Während die Trump-Administration auf die Vermittlung eines Friedensabkommens zwischen der Ukraine und Russland drängt, versuchen Analysten und Händler einzuschätzen, wie ein mögliches Abkommen die Energieströme Europas verändern könnte.

Ein solches Abkommen ist alles andere als sicher. Es bestehen weiterhin erhebliche Hindernisse und Meinungsverschiedenheiten, und Russland hat sich zu dem Vorschlag noch nicht geäußert. Der Gesandte des Weißen Hauses, Steve Witkoff, wird nächste Woche nach Moskau reisen, um den Plan mit dem Kreml zu besprechen – zu einem Zeitpunkt, an dem Russland offenbar zögert, eine Vereinbarung zu akzeptieren, die seinen Forderungen nicht vollständig entspricht.

Selbst wenn eine Einigung erzielt würde – was für viele Marktteilnehmer nicht der wahrscheinlichste Fall ist –, dürfte dies Europas Zurückhaltung gegenüber einer Rückkehr zur russischen Energieversorgung kaum ändern. Die EU hat jahrelang versucht, diese Abhängigkeit abzubauen. Die meisten Analysten sind sich einig, dass ein vollständiger Waffenstillstand Europas Haltung nach 2022 nicht wesentlich verändern würde.

Die Entscheidung, auf russisches Pipelinegas zu verzichten, hat Haushalte und Unternehmen in ganz Europa teuer zu stehen gekommen. Energiekosten und Industrieausgaben sind sprunghaft angestiegen. Und mehr als drei Jahre nach Beginn der Energiekrise, die den Lebensstandard und die Wettbewerbsfähigkeit stark beeinträchtigt hat, stößt die Aussicht auf eine unkompliziertere Wiederaufnahme der russischen Gaslieferungen in den EU-Hauptstädten auf wenig Begeisterung.

Es gibt keinen Weg zurück

Russisches Gas ist in der EU nicht verboten – zumindest noch nicht. Nach den aktuellen Plänen beabsichtigt die EU, die Importe von russischem Flüssigerdgas bis 2027 schrittweise einzustellen.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass ein Friedensabkommen Europas langfristige Abkehr von der russischen Energieversorgung umkehren wird.

Europa fehlt zudem eine einfache und schnelle Möglichkeit, die russischen Pipelinelieferungen wieder aufzunehmen, selbst wenn morgen Frieden geschlossen würde. Nord Stream ist praktisch zerstört. Die Jamal-Europa-Pipeline liegt still, seit Polen den Vertrag gekündigt hat. Und das Transitabkommen zwischen der Ukraine und Gazprom läuft nächstes Jahr aus, ohne dass auf beiden Seiten der politische Wille zur Verlängerung besteht. Infrastruktur, Verträge und Politik deuten alle in eine Richtung – keine schnelle Rückkehr.

Wie Reuters-Kolumnist Ron Bousso diese Woche schrieb: „Selbst wenn die Sanktionen gegen Russlands Energiesektor gelockert würden, wären die europäischen Regierungen nach dem Schock von 2022 nur ungern bereit, Moskau wieder als wichtigen Lieferanten zu akzeptieren.“

Tatsächlich haben die meisten EU-Länder seit fast drei Jahren kein russisches Gas mehr erhalten – und viele haben auch nicht die Absicht, die Abhängigkeit vom Kreml wieder aufzunehmen, selbst im Falle einer fairen Friedensregelung für die Ukraine.

Die Gaspreise blieben in diesem Jahr relativ stabil und bewegten sich trotz einer langsameren Befüllung der Speicher im Vorfeld des Winters in einer engen Spanne. Die EU-Speicherstände liegen derzeit etwa zehn Prozentpunkte unter dem Vorjahresniveau und dem Fünfjahresdurchschnitt. Laut Gas Infrastructure Europe beliefen sie sich am 25. November auf rund 77 %.

Trotz geringerer Speicherkapazitäten scheinen die Märkte zuversichtlich zu sein, dass Europa dank rekordverdächtiger US-amerikanischer LNG-Exporte, von denen der größte Teil jetzt nach Europa geht, über ausreichende Versorgung für den Winter verfügt.

Selbst wenn russisches Pipelinegas auf wundersame Weise zurückkehren würde, hat Europa sein gesamtes Versorgungssystem bereits auf LNG umgestellt.

Starke LNG-Lieferungen lindern Wintersorgen

Laut LSEG-Daten, die von Reuters veröffentlicht wurden, exportierten die USA im Oktober 10,1 Millionen Tonnen LNG und waren damit das erste Land, das jemals die Marke von 10 Millionen Tonnen in einem einzigen Monat überschritten hat. Das Plaquemines-Projekt von Venture Global und die höhere Fördermenge der dritten Phase des Corpus-Christi-Projekts von Cheniere trugen zu diesem Anstieg bei.

Rund 69 % der US-amerikanischen LNG-Exporte gingen im letzten Monat nach Europa.

Die US-amerikanische LNG-Produktion dürfte weiter steigen. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) rechnet damit, dass die LNG-Exporte in diesem Jahr 14,9 Milliarden Kubikfuß pro Tag erreichen werden – ein Anstieg um 25 % gegenüber 2024 – und bis 2026 um weitere 10 % zunehmen werden. Der schnellere Produktionsanstieg in Plaquemines als erwartet hat die Behörde veranlasst, ihre kurzfristigen Prognosen anzuheben.

Auch weltweit steigt das Angebot. Katar, der zweitgrößte LNG-Exporteur der Welt, treibt die größte Expansion seiner Geschichte voran und plant, die Exportkapazität bis 2030 um 85 % zu steigern.

Diese Angebotswelle ist eine willkommene Nachricht für Europa, insbesondere da die EU ihre geplante „Richtlinie zur unternehmerischen Nachhaltigkeitsprüfung“ (CSDDD) abschwächen will, die LNG-Lieferungen hätte unterbrechen und sogar Strafen für Unternehmen nach sich ziehen können. Befürchtungen hinsichtlich der Versorgungssicherheit haben die politischen Entscheidungsträger veranlasst, den Vorschlag zu überarbeiten.

Die europäischen Gaspreise verzeichneten in diesem Winter nicht die starken Preisanstiege der vergangenen Jahre. Stattdessen fielen die TTF-Referenzpreise in Amsterdam diese Woche unter 30 Euro pro Megawattstunde – den niedrigsten Stand seit anderthalb Jahren. Begünstigt wurde dies durch hohe LNG-Lieferungen, mildes Wetter und die Gespräche über ein mögliches Friedensabkommen mit der Ukraine.

Als weiteres Zeichen für die gesicherte Versorgungslage wird das französische Unternehmen TotalEnergies seine schwimmende Speicher- und Regasifizierungseinheit (FSRU) in Le Havre, die 2022 als „Notfallreserve“ installiert wurde, außer Betrieb nehmen. Das Unternehmen erklärte, die Anlage werde nicht mehr benötigt.

Portfoliomanager positionieren sich zunehmend auf niedrigere Preise. Spekulanten haben laut ING erstmals seit März 2024 ihre Positionen bei TTF-Futures von Netto-Long auf Netto-Short umgestellt.

Die ING-Analysten Warren Patterson und Ewa Manthey stellten am Donnerstag fest: „Diese Entwicklung wurde erneut durch neue Short-Positionen ausgelöst, wodurch die Gesamtzahl der Short-Positionen auf ein neues Rekordhoch stieg.“

Sie warnten jedoch davor, dass solch große Short-Positionen ein erhebliches Risiko bergen, falls es im Winter zu Überraschungen bei Angebot oder Nachfrage kommen sollte.

Laut Volkmar Bauer, Devisenmarktanalyst bei der Commerzbank, stiegen die Kupferpreise diese Woche wieder über 11.000 US-Dollar pro Tonne. Unterstützt wurde dieser Anstieg durch mehrere Äußerungen, die während einer Konferenz der Kupferindustrie in Shanghai gemacht wurden.

Die Unsicherheit über die US-Zölle treibt die Lagerhaltung an der COMEX an.

Bauer erklärte: „Der Leiter eines Forschungsunternehmens für Metalle und Bergbau warnte davor, dass die Kupferpreise in den USA aufgrund der Unsicherheit bezüglich der US-Zölle weiterhin höher als auf dem Weltmarkt notieren könnten. Dies könnte zu einer weiteren Lageraufstockung an der COMEX und in der Folge zu einem Rückgang der Lagerbestände außerhalb der USA führen. Die Sorge um Rohstoffknappheit verstärkt den Druck zusätzlich; das Unternehmen schätzt, dass der Markt für Kupferkonzentrat im nächsten Jahr ein Defizit von rund 500.000 Tonnen verzeichnen wird.“

Er fügte hinzu: „Ein Vertreter eines kanadischen Bergbauunternehmens merkte an, dass die weltweiten Auslastungsgrade der Schmelzhütten aufgrund von Rohstoffknappheit auf ein historisches Tief von 75 % gesunken sind. Diese Werte könnten weiter fallen, wenn sich die Versorgungslage nicht verbessert. Trotz dieser Warnungen und der pessimistischen Kommentare deuten die jüngsten Daten kaum auf eine Verlangsamung der Kupferproduktion hin.“

Bauer führte weiter aus: „Wie wir bereits mehrfach betont haben, hat China seine Metallproduktion auf hohem Niveau gehalten. Allerdings wurden Pläne zum Bau zusätzlicher Schmelzkapazitäten von zwei Millionen Tonnen laut einem Vertreter des chinesischen Verbandes der Nichteisenmetallindustrie auf der Konferenz vorerst auf Eis gelegt. Darüber hinaus sind die verfügbaren Lagerbestände an der Londoner Metallbörse in den letzten Wochen gestiegen und haben sich seit ihrem Tiefstand im Juni um rund 100.000 Tonnen auf den höchsten Stand seit fast neun Monaten erhöht. Daher gehen wir davon aus, dass das kurzfristige Aufwärtspotenzial für Kupferpreise begrenzt bleibt.“

Bitcoin blieb am Freitag stabil, nachdem er in dieser Woche wieder über die Marke von 90.000 Dollar gestiegen war, da die Märkte ihre Wetten auf eine unmittelbar bevorstehende Zinssenkung durch die Federal Reserve verstärkten und die Auswirkungen eines möglichen Führungswechsels bei der US-Zentralbank bewerteten.

Die weltweit größte Kryptowährung notierte um 01:32 Uhr Ostküstenzeit (06:32 Uhr GMT) unverändert bei 91.202,9 US-Dollar, nachdem sie am vergangenen Freitag kurzzeitig auf fast 80.000 US-Dollar gefallen war – den niedrigsten Stand seit April.

Bitcoin steuerte auf einen wöchentlichen Gewinn von rund 8 % zu, nachdem er vier Wochen in Folge Verluste verzeichnet hatte, was durch institutionelle Zuflüsse unterstützt wurde.

Wetten auf Zinssenkungen nehmen stark zu und stützen die Erholung von Bitcoin.

Die Erholung fiel zeitlich mit einem deutlichen Anstieg der Erwartungen an eine Zinssenkung bei der Fed-Sitzung im Dezember zusammen. Das CME FedWatch-Tool zeigte, dass die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte auf rund 87 % gestiegen war, ein deutlicher Anstieg gegenüber etwa 39 % in der Vorwoche.

Niedrigere Zinssätze machen risikoreiche Vermögenswerte wie Bitcoin tendenziell attraktiver, indem sie Liquiditätsengpässe verringern und Investitionsströme fördern.

Zu dieser positiven Stimmung tragen auch die steigenden Erwartungen bei, dass Kevin Hassett – ein Wirtschaftsberater des Weißen Hauses – als nächster Fed-Vorsitzender nominiert werden könnte.

Viele Marktteilnehmer sehen ihn im Vergleich zu den derzeitigen politischen Entscheidungsträgern als eher taubenhaft an, was die Zentralbank möglicherweise in Richtung eines aggressiveren Kurses von Zinssenkungen lenken könnte.

Diese Möglichkeit scheint die Erwartungen an eine akkommodativere Geldpolitik zu verstärken und die Risikobereitschaft der Anleger zu unterstützen.

Dennoch bleiben die Anleger vorsichtig; die anhaltend hohe Inflation und die uneinheitlichen US-Wirtschaftsdaten haben einige dazu veranlasst, die Geschwindigkeit und die Härte der Maßnahmen der Fed in Frage zu stellen, was Bedenken darüber aufkommen lässt, ob die Erholung des Bitcoins den Beginn eines nachhaltigen Aufwärtstrends oder lediglich eine vorübergehende Erholung markiert.

Kryptowährungskurse heute: Gedämpfte Performance der Altcoins in engen Spannen

Die meisten alternativen Kryptowährungen bewegten sich am Freitag in engen Spannen und spiegelten damit die verhaltene Stimmung von Bitcoin wider.

Ether, die zweitgrößte Kryptowährung der Welt, fiel um 0,5 % auf 3.013,92 US-Dollar.

XRP, der drittgrößte Token, notierte nahezu unverändert bei 2,21 US-Dollar.

Die Terminkurse für Brent-Rohöl blieben am Freitag weitgehend unverändert, da die Anleger die Fortschritte in den Friedensgesprächen zwischen Russland und der Ukraine beobachteten und das Ergebnis des für Sonntag anberaumten OPEC+-Treffens abwarteten, um Hinweise auf mögliche Angebotsverschiebungen zu finden, die weiterhin Druck auf die Preise ausüben.

Die Brent-Futures mit Fälligkeit am Freitag notierten um 1:34 Uhr GMT unverändert bei 63,34 US-Dollar pro Barrel, nachdem sie am Donnerstag um 21 Cent höher geschlossen hatten. Der aktivere Februar-Kontrakt lag bei 62,85 US-Dollar pro Barrel, ein Minus von zwei Cent.

Der US-amerikanische Rohölpreis der Sorte West Texas Intermediate stieg um 35 Cent bzw. 0,60 % auf 59,00 US-Dollar pro Barrel. Aufgrund des US-amerikanischen Thanksgiving-Feiertags fand am Donnerstag keine Abrechnung statt.

Beide Benchmark-Indizes steuerten auf den vierten monatlichen Verlust in Folge zu, die längste Verlustserie seit 2023, bedingt durch ein erhöhtes globales Angebot, das die Preise belastete.

Die Anleger beobachten die Gespräche über ein von Washington geführtes Friedensabkommen zwischen Russland und der Ukraine, das zur Aufhebung der westlichen Sanktionen gegen russisches Öl führen und potenziell das globale Angebot steigern und die Preise senken könnte.

Der russische Präsident Wladimir Putin sagte am Donnerstag, dass die von den Vereinigten Staaten und der Ukraine diskutierten Entwürfe für Friedensvorschläge als Grundlage für künftige Abkommen zur Beendigung des Konflikts in der Ukraine dienen könnten, betonte aber, dass Russland den Kampf fortsetzen werde, falls keine Einigung erzielt werde.

Putin fügte hinzu, dass der Sondergesandte von US-Präsident Donald Trump, Steve Witkoff, plant, Anfang nächster Woche Moskau zu besuchen.

Der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj erklärte seinerseits am Donnerstag, dass sich Delegationen aus der Ukraine und den Vereinigten Staaten in dieser Woche treffen werden, um eine während der Genfer Gespräche vereinbarte Formel zur Erreichung von Frieden und zur Sicherung von Sicherheitsgarantien für Kiew abzuschließen.

„Nach mehreren vielversprechenden Anfängen, die sich nicht realisiert haben, zögern die Marktteilnehmer, starke Positionen einzunehmen, bis es greifbare Fortschritte gibt – oder die Gespräche scheitern“, sagte Tony Sycamore, Analyst bei IG Markets, in einer Mitteilung.

Die OPEC+ erfüllt die Erwartungen

Laut zwei Delegierten der Gruppe und einer mit den OPEC+-Diskussionen vertrauten Quelle, die von Reuters zitiert wurden, wird erwartet, dass die OPEC+ bei ihren Treffen am Sonntag die Ölproduktionsniveaus unverändert lässt und sich auf einen Mechanismus zur Bewertung der maximalen Produktionskapazität der Mitgliedsländer einigt.

Die wöchentlichen Gewinne wurden durch die Hoffnung auf eine Zinssenkung in den USA gestützt.

Brent und WTI steuerten auf einen Wochenrückgang von mehr als 1 % zu, gestützt durch die Erwartung, dass die US-Notenbank die Zinssätze senken und damit möglicherweise das Wirtschaftswachstum und die Ölnachfrage ankurbeln würde.

Der Rückgang der Zahl aktiver US-Ölbohranlagen auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren in dieser Woche stützte die Preise zusätzlich.