Der Euro gab am Montag zu Beginn der Handelswoche auf dem europäischen Markt gegenüber einem Korb globaler Währungen nach und fiel von einem Dreiwochenhoch gegenüber dem US-Dollar zurück, was auf Gewinnmitnahmen und Korrekturaktivitäten zurückzuführen war.

Berichten zufolge wird die Europäische Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat wahrscheinlich unverändert lassen. Allerdings könnten die Diskussionen über eine weitere Lockerung der Geldpolitik und mögliche Zinssenkungen im Herbst wieder aufgenommen werden, wenn die Konjunktur in der Eurozone schwächelt.

Preisübersicht

• EUR/USD fiel um 0,2 % auf 1,1694, vom Eröffnungsniveau von 1,1719, nachdem es ein Intraday-Hoch von 1,1726 erreicht hatte.

• Der Euro beendete die Sitzung am Freitag mit einem Plus von fast 1,0 % gegenüber dem Dollar, was seinen größten Tagesgewinn seit dem 1. August darstellte, und erreichte nach Kommentaren von Jerome Powell in Jackson Hole ein Dreiwochenhoch von 1,1743.

• In der vergangenen Woche stieg der Euro gegenüber dem Dollar um 0,15 % und verzeichnete damit seinen dritten wöchentlichen Anstieg in Folge.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Montag um 0,25 Prozent und begann sich von seinem Dreiwochentief von 97,56 zu erholen. Dies spiegelt die erneute Stärke der US-Währung gegenüber einem Korb wichtiger Währungen wider.

Über technische Käufe auf niedrigerem Niveau hinaus erholte sich der Dollar zu Beginn der Woche, da die Märkte auf weitere Hinweise auf die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Federal Reserve im September warten.

Laut Daten der Londoner Börse rechnen Händler nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 84 Prozent für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im September, wobei sich die kumulierten Senkungen bis zum Jahresende auf 53 Basispunkte belaufen werden.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell erklärte am Freitag in Jackson Hole, dass sich verändernde Risikoverhältnisse eine Anpassung der Geldpolitik erforderlich machen könnten, da die aktuellen Indikatoren auf steigende Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt hindeuteten.

Europäische Zinssätze

• Fünf Quellen teilten Reuters mit, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat voraussichtlich unverändert lassen wird. Allerdings könnten die Diskussionen über weitere Senkungen im Herbst wieder aufgenommen werden, wenn das Wachstum in der Eurozone nachlässt.

• EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Samstag in Jackson Hole, dass die in den Jahren 2022 und 2023 beschlossenen Straffungsmaßnahmen weder eine Rezession noch einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit ausgelöst hätten, wie dies in der Vergangenheit der Fall gewesen sei.

• Die Geldmarktpreise zeigen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von weniger als 30 % für eine Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte im September.

• Die Anleger werden die kommenden Wirtschaftsdaten der Eurozone und die Äußerungen der EZB-Vertreter in der kommenden Zeit aufmerksam verfolgen, um diese Wahrscheinlichkeiten neu zu bewerten.

Der japanische Yen gab am Montag zu Beginn der Handelswoche auf den asiatischen Märkten gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen nach und gab gegenüber dem US-Dollar sein Wochenhoch auf. Dies war Teil einer Korrektur und von Gewinnmitnahmen nach einem starken Tagesgewinn am Ende der letzten Woche.

Nach weiteren restriktiveren Kommentaren des Gouverneurs der Bank of Japan, Kazuo Ueda, auf dem jährlichen Jackson Hole Economic Symposium stiegen die Erwartungen, dass die Zentralbank ihre geldpolitische Normalisierung bald wieder aufnehmen und die Zinsen nach einer Pause seit Januar anheben könnte.

Preisübersicht

• Heutiger Yen-Wechselkurs: Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um 0,45 % auf (147,53¥), ausgehend vom Schlusskurs am Freitag bei (146,86¥), wobei der niedrigste Stand während des Handelstages bei (146,75¥) lag.

• Der Yen beendete die Sitzung am Freitag mit einem Plus von 1,0 % gegenüber dem Dollar. Dies war sein dritter Tagesgewinn in den letzten drei Sitzungen und der größte Tagesanstieg seit dem 1. August, nachdem Fed-Vorsitzender Jerome Powell eine Zinssenkung in den USA im September angedeutet hatte.

• Der Yen verzeichnete letzte Woche einen Zuwachs von 0,2 % gegenüber dem Dollar, seinen zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge, getrieben von der Erwartung zweier Zinssenkungen der Fed vor Ende dieses Jahres.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Montag um 0,25 % und erholte sich von einem Dreiwochentief von 97,56 Punkten. Dies spiegelt eine Erholung des US-Währungsniveaus gegenüber einem Korb globaler Währungen wider.

Über die geringen Käufe hinaus erholte sich der Dollar zu Beginn der Woche, da die Märkte auf neue Erkenntnisse zur Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im September warten.

Den Daten der Londoner Börse zufolge rechnen Händler nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 84 Prozent für eine Senkung um 25 Basispunkte im September und einer kumulierten Senkung um 53 Basispunkte bis zum Jahresende.

Powell sagte am Freitag in Jackson Hole, dass sich verändernde Risikoverhältnisse eine Anpassung der Geldpolitik rechtfertigen könnten, da die aktuellen Indikatoren auf steigende Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt hindeuteten.

Kazuo Ueda

Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, sagte am Samstag in Jackson Hole, dass sich die Lohnerhöhungen nicht nur auf große Firmen ausweiten würden und sich aufgrund der angespannten Lage auf dem Arbeitsmarkt wahrscheinlich weiter beschleunigen würden.

Diese Bemerkungen verstärkten die Markterwartungen, dass die BoJ die Zinserhöhungen bald nach ihrem Schritt im Januar wieder aufnehmen könnte, wobei Händler nun eine mögliche Erhöhung bei der Sitzung im Oktober erwarten.

Japanische Zinssätze

• Der Marktpreis einer Zinserhöhung der BOJ um 25 Basispunkte im September liegt derzeit stabil bei etwa 45 %.

• Um diese Chancen neu einzuschätzen, warten die Anleger auf weitere Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan.

Ausblick für den Yen

• Homin Lee, Chef-Makrostratege bei Lombard Odier, erwartet, dass der Yen in den nächsten 12 Monaten auf 140 pro US-Dollar steigen wird, prognostiziert jedoch, dass der Leitzins kurzfristig in einem begrenzten Bereich bleiben wird.

• Lee sagte: „Wir gehen davon aus, dass die nächste Zinserhöhung der BOJ im Januar nächsten Jahres erfolgen wird, nicht im Oktober.“ Er fügte hinzu: „Wahrscheinlich wird die Bank den realen Leitzins bis zum Jahresende sehr niedrig im tief negativen Bereich belassen und danach nur schrittweise Zinserhöhungen in Betracht ziehen.“

Die meisten Kryptowährungen verzeichneten im Zuge einer Erholung der Märkte, insbesondere bei risikoreichen Anlagen, im Freitagshandel einen Anstieg, nachdem Jerome Powell, der Vorsitzende der US-Notenbank, auf dem Symposium in Jackson Hole Stellung genommen hatte.

Powell deutete in seiner Rede am Freitag in Jackson Hole eine mögliche Zinssenkung in der kommenden Zeit an, betonte jedoch, dass die erhöhte Unsicherheit die Aufgabe der Geldpolitiker erschwere.

Er bestätigte, dass der Arbeitsmarkt weiterhin stark sei und die Wirtschaft sich als widerstandsfähig erwiesen habe, auch wenn die Risiken in letzter Zeit zugenommen hätten. Er merkte an, dass Zölle die Inflation wieder in die Höhe treiben könnten – etwas, das die Fed unbedingt vermeiden möchte.

Er wies darauf hin, dass der Leitzins etwa 1 Prozent niedriger sei als vor einem Jahr und dass die niedrige Arbeitslosigkeit der Fed Spielraum gebe, bei der Anpassung der Geldpolitik vorsichtig vorzugehen. Er fügte hinzu, dass die Basisaussichten und die veränderte Risikobalance tatsächlich eine Neubewertung der aktuellen Haltung rechtfertigen könnten.

Powell sagte, dass die Entscheidungen des FOMC „ausschließlich von der Datenbewertung abhängen“ würden, und betonte die Verpflichtung der Zentralbank, eine Inflationsrate von zwei Prozent zu erreichen, um die Stabilität der langfristigen Erwartungen zu wahren.

Bei seiner Einschätzung der Wirtschaftslage stellte der Fed-Vorsitzende fest, dass sich das Beschäftigungswachstum verlangsamt habe und die Verbraucherausgaben zurückgegangen seien. Er fügte hinzu, dass sich Angebot und Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt in einem „ungewöhnlichen Gleichgewicht“ befänden. Er betonte zudem, dass die Geldpolitik alle fünf Jahre überprüft werde, um sie an strukturelle Veränderungen in der Wirtschaft anzupassen.

Ethereum

Was den Handel betrifft, so stieg Ethereum auf CoinMarketCap um 20:57 GMT um 14,6 % auf 4.845,2 $, mit wöchentlichen Gewinnen von etwa 11 %.

Die weltweiten Rohölexporte sind weiterhin stark und übertreffen den Durchschnitt der letzten zehn Jahre. Die Nachfrage blieb jedoch auch in diesem Sommer stabil. Sie wurde durch das gestiegene Angebot aus Südamerika – angeführt von Brasilien und Guyana – und die höhere Produktion im Nahen Osten gedeckt, da die OPEC+ ihre Förderkürzungen weiter lockert.

Der Markt scheint daher ausgeglichen, da sich die Spitzenverbrauchssaison in der nördlichen Hemisphäre dem Ende zuneigt. Bedenken deuten jedoch darauf hin, dass im vierten Quartal ein Überschuss entstehen könnte, der zu niedrigeren Preisen führen würde, sobald die Spitzennachfrage endet und die OPEC+ ihre Kürzungen weiter zurücknimmt.

Südamerika sorgt für höhere Rohöllieferungen

Mark Toth, Analyst beim Energiehandelsberatungsunternehmen Vortexa, schrieb diese Woche: „Trotz der Befürchtungen, dass die rasche Rücknahme der Förderkürzungen durch die acht wichtigsten OPEC+-Mitglieder, gefolgt von höheren Exporten, insbesondere aus Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten, die Rohölmärkte in einen Überschuss treiben könnte, ist dies bisher nicht in nennenswertem Umfang eingetreten.“

Die weltweiten Rohöl- und Kondensatmengen blieben in der ersten Augusthälfte 2025 mit etwa 41 Millionen Barrel pro Tag erhöht, wie Vortexa schätzt. Dies liegt 2 % über dem saisonalen Durchschnitt von 2016 bis 2024 und über den Werten von 2023 und 2024.

Die Exporte aus dem pazifischen Becken lagen 7 % unter ihrem saisonalen Durchschnitt, wobei Südamerika – wo Brasilien und Guyana ihre Produktion steigern – den größten Anstieg verzeichnete. In den ersten 15 Tagen des Monats lagen die südamerikanischen Exporte 9 % über dem saisonalen Höchstwert von August 2016–2024. Auch die Exporte aus dem erweiterten atlantischen Becken blieben stark, wie Daten von Vortexa zeigen.

Die Exporte aus der wichtigsten Förder- und Exportregion, dem Nahen Osten, sind trotz der anhaltenden Rücknahme der OPEC+-Förderkürzungen nicht gestiegen. Ein Grund dafür ist, dass einige Mitglieder, wie beispielsweise der Irak, ihre frühere Überproduktion kompensieren, anstatt ihre Produktion zu steigern. Ein weiterer Grund ist die stärkere Ölnachfrage zur Stromerzeugung in den Ländern des Nahen Ostens während der extremen Sommerhitze – ein typisches saisonales Muster für Saudi-Arabien und andere Golfexporteure.

Diese Kombination aus ausgleichender Überproduktion und höherer lokaler Nachfrage hat den Lageraufbau innerhalb der größeren OPEC+-Gruppe verlangsamt. Laut dem globalen Lagerbestandsbericht von Vortexa vom 15. August sind die Rohölvorräte an Land um 4 % gegenüber dem saisonalen Durchschnitt gesunken.

Abwärtsdruck auf die Ölpreise nimmt zu

Toth merkte an, dass „die Dauerhaftigkeit der derzeitigen Preisstabilität fraglich ist, da die lokale Nachfrage unter den OPEC+-Mitgliedern nach dem Sommer zurückgehen und die Produktion im September steigen wird.“

Die Backwardation des Dubai-Marktes zwischen den Frontmonats- und Drittmonatskontrakten verringerte sich am 15. August auf 2,37 Dollar pro Barrel, von etwa 3 Dollar zu Monatsbeginn, wie aus von Vortexa zitierten Argus-Daten hervorgeht. Dennoch liegt die Backwardation – bei der die kurzfristigen Preise aufgrund des knappen Angebots höher sind als in den Folgemonaten – weiterhin über dem Durchschnitt von 2,104 Dollar, der in Dubai im ersten Halbjahr 2025 verzeichnet wurde.

Doch Analysten werten die Verengung zunehmend als Zeichen dafür, dass die Händler davon ausgehen, dass das Angebot reichlich sein wird, sobald die Nachfrage nach Reisen im Sommer nachlässt.

Der Markt in diesem Sommer wurde durch starke Raffinerieauslastungen weltweit und angespanntere Kraftstoffmärkte, insbesondere Diesel in den Vereinigten Staaten, unterstützt.

Dennoch sinken die Spotprämien gegenüber späteren Kontrakten – ein Zeichen dafür, dass Händler erwarten, dass ein steigendes Angebot die Knappheit lindern wird, sobald die Nachfrage nach dem Sommerhoch nachlässt.

Da die Raffinerietätigkeit nach September nachlässt und die OPEC+ ihr Angebot erhöht, wird die Knappheit nachlassen. Die Internationale Energieagentur (IEA) erklärte letzte Woche in ihrem Monatsbericht, der weltweite Rohölverbrauch werde im August mit 85,6 Millionen Barrel pro Tag ein Allzeithoch erreichen. Im dritten Quartal werde der Anstieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 1,6 Millionen Barrel pro Tag steigen – deutlich mehr als der durchschnittliche Anstieg im ersten Halbjahr von nur 130.000 Barrel pro Tag.

Dennoch deutet der Konsens auf eine schwächere Nachfrage im vierten Quartal hin, wenn mit einem wachsenden Angebot auf dem Markt zu rechnen ist.

Starke Exporte aus Südamerika und dem Atlantikraum sowie die Erwartung einer nachlassenden Nachfrage belasten bereits jetzt die Rohöl-Spreads und Preisstrukturen.

Toth erklärte, dass der saisonale Rückgang der europäischen Nachfrage nach Rohölimporten und der Beginn der Raffineriewartung im Herbst „bereits den Abwärtsdruck auf die Rohölpreise im Atlantikbecken verstärken“. Der Brent-Dubai-Austausch von Futures for Swaps (EFS), der die Prämie von ICE Brent gegenüber Dubai-Swaps anzeigt, fiel von einem Höchststand von 3,70 Dollar pro Barrel Ende Juni auf nur noch 0,23 Dollar am 18. August, wie Daten von Argus zeigen.

Er fügte hinzu, dass „auch die Referenzpreise für Rohöl selbst zunehmend unter Druck zu stehen scheinen, da ihre Niveaus seit der starken Rallye Ende Juli gesunken sind.“

Mit dem Ende der Hochsaison nehmen die Sorgen über ein Überangebot zu, obwohl die Lagerbestände auch an wichtigen US-Preiszentren niedrig bleiben. Es wird einige Zeit dauern, bis sich die geringere Nachfrage und das höhere Angebot in einem deutlichen Überschuss niederschlagen. Geopolitische und makroökonomische Faktoren können die Marktstimmung beeinflussen und Angebot und Nachfrage wieder ins Gleichgewicht bringen.