Der Euro legte am Dienstag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb zu und setzte damit seine Erholung vom Vierwochentief gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Unterstützt wurde dieser Anstieg durch anhaltende Käufe von niedrigeren Niveaus sowie durch einen Kursrückgang des US-Dollars nach der Veröffentlichung schwacher Wirtschaftsdaten aus den Vereinigten Staaten.

Die Erwartungen an eine Zinssenkung der Europäischen Zentralbank im Februar sind zuletzt gesunken. Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten Anleger aufmerksam eine Reihe wichtiger Inflationsdaten, die diese Woche aus Deutschland und dem gesamten Euroraum veröffentlicht werden.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um 0,15 % auf 1,1738, von einem Eröffnungskurs von 1,1722, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 1,1711 erreicht hatte.

• Der Euro beendete den Montagshandel mit einem Plus von weniger als 0,1 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit seinen ersten Anstieg seit vier Tagen, nachdem er zuvor ein Vierwochentief bei 1,1659 US-Dollar erreicht hatte.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Dienstag um rund 0,2 % und setzte damit seine Verluste den zweiten Tag in Folge fort. Er entfernte sich weiter von seinem Vierwochenhoch bei 98,86 Punkten, was die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb globaler Währungen widerspiegelt.

Neben dem Druck durch Gewinnmitnahmen gab der Dollar nach, nachdem enttäuschende US-Daten einen stärkeren Rückgang im verarbeitenden Gewerbe im Dezember zeigten und damit neue Belege für eine sich verlangsamende Wirtschaftstätigkeit im vierten Quartal des vergangenen Jahres lieferten.

Diese schwachen Zahlen ließen die Erwartungen an eine geldpolitische Lockerung durch die Federal Reserve bestehen und bestätigten, dass geopolitische Risiken allein nicht ausreichen, um weitere Kursgewinne des US-Dollars zu sichern.

Zusätzlich geriet der Dollar unter Druck, nachdem Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis und in diesem Jahr stimmberechtigtes Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Zentralbank, gegenüber CNBC die Gefahr eines starken Anstiegs der Arbeitslosenquote äußerte.

Europäische Zinssätze

• Die am Geldmarkt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte im Februar liegt derzeit unter 10 %.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf die Veröffentlichung der deutschen Inflationsdaten für Dezember im Laufe des Tages, die von der größten Volkswirtschaft der Eurozone stammen.

• Am Mittwoch werden die Inflationsdaten für die gesamte Eurozone für Dezember veröffentlicht. Von ihnen wird erwartet, dass sie wichtige Hinweise auf den künftigen Kurs der geldpolitischen Lockerung durch die Europäische Zentralbank liefern werden.

Zinsdifferenz

Nach der jüngsten Entscheidung der US-Notenbank Federal Reserve verringerte sich die Zinsdifferenz zwischen Europa und den Vereinigten Staaten auf 160 Basispunkte zugunsten der US-Zinsen. Dies ist die geringste Differenz seit Mai 2022 und spricht für einen weiteren Aufwärtstrend des Euro gegenüber dem US-Dollar.

Der japanische Yen legte am Dienstag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb wichtiger und weniger wichtiger Währungen zu und setzte damit seinen Aufwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den dritten Tag in Folge fort. Unterstützt wurde der Kurs durch erneute Käufe nach einem Zweiwochentief. Die Bewegung erfolgte, nachdem die US-Währung nach Erreichen eines Vierwochenhochs in eine Gewinnmitnahmephase eingetreten war.

Da die Mehrheit der Vorstandsmitglieder der Bank von Japan für weitere Zinserhöhungen im Jahr 2026 plädiert, warten die globalen Märkte gespannt auf die Veröffentlichung weiterer wichtiger Wirtschaftsdaten aus der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt, von denen man sich klarere Signale für den künftigen Kurs der Normalisierung der japanischen Geldpolitik erhofft.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar gab gegenüber dem Yen um 0,1 % auf 156,24 Yen nach, von einem Eröffnungsniveau von 156,38 Yen, nachdem er im Laufe des Handelstages ein Hoch von 156,80 Yen erreicht hatte.

• Der Yen beendete die Sitzung am Montag mit einem Plus von 0,3 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesgewinn in Folge, nachdem er zuvor ein Zweiwochentief von 157,30 Yen erreicht hatte.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Dienstag um etwa 0,2 % und setzte damit seine Verluste zum zweiten Mal in Folge fort. Er gab von seinem Vierwochenhoch von 98,86 Punkten nach und spiegelte die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Neben dem Druck durch Gewinnmitnahmen gab der Dollar nach, nachdem düstere US-Daten einen stärkeren Rückgang im verarbeitenden Gewerbe im Dezember zeigten und damit neue Belege für eine sich verlangsamende Wirtschaftstätigkeit im vierten Quartal des vergangenen Jahres lieferten.

Diese schwachen Zahlen verstärkten die Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung durch die Federal Reserve und bestätigten, dass geopolitische Risiken allein nicht ausreichen, um weitere Kursgewinne des US-Dollars zu sichern.

Zusätzlich geriet der Dollar unter Druck, nachdem Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis und in diesem Jahr stimmberechtigtes Mitglied des Zinssatzausschusses, gegenüber CNBC erklärte, er sehe das Risiko eines starken Anstiegs der Arbeitslosenquote.

Japanische Zinssätze

• Letzte Woche wurde in Tokio die Zusammenfassung der Ergebnisse der jüngsten geldpolitischen Sitzung der Bank von Japan veröffentlicht. Die Sitzung, die am 18. und 19. Dezember stattfand, führte zu einer Zinserhöhung auf 0,75 Prozent – dem höchsten Stand seit 1995.

Die Zusammenfassung zeigte einen deutlichen Kurswechsel hin zu einer restriktiveren Geldpolitik unter den meisten Vorstandsmitgliedern. Viele wiesen auf die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen in der Zukunft hin. Sie waren sich einig, dass eine schrittweise Anhebung der Zinssätze und eine Reduzierung der geldpolitischen Anreize notwendig seien, um langfristige Preisstabilität zu gewährleisten.

• Die Marktpreise für die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei der aktuellen Januar-Sitzung bleiben unverändert bei rund 20 %.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf die Veröffentlichung der japanischen Lohndaten für November am Donnerstag, denen die Bank von Japan bei der Festlegung des künftigen Zinspfads ein erhebliches Gewicht beimisst.

Der US-Vorgang gegen den venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro hat die Aufmerksamkeit erneut auf eine der politisch heikelsten Ölindustrien der Welt gelenkt und Investoren gezwungen, neu zu bewerten, wer die Erdölressourcen des Landes kontrolliert und ob diese nach jahrzehntelangem Niedergang sinnvoll wiederbelebt werden können.

Die Antwort scheint vorerst relativ einfach. Andy Lipow, Präsident von Lipow Oil Associates, sagte: „Petróleos de Venezuela (PDVSA), der staatliche Ölkonzern, kontrolliert den Großteil der Ölproduktion und -reserven.“

Der US-Energiekonzern Chevron ist in den USA sowohl mit eigener Produktion als auch über ein Joint Venture mit PDVSA aktiv. Russische und chinesische Unternehmen sind ebenfalls über Partnerschaften beteiligt. Laut Lipow liegt die Mehrheitskontrolle jedoch weiterhin bei PDVSA. Die Chevron-Aktie legte am Montag im vorbörslichen Handel bis 8:00 Uhr Ostküstenzeit um mehr als 6 % zu.

Venezuela verstaatlichte seine Ölindustrie in den 1970er Jahren, was zur Gründung von PDVSA führte. Die Ölproduktion erreichte 1997 mit rund 3,5 Millionen Barrel pro Tag ihren Höhepunkt, ist aber seither auf geschätzte 950.000 Barrel pro Tag gesunken, von denen laut Daten von Lipow Oil Associates etwa 550.000 Barrel pro Tag exportiert werden.

Sollte eine Regierung an die Macht kommen, die stärker mit den USA harmoniert und Investitionen fördert, wäre Chevron laut Saul Kavonic, Leiter der Energieforschung bei MST Financial, „bestens positioniert“, um seine Rolle auszubauen. Er fügte hinzu, dass auch europäische Unternehmen wie Repsol und Eni aufgrund ihrer bestehenden Präsenz in Venezuela davon profitieren könnten.

Was bedeutet das für die globalen Ölmärkte?

Branchenexperten warnten davor, dass ein Regimewechsel die Handelskette stören könnte, die den Ölfluss in Venezuela aufrechterhält.

„Angesichts der unklaren Machtverhältnisse in Venezuela könnte es zu einem nahezu vollständigen Einbruch der Exporte kommen, da die Käufer nicht wissen, an wen sie sich wenden sollen“, sagte Lipow. Er fügte hinzu, dass die jüngsten US-Sanktionen gegen die sogenannte Schattenflotte von Öltankern die Exporte bereits stark beeinträchtigt und Venezuela zu Produktionskürzungen gezwungen hätten.

Der Begriff „Schattenflotte“ bezeichnet Tanker, die außerhalb der traditionellen Schifffahrts-, Versicherungs- und Regulierungssysteme operieren, um Öl aus sanktionierten Ländern zu transportieren. Diese Schiffe werden häufig eingesetzt, um Rohöl aus Ländern wie Venezuela, Russland und Iran zu transportieren, die US-amerikanischen Exportbeschränkungen für Energie unterliegen.

Lipow geht davon aus, dass Chevron weiterhin rund 150.000 Barrel pro Tag exportieren wird, was die unmittelbaren Auswirkungen auf das Angebot begrenzen dürfte. Er fügte jedoch hinzu, dass die allgemeine Unsicherheit kurzfristig einen Risikoaufschlag von etwa 3 US-Dollar pro Barrel verursachen könnte.

Dieser potenzielle Anstieg erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem viele Analysten den Markt – zumindest vorerst – für ausreichend versorgt halten. Bob McNally von der Rapidan Energy Group erklärte, der Ölmarkt steuere aktuell auf einen Überschuss zu, und bezeichnete die unmittelbaren Auswirkungen als „nahezu vernachlässigbar“.

Venezuelas langfristige Bedeutung liegt in der Art des von ihm geförderten Rohöls. Das schwere, schwefelreiche Öl des Landes ist schwierig zu gewinnen, aber bei komplexen Raffinerien, insbesondere in den Vereinigten Staaten, sehr begehrt. McNally sagte: „US-Raffinerien verarbeiten dieses dickflüssige Rohöl aus Venezuela und Kanada mit Begeisterung.“

Er fügte hinzu: „Die eigentliche Frage ist, ob die Ölindustrie nach Venezuela zurückkehren und zwei Jahrzehnte des Niedergangs, der Vernachlässigung und der Schäden rückgängig machen und die Produktion tatsächlich wieder steigern kann.“

Sollte Oppositionsführerin María Corina Machado rasch zur Präsidentin ernannt werden, könnten die Sanktionen gelockert und die Ölexporte zunächst steigen, da die Lagerbestände abgebaut würden, um Einnahmen zu generieren, so Lipow. Er merkte jedoch an, dass jeder kurzfristige Anstieg die Preise belasten könnte.

Die globalen Referenzsorten Brent Crude und die dazugehörigen Futures für die Lieferung im März stiegen um 0,5 % auf 61,03 US-Dollar pro Barrel, während die US-amerikanischen West Texas Intermediate-Futures für die Lieferung im Februar um 0,6 % auf 57,64 US-Dollar pro Barrel zulegten.

Dennoch steht jede Vision einer nachhaltigen Erholung vor erheblichen physischen Hürden. „Venezuelas Ölindustrie befindet sich in einem so desolaten Zustand, dass selbst bei einem Regierungswechsel in den nächsten Jahren kaum mit einem nennenswerten Produktionsanstieg zu rechnen ist“, sagte Lipow und merkte an, dass die Sanierung der bestehenden Infrastruktur beträchtliche Investitionen erfordern würde.

Helima Croft von RBC warnte ebenfalls, dass der Weg zur Erholung lang sein werde, und verwies auf „jahrzehntelangen Niedergang unter den Regimen von Chávez und Maduro“. Sie sagte, Ölmanager schätzten, dass mindestens 10 Milliarden Dollar pro Jahr benötigt würden, um den Sektor zu sanieren, wobei ein „stabiles Sicherheitsumfeld“ eine unerlässliche Voraussetzung sei.

Sie fügte hinzu: „In einem chaotischen Machtübergangsszenario, wie es beispielsweise in Libyen oder im Irak zu beobachten war, ist alles möglich.“

Die Kupferpreise schnellten am Montag in Richtung Rekordniveau, da sich die Angebotssorgen nach einem Streik in einer chilenischen Mine verstärkten, zusammen mit Erwartungen über Marktdefizite und sinkende Lagerbestände in von der Londoner Metallbörse genehmigten Lagerhäusern.

Der Kupferpreis an der Londoner Metallbörse stieg bis 10:42 Uhr GMT um 2,8 % auf 12.823 US-Dollar pro Tonne, nachdem er im Tagesverlauf ein Hoch von 12.905,5 US-Dollar pro Tonne erreicht hatte. Das in der Energie- und Baubranche weit verbreitete Metall hatte letzte Woche ein Rekordniveau von 12.960 US-Dollar pro Tonne erreicht.

Händler sagten, der Streik in der von Capstone Copper betriebenen Kupfer-Gold-Mine Mantoverde im Norden Chiles bestärke die Annahme einer Angebotsverknappung auf dem Markt.

Die Kupfermine Mantoverde soll voraussichtlich zwischen 29.000 und 32.000 Tonnen Kupfer produzieren. Dies entspricht zwar nur einem geringen Anteil der weltweiten Kupferförderung, die in diesem Jahr auf rund 24 Millionen Tonnen geschätzt wird, verstärkt aber dennoch die Befürchtungen eines Angebotsengpasses.

Analysten der UBS erklärten in einer Mitteilung: „Wir erwarten, dass die Kupfernachfrage im Jahr 2026 um etwa 3 % steigen wird, während das Angebot an raffiniertem Kupfer um weniger als 1 % wachsen wird. Dies führt zu einem Defizit zwischen 300.000 und 400.000 Tonnen, das im Jahr 2027 auf etwa 500.000 Tonnen ansteigen wird.“

Die Kupferpreise wurden auch durch sinkende Lagerbestände an der Londoner Metallbörse gestützt, die auf 142.550 Tonnen zurückgingen, ein Rückgang um 55 % seit Ende August.

Ein großer Teil des Kupfers, das das LME-System verlässt, wurde in die Vereinigten Staaten verschifft, wo die Preise ebenfalls hoch bleiben, da die Zölle auf Kupfer überprüft werden, obwohl dem Metall seit dem 1. August eine Ausnahme von den Einfuhrzöllen gewährt wurde.

In verwandten Märkten erreichte Aluminium zuvor mit 3.069 US-Dollar pro Tonne den höchsten Stand seit April 2022. Grund dafür waren Befürchtungen über mögliche Angebotsengpässe, die teilweise mit Chinas Produktionsobergrenze von 45 Millionen Tonnen zusammenhängen.

Gregory Wietbicker, Präsident von Wittsend Commodity Advisors, sagte: „In den letzten 20 Jahren wurden die Preise an der Londoner Metallbörse weitgehend auf der Grundlage der Kapitalkosten in China bestimmt. Nun muss der Markt anfangen, über Investitionen in Ländern wie Indonesien, Finnland oder Indien nachzudenken.“

Aluminium stieg um 1,5 % auf 3.060 US-Dollar pro Tonne, Zink legte um 1,4 % auf 3.171 US-Dollar zu, Blei verteuerte sich um 0,3 % auf 2.012 US-Dollar, Nickel stieg um 0,4 % auf 16.885 US-Dollar, während Zinn um 3,7 % auf 41.925 US-Dollar pro Tonne zulegte.