Der japanische Yen gab am Freitag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen nach und steuerte damit auf seinen ersten Verlust seit drei Tagen gegenüber dem US-Dollar zu. Grund dafür waren die verbesserte Risikobereitschaft an den globalen Finanzmärkten und die schwächere Nachfrage nach der japanischen Währung als sicherer Hafen.

Die Bank von Japan tagt nächste Woche, und die Märkte erwarten mehrheitlich eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Anleger beobachten die Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda aufmerksam, um klarere Hinweise auf die geldpolitische Ausrichtung im Jahr 2026 zu erhalten.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der US-Dollar stieg gegenüber dem Yen um etwa 0,15 % auf 155,77, von einem Eröffnungskurs von 155,58, während das Tagestief bei 155,45 verzeichnet wurde.

• Der Yen beendete den Donnerstagshandel mit einem Plus von rund 0,3 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesgewinn in Folge. Unterstützt wurde der Anstieg durch US-Dollar-Verkäufe nach einer weniger restriktiven Sitzung der Federal Reserve.

Globale Märkte

Die US-Aktienmärkte an der Wall Street erreichten in einem überwiegend positiven Umfeld neue Rekordhochs, insbesondere nachdem die Federal Reserve die US-Zinssätze zum dritten Mal in Folge gesenkt hatte.

Die Fed kündigte außerdem an, ab dem 12. Dezember mit dem Kauf kurzfristiger Staatsanleihen zu beginnen, um die Liquidität am Markt zu steuern. Zunächst sollen Schatzanweisungen im Wert von rund 40 Milliarden Dollar auf den Markt kommen.

Dies kommt zusätzlich zu den rund 15 Milliarden Dollar, die die Federal Reserve ab diesem Monat aus fällig werdenden hypothekenbesicherten Wertpapieren in Staatsanleihen reinvestieren wird.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index stieg am Freitag um etwa 0,1 % und erholte sich damit von einem Zweimonatstief von 98,13 Punkten. Dies spiegelt eine Erholung der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Abgesehen von Schnäppchenkäufen auf niedrigeren Niveaus erfolgt die Erholung des Dollars, während die Anleger auf klarere und stärkere Signale hinsichtlich der Entwicklung der US-Zinssätze im Jahr 2026 warten.

Bank von Japan

Die Bank von Japan wird nächste Woche ihre geldpolitische Sitzung abhalten. Es wird erwartet, dass sie den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 0,75 % anheben wird – den höchsten Stand seit 2008 zu Beginn der globalen Finanzkrise.

Die Märkte beobachten aufmerksam die Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda zu den Aussichten für die Geldpolitik im Jahr 2026, da die Erwartungen steigen, dass die japanische Regierung auf weitere expansive fiskalpolitische Maßnahmen zurückgreifen könnte, was die politische Landschaft, vor der die Bank von Japan steht, zusätzlich verkompliziert.

Japanische Zinssätze

• Nach den jüngsten Inflations- und Lohndaten in Japan hat sich die Markteinschätzung für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei ihrer Dezembersitzung bei über 80 % stabilisiert.

• Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, präsentierte letzte Woche einen optimistischeren Ausblick für die japanische Wirtschaft und erklärte, die Zentralbank werde bei ihrer nächsten Sitzung die Vor- und Nachteile einer Zinserhöhung abwägen.

• Drei Regierungsbeamte teilten Reuters mit, dass die Bank von Japan die Zinssätze voraussichtlich Ende Dezember anheben wird.

Wie in der neu veröffentlichten Nationalen Sicherheitsstrategie betont wird, legt die Regierung von Präsident Donald Trump ihren Fokus verstärkt auf die Aufrechterhaltung von Einfluss und Kontrolle in Lateinamerika. Der zunehmende Druck Washingtons auf Venezuela ist ein deutlicher Ausdruck dieser neuen außenpolitischen Doktrin; die jüngste Beschlagnahmung eines Öltankers vor der venezolanischen Küste markiert die jüngste Eskalation. Vor diesem Hintergrund ist es wichtig zu verstehen, wie der Ölsektor des Landes Teil eines größeren geopolitischen Konflikts geworden ist.

Seit die USA 2015 Sanktionen gegen venezolanisches Rohöl verhängten, ist die Ölproduktion des Landes dramatisch zurückgegangen. Jahrelang sinkende Öleinnahmen führten zu einem massiven Einbruch der Investitionen in die Energieinfrastruktur. Selbst eine vollständige Aufhebung der Sanktionen würde es daher extrem schwierig machen, die Produktion wieder auf ein Niveau zu bringen, das auch nur annähernd an die Glanzzeiten heranreicht. Dennoch ermöglichten einige Lockerungen der Sanktionen in den letzten Jahren Venezuela eine spürbare Produktionssteigerung. Die jüngste Eskalation seitens des Weißen Hauses – darunter Angriffe auf mutmaßliche Drogenschmugglerboote und die Beschlagnahmung eines Tankers – hat die Aussichten für die venezolanische Ölproduktion jedoch erneut in Frage gestellt.

Venezuela verfügt über die größten Ölreserven der Welt, trägt aber heute nur 1 % zur globalen Versorgung bei. Das Land besitzt rund 17 % der weltweit nachgewiesenen Reserven mit mehr als 300 Milliarden Barrel. Zum Vergleich: Die Vereinigten Staaten verfügen über etwa 81 Milliarden Barrel. Mitte der 1990er-Jahre produzierte Venezuela rund 5 % des weltweiten Öls.

Jahrelanges Missmanagement, Unterinvestitionen und US-Sanktionen führten jedoch zum Produktionseinbruch. Die extrem hohe Dichte des venezolanischen Rohöls macht die Förderung zudem kostspielig und technisch komplex. Da die US-Sanktionen weiterhin bestehen, fließt der Großteil des venezolanischen Öls nun über sogenannte Schattenflotten nach China, wodurch beide Länder die Beschränkungen umgehen können.

In den vergangenen Monaten hat die Trump-Regierung ihre Militärpräsenz in der Nähe Venezuelas ausgebaut. Trump ordnete die Zerstörung mehrerer kleiner Boote in der Region an und beschuldigte die Besatzung, Drogen für große Kartelle zu schmuggeln. Die Regierung gab bekannt, dass US-Streitkräfte seit Anfang September bei 22 bestätigten Angriffen in der Karibik und im östlichen Pazifik mindestens 87 Menschen getötet haben. Dies stellt die größte US-Militärpräsenz in Lateinamerika seit Jahrzehnten dar und nährt Spekulationen, dass Bodenoperationen der nächste Schritt sein könnten.

Im Dezember behauptete der venezolanische Präsident Nicolás Maduro, die wahre Motivation hinter dem US-Militäreinsatz sei Öl – eine Behauptung, die das US-Außenministerium umgehend zurückwies. Der kolumbianische Präsident Gustavo Petro stimmte Maduros Einschätzung zu und erklärte, die dreimonatige Militärkampagne gegen Caracas sei nichts anderes als „Ölverhandlungen“ gewesen. Petro fügte hinzu, Trump denke „weder an die venezolanische Demokratie noch an den Drogenhandel“.

Trump hat seine Position zu Maduro deutlich gemacht und offen einen Regimewechsel gefordert. Ende November hieß es in Berichten, Trump habe Maduro eine Frist zum Rücktritt gesetzt. Maduro soll daraufhin eine „weltweite Amnestie“ für sich und seine Verbündeten gefordert haben. Laut durchgesickerten Informationen des Miami Herald sagte Trump zu Maduro: „Sie können sich und Ihren engsten Kreis retten, aber Sie müssen das Land jetzt verlassen.“ Denselben Berichten zufolge bot Trump Maduro, seiner Frau und seinem Sohn freies Geleit an, „nur unter der Bedingung, dass er unverzüglich zurücktritt“.

Trotz Trumps eindeutigem Wunsch, Maduro zu stürzen, bleibt unklar, ob er die direkte Kontrolle über das venezolanische Öl anstrebt. Angesichts der Schwierigkeiten bei der Förderung des ultra-schweren Rohöls Venezuelas und des gravierenden Verfalls der Energieinfrastruktur des Landes wäre eine Produktionssteigerung alles andere als einfach. Francisco J. Monaldi, Direktor des Lateinamerika-Energieprogramms am Baker Institute der Rice University, schätzt die venezolanische Produktion derzeit auf knapp eine Million Barrel pro Tag und geht davon aus, dass sie nur durch Investitionen von 100 Milliarden US-Dollar über zehn Jahre auf vier bis fünf Millionen Barrel pro Tag steigen könnte.

Der Rechtswissenschaftler und Experte für die venezolanische Ölindustrie, José Ignacio Hernández, stellte fest: „Venezuelas Ölsektor ist am Boden … Er ist kein attraktiver kurzfristiger Markt, insbesondere nicht für ein Land wie die Vereinigten Staaten, das bereits die weltweit größte Ölproduktion aufweist.“ Er fügte hinzu, Maduro habe US-Firmen bereits Zugang zu Öl- und Goldprojekten in Venezuela angeboten. „Wenn Trump ein Exklusivabkommen zur Kontrolle des venezolanischen Öls gewollt hätte, hätte er Maduros Angebot angenommen“, sagte Hernández.

Die Ölförderung in Venezuela verteilt sich schätzungsweise wie folgt: PDVSA hält etwa 50 %, Chevron rund 25 %, chinesisch geführte Joint Ventures 10 %, russische Unternehmen 10 % und europäische Firmen 5 %. Seit Trump die Beschränkungen für Chevrons Aktivitäten in Venezuela gelockert hat, importiert der US-Konzern täglich etwa 150.000 bis 160.000 Barrel Öl in die Vereinigten Staaten.

Experten weisen zudem darauf hin, dass Venezuela selbst im Falle eines Regimewechsels seine Ölreserven wohl kaum ohne Weiteres an die USA abtreten wird. Jede neue Regierung würde den Anschein vermeiden, die wichtigsten Ressourcen des Landes preiszugeben, da dies im Inland zu heftigen Reaktionen führen könnte. Sie könnte jedoch eine stärkere Beteiligung globaler Ölkonzerne zulassen, im Gegenzug für die massiven Investitionen, die zur Sanierung der zusammengebrochenen Energieinfrastruktur des Landes erforderlich sind.

Nachdem der Oppositionsführer aus dem Versteck hervorgetreten war, um den Friedensnobelpreis entgegenzunehmen, und nachdem die Vereinigten Staaten einen Öltanker vor der venezolanischen Küste beschlagnahmt hatten, scheint Washingtons Vorstoß zur Entmachtung Maduros noch lange nicht beendet zu sein.

Die US-Aktienindizes gaben am Donnerstag nach, da die Märkte die Erklärung der Federal Reserve verarbeiteten, und der Technologiesektor geriet nach enttäuschenden Geschäftszahlen von Oracle unter Druck.

In einem Schritt, der allgemein als „falkenhafte Senkung“ erwartet wurde, senkte die US-Notenbank Federal Reserve am Mittwoch den Leitzins um einen Viertelprozentpunkt und brachte ihn damit in eine Spanne zwischen 3,5 % und 3,75 %.

Allerdings gab es bei diesem Schritt auch warnende Signale hinsichtlich des künftigen Kurses der Geldpolitik, da es im Offenmarktausschuss der Federal Reserve drei Gegenstimmen gab – etwas, das es seit September 2019 nicht mehr gegeben hatte.

Der Ausschuss hob außerdem seine Prognose für das Wirtschaftswachstum (BIP) im Jahr 2026 um einen halben Prozentpunkt auf 2,3 % gegenüber der Septemberprognose an. Er geht weiterhin davon aus, dass die Inflation bis 2028 über dem Zielwert von 2 % bleiben wird.

In einer Pressekonferenz im Anschluss an die Entscheidung erklärte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die Inflation bleibe aufgrund der Auswirkungen der Zölle „etwas erhöht“, und äußerte die Hoffnung, dass die kommenden Wirtschaftsdaten ein klareres Bild liefern würden.

Er merkte an, dass die Fed die Zinsen seit September letzten Jahres um 175 Basispunkte gesenkt habe und dass sich diese Politik nun im neutralen Bereich befinde.

Im Handel stieg der Dow Jones Industrial Average um 1 % (entspricht 484 Punkten) auf 48.541 Punkte (Stand: 16:06 GMT), während der breiter gefasste S&P 500 um 0,3 % (entspricht 22 Punkten) auf 6.864 Punkte fiel und der Nasdaq Composite um 1,1 % (entspricht 240 Punkten) auf 23.411 Punkte nachgab.

Die Kupferpreise erreichten diese Woche neue Rekordhochs. Zwei Faktoren trieben die Nachfrage an: Chinas verstärkte Konjunkturförderung und die steigenden Erwartungen an eine baldige Zinssenkung durch die US-Notenbank. Diese Faktoren trieben die Anleger in das Edelmetall und verstärkten gleichzeitig die Sorgen um ein mögliches Angebotsdefizit bis 2026.

An der Londoner Metallbörse erreichte der richtungsweisende Dreimonats-Kupferkontrakt 11.771 US-Dollar pro Tonne, während die Shanghaier Kontrakte auf fast 93.300 Yuan pro Tonne kletterten. Futures in New York und Mumbai bewegten sich in dieselbe Richtung und unterstrichen damit die globale Breite der Rallye.

Chinas Wachstumsbestreben befeuert den Kupferpreisanstieg

Die jüngste Kursrallye begann nach einem wichtigen Treffen in Peking, bei dem die chinesische Führung erklärte, die Förderung des Wirtschaftswachstums habe bis 2026 oberste Priorität. Sie kündigte eine proaktivere Fiskalpolitik und eine moderat expansive Geldpolitik an. Anleger interpretierten dies als klares Signal für neue Konjunkturmaßnahmen.

Ein erheblicher Teil dieser Ausgaben dürfte in die Modernisierung von Stromnetzen, Systemen für erneuerbare Energien, Rechenzentren und Hochleistungsrechnern fließen – Sektoren, die enorme Mengen an Kupfer verbrauchen.

Stärkere chinesische Handelsdaten verstärkten die positive Entwicklung: Die Exporte stiegen im November und ließen den jährlichen Handelsüberschuss erstmals über eine Billion US-Dollar steigen. Der Kupferpreis in Shanghai schloss den Handelstag mit einem Plus von rund 1,5 % und erreichte damit einen neuen Schlussrekord.

Langfristige Trends bestärken den Optimismus. Die Internationale Energieagentur (IEA) rechnet damit, dass der Verbrauch von raffiniertem Kupfer bis 2035 33 Millionen Tonnen und bis 2050 37 Millionen Tonnen erreichen wird, verglichen mit rund 27 Millionen Tonnen im Jahr 2024. Dies deutet darauf hin, dass in den kommenden Jahren strukturelle Engpässe auftreten könnten.

US-Zinssenkungen beflügeln die Rallye zusätzlich

Auch die geldpolitischen Erwartungen spielten eine entscheidende Rolle. Die US-Notenbank Federal Reserve senkte am Mittwoch die Leitzinsen um 25 Basispunkte.

Zinssenkungen schwächen in der Regel den US-Dollar, wodurch in Dollar gehandelte Rohstoffe wie Kupfer für internationale Käufer günstiger werden. Gleichzeitig haben Befürchtungen, die USA könnten Zölle auf raffiniertes Kupfer erheben, amerikanische Käufer veranlasst, ihre Lagerbestände zu erhöhen.

Die Entnahmen aus den LME-Lagern steigen weiter an, während die Lagerbestände an der US-Comex Rekordwerte erreicht haben. Außerhalb der USA verschärft sich die Angebotsknappheit jedoch.

Chinesische Hüttenwerke planen, ihre Produktion von raffiniertem Kupfer aufgrund sinkender Aufbereitungskosten und eines Mangels an Konzentrat um etwa 10 % zu reduzieren. Analysten von GF Futures und Citic Securities warnen vor einem potenziellen Defizit von 450.000 Tonnen bis 2026. Citic geht außerdem davon aus, dass der Markt im Jahr 2026 Durchschnittspreise von über 12.000 US-Dollar pro Tonne erfordern wird, um neue Investitionen im Bergbau anzuregen.

Angebotsengpässe in Chile und Peru erhöhen den Marktdruck

Die Kupferversorgung steht weiterhin unter spürbarem Druck. Produktionsausfälle in Chile und Peru – die zusammen fast 40 % des weltweit geförderten Kupfers liefern – haben die Produktion verlangsamt. Mehrere Minen kämpfen mit sinkenden Erzgehalten, Wasserknappheit und Verzögerungen bei behördlichen Genehmigungen.

Daten der International Copper Study Group (ICSG) zeigen, dass das weltweite Angebot an raffiniertem Kupfer im Jahr 2024 nur um 1 % wuchs, während die Minenproduktion um weniger als 2 % zunahm, was das schleppende Tempo des neuen Angebots verdeutlicht.

Diese Einschränkungen haben die Aufmerksamkeit auf zukünftige Projekte gelenkt, darunter frühe Entwicklungsphasen von Filo Corp in Argentinien, Ivanhoe Electric in den USA und Hudbays Copper World-Projekt in Arizona. Obwohl sie noch Jahre entfernt sind, bilden sie einen wichtigen Bestandteil der langfristigen Angebotsprognose.

Marktausblick: Starke Volatilität im Jahr 2026

Die Kupfermärkte bereiten sich auf eine Phase erhöhter Volatilität vor. Selbst bei Rekordpreisen bleiben die zugrunde liegenden Faktoren fragil.

Die Lagerbestände der LME sind im Vergleich zum letzten Jahrzehnt auf ein extrem niedriges Niveau gesunken, während die Nachfrage aus wichtigen Industriesektoren weiterhin stark ist. Dadurch ist der Markt anfällig für abrupte Preisschwankungen, die selbst durch geringfügige Veränderungen von Angebot oder Nachfrage ausgelöst werden.

Analysten warnen, dass die Lage im Jahr 2026 noch angespannter sein könnte, da die Nachfrage durch Elektrofahrzeuge, erneuerbare Energiesysteme, den Ausbau der Stromnetze und den Bau von Rechenzentren sprunghaft ansteigen wird. Ein einzelnes Elektrofahrzeug kann bis zu viermal so viel Kupfer verbrauchen wie ein benzinbetriebenes Auto.

Solar- und Windkraftanlagen benötigen große Mengen an kupferintensiven Leitungen und Transformatoren, während KI-Rechenzentren und Cloud-Computing-Infrastrukturen zu einer schnell wachsenden Nachfragequelle werden.

Auf der Angebotsseite bleibt das Wachstum zu gering. Viele Minen in Chile und Peru sehen sich mit sinkender Erzqualität konfrontiert, wodurch mehr Gestein verarbeitet werden muss, um die gleiche Menge Metall zu gewinnen.

Umweltauflagen, Hürden bei der Zustimmung der Bevölkerung und Wasserknappheit haben neue Projekte ebenfalls verzögert und die Anpassung des Angebots an Nachfrageschwankungen zunehmend erschwert.

Die Finanzlage birgt ein weiteres Risiko, da zusätzliche Zinssenkungen in den USA oder ein schwächerer Dollar mehr Investitionen in Kupfer anziehen könnten, während eine globale Konjunkturabschwächung oder eine schwächere chinesische Nachfrage zu starken Preiskorrekturen führen könnte.

Viele Analysten gehen davon aus, dass Kupfer aufgrund der starken langfristigen Nachfrage und der fragilen kurzfristigen Marktlage bis 2026 zu den volatilsten Rohstoffen gehören wird.

Prognosen zufolge wird der Markt für raffiniertes Kupfer voraussichtlich noch mehrere Jahre ein Defizit aufweisen. JP Morgan rechnet für 2026 mit einem Defizit von 330.000 Tonnen, wobei die Preise im zweiten Quartal 2026 voraussichtlich bei rund 12.500 US-Dollar pro Tonne liegen und der Jahresdurchschnitt bei etwa 12.075 US-Dollar.

Die Bank sieht in der steigenden Nachfrage – insbesondere aus Rechenzentren, der Elektrifizierung und der Modernisierung der Stromnetze – eine starke positive Stütze, während das knappe Angebot und die niedrigen Lagerbestände den Preisdruck aufrechterhalten.

Die Daten von ICSG zeigen unterdessen nur ein moderates Wachstum des Angebots an Minen- und Raffineriekupfer, was auf einen strukturell angespannten Markt hindeutet, selbst wenn die Preise von den aktuellen Höchstständen leicht nachgeben.

Kupfer tritt in eine neue Phase ein

Der rasante Anstieg des Kupferpreises auf Rekordhöhen ist kein kurzfristiges Phänomen. Chinas neue Konjunkturprogramme, die Aussicht auf weitere Zinssenkungen in den USA und anhaltende Angebotsengpässe in wichtigen Förderländern treiben den Markt gleichzeitig nach oben.

Aufgrund niedriger Lagerbestände und schleppender Projektentwicklung ist der Markt in eine Phase anhaltender Spannungen eingetreten.

Angesichts der Bedeutung von Kupfer für saubere Energie, Elektrifizierung und digitale Infrastruktur dürfte die Nachfrage in den kommenden Jahren weiter steigen. Daher könnten die derzeitigen Angebotsengpässe bis weit in das Jahr 2026 und darüber hinaus anhalten.

Im US-Handel stiegen die Dezember-Kupfer-Futures bis 14:57 Uhr GMT um 1,6 % auf 5,43 US-Dollar pro Pfund.