Der Euro gab am Donnerstag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb nach und verzeichnete damit den ersten Rückgang gegenüber dem US-Dollar seit vier Handelstagen. Er erholte sich von einem Sieben-Wochen-Hoch, da Händler Gewinne realisierten und Korrekturpositionen einleiteten.

Aktuelle Daten aus der Eurozone zeigten im November eine Ausweitung der Wirtschaftstätigkeit und signalisierten ein beschleunigtes Wachstum im vierten Quartal. Diese Verbesserung stärkte das Marktvertrauen in die Fähigkeit der Region, die Phase der wirtschaftlichen Schwäche zu überwinden, und könnte den Weg für eine restriktivere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank bei den kommenden Sitzungen ebnen.

Preisübersicht

• EUR/USD fiel um 0,152 % auf 1,1653, nach einem Tageshoch von 1,1674 und einem damit niedrigeren Eröffnungskurs von 1,1671.

• Der Euro beendete den Mittwochshandel mit einem Plus von 0,4 % gegenüber dem Dollar, dem dritten Tagesgewinn in Folge, und erreichte nach starken europäischen Wirtschaftsdaten und schwächeren US-Zahlen ein Siebenwochenhoch von 1,1678.

Die Geschäftstätigkeit weitet sich aus

Die am Mittwoch veröffentlichten Daten zeigten, dass die Geschäftstätigkeit in der Eurozone im November so schnell wuchs wie seit zweieinhalb Jahren nicht mehr, da die Stärke im Dienstleistungssektor die relative Schwäche im verarbeitenden Gewerbe ausgleicht.

Analystenkommentar

• Steve Englander, Leiter der globalen G10-Währungsforschung bei Standard Chartered in New York, sagte, der Markt beginne, den stetigen Strom positiverer europäischer Daten zur Kenntnis zu nehmen.

• Englander fügte hinzu, dass der Optimismus hinsichtlich eines möglichen Endes des Krieges zwischen Russland und der Ukraine Kursgewinne bei mehreren europäischen Währungen, insbesondere beim Euro und dem britischen Pfund, begünstigt.

Christine Lagarde

In einer Anhörung vor dem Wirtschafts- und Währungsausschuss des Europäischen Parlaments erklärte EZB-Präsidentin Christine Lagarde am Mittwoch, die Wirtschaft der Eurozone zeige Anzeichen einer Erholung. Die Konsumausgaben der privaten Haushalte stiegen und der Arbeitsmarkt erwies sich als robust, was die Wirtschaftstätigkeit trotz anhaltender Herausforderungen stützte.

Lagarde merkte an, dass die zugrunde liegenden Inflationsindikatoren weiterhin mit dem mittelfristigen Ziel der EZB von 2 % übereinstimmen, und sie geht davon aus, dass die Inflation in den kommenden Monaten nahe an diesem Niveau bleiben wird.

Europäische Zinssätze

• Die diese Woche veröffentlichten Daten zeigten einen unerwarteten Anstieg der Gesamtinflation in der Eurozone im November und unterstrichen damit den anhaltenden Preisdruck, dem die EZB ausgesetzt ist.

• Nach dem Inflationsbericht sanken die Markterwartungen für eine Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte im Dezember sprunghaft von 25 % auf nur noch 5 %.

• Quellen teilten Reuters mit, dass die EZB die Zinssätze bei ihrer Dezembersitzung voraussichtlich unverändert lassen wird.

• Die Anleger warten nun gespannt auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone im Vorfeld der geldpolitischen Sitzung am 17. und 18. Dezember, die für eine Neuausrichtung der Zinserwartungen von entscheidender Bedeutung sein werden.

Der australische Dollar legte am Donnerstag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen zu und setzte damit seine Gewinne gegenüber dem US-Dollar den dritten Tag in Folge fort. Er erreichte den höchsten Stand seit fünf Wochen, da die Kaufdynamik angesichts schwindender Erwartungen an eine Zinssenkung der Reserve Bank of Australia bei der Sitzung der Reserve Bank of Australia in der nächsten Woche zunahm.

Die Markterwartungen an eine stärkere Wirtschaftsentwicklung in Australien im vierten Quartal sind gestiegen, ebenso wie die erneute Beschleunigung der Preise und der Anstieg der Inflation – Faktoren, die den Druck auf die politischen Entscheidungsträger der RBA erhöhen und eine restriktivere Geldpolitik unterstützen, um der wiederauflebenden Inflation entgegenzuwirken und die Preisstabilität zu gewährleisten.

Preisübersicht

• AUD/USD stieg um 0,2 % auf 0,6615, den höchsten Stand seit dem 29. Oktober, ausgehend vom heutigen Eröffnungskurs von 0,6601, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 0,6599 erreicht hatte.

• Der australische Dollar beendete den Mittwochshandel mit einem Plus von 0,55 % gegenüber dem US-Dollar und verzeichnete damit den zweiten Anstieg in Folge angesichts der verbesserten Risikobereitschaft an den globalen Märkten.

Australische Zinssätze

• Jüngste Daten aus Australien zeigten einen Rückgang der Arbeitslosigkeit und einen Anstieg der neu geschaffenen Arbeitsplätze im Oktober, was auf die anhaltend angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt hinweist.

• Diese Zahlen verstärkten die Erwartungen einer Verbesserung der Wirtschaftslage im vierten Quartal, was mit einem erneuten Anstieg der Inflation und des Preisdrucks einherging.

• Infolgedessen hat sich die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der RBA bei der letzten Sitzung des Jahres in der nächsten Woche deutlich verringert.

• Die Marktpreise schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember derzeit auf lediglich 10 %.

Kevin Hassett, Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats, gilt laut Prognosemärkten als aussichtsreichster Kandidat für die Nachfolge des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell.

Anleihen dienen Anlegern seit Langem als stabilisierender Faktor und bieten Diversifizierung und Schutz in Zeiten von Aktienmarktschwankungen. Diese Funktion könnte jedoch – wenn auch unwahrscheinlich – gefährdet sein, sollte Präsident Donald Trump seinen Chefökonom des Weißen Hauses, Kevin Hassett, zum Präsidenten der US-Notenbank ernennen.

Lawrence Gillum, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere beim in Charlotte ansässigen Brokerhaus LPL Financial, warnt davor, dass eine von Hassett geführte Fed dem Wirtschaftswachstum Vorrang vor der Preisstabilität einräumen könnte. Eine solche Kursänderung könnte die Inflationserwartungen destabilisieren und die Attraktivität von Anleihen in diversifizierten Portfolios mindern. Gillum bezeichnet dies als ein „Nicht-Basisszenario“, das jedoch Beachtung verdient.

„Wir gehen davon aus, dass die Inflation letztendlich wieder bei 2 % liegen wird und die Fed eine glaubwürdige Institution bleibt“, sagte Gillum am Dienstag in einem Telefoninterview. „Aktuell scheinen die Zinsmärkte mit der Aussicht auf eine Ernennung von Hassett zufrieden zu sein. Sollten die Märkte jedoch den Eindruck gewinnen, dass die Geldpolitik stärker auf Wachstum und weniger auf Inflationsbekämpfung ausgerichtet ist, würde dies Anleihen in eine schwierige Lage bringen.“

Bonds traditionelle Rolle unter Druck

Seit Jahrzehnten gleichen Anleihen die Volatilität von Aktienmärkten in Zeiten von Marktstress aus und bilden den defensiven Anker des klassischen 60/40-Portfolios, das von Anlegern mit moderatem Risiko eingesetzt wird.

Diese Stabilität hängt jedoch von einem niedrigen Inflationsumfeld und einer Zentralbank ab, die sich der Preisstabilität verpflichtet hat. Steigende Inflation mindert den realen Wert der festen Zahlungsströme von Anleihen, während eine Zentralbank, die sich stärker auf die Wachstumsförderung konzentriert, die Zinsen tendenziell länger niedrig hält, als es die wirtschaftliche Lage rechtfertigt.

Anleger erlebten diese Dynamik 2022 hautnah mit, als sowohl Aktien als auch Anleihen stark fielen. Es war eines der schlechtesten Jahre in der Geschichte für die traditionelle 60/40-Aufteilung, und die übliche negative Korrelation zwischen den beiden Anlageklassen konnte sich seither nur schwer wiederherstellen.

Hassett gilt als Trumps wahrscheinlichste Wahl.

Am Wochenende sagte Trump, er wisse, wen er zum Vorsitzenden der Federal Reserve ernennen werde, weigerte sich aber, preiszugeben, ob es sich dabei um Hassett handele, die derzeit den Nationalen Wirtschaftsrat leitet.

Prognosemärkte wie Kalshi und Polymarket räumten Hassett am Dienstag eine Wahrscheinlichkeit von mindestens 80 % ein, dass er Trumps Kandidat für die Präsidentschaftskandidatur werden würde. In einem Interview mit der CBS-Sendung „Face the Nation“, das am Sonntag ausgestrahlt wurde, erklärte Hassett, er sei stolz darauf, in Betracht gezogen worden zu sein, wies aber einen Bloomberg-Bericht zurück, demzufolge er der klare Favorit sei.

Hassetts öffentliche Äußerungen lassen darauf schließen, dass er sich deutlich für weitere Zinssenkungen ausspricht. Im November sagte er gegenüber Fox News, dass er als Fed-Chef „die Zinsen sofort senken würde“. Letzten Monat sprach er sich bei einer Veranstaltung des Washington Economic Club für eine Senkung um 50 Basispunkte aus und stimmte Trump zu, dass die Zinsen „deutlich niedriger“ sein könnten.

Ein ruhiger Markt – vorerst

Bislang haben die Märkte gelassen auf die Möglichkeit reagiert, dass Hassett die Fed übernimmt. Die marktbasierten Inflationserwartungen sind seit Sonntag nur leicht gestiegen, und die Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen hat sich nur geringfügig steiler entwickelt – ein Zeichen dafür, dass die Anleger zum jetzigen Zeitpunkt nur begrenzt besorgt sind.

Gillum erklärte, er beobachte die fünfjährige Breakeven-Inflationsrate – ein Maß für die erwartete Inflation der nächsten fünf Jahre –, die am Dienstag bei etwa 2,3 % lag. Er warnte jedoch, dass ein deutlicher Anstieg auf fast 3 % mit schrittweisen Bewegungen auf 2,5 % und 2,7 % über mehrere Wochen hinweg „ein Problem“ darstellen würde. Vieles hänge davon ab, ob Hassett „unabhängig von der Inflation entschlossen sei, die Zinsen zu senken“.

Gillum fügte hinzu, das größere Risiko bestehe in einem Bruch mit den bisherigen Gepflogenheiten der Fed: „Wenn Hassetts Ernennung eine Priorisierung des Wachstumsmandats gegenüber der Preisstabilität signalisiert, dann brechen die Anleihen zusammen.“ Dennoch merkte er an: „Es ist ein Warnsignal, nichts, was wir erwarten – zumindest nicht unmittelbar.“

Aktuelle Marktentwicklung

Am Dienstag verlief der Handel am Anleihemarkt relativ verhalten, die meisten Renditen von Staatsanleihen blieben nahezu unverändert – mit Ausnahme der Renditen einmonatiger und zweimonatiger Schatzwechsel, die um 7 bzw. 10 Basispunkte auf 3,84 % bzw. 3,75 % sanken, da die Händler verstärkt auf eine weitere Zinssenkung in der nächsten Woche und erneut im Januar setzten.

Die wichtigsten Aktienindizes – Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq – schlossen allesamt im Plus.

Die US-Aktienindizes legten am Mittwoch zu und machten damit die zuvor eingetretenen Verluste nach der Veröffentlichung schwacher Wirtschaftsdaten wett.

Laut Zahlen von ADP gingen im US-amerikanischen Privatsektor im November 32.000 Arbeitsplätze verloren, was den Prognosen von Dow Jones widerspricht, die einen Zuwachs von 40.000 Stellen erwartet hatten.

Im Laufe dieser Woche werden die USA die Daten zu den privaten Konsumausgaben veröffentlichen – den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 89 % für eine Zinssenkung bei der bevorstehenden Sitzung ein, ein deutlicher Anstieg gegenüber den Erwartungen Mitte November.

Um 15:52 Uhr GMT lag der Dow Jones Industrial Average 0,4 % (182 Punkte) höher bei 47.662 Punkten. Der breiter gefasste S&P 500 stieg um 0,2 % (11 Punkte) auf 6.839 Punkte, während der Nasdaq Composite um 0,1 % (10 Punkte) auf 23.423 Punkte zulegte.