Der Euro gab am Mittwoch zum Handelsbeginn in Europa gegenüber einem Währungskorb nach und setzte damit seine Verluste gegenüber dem US-Dollar den dritten Tag in Folge fort. Grund dafür waren die negative Belastung durch die Risikoaversion der Anleger und die anhaltende Nachfrage nach der US-Währung als bevorzugtem sicheren Hafen inmitten der ins Stocken geratenen Friedensgespräche zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran.

Diese Woche erhöhten die Märkte ihre Erwartungen hinsichtlich einer europäischen Zinserhöhung im Juni. Anleger warten nun auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone, um diese Erwartungen neu zu bewerten.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um knapp 0,1 % auf 1,1731, vom Eröffnungskurs von 1,1738, während er im Tagesverlauf ein Hoch von 1,1742 erreichte.

• Der Euro schloss am Dienstag mit einem Minus von rund 0,4 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge aufgrund schwindender Hoffnungen auf Frieden im Nahen Osten.

US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Mittwoch um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Der Kursanstieg erfolgt vor dem Hintergrund, dass sich Anleger weiterhin auf den Kauf des Dollars als sicheren Hafen konzentrieren, nachdem wichtige US-Inflationsdaten die Erwartungen verstärkt haben, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Laufe dieses Jahres anheben könnte.

Gespräche zwischen den USA und dem Iran

Die Hoffnungen auf ein Friedensabkommen im Nahen Osten wurden geschwächt, nachdem Trump erklärte, der Waffenstillstand mit dem Iran stehe „kurz vor dem Zusammenbruch“, nachdem Teheran einen US-Vorschlag zur Beendigung des Krieges abgelehnt und auf einer Liste zentraler Forderungen bestanden hatte.

US-Präsident Donald Trump sagte am Dienstag, dass die finanziellen Schwierigkeiten, mit denen die Amerikaner konfrontiert seien, seine Entschlossenheit, über ein Ende des Krieges mit dem Iran zu verhandeln, nicht beeinträchtigen würden. Er betonte, dass die Verhinderung des Erwerbs von Atomwaffen durch Teheran weiterhin seine oberste Priorität sei.

Trump bestätigte außerdem, dass er eine Wiederaufnahme des „Projekt Freiheit“ ernsthaft erwägt, und kündigte Pläne für ein bevorstehendes Treffen mit einer großen Gruppe von Generälen und Militärführern an, um die verfügbaren Optionen und Strategien im Hinblick auf die iranische Bewegung zu erörtern.

Der iranische Parlamentspräsident Mohammad Bagher Ghalibaf erklärte unterdessen, es gebe keine Alternative zur Annahme des iranischen Vorschlags, und betonte, Teheran sei bereit, auf jegliche Militäroperationen unverzüglich zu reagieren.

Europäische Zinssätze

• Da die globalen Ölpreise in dieser Woche gestiegen sind, haben die Geldmärkte die Einpreisung für eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte im Juni von 45 % auf 50 % erhöht.

• Die Anleger warten nun auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen, um ihre Erwartungen erneut zu bewerten.

Der japanische Yen fiel am Mittwoch im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen und setzte damit seine Verluste gegenüber dem US-Dollar zum dritten Mal in Folge fort. Die japanischen Behörden beobachten die Entwicklung der Landeswährung auf dem Devisenmarkt genau.

Nach der Veröffentlichung der Stellungnahmen der Bank von Japan und angesichts der weiter steigenden globalen Ölpreise erhöhten die Märkte ihre Erwartungen hinsichtlich einer möglichen Zinserhöhung der Bank von Japan bei der Juni-Sitzung. Investoren warten nun auf weitere Daten zur Entwicklung der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt, um diese Erwartungen neu zu bewerten.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um 0,1 % auf 157,78 Yen, ausgehend vom Eröffnungskurs von 157,62 Yen, während er im Laufe des Tages ein Tief von 157,54 Yen erreichte.

• Der Yen schloss den Dienstag mit einem Minus von 0,3 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge inmitten eskalierender Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran.

Japanische Behörden

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama bestätigte nach ihrem Treffen mit US-Finanzminister Scott Bessent, dass beide Seiten hinsichtlich der Währungsbewegungen „vollkommen übereinstimmen“.

Die US-Seite bekräftigte zudem, dass die Koordinierung zur Bekämpfung jeglicher „übermäßiger und unerwünschter“ Volatilität auf dem Devisenmarkt weiterhin intensiv sei, und gab Japan damit faktisch grünes Licht für ein erneutes Eingreifen, falls dies erforderlich sein sollte.

Katayama hatte zuvor eindringlich vor „spekulativen und exzessiven“ Bewegungen auf dem Devisenmarkt gewarnt, gleichzeitig aber auch „entschlossene“ Maßnahmen angedeutet und die Märkte zu ständiger Wachsamkeit aufgerufen.

US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Mittwoch um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Der Kursanstieg erfolgt vor dem Hintergrund, dass Anleger den Dollar weiterhin als sicheren Hafen bevorzugen, nachdem wichtige US-Inflationsdaten die Erwartungen bestärkt haben, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Laufe dieses Jahres anheben könnte.

US-Präsident Donald Trump sagte am Dienstag, dass die finanziellen Schwierigkeiten, mit denen die Amerikaner konfrontiert seien, seine Entschlossenheit, über ein Ende des Krieges mit dem Iran zu verhandeln, nicht beeinträchtigen würden. Er betonte, dass die Verhinderung des Erwerbs von Atomwaffen durch Teheran weiterhin seine oberste Priorität sei.

Die Hoffnungen auf ein Friedensabkommen im Nahen Osten wurden weiter geschwächt, nachdem Trump erklärte, der Waffenstillstand mit dem Iran stehe „kurz vor dem Zusammenbruch“, nachdem Teheran einen US-Vorschlag zur Beendigung des Krieges abgelehnt und auf einer Liste zentraler Forderungen bestanden hatte.

Japanische Zinssätze

• Die am Dienstag veröffentlichte Zusammenfassung der Stellungnahmen der Bank von Japan zeigte eine klare restriktive Tendenz und Vorbereitungen für eine frühere Zinserhöhung, die durch die steigenden Inflationsrisiken infolge der Nahostkrise und des Iran-Krieges bedingt waren.

• Angesichts steigender Ölpreise erhöhten die Märkte ihre Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei ihrer Juni-Sitzung von 55 % auf 60 %.

• Die Anleger warten nun auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zu den Löhnen in Japan, um ihre Erwartungen erneut zu bewerten.

Die Ölpreise stiegen am Dienstag, da der Optimismus hinsichtlich der Möglichkeit einer Einigung zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran zur Beendigung ihrer Konfrontation und zur Wiedereröffnung der Straße von Hormuz nachließ.

Die Brent-Rohöl-Futures für die Juli-Lieferung stiegen bis 13:50 Uhr Ostküstenzeit um 3,1 % auf 107,46 US-Dollar pro Barrel, während die US-West-Texas-Intermediate-Rohöl-Futures für die Juni-Lieferung um 3,7 % auf 101,65 US-Dollar pro Barrel zulegten.

US-Präsident Donald Trump wies Irans Gegenangebot zum amerikanischen Vorschlag zur Beendigung des Konflikts am Montag als „Unsinn“ zurück und warnte, der Waffenstillstand hänge nun „am Tropf“.

Amos Hochstein, ehemaliger Energieberater des früheren US-Präsidenten Joe Biden, sagte in einem Interview mit CNBC: „Wir befinden uns in einem eingefrorenen Konflikt und einer eingefrorenen Pattsituation.“

Er fügte hinzu: „Im Moment ist die Meerenge geschlossen, wir befinden uns also in einer Situation ohne Krieg, ohne Öl und ohne Schifffahrtswege.“

Hochstein deutete an, dass ein Durchbruch in dieser Woche unwahrscheinlich erscheint, da Trump nach China reist, um den chinesischen Präsidenten Xi Jinping zu treffen.

Er geht davon aus, dass die Ölpreise bis zum Jahresende und möglicherweise bis 2027 auf einem hohen Niveau zwischen 90 und 100 US-Dollar pro Barrel bleiben werden, selbst wenn die Straße von Hormuz Anfang Juni wieder geöffnet wird.

Er fügte hinzu: „Der Ölmarkt steuert auf einen Abgrund zu, wenn die Vereinigten Staaten und der Iran bis Juni keine Einigung erzielen.“

Er fuhr fort: „Wenn der Öl- und Energiemarkt einbricht, wird eine schnelle Erholung sehr schwierig. Dann geht es nicht mehr um die Rückkehr zu normalen Bedingungen, sondern um einen Prozess, der sehr lange dauert.“

Admiral James Stavridis, ehemaliger Oberbefehlshaber der NATO-Streitkräfte, sagte unterdessen, Trump stehe vor drei Optionen, „und alle drei sind schlecht“: entweder sich aus dem Konflikt zurückzuziehen, eine groß angelegte Bombardierungskampagne wieder aufzunehmen oder zu versuchen, die Straße von Hormuz mit Gewalt wieder zu öffnen.

Stavridis hielt die gewaltsame Wiedereröffnung der Meerenge derzeit für die wahrscheinlichste Option, merkte aber an, dass dies massive Marineeinsätze, Bodentruppen und Kosten von bis zu einer Milliarde Dollar pro Woche erfordern würde.

Seit dem Ausbruch des von den USA und Israel angeführten Krieges gegen den Iran am 28. Februar sind die Preise für WTI- und Brent-Rohöl um mehr als 40 % gestiegen.

Citi erklärte in einer Mitteilung, die Ölpreise blieben „volatil und könnten weiter steigen, wenn die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran weiterhin kompliziert bleiben“.

Henry Wilkinson, Chief Intelligence Officer des geopolitischen Risikoanalyseunternehmens Dragonfly, sagte, die Möglichkeit einer Eskalation mit dem Iran bestehe weiterhin. Er fügte hinzu, Trump könne Xi Jinping bitten, Druck auf Teheran auszuüben, damit dieser die US-Bedingungen während der für diese Woche erwarteten Gespräche zwischen Washington und Peking akzeptiere.

Im gleichen Zusammenhang warnte der CEO von Saudi Aramco, Amin Nasser, am Montag, dass der Ölmarkt möglicherweise bis 2027 brauchen werde, um wieder ins Gleichgewicht zu kommen, wenn die Straße von Hormuz über Mitte Juni hinaus geschlossen bleibe.

Nasser sagte während der Telefonkonferenz des Unternehmens zu den Ergebnissen des ersten Quartals: „Selbst wenn die Straße von Hormuz heute wieder geöffnet würde, bräuchte der Markt noch Monate, um sich wieder zu stabilisieren, und wenn sich die Wiedereröffnung um weitere Wochen verzögert, könnte die Stabilität erst im Jahr 2027 zurückkehren.“

Der zunehmende politische Druck auf den britischen Premierminister Keir Starmer treibt die Kreditkosten der britischen Regierung in die Höhe, doch die politische Unsicherheit ist nicht der einzige Faktor, der die Renditen britischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand unter den großen Industrienationen treibt.

Die Renditen zehnjähriger britischer Staatsanleihen – die die künftigen Kreditkosten der Regierung bestimmen – stiegen am Dienstag auf 5,13 Prozent, den höchsten Stand seit 2008.

Gordon Shannon, Partner der Investmentfirma TwentyFour, die festverzinsliche Wertpapiere im Wert von 23,5 Milliarden Pfund (32 Milliarden US-Dollar) verwaltet, sagte: „Die Preisgestaltung britischer Anleihen spiegelt eine erhebliche Angst wider.“

Er fügte hinzu, dass die meisten potenziellen Kandidaten für die Nachfolge von Starmer – der im Juli 2024 mit einer großen parlamentarischen Mehrheit an die Macht kam – möglicherweise eine Erhöhung der Staatsverschuldung anstreben würden, mit der möglichen Ausnahme von Gesundheitsminister Wes Streeting.

Shannon merkte an, dass Andy Burnham, der Bürgermeister von Greater Manchester, der zunächst ins Parlament zurückkehren müsste, um Starmer nachzufolgen, über fünf Jahre zusätzliche 50 Milliarden Pfund aufnehmen könnte, fast 12 % mehr als die derzeitigen Kreditaufnahmepläne, wenn die Verteidigungsausgaben von den geltenden Haushaltsregeln ausgenommen würden, wie er es zuvor vorgeschlagen hatte.

Die Erinnerungen an die Liz-Truss-Krise sind weiterhin präsent.

Die Erfahrungen der ehemaligen Premierministerin Liz Truss trüben noch immer die Attraktivität britischer Staatsanleihen für internationale Investoren.

Ihr Steuersenkungsprogramm löste einen Einbruch der Kurse langfristiger Anleihen aus und zwang die Bank von England zum Eingreifen, um einen heftigen Ausverkauf durch Pensionsfonds inmitten der Befürchtung sogenannter „Anleihen-Selbstjustizler“ zu stoppen.

Kevin Thozet, Mitglied des Anlageausschusses des französischen Vermögensverwalters Carmignac, sagte, Investoren hätten Großbritannien nach der von Truss ausgelösten Mini-Haushaltskrise eine Art „Dummheitsprämie“ auferlegt und fügte hinzu: „Wir könnten wieder auf ein ähnliches Umfeld zusteuern.“

Shannon schloss jedoch eine Wiederholung des gleichen starken Kurssturzes aus und erklärte, dass britische Politiker, die die Kreditaufnahme erhöhen wollen, inzwischen die Notwendigkeit verstehen, die Märkte im Voraus vorzubereiten und sich zurückzuziehen, wenn negative Reaktionen auftreten.

Die Renditen zehnjähriger britischer Staatsanleihen liegen bei rund 5,12 %, verglichen mit 4,45 % in den Vereinigten Staaten – wo das Wirtschaftswachstum stärker ist – und 3,10 % in Deutschland, das als fiskalisch disziplinierter gilt.

Seit Jahresbeginn sind die Renditen britischer Anleihen um 0,64 Prozentpunkte gestiegen, mehr als doppelt so stark wie der Anstieg bei vergleichbaren US-amerikanischen und deutschen Anleiherenditen.

Obwohl höhere Renditen nur die Kosten neuer Schulden beeinflussen und die Auswirkungen auf den Staatshaushalt daher nicht unmittelbar spürbar sind, schätzt die britische Finanzaufsichtsbehörde, dass jeder Anstieg der Renditen um einen Prozentpunkt die Regierung bis 2030 jährlich zusätzliche 15 Milliarden Pfund an Schuldenzinsen kosten würde.

Im Gegensatz dazu verfügt die Regierung nur über einen fiskalischen Spielraum von 24 Milliarden Pfund, um ihr Ziel zu erreichen, den laufenden Haushalt bis 2029/2030 auszugleichen.

Großbritannien ist stärker von der Inflation betroffen.

Alexandra Ivanova, Fondsmanagerin bei Invesco, glaubt, dass die Politik nicht der einzige Faktor für den Anstieg der Kreditkosten in Großbritannien ist.

Sie sagte: „Wir müssen die Anleger an die Grundlagen der Finanzwelt erinnern. Man muss darüber nachdenken, wofür man mit der Rendite bezahlt wird: Liquiditätsrisikoprämie, politische Risikoprämie, Laufzeitprämie, Inflationsrisikoprämie… und im Fall von britischen Anleihen ist jede dieser Komponenten höher als fast überall sonst.“

Sie fügte hinzu, dass britische Staatsanleihen trotz ihrer hohen Renditen kein attraktives Schnäppchen seien.

Das Inflationsrisiko ist der deutlichste Faktor, da der Krieg zwischen den USA und Israel mit dem Iran die Öl- und Erdgaspreise seit Ende Februar um rund 50 % in die Höhe getrieben hat.

Großbritannien ist auf Erdgasimporte angewiesen, und die Bank von England rechnet damit, dass die Inflation Anfang nächsten Jahres 6 % übersteigen wird, falls die Energiepreise über einen längeren Zeitraum hoch bleiben. Vor Kriegsausbruch hatte die Zentralbank erwartet, dass die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zurückkehren würde.

Während die Inflation in der Eurozone wieder das Zielniveau vor dem Krieg erreicht hatte, blieb sie in Großbritannien aufgrund höherer Dienstleistungspreise, regulierter Versorgungsleistungen und des Lohnwachstums seit der Coronavirus-Pandemie hartnäckiger.

Die Finanzmärkte preisen derzeit die Möglichkeit ein, dass der Leitzins der Bank von England bis Februar 2027 auf 4,5 % steigen wird, verglichen mit dem aktuellen Niveau von 3,75 %, während die Erwartungen vor dem Krieg auf ein oder zwei Zinssenkungen hingedeutet hatten.

Höhere Volatilität bei britischen Anleihen

Ein weiterer, weniger offensichtlicher Grund für die höheren Renditen in Großbritannien ist, dass britische Staatsanleihen volatiler sind als ihre US-amerikanischen und deutschen Pendants.

In den meisten der letzten 20 Jahre kauften britische Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften langfristige Anleihen, um ihre künftigen Verbindlichkeiten abzudecken, doch der Wandel der Unternehmen weg von leistungsorientierten Pensionsplänen beendete diesen Trend.

Nicola Trindade, Senior Portfolio Manager bei BNP Paribas Asset Management, sagte, dass die aktuellen Käufer britischer Anleihen oft ausländische Hedgefonds seien, die preissensibler seien und mit kürzeren Anlagehorizonten arbeiteten, was die Marktvolatilität erhöhe und die Anleger dazu veranlasse, höhere Renditen zu fordern.

Einige Investoren sehen auch das Anleihenverkaufsprogramm der Bank von England – im Wert von jährlich 70 Milliarden Pfund – als einen der Faktoren, die die Renditen in die Höhe treiben.

Obwohl Shannon davon ausgeht, dass die politische Risikoprämie mittelfristig sinken könnte, wies er auf die Schwierigkeit hin, die anderen Faktoren zu beurteilen.

Er schloss: „Man muss ein breites Spektrum ausländischer Investoren anziehen, und ständig wechselnde Premierminister sind nicht das, was die Menschen sehen wollen.“

Das britische Pfund

Das britische Pfund fiel am Dienstag gegenüber dem Dollar und dem Euro, da die Märkte die politischen Entwicklungen angesichts wachsender Befürchtungen, der britische Premierminister Keir Starmer könnte zurücktreten, genau beobachteten.

Starmer beriet sich mit Kollegen darüber, ob er vor einer entscheidenden Kabinettssitzung im Amt bleiben könne, nachdem Ministerberater zurückgetreten waren und rund 80 Abgeordnete öffentlich seinen Rücktritt gefordert hatten.

Das britische Pfund fiel um 0,45 % auf 1,3550 US-Dollar, nachdem es am vergangenen Freitag um mehr als 0,5 % gestiegen war. Grund dafür war Starmers Versprechen, nach den schweren Verlusten der regierenden Labour-Partei bei den Kommunalwahlen im Amt zu bleiben. In der vergangenen Woche hatte das Pfund mit 1,3658 US-Dollar den höchsten Stand seit dem 16. Februar erreicht.

Das britische Pfund gab gegenüber dem Euro ebenfalls um 0,17 % auf 86,72 Pence nach und erreichte damit den niedrigsten Stand seit dem 28. April.

Investoren befürchten, dass Starmer im Falle seines erzwungenen Rücktritts von einem eher linksgerichteten Politiker innerhalb der Labour-Partei abgelöst werden könnte, was zu einer höheren Staatsverschuldung führen und den ohnehin schon fragilen Finanzstand Großbritanniens zusätzlich belasten sowie die Anleihe- und Währungsmärkte schädigen könnte.