Die Reserve Bank of New Zealand gab ihre Zinsentscheidung am Mittwochmorgen zum Abschluss ihrer Sitzung vom 20. August bekannt und senkte den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,00 %, den niedrigsten Stand seit August 2022. Dieser Schritt entsprach den Markterwartungen und war die siebte Zinssenkung seit Beginn des geldpolitischen Lockerungszyklus im August 2024.

Die RBNZ erklärte, dass weitere Kürzungen wahrscheinlich seien, wenn der Inflationsdruck mittelfristig entsprechend den Prognosen der Bank weiter nachlasse.

Ethereum fiel am Dienstag stark, parallel zu einem breiten Ausverkauf digitaler Vermögenswerte, der durch den Rückzug von Anlegern aus mehreren in den USA ansässigen Kryptowährungsfonds ausgelöst wurde.

US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten am Montag Abflüsse im Wert von 197 Millionen US-Dollar, die zweitgrößte Tagesrücknahme aller Zeiten. Der Ausverkauf fiel mit rekordhohen ETH-Unstaking-Anfragen zusammen, wobei die ausstehenden Abhebungen 3,9 Milliarden US-Dollar erreichten. Timothy Messer, Forschungsleiter bei BRN, sagte, beide Faktoren würden „die Marktstimmung kurzfristig belasten“.

In einer Mitteilung an die Investoren fügte er hinzu, dass die 4.400-Dollar-Marke nun eine kritische Unterstützung für die zweitgrößte Kryptowährung der Welt darstelle. Laut CoinGecko wird Ethereum derzeit bei 4.203,84 Dollar gehandelt, was einer geringen Veränderung gegenüber dem Vortag entspricht.

Die Abflüsse folgen dem Scheitern von Ethereum, ein neues Allzeithoch über seinem Höchststand von 4.891,70 US-Dollar im November 2021 zu erreichen, nachdem die Gewinne am Donnerstag, dem 14. August, bei 4.776,32 US-Dollar ins Stocken geraten waren.

Analysten sehen in den Kursbewegungen Gewinnmitnahmen, nachdem Ethereum im vergangenen Jahr um 66 Prozent gestiegen war und damit breites institutionelles Interesse geweckt hatte. Daten zeigen, dass Ethereum-Fonds etwa 5,08 Prozent des Gesamtangebots halten, und Messer erwartet, dass dieser Anteil bald die 6,38 Prozent der Bitcoin-Fonds übersteigen könnte, „wenn die Zuflüsse im aktuellen Tempo anhalten“.

Auch Bitcoin-Fonds gerieten unter Druck. Am Montag flossen insgesamt 122 Millionen Dollar ab. Während Bitcoin vom Rekordwert von 124.457,12 Dollar vom vergangenen Donnerstag zurückging, stellte Messer fest, dass die „Wale“ weiterhin akkumulieren und in den letzten sechs Tagen 20.061 BTC zu Wallets mit 10.000 oder mehr Coins hinzufügten.

Die Kursrückgänge erfolgten im Zuge hochkarätiger politischer Entwicklungen. Präsident Donald Trump empfing europäische Staats- und Regierungschefs im Weißen Haus, um über den Ukraine-Krieg zu diskutieren. Zuvor hatte es zuvor ein ergebnisloses Gipfeltreffen mit dem russischen Präsidenten Wladimir Putin gegeben. Messer schrieb, dass „die Kryptomärkte weiterhin empfindlich auf solche Signale reagieren“ und fügte hinzu, die Aussicht auf weitere Gespräche könne die Risikobereitschaft steigern.

Er verwies auf die strukturelle Unterstützung für Bitcoin bei 115.000 US-Dollar und sagte, ein Ausbruch über 121.000 US-Dollar könnte den Weg für einen erneuten Test der Zone zwischen 123.000 und 127.000 US-Dollar ebnen.

Er schloss: „Die geopolitischen Entwicklungen rund um die Gespräche zwischen den USA, der Ukraine und Russland bergen wechselseitige Risiken: Ein Waffenstillstand könnte Bitcoin über 120.000 US-Dollar treiben, während eine Eskalation Vorsicht gebietet. Eine defensive Haltung und selektive Käufe bleiben die umsichtigste Strategie.“

Ethereum

Im Handel fiel Ethereum auf CoinMarketCap um 20:13 GMT um 5,7 % auf 4.124 $.

Während seiner gesamten Amtszeit nutzte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die jährliche Forschungskonferenz der Zentralbank in Jackson Hole, Wyoming, als Plattform für entschiedene Botschaften. Im Jahr 2022 versprach er, die Inflation um jeden Preis zu bekämpfen, während er im vergangenen Jahr sein Engagement für die Unterstützung des Arbeitsmarktes mit dem Versprechen von Zinssenkungen bekräftigte, da die Arbeitslosigkeit zu steigen schien.

Doch in seiner Abschiedsrede auf der Konferenz in diesem Jahr, bevor seine Amtszeit im Mai endet, steht Powell vor einer schwierigen Entscheidung zwischen den beiden Wegen, da widersprüchliche Konjunktursignale seine „datenabhängige“ Strategie erschweren. Einige Indikatoren deuten auf ein verlangsamtes Wachstum hin, andere auf anhaltende Inflationsrisiken. Da sich die Kollegen uneinig sind, welche Bedrohung größer ist – Inflation oder Arbeitslosigkeit –, erwarten Investoren und die Trump-Regierung fest, dass die Fed auf ihrer September-Sitzung die Zinsen senken wird.

Wichtiger als die Zinssenkung selbst dürfte jedoch sein, wie Powell die nächsten Schritte bei der Beurteilung einer Konjunktur gestaltet, die in einigen Bereichen Anzeichen einer Verlangsamung, in anderen jedoch Widerstandsfähigkeit zeigt und bei der es erneut Anzeichen für Preisdruck gibt. Trotz seiner Anpassungsfähigkeit könnte Powell gezwungen sein, sich strikt zwischen den beiden Mandaten der Fed zu bewegen: Preisstabilität und maximale Beschäftigung.

Richard Clarida, ehemaliger stellvertretender Fed-Vorsitzender und heute globaler Wirtschaftsberater bei PIMCO, sagte: „Der Powell, den ich kenne, möchte sich an den Daten orientieren und nicht zu früh handeln. Sollte es im September zu einer Zinssenkung kommen, wird die eigentliche Herausforderung die Kommunikation sein: Handelt es sich um eine einmalige Maßnahme oder den Beginn von fünf oder sechs Zinssenkungen? Selbst wenn sie eine Senkung wollen, wird die Kommunikation schwierig sein.“

Powells Rede vor der Kulisse der Grand-Teton-Berge in der Nähe von Jackson Hole bildet den Abschluss einer ereignisreichen achtjährigen Amtszeit, die von einer beispiellosen Reaktion auf die Pandemie, einer Inflationswelle, die Rekordzinserhöhungen auslöste, und persönlicher Kritik von Präsident Trump geprägt war.

Im Jahr 2022 berief sich Powell auf das Erbe des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Paul Volcker und versprach, die Inflation „um jeden Preis“ zu bekämpfen, selbst auf Kosten von Arbeitsplätzen und Wachstum. Heute steht er unter Druck, Volckers Nachfolger Alan Greenspan nachzueifern, den Powell in Jackson Hole oft zitierte. Er soll über Inflationssignale hinausblicken und die Zinsen von derzeit 4,25–4,5 % auf ein „neutrales“ Niveau von etwa 3 % zurückführen. Dieses Niveau stellt kein Wachstumshemmnis mehr dar und wäre angemessen, wenn die politischen Entscheidungsträger zuversichtlich sind, dass die Inflation wieder das 2-Prozent-Ziel erreicht.

Ausblick

Die Inflation liegt weiterhin etwa einen Prozentpunkt über dem Zielwert, und es gibt Anzeichen für einen weiteren Anstieg. Die Trump-Regierung argumentiert jedoch, das Risiko eines anhaltenden Preisanstiegs sei begrenzt und werde durch regulatorische Rücknahmen und Produktivitätssteigerungen ausgeglichen.

US-Finanzminister Scott Bessent kritisierte die Fed mit den Worten: „Sie versuchen, sich stärker auf Daten zu verlassen, und das halte ich für einen Fehler.“ Er merkte an, dass ein solcher Ansatz die politischen Entscheidungsträger dazu zwinge, auf eine bestätigte Disinflation zu warten, während Greenspan in den 1990er Jahren „vorausschauend“ war und auf einen Produktivitätsschub setzte, der letztlich zur Preisdämpfung beitrug.

Fed-Gouverneur Christopher Waller, der als aussichtsreicher Kandidat für die Nachfolge Powells auf Trumps Shortlist gilt, argumentiert ähnlich und spielt die durch Zölle verursachten Inflationsrisiken herunter. Er forderte sofortige Zinssenkungen, um den schwächelnden Arbeitsmarkt zu schützen, während seine Kollegen zu mehr Vorsicht raten.

Powell selbst hat sich bislang diesem vorsichtigen Lager angeschlossen. Von Anfang an legte er Wert darauf, auf der Grundlage realer Daten statt auf Grundlage von Modellen oder Prognosen zu handeln, und war bereit, bei Bedarf rasch, aber stets zurückhaltend zu handeln. Dieser Ansatz half zwar, vorzeitige Fehler zu vermeiden, machte ihn aber angesichts der Verzögerungen bei der Wirkung der Geldpolitik und des Risikos späterer Datenrevisionen anfällig für verzögerte Reaktionen. Tatsächlich hat das Bureau of Labor Statistics kürzlich die vorherigen Schätzungen zum Beschäftigungswachstum für Mai und Juni in einer historischen Abwärtskorrektur nach unten korrigiert, was Wallers Argumentation untermauert, dass der Arbeitsmarkt schwächer ist, als es den Anschein macht.

Nebel lichtet sich?

Angesichts der Wachstumsabschwächung auf rund ein Prozent betonen Regierungsvertreter wie Bessent nun, dass die Datenlage insgesamt schwächer sei als im vergangenen September, als Powell die Beschäftigungsförderung mit einer Kürzung um einen halben Prozentpunkt unterstützte. Sie fragen: Wenn die Wirtschaft schwächer ist, warum dann nicht jetzt kürzen?

Sie weisen zudem auf Widersprüche zwischen dem Slogan „datenabhängig“ und der Entscheidung der Fed hin, die Zinssenkungen Anfang des Jahres aufgrund künftiger Zollbedenken auszusetzen. Trumps Zölle fielen deutlich höher aus als erwartet, und obwohl die Folgen nicht so gravierend waren wie von einigen Ökonomen befürchtet, äußerte sich die Fed erst kürzlich zuversichtlicher über die Aussichten.

Thomas Barkin, Präsident der Richmond Fed, sagte: „Der Nebel lichtet sich“, was auf eine größere Klarheit der Wirtschaftsprognosen hindeutet.

Powell muss nun definieren, inwieweit sich dieser Nebel gelichtet hat – ob die Bedingungen einen anhaltenden Kürzungszyklus, einen einzigen vorsichtigen Schritt oder anhaltende Geduld rechtfertigen.

Was die Lage vom Vorjahr unterscheidet, ist, dass die Zinsen bereits niedriger und weniger restriktiv sind, die Aktienmärkte lebhaft sind, die Arbeitslosigkeit stabil bleibt und die Inflation – die damals von Monat zu Monat sank – in letzter Zeit kaum eine Verbesserung zeigt und sogar Anzeichen eines erneuten Anstiegs aufweist.

Sogar Waller, der eine schnelle Lockerung befürwortet, räumte ein: „Wenn ich mit meiner Einschätzung der Inflation oder der Schwäche des Arbeitsmarktes falsch liege, können wir die Geldpolitik für ein oder zwei Sitzungen unverändert lassen.“

Die meisten US-Aktienindizes gaben am Dienstag nach. Der Dow Jones Industrial Average war der einzige größere Gewinner, da die Anleger die Gewinne großer Einzelhändler als Anhaltspunkte für die Konsumausgaben einschätzten.

Die Aktien von Home Depot stiegen um 2 Prozent, nachdem der Baumarktriese seinen Jahresausblick bekräftigt hatte, obwohl die Gewinne im zweiten Quartal hinter den Analystenschätzungen zurückblieben. Weitere große Einzelhändler wie Lowe's, Walmart und Target werden im Laufe dieser Woche ihre Ergebnisse bekannt geben.

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, der im Laufe dieser Woche eine Rede halten wird, die den politischen Kurs der Zentralbank für den Rest des Jahres signalisieren könnte. Powell trifft sich beim jährlichen Symposium der Fed in Jackson Hole, Wyoming, mit Vertretern der Zentralbanken aus aller Welt.

Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte eine 83-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der September-Sitzung der Fed ein.

Im Handel stieg der Dow Jones Industrial Average um 16:39 GMT um 0,2 % (70 Punkte) auf 44.980. Der S&P 500 fiel um 0,3 % (20 Punkte) auf 6.429, während der Nasdaq Composite um 1 % (222 Punkte) auf 21.407 fiel.