Die Märkte richten ihren Blick auf die Fed: Fünf wichtige Punkte, die es zu beachten gilt

Die US-Notenbank Federal Reserve geht mit einem komplizierten geldpolitischen Umfeld in ihre Sitzung dieser Woche. Anhaltender Inflationsdruck und steigende Energiepreise zwingen die politischen Entscheidungsträger dazu, die Auswirkungen der vorangegangenen geldpolitischen Straffung auf die größte Volkswirtschaft der Welt neu zu bewerten.

Das Treffen ist von besonderer Bedeutung, da es auf die Entscheidung der Fed im September folgt, die Zinssätze um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75 % bis 4,00 % anzuheben. Die Entscheidung wurde von den teilnehmenden Ausschussmitgliedern einstimmig mit 12:0 Stimmen getroffen.

Es wird erwartet, dass die US-Geldpolitiker am Mittwoch den Leitzins unverändert lassen und damit eine ansonsten ereignislose Sitzung abschließen.

Investoren und Ökonomen werden jedoch die Erklärung der Zentralbank am Mittwoch genau analysieren, um Hinweise auf ihre nächsten Schritte und Inflationserwartungen zu erhalten.

Die Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve, die heute später beginnt, wird die vierte unter dem Vorsitz von Kevin Warsh sein, dessen Amtszeit von Fragen nach seiner Unabhängigkeit von Präsident Donald Trump geprägt ist, der ihn Anfang dieses Jahres ernannt hat.

Das Treffen findet zudem nur sechs Tage vor den Zwischenwahlen statt, die von Sorgen um die Lebenshaltungskosten angesichts stark gestiegener Benzinpreise und anhaltend hoher Lebensmittelkosten geprägt sind.

Höhere Hypothekenzinsen haben die Verbraucher zusätzlich belastet. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Hypotheken erreichte Anfang des Monats mit 7,4 % einen Dreijahreshöchststand, bevor er letzte Woche auf 7,32 % sank, verglichen mit knapp 6,2 % im Vorjahr.

Oxford Economics schätzt, dass die diesjährigen starken Zinserhöhungen den Traum vom Eigenheim für weitere fünf Millionen Haushalte unerreichbar gemacht haben.

Weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve könnten die Hypothekenkosten auf ein Niveau treiben, das seit Jahren nicht mehr erreicht wurde.

Vor diesem komplexen Hintergrund verdienen fünf zentrale Themen besondere Aufmerksamkeit während der Sitzung der Federal Reserve.

1. Begrenzte Aussichten auf eine Zinserhöhung

Nach den im letzten Monat höher als erwartet ausgefallenen Inflationszahlen in den USA kamen an der Wall Street und unter einigen Ökonomen Erwartungen auf, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Oktober um 25 Basispunkte anheben und den Leitzins damit auf etwa 4,25 % bringen könnte.

Obwohl die Bekämpfung der Inflation weiterhin das Hauptziel der Fed ist, haben mehrere hochrangige geldpolitische Entscheidungsträger in letzter Zeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Oktober-Sitzung heruntergespielt.

Laut den Preisen am Terminmarkt sind die Wetten der Anleger auf eine solche Entwicklung auf ein nahezu vernachlässigbares Niveau gesunken; der aktuelle Referenzzinssatz liegt bei etwa 4,0 %.

Der stellvertretende Vorsitzende der US-Notenbank, Philip Jefferson, wies auf den starken Anstieg der langfristigen Zinssätze an den Finanzmärkten hin und betonte, dass die Zentralbankbeamten diese Entwicklungen unabhängig bewerten müssten, ein Prozess, der mehr Zeit in Anspruch nehmen könnte.

Einige Ökonomen haben die Vermutung geäußert, dass die Federal Reserve im Vorfeld der Kongresswahlen auf jegliche restriktive Maßnahmen verzichten wird, da die Zentralbank ihrer Ansicht nach nur sechs Tage vor der Wahl keine Spannungen mit dem Weißen Haus provozieren wolle.

2. Forward Guidance: Wird die Fed sie aufgeben?

Kommentare von Philip Jefferson und anderen Vertretern der Federal Reserve haben Fragen zur Position des Vorsitzenden Kevin Warsh in Bezug auf Forward Guidance aufgeworfen, also die Praxis, im Voraus Signale über die wahrscheinliche Richtung der Zinssätze und künftiger geldpolitischer Entscheidungen zu geben.

Warsh ist der Ansicht, dass dieser Ansatz die Fähigkeit der Zentralbank, auf sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen zu reagieren, einschränken kann, indem er die politischen Entscheidungsträger auf einen vorbestimmten Kurs festlegt.

Allerdings erschienen einigen Ökonomen die Äußerungen mehrerer hochrangiger Beamter in diesem Monat als eine Art Vorausschau, obwohl sie nicht direkt vom Vorsitzenden stammten.

Aditya Bhave, Leiter der US-Wirtschaftsforschung bei der Bank of America, stellte in Frage, ob Warsh diese Aussagen unterstützt.

Er erklärte, dass eine Befürwortung dieser Maßnahmen im Widerspruch zu Warshs erklärter Ablehnung von Forward Guidance stehen könnte, während eine Ablehnung zu einer überraschenden Zinserhöhung führen und das Vertrauen des Marktes in künftige Signale der Fed-Beamten untergraben könnte.

Trotz dieser offenen Fragen sehen Ökonomen weiterhin eine geringe Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung.

3. Beurteilung der Unabhängigkeit von Kevin Warsh

Die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze im September trotz des Widerstands des Weißen Hauses anzuheben, war ein positives Zeichen für die Unabhängigkeit des Vorsitzenden Kevin Warsh und minderte teilweise die Befürchtungen, er könnte dem Druck von Präsident Donald Trump nachgeben, der zuvor den Wunsch geäußert hatte, einen Fed-Vorsitzenden zu ernennen, der niedrigere Zinssätze befürwortet.

James Knightley, Chefökonom für internationale Angelegenheiten bei ING, sagte, die Entscheidung vom September habe diese Bedenken weitgehend zerstreut, und fügte hinzu, dass die Märkte von Warshs bisheriger Leistung ermutigt schienen.

Allerdings sind die Zweifel nicht gänzlich verschwunden, insbesondere da Trump seine Bemühungen zur Entlassung der Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa Cook, wieder aufgenommen hat, was ihm möglicherweise die Gelegenheit gibt, ein anderes Vorstandsmitglied zu ernennen, falls diese Bemühungen Erfolg haben.

Trump gab außerdem bekannt, dass er vor dem Treffen im September mit Warsh gesprochen habe und dass Warsh ihm mitgeteilt habe, er werde möglicherweise für eine Zinserhöhung stimmen. Warsh lehnte es ab, sich zum Inhalt seiner Gespräche mit dem Präsidenten zu äußern.

Da weiterhin Unsicherheit darüber besteht, ob diese Wechselwirkungen Einfluss auf geldpolitische Entscheidungen haben, glauben einige Ökonomen, dass die Unabhängigkeit des Vorsitzenden der Federal Reserve weiterhin in Frage steht.

4. Kevin Warshs Einschätzung der Inflation

Die Inflationszahlen übertrafen zum zweiten Mal in Folge die Erwartungen der Ökonomen, was die Befürchtungen verstärkte, dass stark gestiegene Benzin- und Dieselpreise zu einem Anstieg der Gesamtkosten für Waren und Dienstleistungen führen könnten.

Die Dieselpreise erreichten Ende September einen Rekordwert von 6,53 US-Dollar, bevor sie leicht auf etwa 6,35 US-Dollar zurückgingen, was die Transportkosten erhöhte und es wahrscheinlicher machte, dass Unternehmen diese Kosten an die Verbraucher weitergeben würden.

Aditya Bhave, Leiter der US-Wirtschaftsforschung bei der Bank of America, wies darauf hin, dass die Inflation seit dem letzten Quartal 2020 in keinem vollen Quartal im Durchschnitt das jährliche Ziel der Federal Reserve von 2 % erreicht hat.

Anleger werden daher Warshs Kommentare zu den Inflationsaussichten genau beobachten.

Wenn er betont, dass der Preisdruck weiterhin hoch ist und die Zentralbank beabsichtigt, die Inflation schneller wieder auf 2 % zu senken, könnten die Märkte seine Äußerungen als Signal für eine weitere geldpolitische Straffung und eine mögliche Zinserhöhung bei der Dezember-Sitzung interpretieren.

5. Anzeichen von Meinungsverschiedenheiten innerhalb des geldpolitischen Ausschusses

Obwohl die Zinserhöhung der Federal Reserve für September einstimmig beschlossen wurde, mehren sich die Erwartungen, dass zwei oder drei der zwölf abstimmungsberechtigten Ausschussmitglieder bei der Sitzung in dieser Woche dagegen stimmen könnten.

Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, und Lorie Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Dallas, gelten als die wahrscheinlichsten Kandidatinnen, um für eine Erhöhung der Zinssätze zu stimmen.

Beide Seiten äußerten Bedenken, dass das derzeitige Zinsniveau möglicherweise nicht ausreichend restriktiv sei, um die Wirtschaftstätigkeit zu dämpfen und die Inflation einzudämmen.

Paradoxerweise könnten Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Ausschusses Warsh und der Federal Reserve in die Hände spielen.

Dies würde zeigen, dass restriktive Ansichten unter politischen Entscheidungsträgern weiterhin Einfluss haben und die Botschaft bekräftigen, dass weitere Zinserhöhungen eine Option bleiben, auch wenn die unmittelbare Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes begrenzt ist.