Der Euro gab am Dienstag auf dem europäischen Markt gegenüber einem Korb globaler Währungen nach und weitete seine Verluste gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge aus. Der Grund dafür war der negative Druck durch den Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen, der den Anstieg des US-Währungsniveaus auf dem Devisenmarkt unterstützt.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in Europa im September ist gesunken, da die Geldpolitiker der Europäischen Zentralbank derzeit einem anhaltenden Inflationsdruck ausgesetzt sind. Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger im Laufe dieser Woche auf Kommentare von EZB-Präsidentin Christine Lagarde beim jährlichen Jackson Hole Economic Symposium.

Preisübersicht

• Heutiger Euro-Wechselkurs: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um 0,2 % auf 1,1639 $, ausgehend vom Eröffnungskurs von 1,1661 $, und verzeichnete den Höchststand bei 1,1675 $.

• Der Euro beendete den Handel am Montag mit einem Minus von 0,35 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit seinen zweiten Tagesverlust in den letzten drei Tagen. Der Grund dafür sind die gesunkenen Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung in den USA.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Dienstag um 0,2 % und konnte damit zum zweiten Mal in Folge seine Gewinne halten. Dies spiegelt den anhaltenden Anstieg des US-Währungskurses gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen wider.

Dieser Anstieg wird durch den aktuellen Anstieg der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen unterstützt, da starke Daten zu Erzeugerpreisen und Einzelhandelsumsätzen in den USA die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der US-Notenbank im September verringert haben.

Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Märkte diese Woche auf Kommentare von Jerome Powell, dem Vorsitzenden der US-Notenbank, beim jährlichen Jackson Hole Economic Symposium.

Europäische Zinssätze

• Die jüngsten Inflationsdaten im Euroraum zeigten, dass der Inflationsdruck auf die Geldpolitiker der Europäischen Zentralbank weiterhin anhält.

• Laut einigen Reuters-Quellen hat sich bei der letzten EZB-Sitzung eine klare Mehrheit dafür ausgesprochen, die Zinssätze im September unverändert zu lassen, und zwar zum zweiten Mal in Folge.

• Die Preisgestaltung des Geldmarktes für die Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank die europäischen Zinssätze im September um etwa 25 Basispunkte senken wird, liegt derzeit stabil unter 30 %.

• Und um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf Kommentare der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, beim Jackson Hole Symposium.

Der japanische Yen gab am Dienstag auf den asiatischen Märkten gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen nach und verschärfte damit den zweiten Tag in Folge seine Verluste gegenüber dem US-Dollar. Angesichts des anhaltenden Anstiegs der Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichte er ein Zweiwochentief.

Angesichts der derzeit schwachen Erwartungen, dass die Bank of Japan im September die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird, wartet der Markt auf weitere Hinweise auf den Verlauf der Normalisierung der japanischen Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf.

Preisübersicht

• USD/JPY heute: Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um etwa 0,2 % auf 148,12 ¥, den höchsten Stand seit einer Woche, vom Eröffnungsniveau von 147,86 ¥, nachdem er einen Tiefststand von 147,62 ¥ erreicht hatte.

• Der Yen beendete die Sitzung am Montag mit einem Minus von 0,5 % gegenüber dem Dollar, seinem größten Tagesverlust seit dem 31. Juli, inmitten der jüngsten Entwicklungen auf dem US-Anleihemarkt.

Renditen von US-Staatsanleihen

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg am Dienstag um etwa 0,25 Prozent und konnte damit die Gewinne zum vierten Mal in Folge ausbauen. Sie näherte sich einem Dreiwochenhoch von 4,353 Prozent, was weitere Investitionen in den US-Dollar unterstützt.

Diese Entwicklungen auf dem Anleihemarkt erfolgten nach starken US-Erzeugerpreis- und Einzelhandelsumsatzdaten, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der US-Notenbank im September sank.

Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Märkte diese Woche auf die Bemerkungen des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, beim jährlichen Jackson Hole Economic Symposium.

Japanische Zinssätze

• Die Wahrscheinlichkeit, dass die Bank of Japan bei ihrer September-Sitzung die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt, wird derzeit mit etwa 40 % eingeschätzt.

• Um diese Chancen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Lohnniveau in Japan.

• Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, wird beim Jackson Hole Symposium eine Rede halten und seine Ausführungen werden voraussichtlich weitere Hinweise auf den Verlauf der Normalisierung der japanischen Geldpolitik in diesem Jahr liefern.

Die Ölpreise stiegen am Montag, als die Anleger den US-europäischen Gipfel verfolgten, bei dem es um die Beendigung des Krieges zwischen Russland und der Ukraine ging.

Die Märkte beobachten aufmerksam das Treffen zwischen US-Präsident Donald Trump und dem ukrainischen Präsidenten Wolodymyr Selenskyj, bei dem es um die Beendigung des Krieges mit Russland geht.

Die Welt wartet außerdem auf weitere Treffen zwischen Trump und europäischen Staats- und Regierungschefs, um über Möglichkeiten zur Beendigung des Russland-Ukraine-Konflikts zu diskutieren.

Unterdessen wurden die russischen Öllieferungen über die Druschba-Pipeline nach Ungarn und in die Slowakei gestoppt, nachdem ein Teil des Netzes einem ukrainischen Angriff zum Opfer gefallen war.

An der Handelsfront stiegen die Brent-Rohöl-Futures zur Lieferung im Oktober um 1,1 % oder 75 Cent und schlossen bei 66,60 USD pro Barrel.

Die Rohöl-Futures zur Lieferung im September an der US-amerikanischen Nymex stiegen um 1 % oder 62 Cent und schlossen bei 63,42 USD pro Barrel.

Überraschenderweise hat sich Argentinien, die zweitgrößte Volkswirtschaft Südamerikas, kürzlich zum drittgrößten Ölproduzenten des Kontinents entwickelt. Der Boom bei der Förderung unkonventioneller Kohlenwasserstoffe aus der Vaca-Muerta-Formation – einem der fünf größten Schieferölvorkommen der Welt – treibt die Öl- und Erdgasproduktion deutlich an. Der staatliche Energiekonzern YPF ist federführend bei der Erschließung dieses Schieferölfeldes und hat sich zu einem der am effizientesten geführten staatlichen Energieunternehmen Lateinamerikas entwickelt. Trotz der Verstaatlichung im April 2012 stieg die Kohlenwasserstoffproduktion von YPF kontinuierlich an, während die Betriebskosten sanken, was sowohl Gewinn als auch Rentabilität deutlich steigerte.

Nachdem die ehemalige Präsidentin Cristina Fernández de Kirchner 2012 einen 51-prozentigen Anteil an YPF vom spanischen Energieriesen Repsol erzwungen hatte, brachen die Aktien des Unternehmens ein und verloren drei Viertel ihres Wertes, da das Vertrauen der Anleger schwer erschüttert war. Damals wuchsen die Befürchtungen, dass die finanziellen und wirtschaftlichen Probleme Argentiniens das Unternehmen schwer belasten könnten. Überraschenderweise trat dieses Szenario nicht ein. Stattdessen übernahm YPF die Führung bei der Erschließung des 340.000 Hektar großen Vaca-Muerta-Feldes. Obwohl es bereits 1927 entdeckt wurde, wurde es erst 2011 vollständig erschlossen.

Einer der Hauptgründe für die Verzögerung bei der Erschließung der Formation war Repsols Zurückhaltung, größere Investitionen in die Exploration in Argentinien zu tätigen. Grund dafür waren strenge Vorschriften, die die Rentabilität stark beeinträchtigten. Vor diesem Hintergrund beschloss die Regierung, YPF zu verstaatlichen, um den Energiemangel zu beheben und das hohe Handelsdefizit des Landes zu verringern.

Buenos Aires sieht die Reserven von Vaca Muerta schon lange als strategische Chance zur Wiederbelebung seiner schwächelnden Wirtschaft. Die Formation enthält schätzungsweise 16 Milliarden Barrel förderbares Schieferöl und 308 Billionen Kubikfuß Erdgas und ist damit die zweitgrößte Schiefergas- und die viertgrößte Schieferölressource der Welt. Zudem ist sie das größte unkonventionelle Kohlenwasserstoffreservoir Südamerikas.

Vaca Muerta wurde zunächst mit der Eagle-Ford-Formation in den USA verglichen. Doch umfangreiche Erschließungen zeigten, dass es mit den besten Schieferölvorkommen weltweit mithalten kann. Analysten vergleichen es sogar mit dem Permian Basin, dem größten Ölfeld der USA mit einer Fördermenge von rund sechs Millionen Barrel pro Tag. Branchenexperten heben den hohen Reservoirdruck und die überlegene Gesteinsdicke von Vaca Muerta hervor – Eigenschaften, die es noch attraktiver machen als viele US-Formationen.

Nach Angaben des argentinischen Wirtschaftsministeriums ist Vaca Muerta das größte Schieferöl-Produktionsgebiet Südamerikas und eines der größten unkonventionellen Vorkommen weltweit. Im ersten Halbjahr 2025 wurden dort durchschnittlich 449.299 Barrel Schieferöl und 2,8 Milliarden Kubikfuß Schiefergas pro Tag gefördert. Allein diese Mengen – ohne Berücksichtigung der konventionellen Förderung – übertreffen die Ölproduktion vieler südamerikanischer Länder.

YPF profitierte frühzeitig von der Sicherung der besten Vermögenswerte in Vaca Muerta, als private Unternehmen angesichts der Enteignungsrisiken und der wirtschaftlichen Volatilität noch vorsichtig waren. Infolgedessen ist das staatliche Unternehmen heute der führende Öl- und Gasproduzent in der Region.

Offiziellen Daten zufolge produzierte YPF im ersten Halbjahr 2025 täglich 243.183 Barrel Schieferöl und 695 Millionen Kubikfuß Schiefergas, was einem Anstieg von 18 % bzw. 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Gesamtproduktion erreichte 343.228 Barrel Rohöl (71 % aus Schiefer) und 904 Millionen Kubikfuß Erdgas (77 % aus Schiefer). Damit deckt YPF 46 % der argentinischen Ölproduktion und 29 % der Erdgasproduktion.

Bis 2024 verfügte YPF über gesicherte Reserven von 1,1 Milliarden Barrel Kohlenwasserstoffen, wovon 78 % (854 Millionen Barrel) auf Schieferöl entfielen. Die Reserven teilten sich auf in 56 % Rohöl, 44 % Erdgas und 6 % Flüssiggas, mit einer Gesamtreservenreichweite von 5,6 Jahren. Allein die Reserven von Vaca Muerta werden voraussichtlich 8,3 Jahre reichen. Die gesicherten Reserven des Unternehmens wuchsen in den letzten fünf Jahren um 19 %, wobei sich die Schieferölreserven seit 2020 fast verdoppelt haben. YPF plant, im Jahr 2025 5 Milliarden US-Dollar zu investieren, davon 3,6 Milliarden US-Dollar für Exploration und Produktion, hauptsächlich in Vaca Muerta. Dies ist Teil eines 36 Milliarden US-Dollar schweren Fünfjahresplans, der 2025 beginnt und bei dem etwa 80 % für Exploration und Produktion vorgesehen sind. Das Unternehmen beabsichtigt zudem, Anteile an 16 konventionellen Ölkonzessionen zu veräußern, um sich auf die Erschließung der Schieferformation zu konzentrieren.

Was Vaca Muerta für Unternehmen attraktiv macht, ist der niedrige Break-Even-Preis von 36 US-Dollar pro Barrel, der weit unter den Produktionskosten der konventionellen argentinischen Felder (55–75 US-Dollar pro Barrel) liegt. Die Gesamtförderkosten von YPF beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 15,30 US-Dollar pro Barrel, jedoch nur auf 4,60 US-Dollar für die Vaca-Muerta-Aktivitäten. Das Unternehmen erwartet, dass diese bis 2027 auf 5 US-Dollar pro Barrel sinken werden, da es die Produktion fast vollständig auf Schieferöl umstellt. CEO Horacio Marín erklärte, dass die Vaca-Muerta-Aktivitäten des Unternehmens bei einem Brent-Rohölpreis von 40 US-Dollar pro Barrel profitabel seien.

YPF prognostiziert, dass die Produktion bis 2030 2,1 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag erreichen wird, darunter 820.000 Barrel Öl, 1,1 Millionen Barrel Öläquivalent Erdgas und 170.000 Barrel Flüssiggas pro Tag. Rund 48 % des Öls und 40 % des Gases werden voraussichtlich exportiert. Das Unternehmen prognostiziert außerdem einen Anstieg des operativen EBITDA von 5,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 11 Milliarden US-Dollar im Jahr 2029, wobei sich der freie Cashflow auf 3,1 Milliarden US-Dollar verdoppeln wird.

Dieses Wachstum hat YPF zu einem der bedeutendsten staatlichen Energieunternehmen Südamerikas gemacht und profitiert vom Vaca-Muerta-Boom und der ausgebauten Energieinfrastruktur. Es ist auch ein großer Erfolg für die argentinische Wirtschaft, da es die Exporte ankurbelt und die Importe reduziert und so das Risiko von Handelsdefiziten verringert. Regierungsdaten zeigen, dass die Ölexporte im Jahr 2024 5,5 Milliarden Dollar erreichen werden, ein Anstieg von 41 % gegenüber 2023. Dies trägt zu einem Handelsüberschuss von 19 Milliarden Dollar bei, verglichen mit einem Defizit von 7 Milliarden Dollar im Vorjahr.