Der japanische Yen legte am Mittwoch im asiatischen Handel breit zu, baute seine Gewinne gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen aus und verzeichnete gegenüber dem US-Dollar den dritten Tagesgewinn in Folge. Er erreichte ein Zweiwochenhoch, unterstützt durch die nachlassenden finanziellen Sorgen in Japan.

Händler setzen darauf, dass der überwältigende Wahlsieg von Premierministerin Sanae Takaichi sie in eine starke Position versetzt, um eine fiskalisch verantwortungsvollere Politik zu verfolgen, und ihr mehr Möglichkeiten gibt, den Abwärtsdruck auf dem Markt für Staatsanleihen einzudämmen.

Preisübersicht

• Der japanische Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,7 % auf 153,26 Yen, den niedrigsten Stand seit dem 30. Januar, von einem Eröffnungskurs von 154,37 Yen, und erreichte ein Tageshoch von 154,52 Yen.

• Der Yen schloss am Dienstag mit einem Plus von rund 1,0 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesgewinn in Folge. Grund dafür war der überwältigende Wahlsieg der regierenden Partei unter der Führung von Sanae Takaichi.

Finanzielle Bedenken

Takaichis deutlicher Sieg gab den Anlegern größeres Vertrauen in ihre Fähigkeit, wachstumsfördernde Fiskalpolitiken voranzutreiben und den Druck der Lebenshaltungskosten zu verringern, während sie gleichzeitig Konjunkturinstrumente disziplinierter einsetzt.

Die Erwartung, dass Takaichi eine kohärentere Wirtschaftspolitik verfolgen wird, hat dazu beigetragen, finanzielle Bedenken zu reduzieren und das Vertrauen in den breiteren wirtschaftlichen Kurs zu stärken, wobei die Konjunkturmaßnahmen als besser auf Defizitkontrolle und Schuldenbegrenzung ausgerichtet angesehen werden.

Ansichten und Analysen

• Vishnu Varathan, Leiter der Makroforschung bei Mizuho, sagte, ein solcher Erdrutschsieg verschaffe der Regierung von Takaichi eine stärkere Kontrolle über Abwärtsbewegungen bei japanischen Staatsanleihen und dem Yen, im Rahmen dessen, was als „Takaichi-Geschäfte“ bekannt ist.

Varathan fügte hinzu, dass sie eine kohärentere Finanzpolitik verfolgen könne und einen auf vernünftigen Zahlen basierenden Plan habe, was die Zweifel an ihr ausräumen sollte. Was ihr fehle, sei das politische Kapital, um diesen Plan umzusetzen, ohne den Befürwortern von Konjunkturprogrammen zahlreiche Zugeständnisse machen zu müssen.

• Yosuke Miyairi, Devisen- und Zinsstratege bei Nomura, sagte, das Dollar-Yen-Paar könnte der Verringerung der Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan folgen und in Richtung 150 fallen, wenn die Anleger Takaichi als fiskalisch verantwortungsvoller einschätzen.

• Harvey Bradley, Co-Leiter des Bereichs Global Rates bei Insight Investment, sagte, dass sich mit dem Übergang von Premierministerin Sanae Takaichi von einer relativ konservativen Fiskalpolitik hin zu gezielteren Konjunkturmaßnahmen das Risikoverhältnis zugunsten einer weiteren Straffung der Geldpolitik durch die Bank von Japan verschieben könnte.

• Bradley fügte hinzu, dass ein neutraler Zinssatz von etwa 1,5 % für die Bank von Japan eine vernünftige Schätzung zu sein scheint.

Japanische Zinssätze

• Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei ihrer März-Sitzung liegen derzeit stabil unter 10%.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zu den Löhnen in Japan.

Der Hype um künstliche Intelligenz (KI) hat nachgelassen, da sich die Liquidität wieder verstärkt den Aktien großer Ölkonzerne zuwendet. Dies deutet auf eine deutliche Veränderung der Risikobereitschaft der Anleger hin. Trotz der Ankündigungen von Technologiegiganten, in diesem Jahr Hunderte von Milliarden Dollar in KI zu investieren, reagierten die Märkte mit einer Verkaufswelle, da Händler zunehmend skeptisch gegenüber dem kurzfristigen Erfolg von KI-Investitionen werden.

Da Investoren nach sichereren Anlagen suchen, ist das Kapital in den Energiesektor umgeflossen, insbesondere in große Öl- und Gasunternehmen, die als weniger riskant und besser in der Lage gelten, sofortige Cashflows zu generieren.

Sorgen belasten Technologieaktien

Letzte Woche verzeichneten die großen Technologieaktien einen deutlichen Kursverfall, da Anleger angesichts der Befürchtung, künstliche Intelligenz könne den traditionellen Softwaresektor verdrängen, ihre Bestände reduzierten. Nvidia-CEO Jensen Huang wies diese Bedenken jedoch als unlogisch zurück.

Huang sagte, die Vorstellung, die Software-Tool-Branche sei im Niedergang begriffen und werde durch KI ersetzt – was sich im starken Druck auf Softwareaktien widerspiegele – mache wenig Sinn, und fügte hinzu, die Zeit werde das Gegenteil beweisen.

Hohe Ausgaben geben Anlass zur Sorge

Die Hauptsorge gilt nicht nur der Substitution durch KI, sondern auch den enormen Investitionsplänen der Technologiekonzerne, die allein in diesem Jahr 660 Milliarden Dollar übersteigen. Amazon beispielsweise kündigte Investitionen in Höhe von 200 Milliarden Dollar für 2026 an, rund 50 Milliarden Dollar mehr als vom Markt erwartet.

Meta hat außerdem Pläne bekannt gegeben, in diesem Jahr 135 Milliarden Dollar auszugeben, fast doppelt so viel wie im Jahr 2025. Der größte Teil davon soll in KI-Projekte fließen.

Öl wirft weiterhin Gewinne ab.

Während Technologieunternehmen Liquidität für Rechenzentren, Chips und Energieinfrastruktur verbrauchen, konzentrieren sich große Öl- und Gaskonzerne weiterhin auf ihr Kerngeschäft der Öl- und Gasförderung – die selbst ein entscheidender Faktor für den Ausbau der KI-Infrastruktur ist.

Das Interesse der Anleger an Energieaktien wurde auch durch die nachlassenden Warnungen vor einem Höhepunkt der Ölnachfrage gestützt, nachdem die Internationale Energieagentur anerkannt hatte, dass Öl voraussichtlich auch nach 2030 noch genutzt werden wird.

Starke Kursgewinne bei Energieaktien

Laut einem Bericht der Financial Times, der sich auf Daten von Bloomberg stützt, sind die Aktien von US-amerikanischen Öl- und Gasunternehmen seit Jahresbeginn um rund 17 % gestiegen. Diese Kursgewinne haben dazu beigetragen, dass der Marktwert von ExxonMobil, Chevron und ConocoPhillips in den letzten zwölf Monaten um etwa 25 % gestiegen ist.

Auch europäische Ölkonzerne verzeichneten Kursgewinne, allerdings in einem langsameren Tempo als ihre US-amerikanischen Konkurrenten.

Das Paradoxon niedrigerer Ölpreise

Die Financial Times merkte an, dass diese Gewinne trotz sinkender globaler Ölpreise erzielt wurden, was ungewöhnlich ist. Große Ölkonzerne bleiben jedoch auch bei niedrigeren Preisen profitabel, während sich massive Investitionen in KI noch nicht in klaren finanziellen Erträgen niedergeschlagen haben.

Obwohl der Ölpreisverfall im letzten Jahr die Gewinne sowohl großer als auch kleinerer Produzenten beeinträchtigt hat, ist der Sektor profitabel geblieben, was zum Teil auf die IEA-Prognosen zurückzuführen ist, dass die Ölnachfrage mindestens bis 2050 weiter wachsen könnte.

Schulden und Dividenden sprechen für Öl

Ein weiterer Faktor, der die Attraktivität von Ölkonzernen steigert, ist ihr vergleichsweise moderater Schuldenstand im Vergleich zu Technologieunternehmen, die zunehmend auf Kredite zurückgreifen, um große Investitionsprogramme zu finanzieren.

Ölkonzerne belohnen ihre Aktionäre auch weiterhin mit Dividenden und Aktienrückkäufen, selbst wenn dies manchmal zusätzliche Kredite erfordert, wie einige Analysten erwarten.

Technologie-Cashflows unter Druck

Im Gegensatz dazu wird bei Technologieunternehmen aufgrund hoher KI-Ausgaben in diesem Jahr mit einem deutlichen Rückgang der Cashflows gerechnet. Morgan Stanley prognostiziert für Amazon einen negativen Cashflow von rund 17 Milliarden US-Dollar, während die Bank of America ein Defizit von bis zu 28 Milliarden US-Dollar erwartet.

Alphabet hat seine langfristigen Schulden im vergangenen Jahr vervierfacht, und Analysten erwarten für dieses Jahr einen Rückgang des freien Cashflows um etwa 90 %. Laut Schätzungen von Barclays wird für Meta ein ähnliches Muster erwartet.

Die Vorsicht der Anleger nimmt zu.

Obwohl Banken weiterhin den Kauf von Aktien großer Technologiekonzerne empfehlen und keine tiefergehende Besorgnis über den Sektor oder Hyperscaler äußern, sind Händler bei der Kapitalallokation vorsichtiger geworden.

Versprechen zukünftiger Renditen reichen nicht mehr allen aus, insbesondere wenn ein anderer Sektor Renditen schon heute statt erst morgen bietet – eine Rolle, die derzeit von großen Ölkonzernen übernommen wird.

Die US-Aktienindizes legten am Dienstag im Handel zu, gestützt durch eine Erholung im Technologiesektor, während die Anleger auf die Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten warteten.

Diese Woche wird der US-Arbeitsmarktbericht für Januar veröffentlicht, der ursprünglich für letzten Freitag geplant war, sowie die demnächst erscheinenden Verbraucherpreisdaten.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 15,8 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der Federal Reserve am 18. März ein, gegenüber 18,4 % am vergangenen Freitag.

Im Handel stieg der Dow Jones Industrial Average bis 15:59 Uhr GMT um 0,5 % bzw. 250 Punkte auf 50.383. Der S&P 500 legte um 0,2 % bzw. 13 Punkte auf 6.978 zu, während der Nasdaq Composite um 0,1 % bzw. 21 Punkte auf 23.260 stieg.

Die Palladiumpreise stiegen im Laufe des Dienstags, da die Nachfrage nach Metallen, insbesondere nach Industriemetallen, wieder anzog, der US-Dollar gegenüber den meisten wichtigen Währungen schwächer war und die Risikobereitschaft an den Märkten insgesamt nachließ.

Im vergangenen Monat teilte die UBS in einer Kundenmitteilung mit, dass sie ihre Palladiumpreisprognose um 300 US-Dollar pro Unze auf 1.800 US-Dollar angehoben habe, und begründete dies mit einem starken Anstieg der Investitionsströme in das Metall.

Analyst Giovanni Staunovo erklärte, die Revision sei auf die starke Investitionsnachfrage der letzten Monate zurückzuführen, und merkte an, dass die relativ geringe Größe des Palladiummarktes oft zu starken Preisschwankungen führe.

Die Bank erklärte, dass die jüngste Preisdynamik nicht durch die traditionelle industrielle Nutzung, sondern vielmehr durch die Positionierung der Investoren in Erwartung niedrigerer US-Zinssätze, eines schwächeren Dollars und zunehmender geopolitischer Unsicherheit bedingt sei.

Staunovo fügte hinzu, dass die Preise steigen könnten, wenn die Investitionsnachfrage weiterhin stark bleibe, warnte aber davor, dass der Markt ohne Investitionszuflüsse wahrscheinlich weitgehend ausgeglichen sein werde, was die Vorliebe der UBS für Goldanlagen mit erklärt.

Die Nachfrage nach Palladium hat sich in den letzten Jahren verlagert, nachdem der Einsatz von Palladium in Autokatalysatoren im Jahr 2019 seinen Höhepunkt erreicht hatte – im selben Jahr, in dem die Preise über die von Platin stiegen – was zu einer Substitution durch andere Metalle führte.

Die zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen, die keine Katalysatoren benötigen, hat die Palladiumnachfrage ebenfalls belastet.

Die Bank merkte jedoch an, dass Palladium seit Mitte 2025 zusammen mit Platin und Silber im Preis gestiegen sei. Da Palladium mittlerweile deutlich günstiger als Platin sei, gehe UBS davon aus, dass die Katalysatorhersteller im Laufe der Zeit wieder auf die Verwendung von Palladium umsteigen würden.

Die Investitionstätigkeit im Palladiumsektor hat merklich zugenommen. UBS verweist auf steigende ETF-Bestände seit Mitte 2025 sowie auf einen signifikanten Aufbau spekulativer Futures-Positionen, nachdem man im vergangenen Jahr größtenteils netto short positioniert war.

Auch China könnte die Nachfrage stützen, da Staunovo sagte, dass die Einführung von auf Yuan lautenden Platin-Futures-Kontrakten in Guangzhou die Palladiumnachfrage im Rahmen einer breiteren Handelsaktivität bei Platingruppenmetallen wahrscheinlich unterstützt habe.

Andernorts sank der US-Dollar-Index um weniger als 0,1 % auf 96,7 Punkte (Stand: 15:37 GMT), mit einem Höchststand von 97,01 und einem Tiefststand von 96,6.

Im Handel stiegen die Palladium-Futures für März bis 15:38 Uhr GMT um 0,6 % auf 1.755,5 US-Dollar pro Unze.