Das britische Pfund verzeichnete eine weitere schwache Woche und damit den zweiten wöchentlichen Rückgang in Folge für das Währungspaar GBP/USD. Geopolitische Unsicherheiten – und weniger innenpolitische Faktoren – waren dabei der Hauptgrund. Derzeit gehen Marktteilnehmer nicht davon aus, dass die Bank of England die Zinsen in diesem Jahr wieder senken wird; stattdessen preisen die Märkte eine Straffung um rund 50 Basispunkte bis Jahresende ein.

Gestützt durch Zinssätze, aber fragil darunter

Sterling hat in letzter Zeit eine beachtliche Widerstandsfähigkeit bewiesen, doch das zugrundeliegende Bild erscheint fragiler.

Auf den ersten Blick erscheint dieser Schritt gerechtfertigt, da die Märkte ihre Erwartungen an die Geldpolitik der Bank of England deutlich neu bewertet haben – von der Erwartung von Zinssenkungen hin zur Möglichkeit einer weiteren Straffung. Diese Entwicklung hat dem Pfund Sterling starken Auftrieb gegeben und dazu beigetragen, dass es die meisten Währungen der G10-Staaten übertroffen hat, mit Ausnahme des US-Dollars und rohstoffgebundener Währungen.

Diese Unterstützung beruht jedoch im Wesentlichen auf einem einzigen Faktor.

Die Zinssätze sind der Hauptfaktor

Die Widerstandsfähigkeit des Pfunds ist größtenteils eine Folge der Zinssätze.

Die Renditen britischer kurzfristiger Staatsanleihen sind deutlich gestiegen, da die Märkte die Erwartungen einer Lockerung der Geldpolitik rasch aufgaben und sich stattdessen auf die Möglichkeit einer weiteren Straffung konzentrierten. Inflationsrisiken – insbesondere solche, die von steigenden Energiepreisen ausgehen – stehen nun im Mittelpunkt.

Diese Neubewertung hat zur Stabilisierung des Pfund Sterling beigetragen, auch wenn das gesamtwirtschaftliche Umfeld weiterhin weit weniger überzeugend ist.

Und genau hier liegt das Kernproblem: Ein Großteil dieser Unterstützung scheint bereits eingepreist zu sein.

Ein weniger komfortabler Makro-Hintergrund

Im Gesamtbild betrachtet erscheint die britische Wirtschaft nach wie vor anfällig.

Das Wachstum war schon vor dem jüngsten geopolitischen Schock relativ schwach, und der Wirtschaftsmix tendiert nun immer deutlicher in Richtung eines Stagflation-Szenarios, wobei der Inflationsdruck wieder zunimmt, während sich die Wirtschaftstätigkeit verlangsamt und der Arbeitsmarkt sich abzuschwächen beginnt.

Gleichzeitig sind altbekannte strukturelle Probleme wieder aufgetaucht, darunter das Leistungsbilanzdefizit Großbritanniens und die Empfindlichkeit der Wirtschaft gegenüber höheren Kreditkosten.

Hier wird die Sache komplizierter. Während höhere kurzfristige Zinsen eine Währung in der Regel stützen, sprechen steigende langfristige Renditen eine andere Sprache. Der jüngste Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen spiegelt wachsende Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Tragfähigkeit und der Finanzierungskosten wider – Faktoren, die das Pfund Sterling in der Vergangenheit nicht gestützt haben.

Die Positionierung verbessert sich, aber es fehlt an Überzeugung.

Die Positionierung der Anleger spielt ebenfalls eine wichtige Rolle. Spekulative Konten haben ihre Short-Positionen im Pfund Sterling deutlich reduziert, die Netto-Short-Positionen sind in den letzten drei Wochen zurückgegangen. Die Kursentwicklung hat diese Veränderung jedoch nicht eindeutig bestätigt; GBP/USD notiert weiterhin im Bereich von 1,3300–1,3400 ohne nennenswertes Aufwärtspotenzial.

Diese Kombination ist aufschlussreich. Was wir beobachten, deutet eher auf eine schrittweise Eindeckung von Short-Positionen hin als auf den Aufbau echter Long-Positionen. Anleger reduzieren ihre Short-Positionen, haben sich aber noch nicht zu langfristigen Long-Positionen verpflichtet.

Das rückläufige offene Interesse untermauert diese Ansicht und deutet eher auf eine Reduzierung der Positionen als auf neue Mittelzuflüsse hin.

Das Fazit ist relativ eindeutig: Die Positionierung hat sich weniger negativ, aber noch nicht positiv entwickelt. Sollten die Kurse nicht weiter anziehen, könnte diese Anpassung an Dynamik verlieren – insbesondere bei einer Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage oder einer weiteren Aufwertung des US-Dollars.

Energie- und politische Risiken im Hintergrund

Im Hintergrund bauen sich allmählich zwei zentrale Risiken auf.

Der erste Bereich ist der Energiesektor. Es wird erwartet, dass die Preise steigen, da Großbritannien mehr importiert als exportiert, was das Gleichgewicht zwischen Inflation und Wachstum erschwert und die Stagflationrisiken hoch hält.

Der zweite Faktor ist politischer Natur. Angesichts der bevorstehenden Wahlen in Großbritannien dürfte die politische Unruhe zunehmen. Jegliche Veränderungen der Erwartungen hinsichtlich der Fiskalpolitik oder der politischen Führung könnten sich rasch auf die Märkte für britische Staatsanleihen und damit letztlich auf die Währung auswirken.

Was kommt als Nächstes für GBP/USD?

Basisfall: Bereichsbegrenzt mit einer leichten Abwärtstendenz

Das Währungspaar dürfte weiterhin im Bereich von 1,3200 bis 1,3500 notieren, mit einer leichten Abwärtstendenz. Die Anpassung der Geldpolitik der Bank of England bietet zwar weiterhin Unterstützung, ihre Dynamik lässt jedoch nach, da die Märkte hinterfragen, wie weit die Straffung in einem schwachen Wachstumsumfeld noch gehen kann. Der US-Dollar bleibt unterdessen relativ stabil.

Bullisches Szenario: Erfordert einen klaren Auslöser

Für einen signifikanten Kursanstieg wären veränderte Rahmenbedingungen erforderlich. Der Dollar könnte schwächer ausfallen, wenn die US-Konjunkturdaten schwächer als erwartet ausfallen oder die Federal Reserve eine lockerere Geldpolitik signalisiert. Dies könnte dem Währungspaar einen Ausbruch über 1,3500 ermöglichen. Auch eine Stabilisierung der Energiekosten oder eine Verbesserung der globalen Risikostimmung könnten hilfreich sein und potenziell zu einer nachhaltigen Akkumulation von Long-Positionen führen.

Bärisches Szenario: Die Risiken überwiegen die Abwärtsneigung.

Der Abwärtstrend erscheint geradliniger. Sollte der Dollar weiter an Stärke gewinnen, geopolitische Spannungen zunehmen oder britische Staatsanleihenmärkte weiter unter Druck geraten, könnte das Pfund schwächer werden. Eine stärkere Konjunkturabschwächung oder wachsende fiskalische Sorgen könnten das Währungspaar in Richtung der Spanne von 1,3000 bis 1,3100 drücken, insbesondere wenn sich bärische Positionen wieder verstärken.

Was man sehen sollte

Der unmittelbarste Einflussfaktor bleibt die Entwicklung des US-Dollars, insbesondere durch Zinsbewegungen und die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve. Weitere wichtige Faktoren sind die Ölpreisentwicklung, die Entwicklungen im Nahostkonflikt, die Volatilität der Renditen britischer Staatsanleihen und die anstehenden britischen Wirtschaftsdaten – insbesondere zum Wachstum und zum Arbeitsmarkt.

Bitcoin notierte am Freitag weitgehend unverändert und steuert auf einen verhaltenen Wochenschluss zu, da die Anleger die gemischten Signale im Zusammenhang mit dem Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran bewerten und gleichzeitig auf wichtige US-Arbeitsmarktdaten warten, die im Laufe des Tages erwartet werden.

Die weltweit größte Kryptowährung notierte um 02:19 Uhr Eastern Time (06:19 Uhr GMT) bei 66.654,7 US-Dollar, was nur geringfügige Veränderungen bedeutet.

Es wird erwartet, dass Bitcoin die Woche mit begrenzten Kursbewegungen aufgrund geringerer Handelsvolumina beenden wird, da viele globale Märkte wegen des Karfreitagsfeiertags geschlossen waren, was die Beteiligung der Anleger am Handel mit digitalen Vermögenswerten verringerte.

Investoren beobachten den Iran-Krieg und die US-Arbeitsmarktdaten.

Bitcoin stieg Anfang dieser Woche kurzzeitig auf fast 68.000 Dollar, nachdem Anzeichen einer Entspannung der Lage im Nahen Osten aufgetaucht waren, doch diese Gewinne verflüchtigten sich, nachdem Donald Trump einen härteren Ton gegenüber dem Iran anschlug.

Zu den jüngsten Äußerungen gehörten Bedrohungen für die Infrastruktur, wie beispielsweise Brücken und Kraftwerke, was die Risikobereitschaft an den Märkten dämpfte.

Gleichzeitig hat die wirtschaftliche Unsicherheit die Händler im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts vorsichtiger agieren lassen, da dieser Einfluss auf die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve und die allgemeine Marktliquidität haben könnte.

Trotz der jüngsten Kursschwankungen hat sich Bitcoin nach den durch den Konflikt ausgelösten starken Verlusten als relativ widerstandsfähig erwiesen. Er liegt jedoch weiterhin deutlich unter seinem für 2025 prognostizierten Höchststand von über 126.000 US-Dollar, was eine allgemeine Abschwächung der Kryptomärkte in diesem Jahr widerspiegelt.

Altcoins werden vorsichtig gehandelt

Die meisten alternativen Kryptowährungen bewegten sich am Freitag angesichts der verhaltenen Marktstimmung ebenfalls in einer engen Spanne.

Ethereum, die zweitgrößte Kryptowährung, stieg um 0,4 % auf 2.058,92 US-Dollar, während XRP um 0,2 % auf 1,32 US-Dollar zulegte.

Der US-Dollar legte am Donnerstag nach zwei aufeinanderfolgenden Verlusttagen deutlich zu, nachdem eine Rede von Donald Trump zum Iran die Markterwartungen an ein schnelles Ende des Konflikts untergrub und die Nachfrage nach sicheren Anlagen wiederbelebte.

In einer Fernsehansprache am Mittwochabend kündigte Trump an, in den nächsten zwei bis drei Wochen intensivere Angriffe auf den Iran durchzuführen, ohne jedoch einen klaren Zeitplan für die Wiedereröffnung der Straße von Hormus oder die Beendigung des Krieges zu nennen, der die Investoren verunsichert und die Märkte gestört hat.

Das iranische Militär reagierte mit einer Warnung an die Vereinigten Staaten und Israel vor „schwerwiegenderen, weitreichenderen und zerstörerischeren Angriffen“ in der Zukunft.

Der Dollar gewann auch gegenüber anderen sicheren Währungen wie dem Schweizer Franken und dem japanischen Yen an Wert.

Der Dollar stieg gegenüber dem Schweizer Franken um 0,6 % auf 0,799 und legte gegenüber dem japanischen Yen um 0,5 % auf 159,57 Yen zu. Damit näherte er sich der wichtigen psychologischen Marke von 160 Yen – einer Schwelle, die die Besorgnis über ein mögliches Eingreifen der japanischen Behörden auf dem Devisenmarkt verstärkt.

Marc Chandler, Chefmarktstratege bei Bannockburn Global Forex in New York, sagte: „In den letzten zwei Tagen gab es etwas Optimismus, dass der Krieg bald enden würde, aber die gestrige Rede von Präsident Trump hat diese Hoffnungen zunichte gemacht.“

Er fügte hinzu: „Er hat zwar nichts wirklich Neues gesagt, aber auch keine Signale gegeben, die Optimismus nähren. Das ist der einzige fundamentale Faktor, der für die Märkte derzeit zählt: Wer glaubt, der Krieg werde bald enden, kauft risikoreiche Anlagen; wer glaubt, er werde andauern, verkauft risikoreiche Anlagen.“

Der Euro fiel um 0,45 % auf 1,1536 US-Dollar, während das britische Pfund um 0,63 % auf 1,3222 US-Dollar nachgab und damit einen Teil seiner jüngsten Gewinne wieder abgab.

Der Dollar-Index, der die US-Währung gegenüber einem Währungskorb misst, stieg um 0,46 % auf 100,02.

Analysten der Scotiabank unter der Leitung von Shaun Osborne erklärten in einer Mitteilung an die Investoren, dass der Ton von Trumps Rede die Marktsorgen verstärkt habe, insbesondere nach seinen Äußerungen über eine Intensivierung der Angriffe in den nächsten zwei bis drei Wochen und die Möglichkeit, die iranische Energieinfrastruktur ins Visier zu nehmen, falls keine Einigung erzielt werde.

Sie fügten hinzu, dass die Marktreaktion prompt erfolgte und die meisten Gewinne der Woche bei den G10-Währungen nahezu wieder zunichtegemacht wurden.

Auf den Energiemärkten stiegen die Brent-Rohöl-Futures um 7,78 % und schlossen bei 109,03 US-Dollar pro Barrel, nachdem Trumps Rede die Sorgen über anhaltende Versorgungsengpässe neu entfacht hatte.

Die Märkte warten auf den US-Arbeitsmarktbericht.

Trumps Äußerungen ließen die Renditen von US-Staatsanleihen zunächst steigen, doch diese Gewinne wurden später wieder reduziert. Die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen US-Staatsanleihen sank um 1,6 Basispunkte auf 4,305 %.

Die Anleger warten zudem gespannt auf den am Freitag erscheinenden US-Arbeitsmarktbericht (ohne Landwirtschaft), um Hinweise auf die Stärke der Wirtschaft und den wahrscheinlichen Verlauf der Zinssätze der Federal Reserve zu erhalten.

Laut einer Reuters-Umfrage gehen Ökonomen davon aus, dass im März rund 60.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden.

Der australische Dollar fiel unterdessen um 0,3 % gegenüber dem US-Dollar auf 0,6904 US-Dollar, während der Euro gegenüber dem Schweizer Franken um 0,12 % auf 0,921 stieg.

Der Euro gab am Freitag zu Handelsbeginn in Europa gegenüber einem Währungskorb nach und setzte damit seinen Abwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Grund dafür waren die gedämpften Handelsbedingungen am Devisenmarkt aufgrund des Karfreitagsfeiertags.

Die Nachfrage nach dem US-Dollar als bevorzugtem sicheren Hafen nahm wieder zu, nachdem US-Präsident Donald Trump in seiner Rede zu den Entwicklungen im Iran-Krieg aggressivere Bemerkungen gemacht hatte, als die Märkte erwartet hatten.

Da die Inflation in der Eurozone aufgrund steigender Energiepreise das mittelfristige Ziel der Europäischen Zentralbank übersteigt, haben sich die Erwartungen auf mindestens eine Zinserhöhung in diesem Jahr erhöht, da die Märkte auf weitere wichtige Wirtschaftsdaten aus der Region warten.

Preisübersicht

Euro-Wechselkurs heute: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um etwa 0,1 % auf 1,1532 US-Dollar, nach einem Eröffnungskurs von 1,1538 US-Dollar und einem Tageshoch von 1,1545 US-Dollar.

Der Euro schloss den Donnerstag mit einem Minus von 0,45 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den ersten Kursverlust seit drei Tagen, nachdem Donald Trump sich zum Krieg mit dem Iran geäußert hatte.

US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Freitag um etwa 0,1 % und konnte damit die Gewinne zum zweiten Mal in Folge halten. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Nach der Ansprache von US-Präsident Donald Trump an die Nation zu den Entwicklungen im Iran-Krieg, in der er bestätigte, dass die Vereinigten Staaten den Krieg gegen den Iran in den kommenden Wochen fortsetzen werden, wurde der Kauf des Dollar als bevorzugter sicherer Hafen wieder aufgenommen.

Im Laufe des heutigen Tages wird der US-Arbeitsmarktbericht für März veröffentlicht. Dieser wichtige Indikator wird von der Federal Reserve genau beobachtet, um die geeigneten geldpolitischen Instrumente für die größte Volkswirtschaft der Welt festzulegen und liefert starke Signale für die Entwicklung der US-Zinssätze im Laufe dieses Jahres.

Europäische Zinssätze

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sagte letzte Woche, die Bank sei bereit, die Zinssätze anzuheben, selbst wenn der erwartete Anstieg der Inflation nur vorübergehend sei.

Die am Dienstag veröffentlichten Daten zeigten, dass die Inflation in der Eurozone das Ziel der EZB überstieg und im März inmitten steigender Energiepreise 2,5 % erreichte.

Nach Veröffentlichung der Daten erhöhten die Geldmärkte die Einpreisung für die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die Europäische Zentralbank bei der April-Sitzung von 30 % auf 35 %.

Quellen von Reuters zufolge wird die EZB voraussichtlich auf ihrer Sitzung in diesem Monat Gespräche über eine Anhebung der Zinssätze aufnehmen.

Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen.