Der US-Dollar fiel am Mittwoch und steuerte auf seinen größten Jahresverlust seit 2017 zu, wobei noch Spielraum für weitere Rückgänge bestand, da die Anleger darauf setzten, dass die Federal Reserve im nächsten Jahr Spielraum für aggressivere Zinssenkungen haben wird, während die meisten anderen großen Zentralbanken ihre Lockerungszyklen weitgehend beendet haben dürften.

Die am Dienstag veröffentlichten starken US-Bruttoinlandsproduktdaten konnten die Zinserwartungen nicht ändern. Die Anleger gehen weiterhin davon aus, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 etwa zwei weitere Zinssenkungen vornehmen wird.

David Mericle, Chefökonom für die USA bei Goldman Sachs, sagte: „Wir gehen davon aus, dass sich der Offenmarktausschuss der Federal Reserve auf zwei weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte einigen wird, wodurch die Zinsen in einen Bereich von 3 % bis 3,25 % fallen würden. Wir sehen jedoch die Risiken eher in Richtung einer noch stärkeren Lockerung“, und verwies dabei auf die sich verlangsamende Inflation.

Sowohl der Euro als auch das britische Pfund stiegen am Mittwoch auf Dreimonatshochs, bevor sie sich später bei etwa 1,180 US-Dollar für den Euro und 1,3522 US-Dollar für das Pfund einpendelten.

Gegenüber einem Währungskorb fiel der Dollar-Index auf ein Zweieinhalbmonatstief von 97,767 Punkten. Der Index steuert auf einen Jahresverlust von 9,8 % zu, den stärksten Rückgang seit 2017. Eine weitere Abschwächung in der letzten Woche des Jahres könnte ihn zum größten Jahresverlust seit 2003 führen.

Der Dollar hat ein turbulentes Jahr hinter sich, stark beeinflusst von den chaotischen Zöllen des US-Präsidenten Donald Trump, die Anfang des Jahres einen Vertrauensverlust in US-Anlagen auslösten. Sein wachsender Einfluss auf die Federal Reserve nährte zudem Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Zentralbank.

Im Gegensatz dazu ist der Euro seit Jahresbeginn um mehr als 14 % gestiegen und steuert damit auf sein stärkstes Jahresergebnis seit 2003 zu.

Die Europäische Zentralbank beließ die Zinssätze letzte Woche unverändert und hob einige ihrer Wachstums- und Inflationsprognosen an, ein Schritt, der weithin als Schließung der Tür für weitere kurzfristige geldpolitische Lockerungen angesehen wird.

Die Marktteilnehmer reagierten darauf, indem sie die geringe Wahrscheinlichkeit einer Straffung der Geldpolitik im nächsten Jahr einpreisten – eine Ansicht, die sich auch in Australien und Neuseeland widerspiegelt, wo der nächste Schritt zunehmend als Zinserhöhung angesehen wird.

Diese Aussichten stützten sowohl den australischen als auch den neuseeländischen Dollar. Der australische Dollar legte seit Jahresbeginn um 8,4 % zu und erreichte am Mittwoch mit 0,6710 US-Dollar den höchsten Stand seit drei Monaten, während der neuseeländische Dollar mit 0,58475 US-Dollar den höchsten Stand seit zweieinhalb Monaten erreichte.

Das Pfund Sterling hat in diesem Jahr um mehr als 8 % zugelegt. Anleger gehen davon aus, dass die Bank of England in der ersten Hälfte des Jahres 2026 mindestens eine Zinssenkung vornehmen wird, wobei die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund 50 % für eine zweite Senkung vor Jahresende einpreisen.

Dennoch haben die meisten Währungen gegenüber Edelmetallen, allen voran Gold, das am Mittwoch ein neues Rekordhoch erreichte, deutlich an Wert verloren.

Einige kleinere europäische Währungen, die oft mit einem niedrigen Schuldenstand in Verbindung gebracht werden, gehörten in diesem Jahr zu den Währungen mit der besten Performance.

Der Dollar ist gegenüber der norwegischen Krone um 12 %, gegenüber dem Schweizer Franken um 13 % gefallen – er notiert bei 0,7865 Franken – und gegenüber der schwedischen Krone um 17 % und erreichte am Mittwoch mit 9,167 Kronen den niedrigsten Stand seit Anfang 2022.

Händler beobachten mögliche japanische Interventionen zur Stützung des Yen.

Der japanische Yen bleibt im Mittelpunkt der Devisenmärkte, wobei die Händler vor möglichen Interventionen der japanischen Behörden zur Eindämmung des Währungsverfalls in Acht nehmen.

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama erklärte am Dienstag, Japan habe die volle Freiheit, auf übermäßige Bewegungen des Yen zu reagieren, und gab damit die bisher deutlichste Warnung vor Tokios Bereitschaft zum Eingreifen in die Märkte ab.

Ihre Kommentare trugen dazu bei, den Kursverfall des Yen zu stoppen. Der Dollar fiel am Mittwoch gegenüber der japanischen Währung um 0,3 % auf 155,83 Yen, nachdem er in der vorangegangenen Sitzung bereits um 0,5 % gesunken war.

Obwohl die Bank von Japan am vergangenen Freitag endlich die lang erwartete Zinserhöhung durchführte, war dieser Schritt weitgehend vorhersehbar, und die Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda enttäuschten einige Händler, die auf einen restriktiveren Ton gehofft hatten, was den Yen nach der Entscheidung unter Druck setzte.

Daher bleiben die Anleger wachsam gegenüber möglichen Yen-Kaufinterventionen der japanischen Behörden, insbesondere da die Handelsvolumina gegen Jahresende abnehmen – ein Umfeld, das laut Analysten ein günstiges Zeitfenster für offizielle Maßnahmen bieten könnte.

Die Goldpreise stiegen am Mittwoch im europäischen Handel und setzten damit ihren Aufwärtstrend den vierten Tag in Folge fort. Sie erreichten neue Rekordhochs, nachdem sie erstmals die Marke von 4.500 US-Dollar pro Unze überschritten hatten. Angetrieben wurde dieser Anstieg durch eine starke Investitionsnachfrage nach dem Edelmetall, die durch den anhaltenden Kursverfall des US-Dollars am Devisenmarkt begünstigt wurde.

Diese Entwicklungen erfolgen vor dem Hintergrund steigender Erwartungen, dass die US-Notenbank Federal Reserve die Leitzinsen im nächsten Jahr zweimal senken wird. Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten Anleger heute auf die Veröffentlichung der US-Wirtschaftswachstumsdaten für das dritte Quartal.

Preisübersicht

• Goldpreise heute: Der Goldpreis stieg um etwa 0,95 % auf 4.525,96 US-Dollar pro Unze, ein Allzeithoch, von einem Eröffnungskurs von 4.484,25 US-Dollar, nachdem er ein Tief von 4.467,84 US-Dollar erreicht hatte.

• Bei der Abrechnung am Dienstag stieg der Goldpreis um 0,9 % und verzeichnete damit den dritten Anstieg in Folge.

Der US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Mittwoch um 0,1 % und setzte damit seine Verluste zum dritten Mal in Folge fort. Er erreichte den niedrigsten Stand seit zweieinhalb Monaten und spiegelte die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Bekanntlich macht ein schwächerer US-Dollar Goldbarren, die in Dollar gehandelt werden, für Käufer mit anderen Währungen attraktiver.

Diese Verluste entstehen inmitten eines aktiven Dollarverkaufs im Vorfeld der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage und stehen unter dem Druck vorsichtiger Äußerungen einiger Vertreter der Federal Reserve, die auf wachsende Besorgnis über eine Schwäche des US-Arbeitsmarktes hinwiesen.

Eric Bregar, Leiter des Devisen- und Edelmetallrisikomanagements bei Silver Gold Bull in Toronto, sagte, der US-Dollar könnte im nächsten Jahr, zumindest im ersten Quartal, sinken, da die Federal Reserve zunehmend gezwungen sein werde, anzuerkennen, dass sich der Arbeitsmarkt in keiner guten Verfassung befinde.

Bregar fügte hinzu, dass die Fed möglicherweise gezwungen sein werde, größere Zugeständnisse bei den Zinssenkungen zu machen, und zwar in einem schnelleren Tempo als bisher. Er merkte an, dass die Märkte Zinssenkungen wünschten und dass die Erwartungen an einen neuen, eher taubenhaften Vorsitzenden der Federal Reserve stiegen, der dieses Ziel erreichen wolle.

US-Zinssätze

• Laut dem CME FedWatch-Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Zinsen bei der Sitzung im Januar 2026 unverändert bleiben, bei 87 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte mit 13 % eingepreist wird.

• Investoren preisen derzeit zwei Zinssenkungen in den USA im Laufe des nächsten Jahres ein, während die Prognosen der Federal Reserve selbst nur auf eine Senkung um 25 Basispunkte hindeuten.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger die Veröffentlichung weiterer US-Wirtschaftsdaten sowie die Kommentare von Vertretern der Federal Reserve genau.

Goldaussichten

Analysten von Mitsubishi sagten, dass die Edelmetallpreise zu diesem späten Zeitpunkt des Jahres – einer Zeit, in der man normalerweise ein oder zwei Weihnachtskarten schreiben würde – Rekordwerte erreichten. Die wichtigste Erkenntnis sei daher, dass die Anleger die Feiertage nicht als Gelegenheit zur Gewinnmitnahme genutzt hätten.

Zain Vawda, Marktanalyst bei OANDA's MarketPulse, sagte, dass die Wetten auf Zinssenkungen nach den jüngsten US-Inflations- und Arbeitsmarktdaten zugenommen hätten, was die Nachfrage nach Edelmetallen stütze.

Vawda fügte hinzu, dass die Nachfrage nach sicheren Anlagen angesichts der Spannungen im Nahen Osten, der Unsicherheit über den Abschluss eines Friedensabkommens zwischen Russland und der Ukraine sowie der jüngsten US-Maßnahmen gegen venezolanische Öltanker voraussichtlich weiterhin stark bleiben werde.

SPDR-Fonds

Die Goldbestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten börsengehandelten Fonds, blieben am Dienstag unverändert und erreichten damit einen Gesamtbestand von 1.054,56 Tonnen – den höchsten Stand seit dem 23. Juni 2022.

Der Euro legte am Mittwoch im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb zu und setzte damit seinen Aufwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den dritten Tag in Folge fort. Er erreichte ein Dreimonatshoch. Unterstützt wurde diese Entwicklung durch anhaltende Verkäufe der US-Währung am Devisenmarkt im Vorfeld der Weihnachtsfeiertage.

Die Gemeinschaftswährung wurde auch durch die sinkenden Erwartungen gestützt, dass die Europäische Zentralbank die Zinssätze im Februar 2026 senken wird, insbesondere angesichts der sich in den letzten Wochen verbessernden Wirtschaftstätigkeit im Euroraum sowie der Erwartung, dass sich diese Verbesserung fortsetzen wird, da die Abwärtsrisiken nachlassen.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um etwa 0,15 % auf 1,1808 US-Dollar, den höchsten Stand seit dem 25. September, von einem Eröffnungskurs von 1,1794 US-Dollar, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 1,1786 US-Dollar erreicht hatte.

• Der Euro beendete den Handelstag am Dienstag mit einem Plus von 0,3 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesgewinn in Folge. Grund dafür waren die Hoffnungen, dass die Europäische Zentralbank die Zinssätze im Jahr 2026 so lange wie möglich unverändert lassen wird.

Der US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Mittwoch um 0,1 % und setzte damit seine Verluste zum dritten Mal in Folge fort. Er erreichte den niedrigsten Stand seit zweieinhalb Monaten und spiegelte die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Diese Verluste entstehen inmitten eines aktiven Dollarverkaufs im Vorfeld der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage und stehen unter dem Druck vorsichtiger Äußerungen einiger Vertreter der Federal Reserve, die auf wachsende Besorgnis über eine Schwäche des US-Arbeitsmarktes hinwiesen.

Eric Bregar, Leiter des Devisen- und Edelmetallrisikomanagements bei Silver Gold Bull in Toronto, sagte, dass der US-Dollar im nächsten Jahr, zumindest im ersten Quartal, schwächer werden könnte, da die Federal Reserve zunehmend gezwungen sein wird, anzuerkennen, dass sich der Arbeitsmarkt in keiner guten Verfassung befindet.

Bregar fügte hinzu, dass die Fed möglicherweise gezwungen sein könnte, größere Zugeständnisse bei den Zinssenkungen zu machen als bisher, und merkte an, dass die Märkte niedrigere Zinsen wollen und dass die Erwartungen an einen neuen, eher taubenhaften Vorsitzenden der Federal Reserve steigen, der dieses Ergebnis anstreben würde.

Europäische Zinssätze

• Die Einpreisung am Geldmarkt für eine Zinssenkung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte im Februar 2026 liegt weiterhin unter 10%.

• Um eine Neubewertung dieser Erwartungen zu veranlassen, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten aus dem Euroraum, darunter Inflations-, Arbeitslosen- und Lohnzahlen.

Zinsdifferenz

Nach der jüngsten Entscheidung der US-Notenbank Federal Reserve verringerte sich die Zinsdifferenz zwischen Europa und den Vereinigten Staaten auf 160 Basispunkte zugunsten der US-Zinsen. Dies ist die geringste Differenz seit Mai 2022 und dürfte weitere Kursgewinne des Euro gegenüber dem US-Dollar begünstigen.

Der japanische Yen legte am Mittwoch im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb wichtiger und weniger wichtiger Währungen zu und notierte damit den dritten Handelstag in Folge positiv gegenüber dem US-Dollar. Dieser Kursanstieg folgte auf deutliche Warnungen der japanischen Behörden, die Tokios Bereitschaft zu Interventionen zur Stützung der Landeswährung signalisierten.

Unterdessen erörterten die Entscheidungsträger der Bank von Japan laut Protokoll der Oktober-Sitzung die Notwendigkeit, die Zinssätze weiter in Richtung eines für die Wirtschaft als neutral geltenden Niveaus anzuheben. Mehrere der neun Vorstandsmitglieder wiesen darauf hin, dass der jüngste Wertverlust des Yen durch höhere Importkosten zu einer übermäßigen Inflation führen könnte.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,4 % auf 155,55, von einem Eröffnungskurs von 156,21, nachdem er im Tagesverlauf ein Hoch von 156,28 erreicht hatte.

• Der Yen beendete den Handelstag am Dienstag mit einem Plus von rund 0,4 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesgewinn in Folge nach den eindringlichen Warnungen Japans vor übermäßigen Währungsbewegungen.

Japanische Behörden

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama bestätigte, dass Japan über „volle Handlungsfreiheit“ verfüge, um mutige Schritte zur Bekämpfung der übermäßigen Volatilität des Yen zu unternehmen.

Auf einer Pressekonferenz am Dienstag erklärte Katayama, dass die jüngsten Bewegungen der Landeswährung überhaupt nicht die Fundamentaldaten des Marktes widerspiegeln, sondern von Spekulationen getrieben seien, was Tokio gegebenenfalls die Rechtfertigung für ein Eingreifen in den Markt gebe.

Katayama fügte hinzu, dass die Regierung auf der Grundlage der im September mit den Vereinigten Staaten getroffenen Vereinbarung über die Wechselkurspolitik angemessene Maßnahmen ergreifen werde, um übermäßigen Bewegungen entgegenzuwirken.

Am frühen Montagmorgen äußerten Japans oberster Währungsdiplomat Atsuki Mimura und Kabinettschef Minoru Kihara in Tokio ihre Besorgnis über die „scharfen und volatilen“ Bewegungen auf dem Devisenmarkt.

Sie betonten, dass die japanischen Behörden die Währungsentwicklung genau beobachten und warnten, dass die Beamten bereit seien, gegebenenfalls geeignete Maßnahmen zu ergreifen – ein klares Signal für ein mögliches Eingreifen, um übermäßige Volatilität einzudämmen.

Bank von Japan

Laut dem heute in Tokio veröffentlichten Protokoll der Sitzung der Bank von Japan im Oktober diskutierten die politischen Entscheidungsträger die Notwendigkeit, die Zinssätze weiter in Richtung eines für die Wirtschaft als neutral angesehenen Niveaus anzuheben. Einige Mitglieder argumentierten, dies würde dazu beitragen, ein stabiles langfristiges Wachstum zu erreichen.

Mehrere der neun Vorstandsmitglieder warnten davor, dass die jüngsten Wertverluste des Yen aufgrund steigender Importkosten zu einer übermäßigen Inflation führen könnten.

Bei der Sitzung der Bank von Japan am 29. und 30. Oktober beließ sie den Leitzins unverändert bei 0,5 %. Gouverneur Kazuo Ueda ließ jedoch durchblicken, dass eine Zinserhöhung bevorstehen könnte. Die beiden restriktiven Mitglieder, Hajime Takata und Naoki Tamura, lehnten diese Entscheidung ab und schlugen erfolglos eine Anhebung auf 0,75 % vor.

Bei der darauffolgenden Sitzung im Dezember dieses Monats erhöhte die Zentralbank die Zinssätze auf 0,75 %, den höchsten Stand seit September 1995. Dies ist die zweite Erhöhung im Jahr 2025 nach einer früheren Erhöhung im Januar.

Aus dem Protokoll der Oktobersitzung ging hervor, dass viele Mitglieder bereits der Ansicht sind, die Voraussetzungen für weitere Lohnerhöhungen seien gegeben, sie wünschen sich jedoch mehr Klarheit darüber, ob die Unternehmen die Löhne im nächsten Jahr weiter erhöhen werden, insbesondere angesichts der anhaltenden Unsicherheit über die Auswirkungen höherer US-Zölle.

Japanische Zinssätze

• Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei ihrer Januar-Sitzung bleiben stabil bei rund 20%.

• Um eine Neubewertung dieser Erwartungen zu veranlassen, warten die Anleger auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zu den Löhnen in Japan.