Lassen Sie uns zunächst mit dem Fazit beginnen: Die Welle der Absagen, die große Wasserstoffprojekte trifft, ist keine Katastrophe – sie ist ein Zeichen des Fortschritts. Der Sektor reift schnell, lässt Hochglanzvorschläge und anpassungsunwillige Akteure hinter sich und schafft Raum für stille, effektive Pioniere.

Die Hype-Blase ist geplatzt – und das ist gut so

Zwischen 2021 und 2023 blieb die Nachfrage nach kohlenstoffarmem Wasserstoff marginal – unter einer Million Tonnen im Vergleich zum weltweiten Gesamtbedarf an Wasserstoff von 97 Millionen Tonnen, der weiterhin größtenteils auf fossilen Brennstoffen basiert. Gleichzeitig verzeichnete der Bericht „Hydrogen Insights 2024“ eine Versiebenfachung der weltweiten Elektrolysekapazität, die innerhalb von vier Jahren die endgültige Investitionsentscheidung (FID) traf, mit rund 20 GW jedoch immer noch bescheiden ausfiel.

In Europa wurden 3 GW Elektrolyseurkapazität durch die FID-Anlagen abgebaut. Sie sollen jährlich rund 415.000 Tonnen erneuerbaren Wasserstoff liefern. Im Gegensatz dazu wurden bei Projekten für blauen Wasserstoff jährlich über 1,4 Millionen Tonnen abgesagt, und nur rund 400.000 Tonnen pro Jahr blieben der FID-Anlage erhalten. Die Lehre daraus ist klar: Überdimensionierte Ideen, die die grundlegenden wirtschaftlichen Kriterien nicht erfüllen, sind nicht überlebensfähig.

Diese Korrektur ist gesund. Die zukünftigen Projekte sind kleiner, besser konzipiert und direkt mit den Dekarbonisierungsanforderungen verknüpft.

Echter Wasserstoff: Fokussierte und praxisnahe Projekte

Nehmen wir zum Beispiel Engies Yuri-Projekt in Westaustralien: Phase 1 umfasst einen 10-MW-Elektrolyseur, der mit 18 MW Solarenergie betrieben und durch eine 8-MW-Batterie unterstützt wird. Er wird jährlich rund 640 Tonnen erneuerbaren Wasserstoff für die Ammoniakproduktion von Yara liefern. Unauffällig, aber effektiv – die Nachfrage ist klar, die Produktion läuft.

In Europa hat Engie zudem grünes Licht für seinen Anteil an der mosaHYc-Wasserstoffpipeline zwischen Frankreich und Deutschland gegeben, während für den H2Med/Barmar-Korridor zwischen Barcelona und Marseille bis 2030 eine jährliche Kapazität von bis zu 2 Millionen Tonnen angestrebt wird. Das deutsche Ammoniak-Wasserstoff-Terminal Lubmin soll bis Ende 2025 endgültig genehmigt werden und soll bis 2027 Kosten von etwa 3,00 bis 3,50 USD/kg erreichen – deutlich unter dem aktuellen europäischen Niveau von 8,00 bis 10,00 USD/kg.

Dabei handelt es sich nicht um Megaprojekte, die Schlagzeilen machen. Es handelt sich vielmehr um industriell verankerte Lösungen, die in schwer reduzierbare Sektoren wie Ammoniak, Methanol, Raffination und Stahlerzeugung passen.

Warum kleiner intelligenter ist

Gescheiterte Megaprojekte hatten oft keine klare Nachfrage, basierten auf unerprobten Technologien oder strebten unrealistische Größenordnungen an. Im Gegensatz dazu sind die heutigen Überlebenden in die bestehende industrielle Nachfrage eingebunden und weisen klare wirtschaftliche Vorteile auf. Blauer Wasserstoff beispielsweise kann in Europa für 3,8 bis 4,4 Euro pro Kilogramm produziert werden – deutlich günstiger als die meisten grünen Wasserstoffe.

Dieser Wandel bedeutet insgesamt weniger Projekte, dafür aber stärkere und nachhaltigere, die darauf ausgelegt sind, eine echte industrielle Dekarbonisierung zu erreichen und nicht nur spekulativen Hype.

Politische Unterstützung wird gezielter

Auch die politischen Rahmenbedingungen entwickeln sich weiter. Die Wasserstoffbank der EU stellt Mittel für Projekte bereit, die tatsächlich zur Emissionsreduzierung beitragen. Die deutsche KfW finanziert Importterminals, anstatt eine unwirtschaftliche Inlandsproduktion zu forcieren. Öffentliche Gelder fließen dorthin, wo Wasserstoff am dringendsten benötigt wird.

Eine kleinere, bessere Wasserstoffwirtschaft

Die Wasserstoffwirtschaft wird wahrscheinlich kleiner ausfallen als erste, übertriebene Prognosen vermuten ließen. Doch das ist eine Stärke, keine Schwäche.

Ein schlankerer Sektor, der fossilen Wasserstoff ersetzt, die Emissionen in der Schwerindustrie senkt und auf solider Technik aufbaut, ist einer Ansammlung zum Scheitern verurteilter Gigaprojekte weit vorzuziehen. Was jetzt zählt, sind nicht Tausende von Ideen, sondern eine Handvoll exzellenter. Lasst die schlechten sterben. Lasst den Lärm verklingen. Was bleibt, ist die Realität.

Die US-Aktienindizes gaben zu Beginn der Sitzung am Mittwoch nach, da die Anleger die Einzelhandelsgewinne verdauten und auf die Veröffentlichung des Sitzungsprotokolls der Federal Reserve warteten.

Die Target-Aktien fielen um 10,7 % auf 94,13 US-Dollar, nachdem der Einzelhändler schwächere Quartalsumsätze gemeldet und die Ernennung eines neuen CEO bekannt gegeben hatte, der seine Rolle im Februar übernehmen wird.

Das Protokoll der Fed wird im Laufe des Tages veröffentlicht. Die Märkte warten auf Signale zur Geldpolitik, da die Trump-Regierung weiterhin Druck auf Zinssenkungen ausübt.

Um 15:08 Uhr GMT fiel der Dow Jones Industrial Average um 0,2 % (75 Punkte) auf 44.847. Der breiter gefasste S&P 500 verlor 0,8 % (53 Punkte) auf 6.359, während der Nasdaq Composite 1,6 % (341 Punkte) auf 20.966 verlor.

Die Kupferpreise fielen am Mittwoch auf ihren niedrigsten Stand seit fast zwei Wochen, da Investmentfonds zum Verkauf übergingen, während Verbraucher und Produzenten im Vorfeld der mit Spannung erwarteten Rede des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, später in dieser Woche vorsichtig blieben, wie Metallhändler berichten.

Die Rohstoff- und Finanzmärkte warten auf Signale von Powells Äußerungen am Freitag, ob die Fed auf ihrer Sitzung am 16. und 17. September den Leitzins um 25 Basispunkte senken wird. Dies könnte den Dollar belasten. Eine schwächere US-Währung steigert typischerweise die Nachfrage nach in Dollar denominierten Metallen. Fondsmanager nutzen diese Dynamik für ihre täglichen Handelsstrategien, die auf algorithmischen Signalen basieren.

Der Kupferpreis an der London Metal Exchange fiel bis 10:23 GMT um 0,1 % auf 9.676 USD pro Tonne, nachdem er zuvor mit 9.673,50 USD seinen niedrigsten Stand seit dem 7. August erreicht hatte. Alistair Munro, leitender Stratege für Basismetalle bei Marex, merkte an, dass „systematische Ströme den Markt dominieren, da es an einer breiteren Beteiligung mangelt“, und fügte hinzu, dass die Erwartungen weiterhin unsicher seien und der Markt Schwierigkeiten habe, eine Richtung zu finden.

Längerfristige Nachfragesorgen, insbesondere aus China – dem weltgrößten Kupferverbraucher – haben den Abschlag zwischen Spot-Kupfer und dem Dreimonatskontrakt auf rund 100 Dollar pro Tonne erhöht, den höchsten Stand seit Februar. Die schwache Nachfrage spiegelt sich auch in der Yangshan-Kupferprämie wider, einem wichtigen Indikator für Chinas Importnachfrage. Diese ist auf 47 Dollar pro Tonne gefallen, nachdem sie im Mai noch über 100 Dollar lag. Technisch gesehen wird ein Aufwärtswiderstand bei etwa 9.475 Dollar pro Tonne gesehen, wo die gleitenden 21- und 50-Tage-Durchschnitte zusammenlaufen.

Händler berichteten auch von Verkäufen von Aluminium, das kurzzeitig unter seinen 200-Tage-Durchschnitt von 2.565 Dollar pro Tonne fiel. Der Dreimonatspreis für Aluminium hatte zuvor mit 2.558 Dollar ein Zweiwochentief erreicht, bevor er sich um 0,2 Prozent auf 2.569 Dollar erholte.

Unter den anderen Metallen stieg der Preis für Zink um 0,2 % auf 2.773 US-Dollar, während Blei um 0,3 % auf 1.967 US-Dollar fiel, Zinn um 0,2 % auf 33.780 US-Dollar nachgab und Nickel um 0,5 % auf 14.935 US-Dollar pro Tonne nachgab.

Bitcoin weitete seine Verluste aus und erreichte am Mittwoch ein Zweiwochentief, da Anleger im Vorfeld des Jackson Hole-Symposiums der US-Notenbank ihre Positionen reduzierten und die geopolitischen Risiken im Zusammenhang mit möglichen Gesprächen zwischen Russland und der Ukraine abwägten.

Die weltweit größte Kryptowährung fiel bis 2:03 Uhr Eastern Time (06:03 GMT) um 1,1 % auf 113.728,5 US-Dollar. Sie lag damit nahe einem Sechswochentief, nachdem sie zuvor in der Sitzung auf 112.668 US-Dollar gefallen war.

Bitcoin hatte letzte Woche den Rekordwert von 124.000 US-Dollar überschritten, fiel jedoch stark, nachdem starke US-Wirtschaftsdaten die Wetten auf eine deutliche Zinssenkung im nächsten Monat reduzierten.

Jackson Hole-Symposium und mögliche Gespräche zwischen Russland und der Ukraine

Die Märkte konzentrieren sich nun auf das jährliche Symposium der Fed in Jackson Hole, bei dem der Vorsitzende Jerome Powell am Freitag eine Rede halten wird.

Ein entschieden restriktiver Ton oder eine Prognose, die den Erwartungen einer Zinssenkung im September widerspricht, könnte zusätzlichen Druck auf Risikoanlagen wie Bitcoin ausüben.

Händler haben ihre Erwartungen hinsichtlich einer deutlichen Zinssenkung im September bereits zurückgeschraubt; die Futures preisen derzeit lediglich eine Reduzierung um 25 Basispunkte ein.

Auch geopolitische Entwicklungen erhöhten den Druck. Am Montag empfing Präsident Donald Trump den ukrainischen Präsidenten Wolodymyr Selenskyj und europäische Staats- und Regierungschefs, um über künftige Friedensbemühungen zu sprechen. Trump sagte, er organisiere direkte Gespräche mit Moskau und Kiew und deutete damit ein mögliches trilaterales Gipfeltreffen an.

Zwar würde jeder glaubwürdige Verhandlungspfad die globale Risikobereitschaft langfristig stützen, doch die derzeitige Unsicherheit belastet den Kryptowährungsmarkt.

Offizielle Kommentare der Fed zum Besitz digitaler Vermögenswerte

Michelle Bowman, stellvertretende Vorsitzende der Fed für Aufsicht, sagte am Dienstag, dass es den Mitarbeitern der Zentralbank gestattet sein sollte, kleine „de minimis“-Beträge an Kryptowährungen und digitalen Vermögenswerten zu besitzen.

Sie fügte hinzu, dass eine solche Änderung den Regulierungsbehörden praktische Erfahrung verschaffen und ihre Fähigkeit stärken würde, aufkommende Finanztechnologien zu überwachen.

Bowman betonte, dass diese Vermögenswerte zwar mit Risiken verbunden seien, diese jedoch gegen die potenziellen Vorteile abgewogen werden müssten und nicht aus übertriebener Vorsicht außer Acht gelassen werden dürften.

Ihre Bemerkungen spiegeln einen engagierteren Regulierungsansatz gegenüber digitalen Vermögenswerten unter der aktuellen Regierung wider.

Was kommt nach dem Niedergang von Bitcoin?

Die Aussichten für Bitcoin scheinen sich nach einer Korrektur von etwa 10 % gegenüber den jüngsten Höchstständen verschlechtert zu haben. Die Kryptowährung erreichte am 14. August einen neuen Rekordwert von 124.544 US-Dollar, fiel aber nach einem kurzen Ausbruch wieder zurück und erreichte ein Wochentief von 112.555 US-Dollar, da sich neben schwachen makroökonomischen Signalen Gewinnmitnahmen über den Markt ausbreiteten.

Durch den Rückgang am Dienstag fiel Bitcoin unter die kritische Unterstützung des gleitenden 50-Tage-Durchschnitts, die nun als Widerstand fungieren könnte.

Obwohl der Rückgang eine natürliche Reaktion auf die vorherige Rallye ist, könnte die bevorstehende Fed-Sitzung den Bitcoin-Kurs erheblich beeinflussen. Der Kryptomarkt befand sich in einer Aufwärtsbewegung, angetrieben von der Erwartung deutlicher Zinssenkungen. Doch diese Hoffnungen schwinden nach gemischten Inflationsdaten und starken Arbeitsmarktzahlen.

Da der breitere Markt inmitten von Gegenwind und makroökonomischer Unsicherheit in eine Korrekturphase eintritt, gewinnen Infrastrukturprojekte der zweiten Ebene an Bedeutung – darunter Bitcoin Hyper, die erste Layer-2-Lösung von Bitcoin, die den Nutzen und die Skalierbarkeit der Kryptowährung verbessert.