Der Euro notierte am Donnerstag im positiven Bereich, nachdem die Europäische Zentralbank die Zinssätze unverändert gelassen hatte. Dies sorgte für die allgemein erwartete Pause und hielt die Anleger gleichzeitig auf die Frage fokussiert, ob bereits im September eine weitere Zinserhöhung folgen könnte.

Die Entscheidung löste an den Devisenmärkten keine unmittelbaren Schocks aus. Die weitere Entwicklung des Euro hängt nun vielmehr davon ab, wie eindringlich EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf ihrer Pressekonferenz vor der Inflationsgefahr durch die steigenden Energiepreise warnt.

Der Preis

Nach der Bekanntgabe notierte der Euro gegenüber dem US-Dollar bei rund 1,14 US-Dollar und hielt sich damit nahe seines Wochenhochs, nachdem er zunächst nur eine geringe Reaktion auf die Entscheidung gezeigt hatte.

Diese verhaltene Kursbewegung spiegelte wider, wie vollständig die Pause bereits im Markt eingepreist war. Händler hatten nach der Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte bei ihrer vorherigen Sitzung im Juni nur eine geringe Wahrscheinlichkeit für einen weiteren unmittelbaren Anstieg eingeschätzt.

Die EZB belässt die Zinssätze unverändert

Die Europäische Zentralbank beließ den Einlagenfazilitätssatz bei 2,25 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,40 % und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,65 %.

Die Entscheidung unterbricht vorübergehend den erneuten Straffungszyklus, der im Juni begann, als die politischen Entscheidungsträger nach einer längeren Phase der geldpolitischen Lockerung die Zinsen zum ersten Mal anhoben.

Diese Pause sollte jedoch nicht mit dem Ende des Kampfes der EZB gegen die Inflation verwechselt werden.

Die Zentralbank sieht sich weiterhin mit einer unangenehmen Kombination aus nachlassender wirtschaftlicher Dynamik und erneutem Preisdruck konfrontiert, was den politischen Entscheidungsträgern wenig Spielraum für eine entscheidende Festlegung in die eine oder andere Richtung lässt.

Das Öl hat die Debatte verändert

Die wichtigste Veränderung seit der letzten EZB-Sitzung kam nicht von den Löhnen, der Verbrauchernachfrage oder der Binnenwirtschaft. Sie kam vom Energiemarkt.

Die Ölpreise sind in Richtung 100 Dollar pro Barrel gestiegen, da der erneute Konflikt im Nahen Osten die Lieferungen über einige der wichtigsten Seewege der Welt bedroht.

Das stellt die EZB vor ein gefährliches Dilemma. Höhere Energiekosten können die Gesamtinflation anheizen und sich auf Transport-, Produktions- und Lebensmittelpreise auswirken, doch eine erneute Zinserhöhung könnte die ohnehin schon fragile europäische Wirtschaft zusätzlich belasten.

Die EZB versucht daher, Zeit zu gewinnen, ohne dabei selbstgefällig zu wirken.

Warum der Euro nicht gestiegen ist

Die Entscheidung, den Leitzins unverändert zu lassen, bot Händlern wenig Anlass, den Eurokurs sofort weiter nach oben zu treiben. Das Ergebnis war nahezu vollständig erwartet worden, weshalb der Devisenmarkt nun nach Signalen für die weitere Entwicklung sucht.

Die entscheidende Frage ist, ob die EZB den jüngsten Energieschock als vorübergehend ansieht – oder als den Beginn eines länger anhaltenden Inflationsproblems.

Eine betont restriktive Botschaft von Lagarde könnte Händler dazu ermutigen, ihre Erwartungen an eine Zinserhöhung im September zu erhöhen und dem Euro damit neue Unterstützung zu geben.

Ein vorsichtigerer Ton, insbesondere einer, der sich auf das verlangsamte Wachstum und die schwache Nachfrage konzentriert, könnte darauf hindeuten, dass die EZB weiterhin zögert, die Geldpolitik erneut zu straffen und die Gemeinschaftswährung damit erneutem Druck auszusetzen.

Der September wird zum eigentlichen Entscheidungstermin.

Die heutige Ankündigung könnte sich letztendlich als eine Pause zwischen zwei Zinserhöhungen erweisen, anstatt als Beginn einer längeren Beibehaltung der Zinssätze.

Die Inflation in der Eurozone verlangsamte sich im Juni auf 2,8 %, liegt aber weiterhin über dem EZB-Zielwert von 2 %, während der jüngste Anstieg der Ölpreise droht, einen Teil dieser Fortschritte in den kommenden Monaten zunichtezumachen.

Die Finanzmärkte betrachten das Treffen im September daher zunehmend als nächsten wichtigen Entscheidungspunkt. Bis dahin werden die politischen Entscheidungsträger über mehr Erkenntnisse verfügen, ob die hohen Energiekosten sich auf die allgemeinen Preise, Löhne und Inflationserwartungen auswirken.

Die Herausforderung für die Zentralbank besteht darin, dass Abwarten Risiken birgt, aber zu schnelles Handeln die wirtschaftliche Abschwächung in Europa verschärfen könnte.

Euro-Ausblick

Die unmittelbare Entwicklung des Euro hängt nun weniger von den angekündigten Zinssätzen ab, sondern vielmehr von der Sprache, mit der diese erläutert werden.

Wenn Lagarde die Tür für eine Erhöhung im September klar offen lässt, könnte EUR/USD seine Erholung fortsetzen und versuchen, über seine jüngsten Höchststände hinauszugehen.

Wenn sie den aggressiven Markterwartungen entgegentritt und die Schwäche der europäischen Wirtschaft betont, könnte der Euro seine anfänglichen Gewinne wieder abgeben und unter die Marke von 1,14 Dollar zurückfallen.

Die EZB hat ihre Entscheidung vorerst ausgesetzt, doch der Kampf um die europäischen Zinssätze ist noch lange nicht entschieden. Für den Euro ist die wichtigste Ankündigung womöglich nicht die heutige Entscheidung, sondern die Warnung, die Lagarde in ihrem nächsten Satz ausspricht.

Die Goldpreise fielen am Donnerstag im europäischen Handel und gaben damit von ihrem Zweiwochenhoch nach, da ein erneuter Anstieg der Ölpreise die Inflationssorgen verstärkte und die Erwartungen erhöhte, dass die US-Notenbank Federal Reserve die Zinssätze noch in diesem Jahr anheben könnte.

Das Edelmetall profitierte zunächst von den eskalierenden Spannungen im Nahen Osten, doch die traditionelle Reaktion als sicherer Hafen wurde schnell von den potenziellen wirtschaftlichen Folgen anhaltender Störungen der globalen Energieversorgung überschattet. Höhere Ölpreise drohen, die Inflation hoch zu halten, was die Zentralbanken zwingt, ihre restriktive Geldpolitik länger beizubehalten und die Attraktivität von zinslosen Anlagen wie Gold verringert.

Der Preis

Der Goldpreis fiel im jüngsten Marktupdate um 0,9 % auf 4.091,24 US-Dollar pro Unze, nachdem er in der vorangegangenen Sitzung mit 4.165,87 US-Dollar den höchsten Stand seit dem 7. Juli erreicht hatte.

Die US-Gold-Futures zur Lieferung im August fielen um 1,4 % auf 4.093,80 US-Dollar pro Unze. Trotz des jüngsten Rückgangs verteidigt Gold weiterhin die psychologisch wichtige Marke von 4.000 US-Dollar, die in den letzten Kursrückgängen immer wieder Käufer angezogen hat.

Öl verändert die Marktgleichung

Der jüngste Druck auf den Goldpreis folgte auf den fünften Anstieg der Ölpreise in Folge, da die Instabilität wichtiger Schifffahrtsrouten im Nahen Osten die Befürchtung einer umfassenderen Störung der globalen Versorgung verstärkte.

Die Huthis gaben an, zwei saudische Öltanker im Rahmen einer von ihnen als Seeblockade bezeichneten Aktion angegriffen zu haben, wodurch möglicherweise eine weitere große Bedrohung für die Energielieferungen neben den bestehenden Bedenken hinsichtlich der Straße von Hormuz entsteht.

Während geopolitische Eskalationen normalerweise den Goldpreis stützen würden, hat der starke Anstieg der Rohölpreise ein komplexeres Umfeld geschaffen. Anleger konzentrieren sich zunehmend auf die Möglichkeit, dass teure Energie eine weitere Inflationswelle auslösen könnte, wodurch der US-Notenbank (Fed) kaum noch Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik bleibt.

Die Märkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 78 % für eine Zinserhöhung in den USA im September ein, gegenüber 68 % in der vorangegangenen Sitzung. Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve die Zinsen bei ihrer Sitzung nächste Woche unverändert lässt. Händler werden die Erklärung der Fed jedoch genau analysieren, um Hinweise darauf zu finden, dass die Währungshüter eine weitere Straffung vorbereiten.

Gold im Spannungsfeld zwischen Angst und Rendite

Gold unterliegt derzeit gegenläufigen Einflüssen. Militärische Eskalation und Unsicherheit hinsichtlich der Energieversorgung stützen die Nachfrage nach defensiven Anlagen, während steigende Renditen von Staatsanleihen und die Erwartung höherer Zinsen die Opportunitätskosten des Goldbesitzes erhöhen.

Diese Spannung erklärt, warum Gold trotz eines zunehmend instabilen geopolitischen Umfelds Schwierigkeiten hatte, seine Gewinne zu halten. Ein weiterer Anstieg der Ölpreise könnte zwar zunächst Käufe in sichere Häfen auslösen, letztendlich aber den Goldpreis belasten, wenn Anleger zu dem Schluss kommen, dass die Inflation die Zentralbanken zu einem weiterhin aggressiven Vorgehen zwingen wird.

Die Marke von 4.000 US-Dollar bleibt die entscheidende kurzfristige Verteidigungslinie. Ein Kursanstieg darüber könnte Gold stabilisieren und einen weiteren Versuch ermöglichen, die Marke von 4.165 US-Dollar und anschließend die 4.200-Dollar-Marke zurückzuerobern. Ein deutlicher Kursverfall unter 4.000 US-Dollar könnte das Edelmetall jedoch einer tieferen Korrektur in Richtung 3.900 US-Dollar aussetzen.

Silber, Platin und Palladium im Rückgang

Der Verkaufsdruck erstreckte sich auf den gesamten Edelmetallsektor. Der Silberpreis fiel um 1,4 % auf 58,85 US-Dollar pro Unze und gab damit einen Teil seiner jüngsten Gewinne wieder ab, da höhere Anleiherenditen die Investitionsnachfrage belasteten.

Platin fiel um 0,9 % auf 1.629,63 US-Dollar pro Unze, Palladium um 1,5 % auf 1.272,03 US-Dollar. Beide Metalle reagieren weiterhin sensibel auf Entwicklungen des Goldpreises und des US-Dollars, aber auch auf Erwartungen hinsichtlich der Industrieproduktion und der Nachfrage aus dem globalen Automobilsektor.

Goldaussichten

Die nächste große Bewegung bei den Edelmetallen dürfte von den Entwicklungen im Nahen Osten, der Richtung der Ölpreise und den eingehenden US-Wirtschaftsdaten abhängen.

Schwächere Arbeitsmarktdaten als erwartet könnten die Sorgen um eine weitere geldpolitische Straffung mindern und dem Goldpreis neuen Auftrieb geben. Starke Beschäftigungsdaten in Verbindung mit anhaltend hohen Ölpreisen würden hingegen die Erwartungen eines längerfristig hohen Zinsniveaus verstärken und Gold anfällig für erneute Verkäufe machen.

Aktuell notiert Gold noch über seiner wichtigsten psychologischen Unterstützung, doch seine Erholungsfähigkeit hängt davon ab, ob die Nachfrage nach sicheren Anlagen den Druck steigender Renditen und zunehmend restriktiver Zinserwartungen wieder überwiegen kann.

Der Euro legte am Donnerstag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen zu und setzte damit seine Gewinne gegenüber dem US-Dollar zum zweiten Mal in Folge fort, im Vorfeld der geldpolitischen Entscheidung der Europäischen Zentralbank im Laufe des Tages.

Es wird allgemein erwartet, dass die EZB die Leitzinsen nach der Anhebung um 25 Basispunkte bei ihrer letzten Sitzung unverändert lässt. Die Märkte werden genau beobachten, ob die EZB-Politiker bei der September-Sitzung weiterhin zu einer Straffung der Geldpolitik bereit sind, falls der Inflationsdruck angesichts des jüngsten Anstiegs der globalen Ölpreise anhält.

Der Preis

• Der Euro stieg gegenüber dem US-Dollar um mehr als 0,2 % auf 1,1436 US-Dollar, ausgehend vom Eröffnungskurs von 1,1411 US-Dollar, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 1,1405 US-Dollar erreicht hatte.

• Der Euro schloss am Mittwoch gegenüber dem US-Dollar 0,1 % höher und verzeichnete damit seinen ersten Tagesgewinn seit fünf Handelstagen, nachdem er sich von einem Wochentief von 1,1395 erholt hatte.

Europäische Zentralbank

Die Europäische Zentralbank (EZB) schließt heute ihre fünfte geldpolitische Sitzung des Jahres 2026 ab. Die Märkte erwarten, dass die Leitzinsen unverändert bleiben. Anleger werden sich auf die begleitende Erklärung zur geldpolitischen Entwicklung konzentrieren, um neue Hinweise auf die Zinsaussichten für den Rest des Jahres zu erhalten.

Die aktuellen Erwartungen gehen davon aus, dass die EZB ihren Leitzins nach der Erhöhung um 25 Basispunkte bei der vorherigen Sitzung unverändert bei 2,40 % belassen wird – dem höchsten Stand seit April 2025.

Die Zinsentscheidung und die geldpolitische Erklärung der EZB werden um 12:15 Uhr GMT erwartet, gefolgt von der Pressekonferenz der EZB-Präsidentin Christine Lagarde um 12:45 Uhr GMT.

Einigen Prognosen zufolge wird die EZB voraussichtlich die Tür für eine weitere Zinserhöhung im September offenhalten, da der jüngste Anstieg der Energiepreise die Inflationsgefahr in ganz Europa erneut anheizen könnte.

Analysten gehen davon aus, dass die EZB angesichts der wiederaufgeflammten Konflikte im Nahen Osten und der damit einhergehenden Steigerung der Ölpreise über 90 Dollar pro Barrel im Herbst gezwungen sein könnte, ihre Geldpolitik erneut zu straffen, um zu verhindern, dass höhere Energiekosten eine breitere Inflationsspirale auslösen.

Euro-Ausblick

Wir gehen davon aus, dass der Euro gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen weiter zulegen wird, wenn die Europäische Zentralbank eine restriktivere Botschaft sendet, als die Märkte derzeit erwarten. Dies würde die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September verstärken.

Der australische Dollar notierte am Donnerstag in der asiatischen Handelssitzung gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen überwiegend höher und setzte seine Gewinne gegenüber dem US-Dollar nach einer zweitägigen Pause fort. Nach der Veröffentlichung besser als erwartet ausgefallener australischer Arbeitsmarktdaten näherte er sich seinem höchsten Stand seit fünf Wochen.

Die Zahlen unterstrichen die Widerstandsfähigkeit der australischen Wirtschaft und wiesen auf zunehmend angespannte Arbeitsmarktbedingungen hin, was die Markterwartung bestärkte, dass die Reserve Bank of Australia (RBA) im Laufe dieses Jahres eine weitere Zinserhöhung vornehmen könnte.

Der Preis

• Der australische Dollar stieg gegenüber dem US-Dollar um 0,35 % auf 0,7021, ausgehend vom Eröffnungskurs von 0,6996, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 0,6987 erreicht hatte.

• Am Mittwoch schloss der australische Dollar gegenüber dem US-Dollar mit einem Minus von weniger als 0,1 %. Dies markierte den zweiten täglichen Rückgang in Folge, da Händler nach dem Erreichen eines Fünf-Wochen-Hochs von 0,7027 US-Dollar weiterhin Gewinne mitnahmen und korrigierende Verkäufe durchführten.

Australischer Arbeitsmarkt

Die am Donnerstag vom australischen Statistikamt veröffentlichten Daten zeigen, dass die Nettobeschäftigung im Juni um 76.300 Stellen gestiegen ist – der stärkste monatliche Zuwachs seit April 2025. Dieser Wert übertraf die Markterwartungen von 16.400 Stellen deutlich. Die Zahlen für Mai wurden von zuvor gemeldeten 40.300 auf 44.000 Stellen nach oben korrigiert.

Die australische Wirtschaft verzeichnet das schnellste Beschäftigungswachstum seit 14 Monaten.

Laut Regierungsangaben blieb die Arbeitslosenquote im Juni unverändert bei 4,4 %, was den Markterwartungen entsprach und sich gegenüber Mai nicht verändert hatte.

Die Arbeitslosenquote in Australien entspricht im Juni weiterhin den Erwartungen.

Die neuesten Daten deuten darauf hin, dass sich die angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt weiter verschärft, was den Druck auf die politischen Entscheidungsträger der Reserve Bank of Australia erhöht und die Erwartungen auf eine weitere Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres verstärkt.

Australische Zinssätze

• Nach der Veröffentlichung der Daten stieg die Markteinschätzung für eine Zinserhöhung der Reserve Bank of Australia um 25 Basispunkte im August auf über 35 %.

• Die Einpreisung für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vor Jahresende stieg von 78 % auf 97 %.

• Investoren werden nun nach zusätzlichen Inflations- und Lohndaten aus Australien suchen, um ihre Zinserwartungen weiter zu präzisieren.

Ausblick für den australischen Dollar

Wir gehen davon aus, dass der australische Dollar gegenüber dem US-Dollar im positiven Bereich bleiben wird und das Potenzial hat, neue Fünfwochenhochs zu erreichen, unterstützt durch die anhaltende Nachfrage nach der Währung als eine der attraktivsten Anlagemöglichkeiten auf dem Devisenmarkt.