Die Ölpreise gaben nach den Höchstständen vom Donnerstag nach, da die Hoffnungen der Anleger wuchsen, dass die Vereinigten Staaten und der Iran eine Einigung erzielen könnten, die eine Rückkehr zum Krieg verhindert.

US-Rohöl verteuerte sich bis 13:30 Uhr Ostküstenzeit um 16 Cent auf 98,42 US-Dollar pro Barrel, während die globale Referenzsorte Brent um 31 Cent auf 104,71 US-Dollar pro Barrel fiel.

Die Preise waren im Laufe der Sitzung um mehr als 3 % gestiegen, nachdem Reuters berichtet hatte, dass der iranische Oberste Führer Ayatollah Mojtaba Khamenei eine Anweisung erteilt hatte, wonach angereichertes Uran im Iran bleiben müsse.

Die Märkte betrachteten Khameneis Position als potenzielle Komplikation für die Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten, insbesondere da US-Präsident Donald Trump wiederholt erklärt hat, dass die Zerstörung des iranischen Atomprogramms ein Hauptziel der Kriegsanstrengungen Washingtons bleibt.

Trump erklärte Anfang der Woche, er habe die unmittelbar bevorstehenden Luftangriffe gegen den Iran abgesagt, um der Diplomatie mehr Zeit zu geben. Dies geschah auf Bitten von US-Verbündeten in der Golfregion. Teheran und Washington haben seit der brüchigen Waffenruhe im vergangenen Monat kaum nennenswerte Fortschritte in Richtung einer Einigung erzielt.

Trump warnte am Mittwoch außerdem, dass die Militäroperationen wieder aufgenommen werden könnten, falls der Iran während der Verhandlungen keine „hundertprozentig guten Antworten“ liefere. Er erklärte sich jedoch bereit, noch einige Tage zu warten, um die Gespräche fortzusetzen.

In einem Gespräch mit Reportern auf der Joint Base Andrews in Maryland äußerte sich Trump hinsichtlich möglicher militärischer Aktionen der USA wie folgt:

„Wir sind bestens vorbereitet. Wir brauchen die richtigen Antworten, und zwar hundertprozentig gute Antworten.“

Er fügte hinzu: „Wenn ich durch ein paar Tage Warten einen Krieg verhindern und durch noch etwas längeres Warten Leben retten kann, dann halte ich das für eine großartige Sache.“

Der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz ist unterdessen aufgrund der iranischen Blockade der Wasserstraße, die nach wie vor eine wichtige Route für die weltweite Ölversorgung darstellt, weiterhin stark beeinträchtigt.

Die Internationale Energieagentur (IEA) warnte am Donnerstag, dass der Ölmarkt in diesem Sommer in eine kritische Lage geraten könnte, falls die Straße von Hormus nicht wieder geöffnet wird. Exekutivdirektor Fatih Birol erklärte, die globalen Ölvorräte würden voraussichtlich sinken, da die Nachfrage während der Sommerreisezeit steige.

Die Goldpreise fielen am Donnerstag um 1 %, nachdem steigende Ölpreise Inflationsängste schürten, die Wetten auf höhere US-Zinssätze verstärkten und die Renditen von Staatsanleihen sowie den Dollar in die Höhe trieben, was den Druck auf das Edelmetall weiter erhöhte.

Der Goldpreis fiel um 1 % auf 4.500,07 US-Dollar pro Unze. Zuvor war das Edelmetall im US-Handel am Mittwoch um mehr als 1 % gestiegen, nachdem es den niedrigsten Stand seit dem 30. März erreicht hatte.

Die US-Gold-Futures für die Juni-Lieferung fielen ebenfalls um 0,7 % auf 4.502,90 US-Dollar pro Unze.

Die Ölpreise stiegen um mehr als 2 %, nachdem Reuters berichtet hatte, dass der iranische Oberste Führer eine Anweisung erlassen habe, die den Transfer von hochangereichertem Uran aus dem Land verbietet.

Giovanni Staunovo, Analyst bei UBS, sagte: „Im Kern dreht sich nach wie vor alles um die Verhandlungen zwischen dem Iran und den Vereinigten Staaten, und in diesem Zusammenhang herrscht Unsicherheit hinsichtlich der Möglichkeit einer Einigung. Allerdings üben die Ölpreise nun zunehmend Druck auf den Goldpreis aus.“

In dem Bericht hieß es weiter, dass Anweisungen von Ayatollah Mojtaba Khamenei US-Präsident Donald Trump zusätzlich frustrieren und die Gespräche zur Beendigung des US-israelischen Krieges gegen den Iran erschweren könnten.

Der Goldpreis hat seit dem Ausbruch des Krieges Ende Februar, der den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz beeinträchtigte, die Energiepreise stark in die Höhe trieb und die Inflationssorgen verstärkte, mehr als 15 % seines Wertes verloren.

Der US-Dollar wertete auf, wodurch in Dollar denominiertes Gold für Inhaber anderer Währungen teurer wurde, während die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen wieder anstiegen, was die Opportunitätskosten des Haltens von zinslosem Gold erhöhte.

Staunovo fügte hinzu: „Höhere Ölpreise, die die Inflation anheizen, setzen die Zentralbanken unter Druck, die Zinssätze hoch zu halten oder sogar noch weiter anzuheben. Daher bleibt dies kurzfristig ein negativer Faktor für Gold.“

Obwohl Gold traditionell als Absicherung gegen Inflation gilt, gerät es in Zeiten steigender Zinsen tendenziell in Schwierigkeiten.

Laut dem CME Group FedWatch-Tool preisen Händler derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 58 % ein, dass die Federal Reserve die Zinssätze in diesem Jahr um mindestens 25 Basispunkte anheben wird, verglichen mit einer Wahrscheinlichkeit von 48 % noch einen Tag zuvor.

Investoren, die planen, im Rahmen des Börsengangs von SpaceX, dessen Bewertung sich 2 Billionen Dollar nähert, Aktien des Unternehmens zu erwerben, setzen auf CEO Elon Musk und seine Fähigkeit, das wachsende Satellitengeschäft des Unternehmens durch den Einsatz eines noch unerprobten Raketensystems zur Unterstützung massiver Ambitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz in etwas viel Größeres zu verwandeln.

Musk hat SpaceX erfolgreich zum weltweit größten Raketenunternehmen gemacht, indem er Tausende von Starlink-Internetsatelliten ins All beförderte und Pionierarbeit im Bereich wiederverwendbarer Raketentechnologie leistete, die die Ökonomie der Raumfahrtindustrie grundlegend veränderte.

Das Unternehmen strebt nun eine Bewertung an, die nicht nur auf seinen aktuellen Erfolgen basiert, sondern auch auf dem Imperium, zu dem es sich entwickeln könnte, wenn Musks ambitionierte Wetten auf die Marskolonisierung, weltraumgestützte Rechenzentren und die Führungsrolle im Bereich der künstlichen Intelligenz Erfolg haben.

Im Zentrum dieser Ambitionen steht die These einer Kettenreaktion, bei der jede Phase die nächste Finanzierungs- und Expansionsphase ermöglicht. Starlink soll den nötigen Cashflow generieren, um die nächste Generation der Starship-Rakete zu finanzieren. Starship wiederum würde die Startkosten senken und den Markt erweitern, was letztendlich das neue KI-Geschäft des Unternehmens unterstützen würde, das weiterhin enorme Kapitalmengen verschlingt.

Josh Gilbert, Analyst bei der Handelsplattform eToro, die nach dem Börsengang den Handel mit der Aktie anbieten will, sagte: „Das Risiko besteht nicht darin, ob SpaceX ein reales Unternehmen ist, denn das ist es eindeutig. Das eigentliche Risiko besteht darin, ob eine Bewertung von 1,75 Billionen Dollar die Herausforderungen bei der Umsetzung eines Unternehmens angemessen widerspiegelt, das teils ein Raketenunternehmen, teils ein Internetanbieter und teils ein Projekt im Bereich der künstlichen Intelligenz ist – alles angetrieben von der Vision einer einzigen Person.“

SpaceX stellt die Geduld der Investoren bereits auf die Probe, nachdem das Unternehmen in seinem S-1-Prospekt Verluste in Höhe von 4,28 Milliarden US-Dollar für die drei Monate bis zum 31. März bekannt gab – ein achtfacher Anstieg im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Allein diese Verluste dürften die Anleger dazu bewegen, sich weniger auf traditionelle Finanzkennzahlen und mehr auf den Glauben an Musks Fähigkeit, seine Versprechen umzusetzen, zu verlassen.

Investorenvertrauen in Musk

Vom Aufbau von Tesla zu einem Elektroautohersteller mit einem Wert von über einer Billion Dollar und der Beschleunigung des globalen Wandels hin zu sauberer Mobilität bis hin zur Führung von SpaceX als erstem privaten Unternehmen, das Astronauten für die NASA transportierte – Musk hat immer wieder risikoreiche Ingenieurprojekte in dominante Unternehmen verwandelt. Diese Erfolgsbilanz stärkte das Vertrauen der Investoren, dass selbst seine ambitioniertesten Annahmen für SpaceX eines Tages Realität werden könnten.

Greg Martin, Mitbegründer von Rainmaker Securities, sagte in einer Videokonferenz: „Eine Bewertung von SpaceX zwischen 1,75 Billionen und 2 Billionen Dollar lässt sich nicht allein mit traditionellen Finanzkennzahlen rechtfertigen. Viele Investoren glauben, dass SpaceX letztendlich ein Unternehmen mit einem Wert zwischen 5 und 10 Billionen Dollar werden könnte.“

Musks Projekte verzögern sich häufig. Teslas Cybertruck, der 2019 vorgestellt wurde, wurde erst 2023 ausgeliefert, während der 2017 angekündigte Roadster 2 – neben Teslas kostengünstiger Elektrofahrzeugplattform und den Optimus-Robotern – weiterhin in Entwicklung ist. Auch der Robotaxi-Service, der kurzfristiges Wachstum fördern sollte, hat sich langsamer entwickelt als ursprünglich versprochen.

Dennoch bleiben die von Reuters befragten Investoren, Analysten und Fondsmanager größtenteils optimistisch. Viele glauben, dass allein die Satelliten- und Weltraumaktivitäten des Unternehmens eine Bewertung von fast 2 Billionen Dollar rechtfertigen.

Geschäftsrisiken

SpaceX würde sich einer sehr kleinen Gruppe von Unternehmen anschließen, deren Wert über 2 Billionen Dollar liegt und die größtenteils stabile Einnahmen und hohe Gewinne erzielen.

Im Gegensatz dazu belief sich das kumulierte Defizit von SpaceX bis zum 31. März auf rund 41,31 Milliarden US-Dollar. Dies spiegelt jahrelange Ausgaben wider, die die Einnahmen aufgrund der Kosten für die Entwicklung wiederverwendbarer Raketen, des massiven Starlink-Netzwerks und riesiger KI-Rechenzentren bei Weitem überstiegen.

Starlink bleibt das finanzielle Rückgrat des Unternehmens, nachdem es im Quartal bis Ende März einen Umsatz von 3,26 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet hat, was einem Anstieg von fast einem Drittel gegenüber dem Vorjahr entspricht, obwohl die Gewinnmargen durch die internationale Expansion und andere Ausgaben unter Druck gerieten.

SpaceX präsentierte Starship nicht nur als Rakete, sondern als Kernkomponente der Unternehmenszukunft und erklärte dies im Abschnitt zu den Risikofaktoren seiner Unterlagen:

„Unsere Fähigkeit, unsere Wachstumsstrategie umzusetzen, hängt maßgeblich von Starship ab.“

Das Unternehmen warnte davor, dass Verzögerungen bei der Entwicklung oder bei der Erreichung der Kostenziele den Einsatz von Satelliten der nächsten Generation und künstlicher Intelligenzinfrastruktur beeinträchtigen, die Ausgaben erhöhen und das Wachstum sowie die Kundenbindung schwächen könnten.

Es wurde außerdem mitgeteilt, dass die derzeit einsatzbereiten Falcon 9- und Falcon Heavy-Raketen nicht in der Lage sind, die neuesten Satelliten des Unternehmens ins All zu befördern.

Die Einnahmen aus dem Raumfahrtgeschäft sanken im Märzquartal um 28,4 %, während sich die Verluste von 70 Millionen Dollar im Vorjahr auf 662 Millionen Dollar ausweiteten, da SpaceX massive Investitionen in die Entwicklung von Starship tätigte.

Unterdessen schnellten die Verluste im Bereich der künstlichen Intelligenz auf 2,47 Milliarden US-Dollar in die Höhe, während sich die Investitionsausgaben auf 7,72 Milliarden US-Dollar verdreifachten und damit die gesamten Investitionsausgaben aller anderen Geschäftsbereiche überstiegen.

SpaceX fasste die Herausforderung wie folgt zusammen:

„Aufgrund der Komplexität und Vernetzung unserer Systeme in den Bereichen Engineering, Fertigung, Montage, Bodeninfrastruktur und Raumtransport kann eine Störung in einer einzelnen Komponente Kaskadeneffekte auf unseren gesamten Betrieb auslösen.“

Die Kupferpreise erreichten neue Rekordhöhen, da zunehmende geopolitische Spannungen auf eine starke langfristige Nachfrage trafen. Analysten warnten jedoch, dass die Rallye möglicherweise schneller voranschreitet als die tatsächlichen Fundamentaldaten des Marktes.

Die jüngsten Kursgewinne wurden teilweise durch Angebotsengpässe im Zusammenhang mit Spannungen in der Golfregion getrieben, wo Schiffsunterbrechungen weitreichende Auswirkungen auf die Zulieferindustrie hatten. Eine der größten Sorgen der Bergbauunternehmen ist die Verfügbarkeit von Schwefelsäure, einem Schlüsselelement für die Kupfergewinnung und -verarbeitung. Händler berichten, dass die Beschränkungen für diesen Rohstoff bereits die Produktionskosten und die Lieferketten in Teilen des globalen Bergbausektors beeinträchtigen.

Gleichzeitig profitiert die Kupfernachfrage weiterhin vom Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz, der Energiewende und steigenden Verteidigungsausgaben. Der Bau von Rechenzentren hat sich zu einer wichtigen neuen Nachfragequelle entwickelt, da große Technologieunternehmen weiterhin massiv in Rechenkapazität und die dazugehörige elektrische Infrastruktur investieren.

Der Kupfermarkt erreicht Rekordniveau

Nikos Tzabouras, Analyst bei Tradou, sagte, die Kupferpreisrallye spiegele das Zusammentreffen kurzfristiger Angebotsschocks mit langfristigen Nachfragetrends wider, die sich über Jahre hinweg aufgebaut hätten.

Er fügte hinzu, dass die Kupferpreise „neue Rekordhochs erreichten, da strukturelle Nachfragefaktoren auf Angebotsengpässe trafen“, und verwies auf die zunehmenden Auswirkungen geopolitischer Turbulenzen und industriepolitischer Veränderungen. Die Kupfer-Futures an der COMEX-Börse testeten letzte Woche historische Höchststände und setzten ihre starken Kursgewinne seit August fort.

Er erklärte, dass die Schließung wichtiger Transportwege zu unmittelbarem Angebotsdruck geführt habe, insbesondere durch die Auswirkungen auf die Schwefelsäuremärkte, was den Druck auf die ohnehin schon hohen Abbaukosten weiter erhöht habe.

Abgesehen von den aktuellen Störungen, so Tzabouras, bleibe der langfristige Ausblick für Kupfer durch seine zentrale Rolle in mehreren strukturellen Wachstumstrends weiterhin gestützt.

Er sagte: „Große Technologieunternehmen investieren weiterhin in den Bau von Rechenzentren, während die Energiewende aufgrund steigender Ölpreise an Dynamik gewinnt und gleichzeitig die Verteidigungsprogramme aufgrund steigender Sicherheitsbudgets und zunehmender geopolitischer Unsicherheit ausgebaut werden.“

Warum schneidet Kupfer so gut ab?

Kupfer ist aufgrund seiner hohen elektrischen Leitfähigkeit und seiner vielfältigen industriellen Anwendung unverzichtbar für Stromnetze, Elektrofahrzeuge, Systeme für erneuerbare Energien und moderne Computerinfrastrukturen. Da Regierungen und Unternehmen ihre Investitionen in Dekarbonisierung und digitale Infrastruktur verstärken, ist die Nachfrage nach dem Metall selbst in Zeiten schwächerer globaler Industriekonjunktur weiter gestiegen.

Tzabouras warnte jedoch davor, dass die Stärke des jüngsten Preisanstiegs möglicherweise nicht vollständig durch kurzfristige Marktfundamentaldaten gestützt wird. Trotz des ausgeprägten Optimismus und der Rekordpreise könnte der Markt im Laufe des Jahres wieder in ein Überangebot abrutschen, da zusätzliches Angebot auf den Markt kommt und das Nachfragewachstum uneinheitlich bleibt.

Er sagte: „Die Fundamentaldaten sind uneinheitlicher als die Rekordpreise vermuten lassen, da der Markt im Laufe dieses Jahres möglicherweise wieder einen Überschuss aufweisen wird.“

Wie sieht es mit Stagflationrisiken aus?

Diese Warnungen erfolgen vor dem Hintergrund zunehmenden Drucks auf die Weltwirtschaft durch steigende Energiepreise und wachsende geopolitische Fragmentierung. Die durch die Unruhen im Nahen Osten verursachten erhöhten Ölpreise haben die Befürchtungen vor einer Rückkehr der Stagflation in Teilen der Weltwirtschaft neu entfacht. Dies könnte die industrielle Nachfrage nach wichtigen Rohstoffen wie Kupfer schwächen, falls sich die Produktionstätigkeit verlangsamt.

Tzabouras sagte: „Wirtschaftliche Unsicherheit könnte sich negativ auf den Verbrauch kritischer Metalle auswirken“, und fügte hinzu, dass die Richtung des Marktes letztendlich davon abhängen werde, ob die strukturelle Nachfrage die zyklische Schwäche ausgleichen könne.

Kupfer befindet sich derzeit im Spannungsfeld zweier gegenläufiger Kräfte: einer starken Nachfrage im Zusammenhang mit Elektrifizierung und Technologie sowie kurzfristigen wirtschaftlichen Turbulenzen. Obwohl die langfristigen Aussichten weiterhin positiv sind, halten Analysten die Geschwindigkeit und das Ausmaß der jüngsten Rallye für anfällig für Volatilität, sollte sich die Stimmung ändern.

Tzabouras fügte hinzu: „Die Rallye mag anhalten, aber das Industriemetall bleibt in einem äußerst volatilen makroökonomischen Umfeld Korrekturrisiken ausgesetzt.“

UBS hebt Kupferpreisprognosen an

UBS hob ihre Kupferpreisprognosen an und begründete dies mit einem positiven fundamentalen Ausblick, der durch Angebotsengpässe und die anhaltende Nachfrage im Zuge der Energiewende gestützt werde, trotz uneinheitlicher kurzfristiger Nachfrageindikatoren.

Die Bank erhöhte ihre Kupferpreisprognose für 2026 um 13 % und hob gleichzeitig ihre Prognosen für 2027 und 2028 um 4 % bzw. 3 % auf 6 US-Dollar pro Pfund bzw. 13.200 US-Dollar pro Tonne an. Auch ihre langfristige Prognose wurde um 10 % auf 5,5 US-Dollar pro Pfund angehoben.

Die Kupferpreise an der Londoner Metallbörse (LME) sind nach einem vorübergehenden Rückgang infolge des Nahostkonflikts kürzlich wieder auf über 13.000 US-Dollar pro Tonne gestiegen und haben sich damit wieder in der Nähe ihrer Rekordhochs bewegt. Auch die physischen und Papiermärkte konzentrieren sich wieder verstärkt auf Kupfer und Aktien aus dem Bergbausektor.

UBS wies auf anhaltende Produktionsausfälle und niedrigere Produktionsschätzungen in Minen wie Kamoa-Kakula und Grasberg hin. Die Bank geht davon aus, dass die Volatilität der Energiepreise den Bedarf an nachhaltigen Investitionen in erneuerbare Energien, Stromnetze und die Rückverlagerung von Industriestandorten erhöhen und damit die mittelfristige Kupfernachfrage stützen wird.

Nach dem Angebots- und Nachfragemodell der Bank dürfte der Markt in ein Defizit geraten, wobei angespanntere physische Märkte und sinkende Lagerbestände voraussichtlich zu höheren Preisen führen werden.

Die UBS warnte jedoch auch davor, dass der Markt derzeit nicht mit einem extremen Angebotsengpass konfrontiert sei, da die Nachfrageindikatoren uneinheitlich blieben.

Die Bank fügte hinzu, dass die Minenproduktion weiterhin unter Druck stehe, während die Hüttenproduktion robust bleibe, was bedeute, dass das erwartete Kupfermarktdefizit möglicherweise erst später auftrete und die bestehenden Lagerbestände erst abgebaut werden müssten, bevor ein klarer physischer Mangel sichtbar werde.

UBS merkte an, dass anhaltend hohe Preise den Druck auf Nachfragerationierung und Substitution erhöhen und die kurzfristigen Aussichten nach den jüngsten Kursgewinnen ausgeglichener gestalten würden.