Die Sojabohnenpreise in Chicago stiegen am Dienstag leicht an und machten damit einen Teil der Verluste der vorherigen Sitzung wieder wett. Allerdings dämpften Erwartungen einer reichlichen US-Ernte den Anstieg.

In seinem Wochenbericht vom Montag hob das US-Landwirtschaftsministerium seine Bewertung der Sojabohnenernte des Landes an, ließ die Bewertung für Mais jedoch unverändert, entgegen den Erwartungen der Analysten, die mit einem leichten Rückgang gerechnet hatten.

Das Ministerium gab an, dass sich am 24. August 71 Prozent der Maisernte in gutem bis ausgezeichnetem Zustand befunden hätten, unverändert gegenüber der Vorwoche. Die Sojaernte wurde auf 69 Prozent als gut bis ausgezeichnet eingestuft, verglichen mit 68 Prozent in der Vorwoche.

Die Erwartungen an eine höhere US-Produktion gehen einher mit dem weiteren Rückzug Chinas vom Markt aufgrund der Handelsspannungen mit Washington. Der chinesische Botschafter in den USA erklärte am Sonntag, die protektionistische US-Politik untergrabe die landwirtschaftliche Zusammenarbeit mit China und warnte, die Landwirte dürften nicht die Kosten des Handelskriegs zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt tragen.

Unabhängig davon erhöhte das russische Agrarberatungsunternehmen IKAR seine Prognose für die russische Weizenernte 2025 von 85,5 Millionen auf 86 Millionen Tonnen und seine Schätzung für den Weizenexport von 42,5 auf 43 Millionen Tonnen. Russland ist der weltweit größte Weizenexporteur.

Händler stellten fest, dass Rohstofffonds am Montag an der Chicago Board of Trade Nettoverkäufer von Sojabohnen-, Mais-, Sojabohnenmehl- und Sojabohnenölkontrakten waren, während sie Nettokäufer von Weizenkontrakten waren.

Mais

Die Mais-Futures zur Lieferung im Dezember fielen am Ende der Sitzung um 0,7 % auf 4,09 Dollar pro Scheffel.

Sojabohnen

Die Sojabohnen-Futures zur Lieferung im November stiegen um 0,2 Prozent auf 10,49 Dollar pro Scheffel.

Weizen

Weizen-Futures zur Lieferung im Dezember stiegen um 0,4 Prozent auf 5,31 Dollar pro Scheffel.

Die Ölpreise fielen während des Handels am Dienstag und gaben die Gewinne der vorherigen Sitzung wieder ab, da die Sorgen über Störungen der russischen Lieferungen nachließen.

Trotz schwerer ukrainischer Angriffe auf russische Ölraffinerien steigerte Russland laut Reuters-Quellen im August seine Rohölexporte aus seinen westlichen Häfen um 200.000 Barrel pro Tag.

Die US Energy Information Administration wird am Mittwoch offizielle Rohölbestandsdaten für die letzte Woche veröffentlichen.

Was den Handel betrifft, so schlossen die Brent-Rohöl-Futures zur Lieferung im Oktober mit einem Minus von 2,3 % bzw. 1,58 Dollar bei 67,22 Dollar pro Barrel.

Die US-Rohöl-Futures der Sorte West Texas Intermediate (WTI) zur Lieferung im Oktober fielen um 2,4 % bzw. 1,55 Dollar und schlossen bei 63,25 Dollar pro Barrel.

Obwohl die US-Schieferölproduzenten im letzten Jahrzehnt den größten Teil des weltweiten Angebotswachstums beisteuerten, unterliegen sie weiterhin dem Einfluss der OPEC+, insbesondere Saudi-Arabiens. Die Entscheidung der Allianz, frühere Förderkürzungen rasch zurückzufahren, spülte innerhalb kurzer Zeit mehr als zwei Millionen Barrel zusätzliche Ölförderung pro Tag auf den Markt. Dies führte zu einem massiven Anstieg der weltweiten Lagerbestände und trieb die Ölpreise in den Keller. Das Bild ist bekannt und wiederholt sich: Ein großer Angebotsüberschuss, dessen Abbau ein Jahr oder länger dauert, und sobald die Händler überzeugt sind, jederzeit ein zusätzliches Barrel beschaffen zu können, stürzen die Preise ab.

Wie immer gilt: Was fällt, steigt irgendwann wieder. Die Produzenten haben ihre Aktivitäten sowohl an Land als auch auf See zurückgefahren, um Kapital für den nächsten Aufschwung zu sparen. Doch die Rohstoffpreise sind nicht der einzige Faktor hinter der Verlangsamung von Exploration und Produktion; auch die Versorgungskosten und die Produktivität beeinflussen die Entscheidungen der Unternehmen über die Kapitalallokation für neue Bohrungen. Wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, hat die Branche aus dieser Perspektive betrachtet derzeit einen Tiefpunkt der Ölpreise erreicht. Das bedeutet nicht, dass die Preise nicht weiter fallen können – das ist möglich –, aber die Fundamentaldaten, die über Produktionswachstum oder -rückgang entscheiden – nämlich Versorgungskosten und Bohrlochproduktivität –, sprechen in naher Zukunft für höhere Preise.

Zu Beginn des letzten Drittels des Jahres 2025 beeinflussen mehrere Faktoren die Schieferölproduktion. Laut Daten der Energy Information Administration (EIA) hat sich die US-Produktion deutlich stabilisiert und könnte nun zu sinken beginnen. Am 8. August lag die Gesamtproduktion der USA bei 13,327 Millionen Barrel pro Tag und damit etwa 2 % unter dem Höchststand von 13,604 Millionen Barrel pro Tag vom 13. Dezember 2024. Davon stammten mehr als 9,6 Millionen Barrel pro Tag aus den fünf größten Förderstaaten – Texas, New Mexico, North Dakota, Oklahoma und Utah –, wo Schieferöl den größten Anteil hat.

Unbestreitbar ist, dass das stetige tägliche Wachstum der US-Produktion zum Stillstand gekommen ist. Über die Gründe wird weiterhin diskutiert. Mögliche Gründe sind: niedrigere Preise aufgrund von Überangebot, reduzierte Bohraktivitäten, Erschöpfung von Tier-I-Standorten, die Auswirkungen von Fusionen und Übernahmen im Explorations- und Produktionssektor oder sogar die Auswirkungen von Zöllen. Jeder dieser Faktoren könnte zur Volatilität des Rohölpreises beitragen.

Der entscheidende Punkt und die zentrale These dieses Artikels ist, dass die Kosten für den größten Beitrag zur US-Ölproduktion – Schieferöl – steigen, während die Produktivität der Ölquellen sinkt. Rob Conners von The Crude Chronicles veröffentlichte eine Studie, die auf einen Wendepunkt beider Faktoren hindeutet, der sich in den Ölpreisprognosen noch nicht widerspiegelt. Er sagte:

Im Jahr 2024 wuchs die Produktivität der Bohrlöcher (gemessen als Fördermenge pro Bohrloch) bei den größten Nicht-OPEC-Produzenten nur um 3 % – eine der niedrigsten jährlichen Wachstumsraten der letzten 14 Jahre, trotz Rekordfördermengen. Die Geschichte zeigt, dass Nicht-OPEC-Produzenten bei nachlassender Produktivität gezwungen sind, auf teurere Felder auszuweichen, um die Produktion aufrechtzuerhalten. Dies erhöht die Versorgungskosten und treibt die Preise in die Höhe, insbesondere wenn die Nachfrage stabil bleibt oder steigt.

Mit anderen Worten: Die steigenden Kosten für die Erschließung dieser Reserven erfordern höhere Preise, um die Aktivität aufrechtzuerhalten; andernfalls wird die Produktion nicht zustande kommen.

Der technologische Fortschritt hat in den letzten vier Jahren zu einem leichten Produktivitätsschub beigetragen, da die Unternehmen ihre Horizontalbohr- und Fracking-Techniken radikal überdacht haben. Seitwärtsbohrungen sind in wichtigen Fördergebieten mittlerweile regelmäßig über 3.000 Meter lang, wobei Bohrungen mit 3.600 Metern aufgrund der Fusionswelle immer häufiger werden. Auch Bohrungen mit 4.500 Metern Durchmesser sind weit verbreitet.

Clay Gaspar, CEO von Devon Energy, sagte Investoren auf einer Konferenz:

„Wie viel Geld geben wir aus, um die gleiche Anzahl an Bohrungen durchzuführen, oder, was noch wichtiger ist, für die gleiche Seitenlänge? Mit längeren Bohrungen und mehr Innovation erreichen wir eine höhere Kapitaleffizienz. Wenn wir eine 6,5 Kilometer lange Seitenbohrung in einem Durchgang produzieren können, ist das ein großer Gewinn.“

Zu den weiteren Innovationen zählen das Hinzufügen weiterer Fracking-Stufen, um größere Sandmengen in das Reservoir zu injizieren, der Einsatz künstlicher Intelligenz zur Optimierung des Pumpens und das Einbringen von mehr Sand tiefer in Felsformationen, um breitere Zonen freizulegen und Gestein von geringerer Qualität in produktiveres Gestein umzuwandeln.

Doch die Meinungen gehen auseinander, ob die Technologie das aktuelle Produktionsniveau aufrechterhalten kann. Chevron-CEO Mike Wirth betonte, dass das Permian Basin die Produktion im großen Maßstab noch jahrelang aufrechterhalten könne. Travis Stice, ehemaliger CEO von Diamondback Energy, zeigte sich hingegen weniger optimistisch und erklärte in einer Telefonkonferenz mit Investoren: „Die Produktion hat ihren Höhepunkt erreicht und wird in diesem Quartal zu sinken beginnen.“

Welche Ansicht sich auch immer als richtig erweist, die Realität ist, dass die US-Produktion in diesem Jahr bereits um mehrere hunderttausend Barrel pro Tag zurückgegangen ist.

Für den Autor bedeutet die Lücke zwischen den derzeit geplanten Projekten und dem, was zur Vermeidung von „Energiearmut“ in naher Zukunft erforderlich ist, dass der Schieferölsektor weiterhin vielversprechende Aussichten hat. Trotz der derzeit durch das Überangebot trüben Aussichten ist diese Phase nur vorübergehend – den Energieunternehmen stehen bessere Zeiten bevor.

Die Palladiumpreise fielen während des Handels am Dienstag trotz eines schwächeren Dollars gegenüber den meisten wichtigen Währungen, da das Industriemetall einer Volatilität ausgesetzt war, die durch die Unsicherheit darüber bedingt war, ob die USA Zölle auf russische Palladiumexporte erheben werden.

Sibanye-Stillwater hat die Vereinigten Staaten aufgefordert, die Einführung von Zöllen auf Importe von russischem Palladium in Erwägung zu ziehen, ein Schritt, der die Preisschwankungen des Metalls verstärken könnte.

Das in Johannesburg ansässige Unternehmen erklärte, sein Antrag verschärfe die Unsicherheit hinsichtlich der Aussichten für Platingruppenmetalle (PGMs), nachdem es seit Jahresbeginn zu einer Erholung gekommen sei, die auf eine geringere Produktion in Südafrika im ersten Halbjahr und eine geringe Liquidität auf dem Spotmarkt zurückzuführen sei.

Neal Froneman, der CEO des Unternehmens, sagte in einer Erklärung auf der Website des Unternehmens vom 31. Juli:

„Wir glauben, dass russische Palladiumimporte aufgrund einer Reihe von Faktoren unter dem Marktpreis verkauft werden, was vor allem nach der Invasion Russlands in der Ukraine im Jahr 2022 begann.“

Er fügte hinzu: „Der Schutz vor subventionierten und gedumpten russischen Importen wird es Sibanye-Stillwater, seinen Mitarbeitern und der gesamten US-PGM-Industrie ermöglichen, in einem faireren Umfeld zu konkurrieren.“ Über den Antrag wird voraussichtlich innerhalb von 13 Monaten entschieden.

Das russische Unternehmen Nornickel, der weltgrößte Palladiumproduzent mit einem Anteil von 40 Prozent an der weltweiten Fördermenge, lehnte eine Stellungnahme ab.

Sibanye-Stillwater, das Vermögenswerte in Südafrika und den Vereinigten Staaten hält, meldete im vergangenen Jahr den zweiten Jahresverlust in Folge, nachdem das Unternehmen angesichts niedrigerer Preise 500 Millionen Dollar an US-Palladium-Vermögenswerten abgeschrieben hatte.

Die Spotpreise für Palladium sind seit Anfang 2025 um 31 % gestiegen, und für den Rest des Jahres bestehen positive Erwartungen. Im Juli von Reuters befragte Analysten prognostizieren, dass Palladium im Jahr 2025 zum ersten Mal seit vier Jahren wieder steigen wird, unterstützt durch die Zugewinne bei Platin.

Analysten von Heraeus warnten jedoch, dass „die Einführung von Zöllen auf das russische Metall nicht unbedingt das Marktgleichgewicht beeinträchtigen wird, aber zu einer Umleitung der weltweiten Metallströme führen und so die Preisvolatilität erhöhen könnte.“

Laut Trade Data Monitor sind Russland und Südafrika die Hauptlieferanten von Palladium in die USA. China ist nach den USA der zweitgrößte Abnehmer des Metalls aus Russland.

Laut Heraeus stiegen die US-Importe von russischem Palladium im Zeitraum Januar bis Mai im Vergleich zum Vorjahr um 42 % und überstiegen 500.000 Feinunzen.

Palladium und andere PGMs werden häufig zur Abgasreinigung von Benzinautos verwendet und sind bislang weder von den US-Sanktionen gegen russische Unternehmen im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine noch von den von Präsident Donald Trump angekündigten Importzöllen verschont geblieben.

Unterdessen fiel der Dollarindex um 0,3 % auf 98,1 Punkte (Stand: 16:07 GMT), nachdem er zuvor einen Höchststand von 98,5 und einen Tiefststand von 98,1 erreicht hatte.

Was den Handel betrifft, fielen die Palladium-Futures für Dezember um 0,9 % auf 1.103,5 Dollar pro Unze (Stand: 16:09 GMT).