlich gefallen, da die Anleger angesichts der Erwartung, dass die Zinssätze längerfristig hoch bleiben könnten, eine vorsichtigere Haltung gegenüber dem zinslosen Vermögenswert einnahmen.

Gold verlor in den drei Monaten bis zum 30. Juni fast 16 % und verzeichnete damit die schlechteste Quartalsperformance seit dem zweiten Quartal 2013. Auch im bisherigen Jahresverlauf ist der Goldpreis um 7,76 % gefallen.

Eine starke US-Wirtschaft und ein starker Dollar belasten den Goldpreis.

Giovanni Staunovo, Rohstoffanalyst bei UBS, sagte, dass die traditionelle Attraktivität von Gold als sicherer Hafen in letzter Zeit durch besser als erwartet ausgefallene US-Wirtschaftsdaten, steigende Realrenditen, einen stärkeren US-Dollar und veränderte Markterwartungen hin zu einem weniger akkommodierenden geldpolitischen Ausblick der Federal Reserve unter Druck geraten sei.

„Die jüngste Preisentwicklung spiegelt die starke Rallye mit anschließender Konsolidierungsphase wider, die wir bereits in früheren geopolitischen Krisen beobachtet haben“, erklärte Staunovo gegenüber CNBC per E-Mail. „Gold ging jedoch mit bereits hohen Bewertungen und positiven Erwartungen an die Geldpolitik der US-Notenbank in diese Phase, wodurch es derzeit empfindlicher auf makroökonomische Faktoren reagiert.“

Trotz des Rückgangs spielt Gold weiterhin eine wichtige Rolle in den Portfolios der Anleger, insbesondere da traditionelle Korrelationen zwischen Anlageklassen immer weniger zuverlässig werden, so das Amundi Investment Institute.

Die Nachfrage der Zentralbanken dürfte weiterhin stützend bleiben.

In seinem halbjährlichen globalen Investitionsausblick erklärte das Amundi Investment Institute, dass ein schwierigeres monetäres Umfeld, steigende Staatsverschuldung und die Bemühungen der Zentralbanken, ihre Reserven weg von auf Dollar lautenden Vermögenswerten zu diversifizieren, die Nachfrage nach Gold und anderen Edelmetallen in der zweiten Jahreshälfte weiterhin stützen dürften.

Monica Defend, Leiterin des Amundi Investment Institute, sagte: „Investoren sehen sich einer Welt gegenüber, in der die Unabhängigkeit der Zentralbanken auf die Probe gestellt wird, die Inflation volatiler wird und die Konzentrationsrisiken zunehmen.“

Sie fügte hinzu: „Die besten Portfolios in diesem neuen Umfeld müssen in der Lage sein, verschiedenen Szenarien standzuhalten. Sie benötigen eine Diversifizierung über verschiedene Währungen hinweg, ein Engagement in Sachwerten und Gold sowie eine disziplinierte Beteiligung an Aktiensektoren und langfristigen Strukturthemen.“

Die jüngste jährliche Umfrage des World Gold Council zu den Goldreserven der Zentralbanken ergab, dass eine wachsende Zahl von Zentralbanken weltweit plant, ihre Goldbestände im kommenden Jahr zu erhöhen.

„Wir glauben, dass die Nachfrage der Zentralbanken nach Gold, die anhaltende Diversifizierung weg vom US-Dollar und die Besorgnis über das globale Schuldenniveau wichtige strukturelle Stützfaktoren bleiben werden“, sagte Staunovo.

„Auch wenn das kurzfristige Umfeld auf eine Konsolidierungsphase hindeutet, wirkt die Positionierung der Anleger nicht übermäßig überfüllt, und wir bleiben für Gold in den nächsten 12 Monaten optimistisch.“

Während Washington und Teheran weiterhin uneins darüber sind, ob internationale Inspektoren die Einhaltung der nuklearen Nichtverbreitungsverpflichtungen Irans überprüfen können, sagen ehemalige Beamte, dass Umfang, Reichweite und Grad des Zugangs zu den Standorten entscheidend für den Erfolg eines jeden künftigen Überwachungsprozesses sein werden.

Die Einzelheiten dieser Vereinbarungen sind noch nicht festgelegt, obwohl Rafael Grossi, Generaldirektor der Internationalen Atomenergie-Organisation, sagte, die UN-Aufsichtsbehörde werde sehr bald daran arbeiten, „wann, wie und wo“ die Inspektionen durchzuführen.

Experten zufolge bedeutet dies jedoch nicht, dass die Behörde nicht bereits eine Prioritätenliste für mögliche zukünftige Inspektionen erstellt hat.

Laura Rockwood, ehemalige IAEA-Unterhändlerin für das iranische Atomprogramm, sagte gegenüber Radio Free Europe/Radio Liberty: „Sie haben mit ziemlicher Sicherheit einen Plan, was sie tun werden, wenn sie zurückkehren, welche Prioritäten sie setzen und wo sie zuerst, zweitens und drittens hingehen wollen.“

Rockwood, der während seiner 28-jährigen Karriere bei der IAEA an hochrangigen Verhandlungen über den Iran teilnahm, bevor er 2013 in den Ruhestand ging, fügte hinzu: „Entscheidend ist, genau herauszufinden, wo sich das angereicherte Uran befindet. Ich würde darauf wetten, dass sie einen Plan für den Tag ihrer Rückkehr in der Schublade haben.“

Die Vermischung von Uran mit anderen Rohstoffen könnte neue Streitigkeiten auslösen.

Während US-Präsident Donald Trump erklärte, der Iran habe einer Inspektion auf höchstem Niveau zugestimmt, beharrt Teheran darauf, dass es keine solchen Inspektionen zulassen werde.

Artikel 8 der US-amerikanisch-iranischen Absichtserklärung besagt, dass beide Seiten einer „Mindestmethodik“ zugestimmt haben, nach der Irans Vorrat an hochangereichertem Uran „vor Ort unter Aufsicht der IAEA heruntergemischt“ werden soll.

Doch die Details der Durchführung dieses Schrittes könnten selbst zu Meinungsverschiedenheiten führen.

Matthew Sharp, der von 2021 bis 2022 im Nationalen Sicherheitsrat der USA als Direktor für iranische Nuklearfragen tätig war, erklärte gegenüber Radio Free Europe/Radio Liberty: „Wenn die IAEA-Inspektoren in der Lage sind, sowohl das hochangereicherte als auch das niedrigangereicherte Material vor der Vermischung zu messen und zu charakterisieren, liefern einfache Berechnungen ein gutes Verständnis des Endprodukts. Anschließend würden sie Messungen durchführen, um das Produkt zu verifizieren und es für die spätere Abrechnung zu versiegeln.“

Sharp, mittlerweile Senior Fellow für Nuklearfragen am Center for International Studies des MIT, fügte hinzu: „Wenn der Iran den Verdünnungsprozess jedoch selbst durchführt und das Produkt anschließend den Inspektoren vorlegt, wäre es äußerst schwierig festzustellen, wie viel hochangereichertes Uran der Iran ursprünglich verwendet hat. Dies könnte Unsicherheit darüber hervorrufen, ob das gesamte 60% angereicherte Uran oder anderes angereichertes Material tatsächlich verdünnt wurde oder ob ein Teil davon unentdeckt geblieben ist.“

Der Verbleib der rund 450 Kilogramm hochangereicherten Urans aus dem Iran ist weiterhin unklar. Nach den Luftangriffen der USA und Israels könnte der Bestand unter Trümmern in einer befestigten Anlage unterhalb eines Berges begraben sein, oder die iranischen Behörden könnten ihn teilweise oder vollständig an einen anderen Ort verbracht haben, um ihn zu verbergen.

Wenn es jedoch gelingt, das Material zu lokalisieren und zu verdünnen, bestünde der nächste Schritt darin, zu verhindern, dass der Iran es später wieder anreichert.

Die Überwachung der Anreicherung ist die schwierigste Prüfung

In dem Memorandum heißt es, beide Seiten hätten vereinbart, „die Frage der Urananreicherung und andere vereinbarte relevante Fragen im Zusammenhang mit dem nuklearen Bedarf der Islamischen Republik Iran auf der Grundlage eines zufriedenstellenden Rahmens zu erörtern, der im endgültigen Abkommen vereinbart werden soll.“

Experten erklärten gegenüber Radio Free Europe/Radio Liberty, dass die Überprüfung einer solchen Verpflichtung die Einbeziehung der IAEA erfordern würde.

Kelsey Davenport, Direktorin für Nichtverbreitungspolitik bei der Arms Control Association, sagte: „Eine Aussetzung der Urananreicherung ist relativ bedeutungslos, wenn sie nicht verifiziert werden kann und wenn die IAEA nicht den notwendigen Zugang erhält, um sicherzustellen, dass andernorts im Land keine verdeckten, mit der Anreicherung zusammenhängenden nuklearen Aktivitäten stattfinden.“

Sie fügte hinzu: „Das Ausmaß des Zugangs, die Bereitstellung von Informationen an die IAEA und die Geschwindigkeit, mit der der Iran den Zugangsanfragen der Behörde nachkommt, werden allesamt von äußerster Bedeutung sein.“

Davenport sagte, dass das Material sicherer ins Ausland transportiert werden könne, sobald der Anreicherungsgrad unter 5 % sinke, und dass es in einer internationalen Brennstoffbank in Kasachstan gelagert werden könne.

Die Idee, verdünntes Uran aus dem Iran abzutransportieren, scheint bei US-Beamten auf Interesse gestoßen zu sein. In einem kürzlich geführten Hintergrundgespräch mit Journalisten erklärte ein Beamter, die Verdünnung im Iran stelle „das Minimum“ dar, fügte aber hinzu: „Wir werden uns für eine stärkere Verdünnung einsetzen.“

Ein hochrangiger US-Beamter erklärte, Washington werde sich bei der Überprüfung der Umsetzung maßgeblich auf die technischen Teams der IAEA und der USA stützen. „Wir setzen nicht auf Vertrauen“, so der Beamte.

Die IAEA hat bereits zuvor die Einhaltung der Verpflichtungen Irans aus dem Atomwaffensperrvertrag, den Teheran 1970 ratifiziert hat, sowie aus dem Gemeinsamen Umfassenden Aktionsplan von 2015 überprüft.

Lehren aus der Vergangenheit werden die zukünftige Überwachung prägen

Experten betonen, dass aus früheren Erfahrungen viele Lehren gezogen wurden, und heben die Bedeutung des Zusatzprotokolls der IAEA hervor, das umfassendere Verifizierungs- und Überwachungsinstrumente bereitstellt.

Rockwood, heute Senior Fellow am Wiener Zentrum für Abrüstung und Nichtverbreitung und Hauptautor des Protokolls, sagte: „Im Rahmen des Zusatzprotokolls waren wir nicht mehr wie üblich auf nukleares Material und Anlagen beschränkt, sondern erhielten Zugang zu Informationen und Standorten, die mit dem gesamten nuklearen Brennstoffkreislauf zusammenhängen, einschließlich der Zentrifugenproduktion.“

Sie fügte hinzu: „Wenn man ungefähr weiß, wie viele Zentrifugen sie herstellen können, dann möchte man wissen, wo sie sich befinden, und wir können diese Art von Zugang im Rahmen des Zusatzprotokolls beantragen.“

Der Iran unterzeichnete das Zusatzprotokoll im Jahr 2003, übermittelte der IAEA jedoch nie das formelle Schreiben, das für dessen Inkrafttreten erforderlich war.

Teheran wandte seine Bestimmungen zwischen 2003 und 2006 vorläufig an und erneut für einen bestimmten Zeitraum während der Umsetzung des JCPOA. Rockwood merkte jedoch an, dass es in dieser Zeit „viele Anzeichen für eine Nichteinhaltung seitens des Irans“ gab.

Sie sagte, dass sich die Situation möglicherweise fortsetzen und weitere Komplikationen mit sich bringen könnte.

Der Iran hat die IAEA-Zugangsrechte zu den Anlagen ausgesetzt, die im Juni letzten Jahres Ziel von US-amerikanischen und israelischen Angriffen auf seine Atomanlagen waren. Dies unterbrach die von Rockwood als „Kontinuität des Wissens“ bezeichnete Zusammenarbeit, wodurch die IAEA die Möglichkeit verlor, den Bestand des iranischen Atommaterials und dessen Standorte zu verfolgen.

Das Ausmaß der Schäden ist ebenfalls noch unklar, was den Zugang zu den Unglücksorten zusätzlich erschweren könnte, ebenso wie das mögliche Vorhandensein von Blindgängern an einigen Stellen.

„Es wird Unsicherheit geben, und wahrscheinlich wird es mehr Unsicherheit geben als zuvor. Ich gehe sogar davon aus, dass es so sein wird“, sagte Rockwood. „Ja, es wird eine extrem schwierige Aufgabe sein.“

Die wichtigsten Wall-Street-Indizes eröffneten am Mittwoch niedriger, da erneute Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran Zweifel an den Aussichten auf Frieden im Nahen Osten aufkommen ließen und die Anleger zu einer vorsichtigen Haltung zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2026 veranlassten.

Der Dow Jones Industrial Average fiel zum Handelsbeginn um 88 Punkte bzw. 0,17 % auf 52.231,18.

Der S&P 500 fiel zu Handelsbeginn ebenfalls um 20,5 Punkte bzw. 0,27 % auf 7.478,84.

Der Nasdaq Composite fiel unterdessen bei Handelsbeginn um 174,2 Punkte bzw. 0,66 % auf 26.039,507.