Der US-Dollar steuerte am Freitag auf seine schlechteste Wochenperformance seit Ende Juli zu, da Händler verstärkt auf weitere geldpolitische Lockerungen der Federal Reserve im nächsten Monat setzten, während die Liquidität aufgrund des Thanksgiving-Feiertags in den Vereinigten Staaten weiterhin gering blieb.

Der Dollar-Index – der den Wert der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus sechs wichtigen Vergleichswährungen misst – lag zuletzt 0,1 % höher bei 99,624 und erholte sich damit teilweise von seinen Verlusten, nachdem ein fünftägiger Rückgang ihn auf den schlimmsten wöchentlichen Einbruch seit dem 21. Juli gebracht hatte.

Laut dem FedWatch-Tool der CME spiegelten die Fed-Funds-Futures eine implizite Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses am 10. Dezember wider, verglichen mit 39 % eine Woche zuvor.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg um 0,8 Basispunkte auf 4,0037 %, nachdem sie sich nach fünf aufeinanderfolgenden Tagen mit Rückgängen erholt hatte, in denen die Rendite zweimal kurzzeitig unter 4 % gefallen war.

Der japanische Yen schwankt, da die Datenlage die Unterstützung für die Datenlage verschlechtert.

In Asien schwankte der japanische Yen nach einer Phase der Schwäche zwischen Gewinnen und Verlusten und notierte zuletzt 0,1 % niedriger bei 156,385 Yen pro Dollar. Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten stützten die Erwartungen, dass Japan trotz der anhaltenden Währungsschwäche, die die Wahrscheinlichkeit einer Intervention des Finanzministeriums erhöht hat, auf eine Straffung der Geldpolitik zusteuert.

Der Yen hatte sich kurzzeitig erholt, nachdem Daten einen Anstieg der Verbraucherpreise in Tokio um 2,8 % im November zeigten, womit die Erwartungen der Ökonomen übertroffen und das Ziel der Bank von Japan von 2 % überschritten wurde.

„Angesichts des weiterhin angespannten Arbeitsmarktes und der Kerninflation (ohne frische Lebensmittel und Energie), die derzeit noch über 3 % liegt, wird die Bank von Japan ihren Straffungszyklus in den kommenden Monaten wieder aufnehmen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Argumente für eine Straffung der Geldpolitik weiterhin bestehen“, so die Analysten von Capital Economics in einer Studie.

Der Yen steuert auf den dritten Monat in Folge mit Kursverlusten zu, und das zu einer Zeit, in der die Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi ein Konjunkturpaket in Höhe von 21,3 Billionen Yen (135,4 Milliarden US-Dollar) auflegt, während die Bank von Japan trotz einer Inflation, die ihr Ziel übersteigt, weiterhin von einer Zinserhöhung absieht.

Euro und Pfund Sterling bleiben stabil… und die Aufmerksamkeit richtet sich auf die Bemühungen zur Beendigung des Ukraine-Krieges

Der Euro notierte im asiatischen Handel nahezu unverändert bei 1,1600 US-Dollar, nachdem der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj am Donnerstag erklärt hatte, dass sich Delegationen aus der Ukraine und den Vereinigten Staaten in dieser Woche treffen werden, um über eine während der Genfer Gespräche vereinbarte Formel zur Beendigung des Krieges mit Russland und zur Sicherung von Sicherheitsgarantien für Kiew zu beraten.

Das Pfund Sterling gab um 0,1 % auf 1,323 US-Dollar nach, steuerte aber auf seine beste Wochenperformance seit Anfang August zu, nachdem die britische Finanzministerin Rachel Reeves am Mittwoch Pläne zur Erhöhung der Steuern um 26 Milliarden Pfund (34 Milliarden US-Dollar) vorgestellt hatte.

Reeves reagierte am Donnerstag auf die Kritik an den Ausgabenplänen, die zusätzliche Sozialleistungen durch eine Anhebung der Steuerbelastung auf den höchsten Stand seit dem Zweiten Weltkrieg finanzieren würden.

Rohstoffwährungen: der australische Dollar, der Yuan und der Kiwi

Der australische Dollar notierte bei 0,6536 US-Dollar, ein Plus von 0,1 % im frühen Handel, nachdem Daten einen Anstieg der Kredite an den privaten Sektor um 0,7 % im Oktober gegenüber dem Vormonat zeigten, was eine leichte Beschleunigung gegenüber dem vorherigen Wert darstellte.

Der Offshore-Yuan notierte bei 7,074 pro Dollar und steuert auf seine beste monatliche Performance seit August zu.

Der neuseeländische Dollar – der „Kiwi“ – notierte bei 0,5725 US-Dollar, ein Minus von 0,1 %, nachdem er seine stärkste Woche seit Ende April beendet hatte.

Der Euro versucht eine leichte Erholung. EUR/USD stieg auf 1,1589 und notierte wieder über seinen kurzfristigen gleitenden Durchschnitt, was ein erstes Anzeichen für eine zurückkehrende Aufwärtsdynamik ist. Obwohl das Währungspaar weiterhin in einer breiteren Konsolidierungsphase verharrt, haben sich die Momentum-Indikatoren verbessert – was die Möglichkeit eines Ausbruchsversuchs des Euro in den kommenden Tagen erhöht.

Technischer Ausblick: Die Aufwärtsdynamik baut sich allmählich wieder auf.

Die Kursentwicklung zeigt eine leichte, aber bedeutsame Veränderung:

Der Anstieg über den 15-Tage-Durchschnitt bei 1,1574 und den 20-Tage-Durchschnitt bei 1,1561 signalisiert eine kurzfristige Aufwärtsbewegung. Die Abflachung dieser Durchschnitte deutet auf ein nachlassendes Abwärtsmomentum und die beginnende Bildung eines höheren Tiefs hin. Der 14-Tage-RSI liegt bei 51,07 und hat die neutrale 50er-Marke wieder überschritten – oft ein frühes Anzeichen für eine Verbesserung des Momentums oder einen potenziellen Trendwechsel. Das Währungspaar bewegt sich weiterhin in einer Seitwärtsbewegung, doch die technische Tendenz spricht erstmals seit Wochen für einen Aufwärtstrend beim Euro.

Fundamentales Umfeld: Eine verbesserte Risikobereitschaft stützt den Euro

Mehrere Faktoren haben zur Stabilisierung des EUR/USD beigetragen:

Zu den positiven Faktoren für den Euro zählen die Verbesserung der globalen Risikostimmung, Daten aus der Eurozone, die trotz gemischter Signale keine weitere Verschlechterung erkennen lassen, und ein etwas optimistischerer Ton seitens der EZB, der den Druck auf die Währung verringert hat.

Die Schwäche des US-Dollars ist ebenfalls ein wichtiger Faktor: Der Dollar hat sich parallel zu sich stabilisierenden Renditen zurückgezogen, die Märkte glauben, dass die Fed ihre wichtigste Straffungsphase abgeschlossen hat, und die sich abschwächenden US-Konjunkturdaten haben den Anreiz zum Kauf des Dollars verringert.

Ein Ausbruch über 1,1620–1,1640 würde die kurzfristige Aufwärtsdynamik bestätigen, während ein Tagesschlusskurs über 1,1700 das Währungspaar aus seiner Konsolidierungsphase herausführen und eine umfassendere Trendwende signalisieren würde. Umgekehrt würde ein Unterschreiten der Marke von 1,1550 den Fokus wieder auf die aktuelle Untergrenze des Handelsbereichs bei 1,1500 lenken.

Anlegerstimmung: Tendenz zu leichtem Optimismus

Privatanleger haben ihre Long-Positionen ausgebaut, institutionelle Anleger haben ihre Einschätzung von pessimistisch auf neutral geändert, und die Optionsmärkte zeigen im Vergleich zur Vorwoche eine leichte Verbesserung der bullischen Preisgestaltung. Die Gesamtstimmung bleibt ausgeglichen, tendiert aber leicht zugunsten der Käufer.

Kurz gesagt, zeigt der EUR/USD erste Anzeichen einer Aufwärtsbewegung, gestützt durch verbesserte technische Indikatoren und einen schwächeren Dollar. Ein Ausbruch hat zwar noch nicht stattgefunden, aber der Aufwärtsdruck nimmt zu. Das bullische Szenario eröffnet sich oberhalb von 1,1620 mit einem Kursziel von 1,1700, während ein Durchbruch unter 1,1550 den Fokus wieder auf 1,1500 lenkt. Aktuell ist der Euro stabil und gewinnt allmählich wieder an Dynamik.

Daten

Eine Reihe am Freitag veröffentlichter Daten deutet darauf hin, dass die Inflation in der Eurozone weiterhin einem beruhigenden Trend folgt, was die Erwartungen der Ökonomen stützt, dass sie in den kommenden Jahren nahe am Zielwert bleiben wird – wodurch die Notwendigkeit weiterer Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank sinkt.

Die Inflation bewegte sich den größten Teil dieses Jahres um das 2%-Ziel der EZB, und die politischen Entscheidungsträger gehen davon aus, dass sie mittelfristig in der Nähe dieses Niveaus bleiben wird – ein seltener Erfolg für eine Zentralbank, die ein Jahrzehnt lang mit extrem niedriger Inflation zu kämpfen hatte, bevor diese nach der Pandemie auf über 10% anstieg.

Die französische Inflation blieb in diesem Monat stabil bei 0,8 %, ging in Spanien leicht auf 3,1 % zurück und blieb in mehreren großen deutschen Bundesländern weitgehend unverändert – sodass der Gesamtwert der Eurozone, der am Dienstag veröffentlicht wird, voraussichtlich bei etwa 2,1 % liegen wird.

Es werden keine weiteren Zinssenkungen erwartet.

Eine EZB-Umfrage im letzten Monat ergab, dass die Verbraucher im nächsten Jahr mit einer Inflation von 2,8 % rechnen, gegenüber 2,7 % im Vormonat. Die Erwartungen für drei Jahre blieben bei 2,5 % und die Erwartungen für fünf Jahre bei 2,2 %.

Die Umfrage – an der 19.000 Erwachsene in elf Ländern der Eurozone teilnahmen – unterstützt die Ansicht der politischen Entscheidungsträger, dass sich die Inflation nahe dem Zielwert eingependelt hat und voraussichtlich auch in den kommenden Jahren dort bleiben wird, selbst wenn es zu kurzfristigen Schwankungen kommt.

Aus diesem Grund sehen die Finanzmärkte praktisch keine Chance auf eine Zinssenkung im nächsten Monat und räumen einer weiteren Lockerung im nächsten Jahr lediglich eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu drei ein. Die meisten Ökonomen gehen davon aus, dass der Zinssenkungszyklus seinen Tiefpunkt erreicht hat.

Die Debatte um Zinssenkungen geht weiter

Dennoch dürfte die interne EZB-Debatte über Zinssenkungen wohl nicht so schnell abebben. Niedrigere Energiepreise könnten die Inflation im Jahr 2026 unter das Zielniveau drücken, und einige Entscheidungsträger befürchten, dass anhaltend niedrige Werte die Inflationserwartungen weiter senken und die schwache Inflation verfestigen könnten.

Die EZB blendet jedoch üblicherweise die durch die Energiepreise verursachten Schwankungen aus und konzentriert sich auf die mittelfristigen Aussichten. Chefökonom Philip Lane warnte, dass der zugrunde liegende Preisdruck ohne Berücksichtigung des Energiesektors weiterhin zu hoch sei.

Lane sagte außerdem, dass sich die Inflation im Inland abschwächen werde, und verwies auf die Einkommens- und Ausgabenumfrage der EZB, die zeigte, dass die Erwartungen der Verbraucher an ein Einkommenswachstum von 1,1 % auf 1,2 % gestiegen seien, während die Erwartungen an ein Ausgabenwachstum bei 3,5 % blieben.

Obwohl die EZB weitere Zinssenkungen nicht ausschließt, hat sie deutlich gemacht, dass sie es nicht eilig hat, ihre Geldpolitik anzupassen. Einige Experten argumentieren, die Bank habe ihren Lockerungszyklus möglicherweise bereits abgeschlossen, nachdem sie den Einlagensatz im vergangenen Jahr bis Juni halbiert hatte.

Der Goldpreis stieg am Freitag und steuert auf den vierten monatlichen Anstieg in Folge zu. Unterstützt wird dies durch den wachsenden Optimismus der Anleger, dass die US-Notenbank die Zinsen im Dezember senken wird. Gleichzeitig wurde der Handel mit Terminkontrakten aufgrund eines technischen Ausfalls bei der CME Group unterbrochen.

Der Handel auf der Devisenplattform der CME – sowie mit Futures auf Devisen, Rohstoffe, Staatsanleihen und Aktien – wurde nach der Störung ausgesetzt. Vor dem Ausfall notierten US-Gold-Futures mit Liefertermin Dezember zuletzt bei 4.221,30 US-Dollar pro Unze.

Nicholas Frappell, globaler Leiter des Bereichs institutionelle Märkte bei ABC Refinery, sagte: „Die Hauptauswirkung war eine deutliche Ausweitung der Spreads im außerbörslichen Handel, da die Liquidität vom Terminmarkt verschwand.“

Der Goldpreis stieg bis 7:17 Uhr GMT um 0,7 % auf 4.185,34 US-Dollar pro Unze und erreichte damit den höchsten Stand seit dem 14. November. Er steuert auf einen Wochengewinn von rund 3 % zu. Auch für den laufenden Monat wird ein Anstieg des Edelmetalls um 3,9 % erwartet.

Tim Waterer, Chefmarktanalyst bei KCM Trade, merkte an: „Die Liquidität scheint gering zu sein, was einige Preisbewegungen verstärkt. Ein Großteil des Goldpreisanstiegs wurde durch Vorpositionierungen im Vorfeld eines potenziell niedrigeren Zinsumfelds getrieben.“

Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember auf 85 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber 50 % in der Vorwoche.

Die Äußerungen der Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, Mary Daly, und des Gouverneurs der Federal Reserve, Christopher Waller, in dieser Woche verstärkten die Erwartungen einer Senkung im nächsten Monat.

Und wie Präsident Donald Trump sagte auch Kevin Hassett – der sich nun als aussichtsreichster Kandidat für die Nachfolge von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender herauskristallisiert –, dass die Zinssätze niedriger sein sollten.

Gold, das keine Rendite abwirft, profitiert typischerweise von einem Niedrigzinsumfeld.

Der US-Dollar steuert auf seine schwächste Woche seit Ende Juli zu, wodurch Gold, das in Dollar gehandelt wird, für Käufer mit anderen Währungen attraktiver wird.

Unter den Edelmetallen stieg der Silberpreis um 1 % auf 53,98 US-Dollar pro Unze, Platin legte um 2,3 % auf 1.645,60 US-Dollar zu. Silber verzeichnete in dieser Woche ein Plus von 7,9 %, Platin sogar von 8,9 %. Palladium gab um 0,4 % auf 1.433,20 US-Dollar nach, liegt aber weiterhin auf Kurs für einen Wochengewinn von rund 4,3 %.

Die globalen Energie- und Industriesektoren sind stark von Seltenen Erden (SEE) abhängig, einer Gruppe von 17 Metallen, die für alles von Elektrofahrzeugbatterien und Smartphones bis hin zu Windkraftanlagen und Katalysatoren unerlässlich sind. Obwohl SEE üblicherweise nur in geringen Mengen vorkommen – oft als Spurenelemente gebunden an ähnliche Mineralien – sind sie nicht wirklich selten; einige, wie Cer, sind sogar häufiger als Blei. Dennoch werden weltweit nur etwa 1 % dieser Elemente recycelt, da ihre Trennung schwierig ist, sie in Produkten nur in geringen Konzentrationen vorkommen und die derzeitigen Recyclingmethoden energieintensiv und umweltschädlich sind.

Kritische Rohstoffe wie Aluminium und Kobalt weisen hingegen deutlich höhere Recyclingquoten auf – oft nahezu 100 %. Aluminiumschrott hat sich mittlerweile zu einem der wertvollsten kritischen Rohstoffe Europas entwickelt, da die Europäische Union ihre Bemühungen verstärkt, mehr recycelbare Ressourcen im Kontinent zu halten. Laut EU-Handelskommissar Maroš Šefčovič verlassen jährlich mehr als eine Million Tonnen Aluminiumschrott Europa als Exportgut – eine Menge, die der Block als viel zu hoch ansieht. Europa ist Nettoexporteur von Aluminiumschrott; die Lieferungen werden 2024 voraussichtlich einen Rekordwert von 1,26 Millionen Tonnen erreichen.

Steigende US-Zölle auf Primäraluminium haben zu einem sprunghaften Anstieg der europäischen Schrottexporte in die USA geführt. Ein großer Anteil – bis zu 65 % – geht auch in asiatische Märkte, darunter China, Indien und die Türkei, während andere Mengen in OECD-Länder außerhalb der EU exportiert werden. Obwohl Präsident Donald Trump die Zölle auf Primär- und Halbzeugaluminium im Juni auf 50 % verdoppelt hat, ist Aluminiumschrott weiterhin von diesen Zöllen ausgenommen. Dieser Trend begann jedoch bereits vor Trumps zweiter Amtszeit: Das Beratungsunternehmen Project Blue schätzt, dass die europäischen Schrottexporte in Nicht-EU-Länder von 2018 bis 2024 jährlich um fast 9 % gestiegen sind.

Die EU hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2030 25 % des gesamten Bedarfs an kritischen Metallen durch Recyclingmaterialien zu decken. Europa benötigt deutlich mehr recyceltes Aluminium, da dessen Rückgewinnung nur 5 % der Energie benötigt, die für die Primäraluminiumproduktion erforderlich ist. Angesichts der stark gestiegenen Energiekosten, die viele Primärhütten in Europa zur Schließung gezwungen haben, verschärft der Anstieg der Schrottexporte die Rohstoffknappheit auf dem Kontinent. Europäische Entscheidungsträger befürchten nun, das Ziel für 2030 nicht erreichen zu können. Der Europäische Aluminiumverband schätzt, dass derzeit rund 15 % der Recyclingofenkapazität der Region aufgrund von Rohstoffmangel stillgelegt sind.

Nicht jeder Aluminiumschrott ist gleich wertvoll. Hochreiner Schrott, wie beispielsweise gebrauchte Getränkedosen, ist in Europa besonders gefragt – ein Grund dafür, dass die Aluminiumindustrie ein sofortiges Exportverbot für diese Kategorie fordert. Europa recycelt rund 75 % der Aluminium-Getränkedosen, verglichen mit nur 43 % in den Vereinigten Staaten. Im Gegensatz dazu ist gemischter Schrott wie „Zorba“ und „Twitch“, der typischerweise aus Altfahrzeugen stammt, deutlich schwieriger und teurer zu verarbeiten, und die EU ist eher bereit, ihn zu exportieren.

Recyclingpotenzial

Das Potenzial für das Recycling kritischer Mineralien und Seltenerdmetalle ist enorm. Frühere Studien zeigen, dass verbesserte Sammelsysteme für Batterien, Lampen und Magnete die Recyclingquote von Seltenerdmetallen von derzeit 1 % auf 20 bis 40 % steigern könnten. Das entspräche etwa 5 % der weltweiten Seltenerdmetallförderung – rund der Hälfte der jährlichen US-Produktion. Es ließe sich sogar noch mehr erreichen. Simon Jowitt, Assistenzprofessor für Geowissenschaften an der University of Nevada, Las Vegas, erklärte gegenüber ArsTechnica, dass die Recyclingquote 40 % übersteigen könnte, wenn Technologien wie Elektrofahrzeuge weit verbreitet eingesetzt würden.

Dennoch ist das Recycling großer Mengen an Seltenen Erden keine einfache Aufgabe. Viele Elektronikgeräte, die recycelt werden sollen, enthalten nur geringe oder ungleichmäßige Mengen an Seltenen Erden, was die Rückgewinnung kostspielig und ineffizient macht. In vielen Fällen überwachen die Hersteller die Recyclingprozesse nicht direkt und wissen daher nicht genau, welche Materialien in ihren Produkten enthalten sind.

Hier könnte die US-amerikanische Seltene-Erden-Industrie von Europa lernen.

Gemäß der EU-Richtlinie über Elektro- und Elektronik-Altgeräte (WEEE) müssen Hersteller das Recycling ihrer eigenen Geräte finanzieren oder durchführen. Einzelhändler sind verpflichtet, kostenlose Abholservices für Elektroschrott anzubieten, wobei klare Regeln für Verkäufer und Verbraucher gelten. Anbieter neuer Geräte müssen die kostenlose Rücknahme ähnlicher Altgeräte anbieten, und große Einzelhändler müssen kleine Elektronikgeräte ohne Kaufverpflichtung zum Recycling annehmen. Diese Maßnahmen sind Teil eines umfassenderen Rahmens für die verantwortungsvolle Entsorgung, Wiederverwendung und das Recycling von Elektronikgeräten.

Letztlich hängt der Erfolg möglicherweise vom politischen Willen ab – oder vom Fehlen desselben.

Die Genehmigungsverfahren in den Vereinigten Staaten sind bekanntermaßen sehr langwierig und dauern oft bis zu drei Jahrzehnte, verglichen mit nur zwei Jahren in Ländern wie Australien und Kanada. Die komplexen lokalen, bundesstaatlichen und föderalen Vorschriften stellen zudem große Hürden für US-amerikanische Bergbauunternehmen dar, insbesondere im Vergleich zu ihren chinesischen Konkurrenten.