Die Entscheidungsträger der US-Notenbank scheinen bereit zu sein, in diesem Monat eine Reihe von Zinssenkungen einzuleiten, um den Arbeitsmarkt zu stützen, der zunehmend instabil wird, nachdem ein Regierungsbericht vom Freitag gezeigt hatte, dass das Beschäftigungswachstum im August fast zum Erliegen gekommen und die Arbeitslosigkeit gestiegen war.

Obwohl Fed-Chef Jerome Powell angesichts der gesunkenen Einwanderungszahlen und der damit verbundenen lediglich 22.000 neu geschaffenen Arbeitsplätze im vergangenen Monat wohl vorsichtig vorgehen wird, dürfte der Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 4,3 % – den höchsten Stand seit Oktober 2021 – die Alarmglocken läuten lassen. Da die Arbeitgeber nur sehr langsam einstellen, sagte Powell letzten Monat, dass jede Zunahme der Entlassungen – die sich immer noch auf einem historischen Tiefstand befinden – einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit auslösen könnte.

Die Daten vom Freitag zeigten zudem, dass mehr als ein Viertel der Arbeitslosen mindestens seit Februar auf Arbeitssuche sind, nur wenige Wochen nachdem Präsident Donald Trump seine zweite Amtszeit im Weißen Haus angetreten hatte. Die Arbeitslosigkeit unter Afroamerikanern – die tendenziell anfälliger für Schwankungen auf dem Arbeitsmarkt sind – stieg auf 7,5 Prozent.

Die Fed wird nächste Woche neue Inflationsdaten erhalten, da sich die Notenbanker auf ihre Sitzung am 16. und 17. September vorbereiten. Es wird erwartet, dass die Verbraucherpreise weiter steigen, da Trumps Zölle den Preisanstieg bei Grundnahrungsmitteln verstärken.

Dennoch haben schwächer als erwartet ausgefallene Beschäftigungsdaten die Sorgen über eine Verschlechterung der Arbeitsmarktlage ganz oben auf die Prioritätenliste der Fed gerückt. Die Zentralbank hat ihren Leitzins das ganze Jahr über im Bereich von 4,25 bis 4,50 Prozent belassen.

Analysten der Bank of America erklärten nach dem Arbeitsmarktbericht: „Der Arbeitsmarktbericht für August dürfte die Abkehr der Fed von der Inflationssorge hin zur Konzentration auf die Schwäche des Arbeitsmarktes untermauern.“ Sie erwarten nun eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt im September und eine weitere im Dezember, wobei der Leitzins bis Ende nächsten Jahres auf 3,00 bis 3,25 Prozent sinken wird.

Warum ist die Arbeitslosigkeit gestiegen?

In den letzten Monaten blieb die Arbeitslosigkeit niedrig, allerdings nicht aus idealen Gründen; der Hauptfaktor war die sinkende Erwerbsbeteiligung.

Im August stieg die Arbeitslosigkeit jedoch teilweise deshalb, weil mehr Menschen auf der Suche nach Arbeit wieder in den Arbeitsmarkt eintraten, wie das Bureau of Labor Statistics (BLS) mitteilte.

Die jüngsten Daten aus Haushaltsumfragen zeigen, dass die Zahl der Erwerbstätigen, die drei Monate in Folge geschrumpft war, im August um 436.000 Personen zunahm. Auch die Erwerbsbeteiligung stieg von 62,2 Prozent auf 62,3 Prozent.

Während der Großteil dieses Wachstums auf die als beschäftigt eingestuften Personen entfiel, war der Anstieg der Arbeitslosenzahl größtenteils auf die Personen zurückzuführen, die wieder in den Arbeitsmarkt eintraten und aktiv nach Arbeit suchten.

Jennifer Timmerman, leitende Anlagestrategin beim Wells Fargo Investment Institute, schrieb am Freitag in einer Mitteilung: „Tatsächlich ist die durchschnittliche Dauer der Arbeitssuche auf ein Dreimonatstief gefallen, was ein Lichtblick in einem ansonsten schwachen Arbeitsmarktbericht ist.“

Trumps Druck

Auf dem jährlichen Symposium in Jackson Hole vor zwei Wochen deutete Powell eine mögliche Zinssenkung im September an, indem er auf die Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt hinwies. Er merkte jedoch auch an, dass ein stabiles Arbeitsmarktumfeld es der Fed ermöglichen würde, „vorsichtig vorzugehen“.

Kevin Hassett, Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, sagte am Freitag, der jüngste Arbeitsmarktbericht könnte die Fed dazu bewegen, noch in diesem Monat eine stärkere Zinssenkung in Erwägung zu ziehen. Diese Einschätzung steht im Einklang mit Trumps anhaltenden Forderungen nach niedrigeren Kreditkosten – Teil seiner wachsenden Bemühungen, die Kontrolle über die Zentralbank zu gewinnen. Hassett gehört zu den Kandidaten, die Trump als Nachfolger Powells in Betracht zieht, wenn dessen Amtszeit im Mai endet.

Dennoch halten die Märkte eine übermäßige Senkung in diesem Monat weiterhin für unwahrscheinlich. Zinsfutures zeigen eine Wahrscheinlichkeit von nur etwa 10 Prozent für eine Senkung um einen halben Prozentpunkt im September. Vor dem Arbeitsmarktbericht lag sie bei null Prozent.

Die meisten Erwartungen konzentrieren sich weiterhin auf eine Senkung um einen Viertelpunkt, wobei in den folgenden Sitzungen ähnliche Schritte wahrscheinlich sind und die Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins für kurzfristige Zinsen bis Januar um einen ganzen Prozentpunkt niedriger sein wird als heute, nahezu 50:50 liegt.

Nicht alle Analysten schlossen eine stärkere Reaktion aus. Simon Dangoor, Leiter der makroökonomischen Strategien für festverzinsliche Wertpapiere bei Goldman Sachs Asset Management, sagte: „Die heutigen Daten deuten darauf hin, dass die Gefahr besteht, dass die Fed ihre Lockerungsmaßnahmen schneller einleitet als der vorsichtige Kurs, den Powell in Jackson Hole skizziert hat.“

Die US-Aktienindizes fielen am Freitag im Handelsverlauf nach einem anfänglich positiven Auftakt auf neue Rekordstände, da die Anleger die Auswirkungen der negativen Beschäftigungsdaten einschätzten.

Die heute vom US-Arbeitsministerium veröffentlichten Daten zeigten, dass in der US-Wirtschaft im August lediglich 22.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, verglichen mit den Erwartungen von 75.000 Arbeitsplätzen, was als sehr negativer Bericht gilt.

Die Daten zeigten auch, dass die Arbeitslosenquote auf dem US-Arbeitsmarkt im August auf 4,3 % gestiegen ist, ein Wert, der den Erwartungen der Analysten entsprach.

Im Handelsverlauf fiel der Dow Jones Industrial Average um 0,4 % (entsprechend 190 Punkten) auf 45.434 Punkte bis 15:25 GMT, der breitere S&P 500-Index sank um 0,3 % (entsprechend 22 Punkten) auf 6.480 Punkte, während der Nasdaq Composite um 0,2 % (entsprechend 55 Punkten) auf 21.652 Punkte fiel.

Die Kupferpreise stiegen am Freitag, da der US-Dollar schwächer wurde und die Hoffnung auf eine stärkere Nachfrage in China wuchs. Dies geschah im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts, der später in der Sitzung veröffentlicht wird und weitere Klarheit über die Entwicklung der US-Zinsen bringen könnte.

Der Dreimonatskontrakt für Kupfer an der London Metal Exchange legte im offiziellen Handel um 0,5 Prozent auf 9.947 Dollar pro Tonne zu. Am Mittwoch hatte der Kontrakt mit 10.038 Dollar seinen höchsten Stand seit fünf Monaten erreicht, angetrieben von den zunehmenden Erwartungen einer Zinssenkung in den USA noch in diesem Monat.

Niedrigere Zinssätze verbessern die Aussichten für wachstumsabhängige Metalle, während der Rückgang der US-Währung – zuletzt um 0,3 % – in Dollar gehandelte Metalle für Besitzer anderer Währungen attraktiver macht.

JX Advanced Metals, einer der größten Kupferhütten Japans, betonte die anhaltende Knappheit der Kupferkonzentratvorräte, die die asiatischen Hütten unter Druck setzt, und kündigte an, dass man im Geschäftsjahr bis März seine Produktion um Zehntausende Tonnen drosseln werde.

In den USA stiegen die Lagerbestände in den Comex-eigenen Lagerhäusern – die bereits auf dem höchsten Stand seit 22 Jahren sind – diese Woche weiter an, unterstützt durch die anhaltende Prämie der Comex-Kupferkontrakte gegenüber dem Benchmark der London Metal Exchange, die zuletzt zwischen 1 % und 2 % lag.

Dieser Aufschlag hatte sich Ende Juli verringert, nachdem Washington raffiniertes Kupfer von den Einfuhrzöllen auf bestimmte Kupferprodukte ausgenommen hatte. Doch die Senkung reichte nicht aus, um einen Abbau der US-Lagerbestände auszulösen, so ein Händler.

Unterdessen blieben die Lagerbestände in den Lagern der London Metal Exchange weitgehend stabil, nachdem sie seit Ende Juni um 74 % gestiegen waren, sodass der Barrabatt auf den Dreimonatsvertrag weiterhin bei 61 US-Dollar pro Tonne lag.

Analysten von Macquarie erklärten in einer Mitteilung: „Auch wenn der Kupfermarkt noch immer durch den Aufbau von US-Lagerbeständen verzerrt ist, deuten die schwächeren Spreads in London auf ein Überangebot außerhalb Chinas hin. Allerdings scheint jeder Preisrückgang mit starken chinesischen Käufen beantwortet zu werden.“

Die Yangshan-Kupferprämie – die die Nachfrage nach importiertem Kupfer in China widerspiegelt – blieb am Freitag mit 57 Dollar pro Tonne auf ihrem höchsten Stand seit drei Monaten.

Preise anderer Metalle

Aluminium stieg um 0,8 % auf 2.612 USD pro Tonne.

Zink stieg um 0,7 % auf 2.864,5 USD pro Tonne.

Blei legte um 0,5 % auf 1.995 USD pro Tonne zu.

Zinn stieg um 0,3 % auf 34.675 USD pro Tonne.

Nickel stieg um 0,3 % auf 15.275 USD pro Tonne.

Der Ölpreis setzte am Freitag seinen Rückgang zum dritten Mal in Folge fort und steuerte auf seinen ersten wöchentlichen Verlust seit drei Wochen zu. Der Grund dafür waren wachsende Erwartungen hinsichtlich einer Angebotssteigerung und ein überraschender Anstieg der US-Rohölvorräte, der die Nachfragesorgen noch verstärkte.

Reuters berichtete am Mittwoch, dass acht Mitglieder der OPEC+-Allianz bei ihrem Treffen am Sonntag die Möglichkeit einer weiteren Produktionssteigerung erörtern werden. Die US-Rohölvorräte stiegen in der vergangenen Woche um 2,4 Millionen Barrel, während Analysten mit einem Rückgang gerechnet hatten.

Die Brent-Rohöl-Futures fielen bis 08:10 GMT um 35 Cent oder 0,5 % auf 66,64 USD pro Barrel, während US West Texas Intermediate um 33 Cent oder 0,5 % auf 63,15 USD pro Barrel nachgab.

John Evans vom Ölmakler PVM sagte: „Die Geschichten und Indikatoren deuten auf eine Zukunft hin, in der die Versorgung nicht das Problem sein wird.“

Auf Wochenbasis ist Brent um 2,2 % gefallen, während WTI um 1,3 % gefallen ist.

Es wird zunehmend erwartet, dass die OPEC und ihre Verbündeten, darunter Russland – die unter dem Begriff OPEC+ zusammengefasst werden – bei der Sitzung am Sonntag mehr Barrel Öl auf den Markt bringen werden, um Marktanteile zurückzugewinnen.

Jede neuerliche Erhöhung würde bedeuten, dass die OPEC+, die fast die Hälfte des weltweiten Öls liefert, damit beginnt, eine zweite Phase von Produktionskürzungen im Ausmaß von insgesamt etwa 1,65 Millionen Barrel pro Tag oder 1,6 Prozent der weltweiten Nachfrage rückgängig zu machen – und zwar mehr als ein Jahr früher als geplant.

Analysten von BMI erklärten in einem Bericht, dass die Stärke des Raffineriesektors eine wichtige Stütze für die Preise gewesen sei, die Margen jedoch in den kommenden Monaten wahrscheinlich unter Druck geraten würden, da das globale Nachfragewachstum nachlasse und der Wartungsaufwand für die Raffinerien zunehme.

Dennoch bleiben Versorgungsrisiken für den Markt bestehen. Ein Beamter des Weißen Hauses sagte, Präsident Donald Trump habe die europäischen Staats- und Regierungschefs am Donnerstag aufgefordert, die Europäer müssten ihre Käufe russischen Öls einstellen.

Jede Verringerung der russischen Rohölexporte oder weitere Versorgungsunterbrechungen könnten die weltweiten Ölpreise in die Höhe treiben.