Der Euro gab am Mittwoch im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb nach und setzte damit seinen Abwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Dieser Rückgang ist auf Risikoaversion zurückzuführen, da Anleger nach Medienberichten über eine mögliche Verlängerung der US-Blockade iranischer Häfen verstärkt auf den Kauf der US-Währung als bevorzugte Anlagealternative setzen.

Die Europäische Zentralbank (EZB) beginnt heute ihre geldpolitische Sitzung; Entscheidungen werden am Donnerstag erwartet. Die Märkte gehen mehrheitlich davon aus, dass die Zinssätze unverändert bleiben, und suchen gleichzeitig nach weiteren Hinweisen auf die zukünftige Ausrichtung der europäischen Geldpolitik im restlichen Jahr.

Preisübersicht

* Euro-Wechselkurs heute: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um etwa 0,1 % auf ($1,1705), vom heutigen Eröffnungskurs von ($1,1712), nachdem er ein Hoch von ($1,1621) erreicht hatte.

Der Euro schloss den Dienstag mit einem Minus von weniger als 0,1 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit seinen ersten Verlust seit drei Tagen. Hintergrund sind Befürchtungen, dass die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran ins Stocken geraten sind.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Mittwoch um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den zweiten Tag in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wichtiger und weniger wichtiger Währungen wider.

Dieser Anstieg erfolgt vor dem Hintergrund, dass Investoren den US-Dollar als sicheren Hafen priorisieren, da sie befürchten, die aktuellen diplomatischen Bemühungen könnten scheitern und damit die Wahrscheinlichkeit erneuter militärischer Auseinandersetzungen im Nahen Osten erhöhen. Die Bemühungen um ein Ende des Krieges mit dem Iran sind in eine Sackgasse geraten. US-Präsident Donald Trump zeigte sich unzufrieden mit Teherans jüngstem Vorschlag und besteht darauf, die Atomfrage als wesentlichen Bestandteil jedes Friedensabkommens zu behandeln.

Unterdessen notierte Brent-Rohöl weiterhin über 110 US-Dollar pro Barrel, während Berichte über eine Verlängerung der US-Blockade iranischer Häfen die Runde machten. Die Ergebnisse der Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve, deren Veröffentlichung für heute erwartet wird, stehen im Mittelpunkt der Berichterstattung. Es wird allgemein erwartet, dass die Zentralbank die Zinsen unverändert lässt. Der Fokus richtet sich nun auf ihre Einschätzung der Auswirkungen des Krieges auf die Wirtschaft und die Zukunft von Jerome Powell.

Europäische Zentralbank

Die EZB tritt heute zu ihrer dritten geldpolitischen Sitzung im Jahr 2026 zusammen; die Beschlüsse werden am Donnerstag bekannt gegeben. Es wird erwartet, dass die Zentralbank die Leitzinsen zum siebten Mal in Folge unverändert lässt.

Die geldpolitische Erklärung und die Pressekonferenz von Christine Lagarde dürften weitere Hinweise auf die Entwicklung der europäischen Zinssätze in diesem Jahr liefern, insbesondere angesichts der Spekulationen, dass die Inflation aufgrund steigender globaler Energiepreise wieder anziehen könnte. Quellen teilten Reuters mit, dass die EZB voraussichtlich auf ihrer Sitzung in dieser Woche mögliche Zinserhöhungen erörtern wird.

Europäische Zinssätze

* Die Einpreisung am Geldmarkt für eine Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte in dieser Woche bleibt stabil bei unter 20%.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte, die Bank sei bereit, die Zinssätze anzuheben, selbst wenn der erwartete Anstieg der Inflation voraussichtlich nur von kurzer Dauer sein werde.

Der australische Dollar gab am Mittwoch im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb nach und notierte damit den zweiten Tag in Folge im Minus gegenüber dem US-Dollar. Grund dafür waren die unter den Markterwartungen liegenden australischen Inflationsdaten.

Die Daten führten zu einer Verringerung der Wahrscheinlichkeit, dass die Reserve Bank of Australia (RBA) bei ihrer bevorstehenden Sitzung im Mai die Zinssätze anheben würde, trotz Warnungen des Schatzmeisters, dass der Ölpreisschock sich auf ein breiteres Preisspektrum im ganzen Land auswirken könnte.

Preisübersicht

* **Australischer Dollar Wechselkurs heute:** Der australische Dollar fiel gegenüber dem US-Dollar um 0,25 % auf (0,7160), von einem Eröffnungskurs von (0,7179), nachdem er ein Hoch von (0,7190) erreicht hatte.

Der australische Dollar schloss den Dienstag mit einem Minus von rund 0,1 % gegenüber dem US-Dollar ab und verzeichnete damit seinen ersten Verlust seit drei Tagen inmitten eines Rückgangs der US-Aktienkurse an der Wall Street.

Inflation in Australien

Die am Mittwoch vom australischen Statistikamt veröffentlichten Daten zeigen, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im März im Jahresvergleich um 4,6 % gestiegen ist und damit unter den Markterwartungen von 4,8 % lag. Im Februar hatte der Index einen Anstieg von 3,7 % verzeichnet.

Während die Kraftstoffpreise für Kraftfahrzeuge im März gegenüber Februar um fast 33 % gestiegen sind, wird erwartet, dass die Maßnahme der Regierung, die Kraftstoffsteuer ab April zu halbieren, einige der Belastungen verringern wird.

Finanzminister Jim Chalmers erklärte auf einer Pressekonferenz: „Was wir hier sehen, spiegelt im Wesentlichen den internationalen Druck auf die Ölpreise wider. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich die Auswirkungen dieses Ölpreisschocks in den kommenden Monaten auf ein breiteres Preisspektrum ausweiten und auch die bereinigten Durchschnittswerte beeinflussen werden.“

Australische Zinssätze

* Nach den oben genannten Daten sank die Markteinschätzung für eine Zinserhöhung der RBA um 25 Basispunkte im Mai von 85 % auf 75 %.

Um diese Wahrscheinlichkeiten genauer zu bestimmen, warten die Anleger auf weitere Daten zur Arbeitslosigkeit und zum Lohnniveau in Australien.

Die RBA hat die Zinssätze in diesem Jahr bereits zweimal auf 4,1 % angehoben. Dies ist eine Folge der Auswirkungen des US-israelischen Krieges gegen den Iran auf den globalen Ölhandel und der landesweit steigenden Kraftstoffpreise.

Meinungen und Analysen

Stephen Smith, Partner bei Deloitte Access Economics, sagte: „Die heutigen Verbraucherpreisdaten, die erstmals die Schließung der Straße von Hormus teilweise berücksichtigen, deuten auf die Möglichkeit einer Zinserhöhung durch die RBA in der nächsten Woche hin.“ Smith fügte hinzu: „Diese Erhöhung ist zwar noch nicht sicher, aber das Inflationsniveau Australiens vor dieser Krise lässt der Zentralbank nur wenige Handlungsoptionen.“

Tony Sycamore, Analyst bei IG, merkte an, dass es ein Gegenargument dafür gebe, dass die RBA die Zinssätze im Mai unverändert lasse, um mehr Informationen zu sammeln, insbesondere da die Benzinpreise in den letzten Wochen zu sinken begonnen hätten.

Der kanadische Dollar gab am Dienstag gegenüber seinem US-Pendant nach, einen Tag nach einer bedeutenden Übernahme im Energiesektor, die die kanadische Währung hätte stützen können, und vor einer Aktualisierung der Finanzlage durch die Regierung von Premierminister Mark Carney.

Der kanadische Dollar fiel um 0,4 % auf 1,3680 CAD pro US-Dollar bzw. 73,10 US-Cent, nachdem er sich zuvor in einer Spanne zwischen 1,3614 und 1,3691 bewegt hatte. Am Montag hatte er mit 1,3595 seinen höchsten Stand seit fast sieben Wochen erreicht.

Shaun Osborne und Eric Theoret, Strategen bei der Scotiabank, stellten fest, dass Nachrichten über Fusionen und Übernahmen den kanadischen Dollar gestern möglicherweise gestützt haben, heute aber weniger Einfluss hatten, da er zusammen mit anderen wichtigen Währungen nachgab.

Am Montag gab der britische Konzern Shell die geplante Übernahme des kanadischen Energieunternehmens ARC Resources für 16,4 Milliarden US-Dollar bekannt. Analysten werteten dies als deutliche Bestätigung der Attraktivität des kanadischen Energiesektors als Investitionsstandort, insbesondere angesichts der ihrer Ansicht nach zunehmenden Förderung des Sektorwachstums durch die kanadische Regierung.

Die kanadischen Finanzzahlen, die nach 16:00 Uhr ET (20:00 Uhr GMT) erwartet werden, dürften eine Verbesserung des Haushaltsdefizits und höhere Einnahmen für das vergangene Fiskaljahr ausweisen. Ökonomen gehen jedoch davon aus, dass die Gewinne aus steigenden Ölpreisen teilweise durch schwache Konsumausgaben und neue staatliche Ausgabenmaßnahmen kompensiert wurden.

Der kanadische Immobilienmarkt befindet sich im längsten Abwärtstrend seit Jahrzehnten, was die Konsumausgaben der Haushalte belastet, obwohl der lokale Aktienmarkt, der sich auf Rekordniveau befindet, dazu beigetragen hat, zusätzliches Vermögen in Höhe von schätzungsweise Hunderten von Milliarden Dollar zu schaffen.

An den Devisenmärkten legte der US-Dollar gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen zu, da die Anleger die Entscheidungen der Zentralbanken aufmerksam verfolgten. Es wird erwartet, dass sowohl die US-Notenbank Federal Reserve als auch die Bank of Canada die Zinssätze am Mittwoch unverändert lassen werden.

Zudem stieg der Ölpreis, eines der wichtigsten Exportgüter Kanadas, um 3,4 % auf 99,61 US-Dollar pro Barrel, da die Bemühungen um ein Ende des Krieges im Iran weiterhin ins Stocken geraten und die Straße von Hormus weitgehend gesperrt bleibt. Im Gegenzug kündigten die Vereinigten Arabischen Emirate ihren Austritt aus der OPEC und dem OPEC+-Bündnis an, was einige Versorgungsengpässe milderte.

An den Anleihemärkten stiegen die Renditen kanadischer Staatsanleihen über die gesamte Laufzeitkurve hinweg und folgten damit dem Trend in den USA. Die Rendite zehnjähriger Anleihen legte um 2,7 Basispunkte auf 3,530 % zu, nachdem sie zuvor mit 3,546 % den höchsten Stand seit dem 7. April erreicht hatte.

Die globalen Finanzmärkte erleben derzeit etwas, das man als „Wile-E.-Coyote-Moment“ bezeichnen könnte – eine Anspielung auf die klassischen „Road Runner“-Cartoons von Warner Bros. In dieser Serie jagt ein Kojote einen schnellen Vogel, stürzt unweigerlich von einer Klippe, verharrt einen Moment in der Luft und fällt dann in die Tiefe.

Diese Analogie ist deshalb relevant, weil wir letzte Woche die erste öffentliche Bestätigung dafür erlebten, dass sich aufgrund des Konflikts im Iran zunehmend Besorgnis unter den Währungspolitikern breitmacht. Die Vereinigten Arabischen Emirate baten die USA um die Einrichtung einer Währungsswaplinie, im Wesentlichen ein Dollar-Kredit gegen Sicherheiten in ihrer Landeswährung.

Ich glaube, dieses Ereignis könnte der Beginn einer Finanzpanik sein, die sich in den kommenden Wochen über das globale Finanzsystem ausbreiten wird – eine Welle, die verschiedene Märkte wieder an die Realität anpassen wird. Diese Realität besteht aus einer gravierenden und anhaltenden Energieknappheit und zerstörten Lieferketten, deren Lage sich weiter verschärft, da der Iran den Abtransport lebenswichtiger Energie- und Chemikalienlieferungen durch die Straße von Hormus blockiert, mit Ausnahme derjenigen, die seinen eigenen Interessen dienen.

Die Regierung der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) beteuert, dass der Bedarf an dieser Unterstützung kein Zeichen finanzieller Not, sondern lediglich eine Vorsichtsmaßnahme sei. Tatsächlich spiegelt dies jedoch wider, dass der Druck real ist und sich in anderen Golfstaaten möglicherweise sogar noch verschärft, ohne dass dies bisher öffentlich bekannt gegeben wurde. Die Regierung der VAE und ihre Unternehmen erhalten heute deutlich weniger US-Dollar, da der Krieg mit dem Iran die Ölexporte beeinträchtigt und den Tourismus sowie die Zuwanderung ausländischer Arbeitskräfte geschwächt hat. Dennoch bestehen weiterhin Schulden und Ausgaben, die beglichen werden müssen, viele davon in US-Dollar. Es ist wahrscheinlich, dass der gleiche Druck auch in den übrigen Golfstaaten herrscht, selbst wenn diese noch keine Unterstützung angefordert haben.

Präsident Donald Trump versichert uns (wiederholt), dass der Konflikt mit dem Iran bald beendet sein wird. Doch aus diesem „bald“ wurden Wochen und dann Monate. Um zu erklären, warum dieser Konflikt so schwer zu lösen ist, könnte man ausführliche Analysen heranziehen, aber im Grunde stehen wir vor einem Problem, das dem Dreikörperproblem der Physik ähnelt: Die Konfliktparteien haben gegensätzliche Forderungen, die sich in der Praxis nicht vereinbaren lassen.

Die drei Hauptparteien – die Vereinigten Staaten, Israel und Iran – sind von einer Einigung weit entfernt. Obwohl die Vereinigten Staaten und Israel angeblich an einem Strang ziehen, bestehen zwischen ihnen unterschiedliche Visionen. Hinzu kommen die anderen Golfstaaten sowie Großmächte wie Russland und China. Das Dreikörperproblem der Physik ist unlösbar. Ähnlich verhält es sich mit diesem multilateralen geopolitischen Problem. Solange keine Einigung erzielt wird, dürfte Iran die Straße von Hormus weiterhin kontrollieren und damit den Fluss von Energie und lebenswichtigen Rohstoffen aus dem Golf massiv einschränken.

Die Akteure der globalen Finanzmärkte scheinen diese Realität vehement zu verdrängen. Sie sollten den Antrag der VAE auf eine Währungsswap-Linie als Warnsignal verstehen. Tatsächlich betrachten manche diese Linie als eine Art Finanzrettungsmaßnahme, denn angesichts der rapiden Verschlechterung der Wirtschaftslage der VAE ist nicht sicher, ob der Wert des als Sicherheit hinterlegten Dirhams beim künftigen Rücktausch – wie bei solchen Operationen üblich – dem Dollar entsprechen wird.

Regierungen können Geld schöpfen und sich gegenseitig unterstützen, wenn es zu Störungen im globalen Währungskreislauf kommt. Unternehmen hingegen sind auf die Einnahmen ihrer Kunden angewiesen. Können sie ihre Produkte – wie beispielsweise Öl und Gas – nicht verkaufen, weil diese gar nicht geliefert werden, erhalten sie keine Einnahmen.

Bekanntlich geht es nicht nur um Energie; die Exporte der Golfstaaten umfassen auch große Mengen an Düngemitteln, Petrochemikalien und Helium. Helium ist ein unverzichtbarer Bestandteil der Halbleiterindustrie und wird in MRT-Geräten in Krankenhäusern eingesetzt. Meine Berechnungen ergaben, dass der aktuelle Rückgang der Öl- und Gasversorgung einem Verlust von etwa 4,5 % des globalen Energiebedarfs entspricht. Angesichts der umfassenden Energieabhängigkeit der Weltwirtschaft bedeutet dies einen Verlust von fast 4 % der globalen Wirtschaftsleistung. Zum Vergleich: Die US-Wirtschaft schrumpfte vom Beginn der Großen Rezession bis zu ihrem Tiefpunkt um 4,3 %.

Schwere Störungen in der Energie- und Rohstoffversorgung haben jedoch weitreichendere Folgen für die globalen Lieferketten und führen zu steigenden Preisen und tatsächlichen Warenengpässen. Dies deutet darauf hin, dass die Wirtschaft möglicherweise stärker beeinträchtigt ist (oder bereits beeinträchtigt ist) als nur durch den Energieausfall selbst und womöglich sogar stärker als durch die Finanzkrise.

Sollte das von mir beschriebene „multilaterale geopolitische Problem“ nicht gelöst werden, erwarte ich in den kommenden Wochen deutlich stärkere Marktbewegungen als bisher: Der Ölpreis wird stark steigen und die Aktienkurse werden stark fallen, da sich die Ängste einiger Zentralbanken am Golf nun auf globale Investoren übertragen. Dies wäre zwar unerwünscht, würde aber lediglich eine Anpassung der Finanzmarktpreise an die aktuelle physische Realität bedeuten.

Ich gehe davon aus, dass die Parteien bald umfassende Lösungen erzielen und die Straße von Hormus wieder für den gesamten Schiffsverkehr geöffnet wird. Tatsächlich ist in den Finanzmedien derzeit viel von Investoren die Rede, die die Krise am Golf „übersehen“. Ich glaube jedoch, dass die meisten jungen Finanzjournalisten wohl keine „Road Runner“-Cartoons gesehen haben und daher nicht begreifen, dass sie womöglich am Rande eines Abgrunds stehen.

Anmerkung: Sollte die Straße von Hormus weiterhin geschlossen bleiben und die Finanzmärkte unbeeinflusst hohe Kurse aufweisen, würde mich das davon überzeugen, dass die Märkte vollständig und dauerhaft von der physischen Realität abgekoppelt sind. Halten Sie dieses Szenario für denkbar?