Deutschlands führende Automobilhersteller erlebten ein schwieriges Jahr 2025, eines der härtesten Jahre ihrer modernen Geschichte, da die von US-Präsident Donald Trump verhängten Zölle mit den hohen Kosten für die Überarbeitung langfristiger Strategien zusammenfielen, was zu einem starken Rückgang der Rentabilität führte.

Porsche erleidet den größten Schlag

Porsche gehörte zu den am stärksten betroffenen Herstellern, nachdem das Unternehmen aufgrund der schwächer als erwartet ausgefallenen Nachfrage seinen Plan, vollständig auf Elektrofahrzeuge umzusteigen, aufgegeben hatte. Seitdem entwickelt Porsche wieder neue Modelle mit Verbrennungsmotor.

Dieser strategische Kurswechsel kostete Porsche rund 3,9 Milliarden Euro (4,5 Milliarden US-Dollar), und zusammen mit den Auswirkungen der US-Zölle vernichtete er den größten Teil des Gewinns des Unternehmens im vergangenen Jahr.

Volkswagen und Mercedes-Benz verzeichneten unterdessen ein stagnierendes Umsatzwachstum bei gleichzeitig deutlichem Gewinnrückgang. BMW stach als stärkster Akteur hervor: Die Nettogewinnmarge sank lediglich um rund 3 Prozentpunkte, während die Gewinne der beiden deutschen Konkurrenten um fast 50 Prozent zurückgingen.

Branchenweiter Gewinnrückgang

BMW, Mercedes-Benz und der Volkswagen-Konzern erwirtschafteten im Jahr 2025 zusammen einen operativen Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 24,9 Milliarden Euro, den niedrigsten Wert seit 2020, wie die deutsche Zeitung Handelsblatt berichtete.

Insgesamt sanken die Gewinne der deutschen Automobilindustrie im Vergleich zu 2024 um rund 44 Prozent, was die Stimmung in der Branche stark belastete.

Trotz des Abschwungs glaubt Frank Schwope, Automobilberater und Dozent an der Fachhochschule Köln, dass die Rede vom Zusammenbruch der deutschen Automobilindustrie übertrieben sei.

Er merkte an, dass die Unternehmen weiterhin profitabel seien und Dividenden an die Aktionäre ausschütteten, und fügte hinzu, dass der Zeitraum zwischen 2021 und 2023 eine Ausnahme darstellte, da die Automobilhersteller während der COVID-19-Pandemie Rekordgewinne erzielten.

Die Pandemiejahre haben die Branche umgestaltet

Volkswagen, BMW und Daimler – heute Mercedes-Benz Group – erwirtschafteten im Jahr 2018 zusammen einen Nettogewinn von rund 30 Milliarden Euro, bevor die Erträge im Jahr 2020 aufgrund der pandemiebedingten Werksschließungen auf 16,6 Milliarden Euro sanken.

Das Bild änderte sich 2021 dramatisch, als die Gesamtgewinne 40 Milliarden Euro überstiegen. Die Automobilhersteller profitierten von Lieferkettenunterbrechungen, Halbleiterknappheit und höheren Fahrzeugpreisen, während sie gleichzeitig die Produktion von Premiummodellen mit höheren Gewinnmargen priorisierten.

Strukturelle Herausforderungen und chinesischer Wettbewerb

Laut dem Automobilanalysten Jürgen Pieper steht die deutsche Industrie vor drei großen langfristigen Herausforderungen:

• Der kostspielige technologische Übergang hin zu Elektrofahrzeugen und softwaredefinierten Fahrzeugen.

• Strukturelle Probleme, darunter langsame Unternehmensentscheidungsprozesse.

• Schwächere Leistung in China aufgrund zunehmend wettbewerbsfähiger inländischer Hersteller.

Volkswagen gehört zu den Unternehmen, die am stärksten vom verschärften Wettbewerb in China, dem größten Automobilmarkt der Welt, betroffen sind.

Der Beginn des Jahres 2026 brachte jedoch ermutigende Anzeichen. In den ersten beiden Monaten des Jahres eroberte Volkswagen mit einem Marktanteil von 13,9 % durch seine Joint Ventures mit SAIC Motor und der FAW Group die Spitzenposition auf dem chinesischen Markt zurück und lag damit knapp vor Geely mit 13,8 %, während Toyota mit einem Anteil von 7,8 % den dritten Platz belegte.

Die Verbesserung wurde teilweise auf die reduzierte staatliche Unterstützung Chinas für Elektrofahrzeuge zurückgeführt, was Hersteller wie BYD, die sich ausschließlich auf Elektrofahrzeuge konzentrierten, unter Druck setzte, während die Nachfrage nach Verbrennungsmotorenmodellen von Volkswagen und Toyota weiterhin stabil blieb.

Eine Umstrukturierung bleibt unerlässlich

Schwope ist der Ansicht, dass die deutschen Automobilhersteller angesichts geopolitischer Spannungen, Zölle, zunehmender chinesischer Konkurrenz und des raschen Herannahens des autonomen Fahrens, das sich voraussichtlich bis etwa 2030 weit verbreiten wird, ihre Geschäftsmodelle weiterhin umstrukturieren müssen.

BMW wird als am besten positioniert angesehen

Pieper argumentiert, dass BMW derzeit unter den deutschen Premium-Automobilherstellern am besten positioniert sei.

Im Gegensatz zu einigen Wettbewerbern hat sich BMW nicht vollständig auf eine rein elektrische Strategie festgelegt, hat bereits einen Großteil seines Investitionszyklus für Modelle der nächsten Generation abgeschlossen und die Produktion in seinem Werk Spartanburg in den Vereinigten Staaten ausgebaut, wodurch die Anfälligkeit für US-Zölle verringert wird.

Schwope ist auch hinsichtlich Porsche optimistisch und argumentiert, dass sich Luxusmarken in der Regel schneller von Konjunkturabschwüngen erholen als Massenhersteller, da Premiumkunden ihren bevorzugten Marken tendenziell sehr treu bleiben.

Ist die Ära der deutschen Autos zu Ende gegangen?

Trotz zunehmend pessimistischer Prognosen für die deutsche Automobilindustrie glauben Analysten, dass es viel zu früh ist, ihren Niedergang zu verkünden.

Schwope wies darauf hin, dass Tesla einst als nahezu unangreifbar galt, bevor chinesische Hersteller aufholten, und fügte hinzu, dass Festkörperbatterien der nächste große Wendepunkt für die Elektrofahrzeugindustrie sein könnten.

Deutsche Automobilhersteller investieren bereits massiv in diese Technologie. Volkswagen plant, die Serienproduktion von Fahrzeugen mit Festkörperbatterien bis 2028 aufzunehmen, während BMW und Mercedes-Benz Markteinführungen bis 2030 anstreben.

Pieper kam zu dem Schluss, dass die Erholung der Branche wahrscheinlich nicht durch einen dramatischen Durchbruch, sondern eher durch den allmählichen, stetigen Fortschritt erfolgen wird, der die deutsche Ingenieurskunst seit langem auszeichnet. Er fügte hinzu, dass es bereits deutliche Anzeichen für eine langsame, aber nachhaltige Erholung gebe.

Die Kupferpreise fielen am Montag, da sich die militärische Konfrontation zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran verschärfte, nachdem Teheran erneut die Schließung der Straße von Hormus angekündigt hatte. Dies schürte die Sorgen um die globale Inflation und verstärkte die Erwartungen, dass die Zinssätze längerfristig hoch bleiben würden.

Der Referenzpreis für Kupfer mit einer Laufzeit von drei Monaten an der Londoner Metallbörse (LME) fiel um 0,64 % auf 13.398,5 US-Dollar pro Tonne, während der meistgehandelte Kupferkontrakt an der Shanghai Futures Exchange um 0,68 % auf 103.100 Yuan (15.199,54 US-Dollar) pro Tonne nachgab.

In Indien stieg der Juli-Kupfer-Kontrakt an der Multi Commodity Exchange (MCX) um 0,06 % auf 1.294,35 Rupien pro Kilogramm, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 1.283,80 Rupien, ein Minus von 0,75 %, erreicht hatte.

Krieg schürt Risikoaversion

Die Kupferpreise gaben im Zuge eines breiter angelegten Ausverkaufs an den globalen Rohstoffmärkten nach, nachdem sich die militärischen Auseinandersetzungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran am Wochenende verschärft hatten und beide Seiten Raketen- und Drohnenangriffe austauschten, was die Anleger dazu veranlasste, ihr Engagement in risikosensiblen Anlagen zu reduzieren.

Unterdessen stiegen die Ölpreise weiter an, wobei der Preis für Brent-Rohöl um 2,79 % auf 78,13 US-Dollar pro Barrel zulegte, da die Sorge bestand, dass Spannungen in der Straße von Hormuz die globalen Energielieferungen beeinträchtigen könnten.

Der Anstieg der Energiepreise hat die Befürchtungen vor erneutem Inflationsdruck verstärkt und die Erwartung geschärft, dass die Zentralbanken die Zinssätze längerfristig hoch halten werden. Dies wiederum könnte die Wirtschaftstätigkeit bremsen und die industrielle Nachfrage nach Basismetallen, insbesondere Kupfer, schwächen.

Ein stärkerer Dollar belastet die Metallpreise.

Gold und Silber gerieten ebenfalls unter Druck, da der US-Dollar leichte Gewinne verzeichnete. Ein stärkerer Dollar verteuert in Dollar denominierte Rohstoffe für Inhaber anderer Währungen, was die Nachfrage verringert und die Preise belastet.

Die Verluste breiteten sich im gesamten Industriemetallsektor aus. Aluminium fiel an der LME um 0,33 % und an der Shanghai Futures Exchange um 0,65 %, während Zink um 0,88 %, Blei um 0,98 %, Nickel um 1,29 % und Zinn um 0,23 % nachgaben.

Bitcoin notierte am Montag bei rund 63.800 US-Dollar, da die meisten traditionellen Vermögenswerte nach der vierten Runde der US-Angriffe auf den Iran innerhalb einer Woche unter Druck gerieten.

Die weltweit größte Kryptowährung gab in den letzten 24 Stunden um rund 0,3 % nach, liegt aber auf Wochenbasis immer noch etwa 2 % höher.

Traditionelle Märkte im Niedergang

Die globalen Märkte verzeichneten starke Kursbewegungen im Zuge der eskalierenden geopolitischen Spannungen.

• Der Spotpreis für Gold fiel um bis zu 1,6 % auf rund 4.050 US-Dollar pro Unze.

• Der Preis für Brent-Rohöl stieg um etwa 4 % auf über 79 US-Dollar pro Barrel, da widersprüchliche Berichte über den Zustand der Straße von Hormuz kursierten und Befürchtungen über Versorgungsengpässe aufkamen.

• Die Kurse von US-Staatsanleihen sind gesunken, wodurch die Rendite zweijähriger Anleihen auf den höchsten Stand seit Februar 2025 gefallen ist.

• Der MSCI Asia-Pacific Index fiel um 1,6 %.

Das US-Zentralkommando erklärte, amerikanische Streitkräfte hätten als Reaktion auf einen Angriff auf ein Containerschiff Ziele im Iran angegriffen. Der Status der Straße von Hormus blieb unterdessen unklar, nachdem Washington Teherans Ankündigung, die Wasserstraße sei „bis auf Weiteres“ gesperrt, zurückgewiesen hatte.

Rund 20 % des weltweiten Seehandels mit Öl passieren die Straße von Hormus.

Die Märkte setzen darauf, dass die Zinssätze höher bleiben.

Investoren glauben, dass ein umfassenderer Konflikt die Ölpreise hoch halten und die US-Notenbank möglicherweise dazu zwingen könnte, die höheren Zinssätze länger beizubehalten.

Aus dem Protokoll der Fed-Sitzung vom Juni ging auch hervor, dass einige Entscheidungsträger Argumente für eine Erhöhung der Zinssätze sahen, bevor der Ausschuss letztendlich beschloss, sie unverändert zu lassen.

Höhere Zinserwartungen belasteten den Preis von zinslosem Gold und setzten auch die Anleihekurse unter Druck.

Der Kryptowährungsmarkt zeigt größere Stabilität

Im Gegensatz dazu blieb der Kryptowährungsmarkt relativ widerstandsfähig.

• Ethereum notierte bei rund 1.800 US-Dollar, ein Plus von etwa 2 % im Wochenvergleich.

• Solana fiel auf rund 76 US-Dollar, ein Minus von 5 % innerhalb von sieben Tagen und damit die schwächste Performance unter den großen Kryptowährungen.

• XRP hielt sich nahe 1,09 $.

• Dogecoin wurde bei etwa 0,07 US-Dollar gehandelt.

Auswirkungen von Halbleiteraktien

In dem Bericht wurde festgestellt, dass die deutlichste Verbindung zwischen Kryptowährungs- und Aktienmärkten über den Halbleitersektor besteht.

Die Aktien von SK Hynix brachen in Seoul um 12 % ein, nachdem die an der Nasdaq notierten Aktien des Unternehmens am Freitag in ihrer ersten Handelssitzung einen starken Kursanstieg verzeichnet hatten.

Der Rückgang trug zu einem Einbruch des südkoreanischen Kospi-Index um etwa 7 % bei, obwohl der Kryptowährungsmarkt trotz der Volatilität weitgehend stabil blieb.

Bitcoin lässt geopolitische Entwicklungen kalt

Der Bericht stellte fest, dass die Fähigkeit von Bitcoin, trotz Militärschlägen, der Schwäche der meisten risikosensitiven Vermögenswerte und der Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen der USA in einer engen Handelsspanne zu bleiben, einen bemerkenswerten Wandel gegenüber den Vorjahren darstellte, in denen die Kryptowährung auf jede Eskalation in der Golfregion scharf reagierte.

Dem Bericht zufolge ist die Wertentwicklung von Bitcoin mittlerweile enger mit der Liquidität des US-Dollars und dem Halbleiterzyklus verknüpft, während die Öl-, Gold- und Anleihemärkte die unmittelbaren Auswirkungen geopolitischer Entwicklungen absorbieren.

Die Ölpreise stiegen am Montag um mehr als 2 %, nachdem erneute Militärschläge zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran die Besorgnis über Störungen der Energielieferungen durch die Straße von Hormus, eine der wichtigsten Ölexportrouten der Welt, neu entfacht hatten.

Die Brent-Rohöl-Futures stiegen bis 09:55 GMT um 1,67 US-Dollar bzw. 2,2 % auf 77,68 US-Dollar pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) um 1,59 US-Dollar bzw. 2,23 % auf 73,00 US-Dollar pro Barrel zulegte.

„Der Fokus des Marktes wird weiterhin auf der Anzahl der Öltanker liegen, die in die Region fahren, da ein Rückgang letztendlich die Produktion beeinträchtigen könnte“, sagte Giovanni Staunovo, Rohstoffanalyst bei UBS. „Deshalb sehen wir neben dem Risiko von Versorgungsengpässen weiterhin eine geopolitische Risikoprämie, die die Preise stützt.“

Die erneute militärische Eskalation verschärft die Versorgungssorgen

Die militärischen Auseinandersetzungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran am Wochenende haben die Befürchtungen einer umfassenderen Eskalation in der Region verstärkt.

Teheran gab am Sonntag bekannt, US-Einrichtungen in mehreren Golfstaaten angegriffen zu haben, und bekräftigte die Schließung der Straße von Hormus. Am Montag erklärte die iranische Revolutionsgarde, Angriffe auf US-Militärstützpunkte in Kuwait und Bahrain durchgeführt zu haben.

Vor dem Ausbruch des Krieges Ende Februar wurden rund 20 % der weltweiten täglichen Öl- und Flüssigerdgaslieferungen durch die Straße von Hormuz abgewickelt.

Der Schiffsverkehr verlangsamt sich

Analysten der ANZ sagten, dass die Schifffahrtsunternehmen angesichts der sich verschlechternden Sicherheitslage größere Vorsicht walten lassen, was zu einem langsameren Schiffsverkehr auf der Wasserstraße führt.

Schiffsverfolgungsdaten zeigten, dass der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz am Sonntag auf den niedrigsten Stand seit fünf Wochen gesunken war; laut Daten von Kpler passierten nur sechs Schiffe die Meerenge.

Die jüngste Eskalation hat auch Zweifel an der Zukunft des im letzten Monat unterzeichneten Übergangsabkommens zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran aufkommen lassen, das die Wiedereröffnung der Straße und die Beendigung des Konflikts nach einer zusätzlichen 60-tägigen Verhandlungsphase zum Ziel hatte.

Obwohl der Iran die Schließung der Straße verkündete, nachdem ein Schiff angeblich wegen der Befahrung einer nicht genehmigten Route ins Visier genommen worden war, beharrte US-Präsident Donald Trump darauf, dass die Straße von Hormus weiterhin für die Handelsschifffahrt offen bleibe.

Goldman Sachs: Pipelineausbau könnte Risiken reduzieren

Goldman Sachs schätzt, dass der Ausbau der Pipeline-Infrastruktur im Nahen Osten es ermöglichen könnte, dass bis Ende 2028 mehr als 60 % der Ölexporte aus dem Golf, die vor dem Krieg auf die Straße von Hormuz angewiesen waren, diese Wasserstraße umgehen.

Die Bank geht davon aus, dass die Kapazität der alternativen Pipelines bis Ende 2027 um 3,8 Millionen Barrel pro Tag steigen wird, gefolgt von weiteren 7,3 Millionen Barrel pro Tag bis Ende 2028, wodurch die gesamte Umleitungskapazität auf mehr als 14 Millionen Barrel pro Tag ansteigen wird.

Weitere Marktentwicklungen

Die schwimmenden Lagerbestände iranischen Rohöls stiegen an, nachdem Teheran während der vorübergehenden Waffenruhe mit den Vereinigten Staaten die Exporte erhöht hatte. Seither haben sich die Verkäufe jedoch verlangsamt, da unabhängige chinesische Raffinerien auf günstigere Rohöllieferungen aus dem Irak, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Katar umgestiegen sind.

• Die Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) hat den offiziellen Verkaufspreis für Murban-Rohöl der August-Lieferung auf 80,01 US-Dollar pro Barrel festgelegt, verglichen mit 101,48 US-Dollar im Vormonat.

• Unabhängig davon gab der ukrainische Sicherheitsdienst einen Angriff auf ein Öllager in der russischen Region Stawropol sowie auf drei Öltanks im Hafen von Kaukasus in der südlichen russischen Region Krasnodar bekannt.