Die Goldpreise stiegen am Montag im europäischen Markt um mehr als 1,5 % und setzten damit ihren Aufwärtstrend den zweiten Tag in Folge fort. Sie notierten wieder über der psychologisch wichtigen Marke von 5.000 US-Dollar pro Unze, unterstützt durch den aktuellen Rückgang des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb wichtiger globaler Währungen.

Nach weniger aggressiven Äußerungen einiger Vertreter der US-Notenbank beobachten Händler diese Woche aufmerksam eine Reihe wichtiger US-Wirtschaftsdaten, die starke Hinweise auf die Entwicklung der US-Zinssätze im Laufe dieses Jahres liefern werden.

Preisübersicht

Der Goldpreis stieg heute um 1,65 % auf 5.047,18 US-Dollar pro Unze, ausgehend von einem Eröffnungskurs von 4.964,30 US-Dollar. Das Tagestief lag bei 4.964,30 US-Dollar.

Bei Handelsschluss am Freitag legte der Goldpreis um 3,7 % zu und verzeichnete damit den dritten Anstieg in den letzten vier Handelstagen. Treiber dieser Entwicklung waren Käufe in sicheren Häfen angesichts der geopolitischen Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran.

In der vergangenen Woche verzeichnete Gold einen Anstieg von 1,45 % und damit den vierten wöchentlichen Anstieg in den letzten fünf Wochen.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Montag um 0,4 % und setzte damit seine Verluste den zweiten Tag in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Ein schwächerer Dollar macht auf Dollar lautendes Gold für Inhaber anderer Währungen attraktiver und stützt so die Nachfrage.

Der Dollar steht unter Druck aufgrund einer strengeren Kontrolle der Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen, wachsender Besorgnis über KI-bedingte Umwälzungen im Softwaresektor sowie Liquiditäts- und Margendruck im Zusammenhang mit den Gold- und Silbermärkten.

US-Zinssätze

Die Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, Mary Daly, sagte am Freitag, dass möglicherweise ein oder zwei weitere Zinssenkungen erforderlich seien, um der Schwäche auf dem Arbeitsmarkt entgegenzuwirken.

Laut dem CME FedWatch-Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Zinssätze bei der März-Sitzung unverändert bleiben, bei 85 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte mit 15 % eingepreist wird.

Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger die anstehenden US-Wirtschaftsdaten sowie weitere Äußerungen von Vertretern der Federal Reserve genau.

Ab Dienstag stehen mehrere wichtige US-Wirtschaftsdaten an, darunter die Einzelhandelsumsätze, der verschobene Arbeitsmarktbericht am Mittwoch, die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenhilfe am Donnerstag und die Kerninflationsdaten für Januar am Freitag.

Goldaussichten

Kelvin Wong, Senior Market Analyst für den asiatisch-pazifischen Raum bei OANDA, sagte, die sehr kurzfristige Beziehung zwischen dem Dollar und Silber sowie Gold während der Sitzung trage dazu bei, die Preise der Edelmetalle nach oben zu treiben.

Tim Waterer, Chefmarktanalyst bei KCM Trade, sagte, dass auch die Schnäppchenjagd den Goldpreis wieder über die Marke von 5.000 Dollar treibe.

Er fügte hinzu, dass jede Schwäche bei den Beschäftigungsdaten die Erholung des Goldpreises unterstützen könnte, und merkte an, dass vor Mitte des Jahres keine Zinssenkung der Federal Reserve zu erwarten sei, es sei denn, die Arbeitsmarktdaten zeigten eine deutliche Verschlechterung.

SPDR-Fonds

Die Bestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten ETFs, sanken am Freitag um 1,72 Tonnen. Dies war der vierte tägliche Rückgang in Folge, wodurch die Gesamtbestände auf 1.076,23 Tonnen fielen – den niedrigsten Stand seit dem 15. Januar.

Der Euro legte am Montag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb zu und setzte damit seine Gewinne gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Er erreichte ein Einwochenhoch, unterstützt durch den anhaltenden Abwärtsdruck auf die US-Währung im Vorfeld einer datenreichen Woche in den Vereinigten Staaten.

Nach der ersten geldpolitischen Sitzung der Europäischen Zentralbank in diesem Jahr haben sich die Erwartungen an eine Zinssenkung im März trotz der jüngsten Abschwächung des Inflationsdrucks abgeschwächt.

Preisübersicht

Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um mehr als 0,35 % auf 1,1854 US-Dollar, den höchsten Stand seit einer Woche, nach einem Eröffnungskurs von 1,1810 US-Dollar, und erreichte ein Tagestief bei 1,1809 US-Dollar.

Der Euro schloss am Freitag mit einem Plus von 0,3 % gegenüber dem Dollar – der erste Gewinn seit drei Handelstagen – im Rahmen einer Erholungsbewegung von einem Zweiwochentief bei 1,1766 US-Dollar.

In der vergangenen Woche verlor der Euro gegenüber dem Dollar 0,3 % an Wert. Dies war der erste wöchentliche Rückgang seit drei Wochen, bedingt durch eine Korrektur und Gewinnmitnahmen nach den Fünfjahreshochs.

US-Dollar

Der Dollar-Index fiel am Montag um 0,35 % und setzte damit seine Verluste zum zweiten Mal in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Der Rückgang steht unter negativem Druck, der durch eine strengere Überprüfung der Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen, wachsende Befürchtungen einer KI-bedingten Disruption im Softwaresektor sowie Liquiditäts- und Margenprobleme im Zusammenhang mit Gold und Silber verursacht wird.

Die Dollar-Schwäche kommt zu Beginn einer Woche, in der mehrere wichtige US-Veröffentlichungen anstehen, darunter Einzelhandelsumsätze, Inflationsdaten und der verschobene Arbeitsmarktbericht, der am Mittwoch erwartet wird.

Europäische Zinssätze

Die Europäische Zentralbank beließ ihren Leitzins letzte Woche unverändert bei 2,15 %, dem niedrigsten Stand seit Oktober 2022. Dies ist die fünfte Sitzung in Folge ohne Änderung.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, die Bank lege sich „nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest“ und betonte, die Entscheidung im März werde ausschließlich von den in den kommenden Wochen eingehenden Daten abhängen.

Lagarde fügte hinzu, dass die EZB den Euro-Wechselkurs genau beobachte und merkte an, dass die derzeitige Stärke der Währung dazu beitrage, die importierte Inflation einzudämmen und möglicherweise das Erreichen der Ziele ohne weitere Straffung zu unterstützen.

Die Geldmärkte passten ihre Erwartungen nach der Sitzung an, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte im März von 50 % auf 30 % sank.

Die Anleger warten auf weitere Daten aus der Eurozone zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen, um ihre Erwartungen neu zu bewerten.

Der japanische Yen legte am Montag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen zu und steuerte auf seinen ersten Gewinn seit sieben Tagen gegenüber dem US-Dollar zu. Unterstützt wurde er dabei von einer bemerkenswerten Kaufaktivität nach Kursrückgängen.

Dieser Schritt wird auch durch wachsende Besorgnis über mögliche Interventionen der japanischen Währungsbehörden zur Stützung der Landeswährung unterstützt, die den Einfluss des Erdrutschsiegs der regierenden Partei unter Premierministerin Sanae Takaichi bei den Wahlen überwiegen.

Die regierende Liberaldemokratische Partei unter der Führung von Takaichi errang am Sonntag einen überwältigenden Sieg bei den Wahlen zum Repräsentantenhaus, untermauert durch Versprechen, den Druck der Lebenshaltungskosten auf japanische Haushalte zu verringern und die Konjunkturprogramme zu beschleunigen.

Preisübersicht

Der japanische Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,6 % auf 156,20, nach dem Schlusskurs vom Freitag bei 157,18, und erreichte im Tagesverlauf ein Hoch von 157,66, den höchsten Stand seit dem 23. Januar.

Der Yen schloss am Freitag mit einem Minus von 0,1 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den sechsten Tagesverlust in Folge. Auslöser waren Spekulationen im Zusammenhang mit den Wahlen in Japan.

Der Yen verlor letzte Woche 1,6 % gegenüber dem Dollar, was den ersten wöchentlichen Verlust seit drei Wochen und den größten wöchentlichen Rückgang seit Juli 2025 darstellt.

Erdrutschsieg

Die japanische Premierministerin Sanae Takaichi errang am Sonntag bei den Parlamentswahlen einen historischen Erdrutschsieg, der ihre Machtposition festigte und ihr ein starkes Mandat zur Umsetzung ihrer politischen und wirtschaftlichen Agenda sicherte.

Die Liberaldemokratische Partei errang 316 der 465 Sitze im Repräsentantenhaus – das beste Ergebnis für die Partei seit ihrer Gründung im Jahr 1955.

Mit diesem Ergebnis verfügt die Partei über eine Zweidrittelmehrheit, die es ihr ermöglicht, Gesetze und Haushaltspläne auch dann zu verabschieden, wenn diese vom Oberhaus abgelehnt werden, und die Tür für bedeutende Verfassungsänderungen öffnet.

Durch den Gewinn von 36 Sitzen durch ihren neuen Partner, die Japan Innovation Party, erhöhte sich die Gesamtzahl der Sitze der Regierungskoalition auf 352.

Das zentristische Reformoppositionsbündnis erlitt schwere Verluste und gab mehr als zwei Drittel seiner bisherigen Sitze ab.

Trotz starker Kälte und Schneefall in weiten Teilen des Landes am Wahltag erreichte die Vorabwahlbeteiligung einen Rekordwert von 26 % oder rund 27 Millionen Wählern.

Neue Warnungen

Atsuki Mimura, Japans oberster Währungsdiplomat, erklärte, die Behörden beobachteten die Entwicklungen am Devisenmarkt mit großer Dringlichkeit. Die Wechselkurse sollten sich stabil und im Einklang mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entwickeln; gegebenenfalls würden geeignete Maßnahmen ergriffen, um übermäßigen oder spekulativen Bewegungen entgegenzuwirken.

Meinungen und Analysen

Sim Moh Siong, Währungsstratege bei OCBC in Singapur, sagte, dass sich die anfängliche Schwäche des Yen zwar nicht wie erwartet entwickelt habe, die Aussichten für die japanische Währung aber weiterhin darauf hindeuten, dass es schwierig sein dürfte, eine nachhaltige Stärke zu erreichen.

Er fügte hinzu, dass zumindest kurzfristig Interventionsrisiken weiterhin Anlass zur Sorge gäben, was die Gewinne des Dollar/Yen-Währungspaares begrenzen könnte.

Shoki Omori, Chefstratege für Zinsen und Devisen bei der Mizuho Bank in Tokio, sagte, der Erdrutschsieg der Liberaldemokratischen Partei beseitige zwar politische Unsicherheit und unterstütze die Umsetzung der Politik, verlagere den Fokus des Marktes aber direkt darauf, wie die Fiskalpolitik gestaltet und umgesetzt werde.

Er fügte hinzu, dass die Risiken einer fiskalischen Expansion größtenteils schon vor der Wahl eingepreist gewesen seien und die Schlüsselfrage nun sei, ob sich diese Risiken verstärken oder allmählich abklingen würden.

Japanische Zinssätze

Die Geldmärkte schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt durch die Bank von Japan bei ihrer März-Sitzung auf unter 10 %.

Die Anleger warten auf weitere Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan, um ihre Erwartungen neu zu bewerten.

Die Aussicht auf durch KI ausgelöste Umwälzungen schwebt schon seit Jahren über der Wirtschaft, doch die diese Woche vorgestellten neuen Software-Tools lösten einen heftigen Kurssturz an der Wall Street aus.

Softwareaktien wurden in der vergangenen Woche von starken Verkäufen getroffen, nachdem Anleger erkannten, dass die Bedrohung durch KI, die bestehende Geschäftsmodelle verdrängen könnte, zu einer gegenwärtigen Realität geworden ist und nicht mehr nur ein fernes Risiko darstellt.

Während die Möglichkeit einer disruptiven Wirkung von KI schon lange diskutiert wird, hat eine neue Welle von Tools, die diese Woche von einem Start-up aus San Francisco auf den Markt gebracht wurde, die Wall Street zu einer plötzlichen Auseinandersetzung mit dieser Realität gezwungen.

Softwareunternehmen, die den Risiken dieser neuen Tools am stärksten ausgesetzt waren, gehörten ebenso wie die Investmentfonds, die ihnen Kredite gewähren, zu den am stärksten Betroffenen. Der Verkaufsdruck belastete auch den breiteren Markt: Der S&P 500 rutschte am Donnerstag nach sechs Verlusten in den letzten sieben Handelstagen ins Minus, bevor er sich am Folgetag um 1,5 % erholte.

In den letzten Jahren wirkte künstliche Intelligenz wie ein Raketentreibstoff für Aktien und trieb die Kurse auf Rekordhöhen. Doch seit Oktober hat diese Begeisterung nachgelassen, da die Märkte zunehmend die praktischen Auswirkungen dieser transformativen Technologie verarbeiten.

Anleger befürchten nicht mehr nur, dass KI einige Unternehmen überflüssig machen könnte, sondern hinterfragen auch das Ausmaß der Investitionen der Konzerne in diesem Bereich. Diese Bedenken verstärkten sich am Donnerstag, nachdem Amazon Pläne für Investitionen in Höhe von 200 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr bekannt gab – rund 50 Milliarden US-Dollar mehr als von Analysten erwartet. Dies führte am Freitag zu einem Kursverlust von über 7 Prozent.

Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, gab diese Woche bekannt, dass sie in diesem Jahr möglicherweise bis zu 185 Milliarden Dollar ausgeben wird, während Meta letzte Woche mitteilte, dass ihre Investitionsausgaben – die größtenteils durch KI bedingt sind – 135 Milliarden Dollar erreichen könnten.

Im Softwaresektor war der unmittelbare Auslöser für den Kurssturz in dieser Woche die Ankündigung von Anthropic am Dienstag, zusätzliche kostenlose Software-Tools bereitzustellen, mit denen Unternehmen Funktionen wie Kundensupport und Rechtsdienstleistungen automatisieren können.

Da diese Tools Open Source sind, kann jedes Unternehmen sie kostenlos herunterladen und nutzen, was die Gefahr birgt, kostenpflichtige Unternehmenssoftware anderer Anbieter zu ersetzen.

Ein weiterer Bereich, der durch KI gefährdet ist, ist Software-as-a-Service (SaaS) – das abonnementbasierte Modell, das Software über das Internet statt durch lokale Installation bereitstellt. Neue, KI-gestützte Freeware-Modelle könnten nicht nur SaaS-Geschäftsmodelle, sondern auch einen Großteil der damit verbundenen Arbeitskräfte ersetzen.

Sam Altman, CEO von OpenAI, sagte am Donnerstag in einem Interview mit dem Tech-Streaming-Programm TBPN: „Wir haben in den letzten Jahren mehrere große Ausverkäufe bei SaaS-Aktien erlebt, als diese Softwaremodelle eingeführt wurden, und ich erwarte weitere.“

Analysten haben die breite Verkaufswelle als „SaaS-Apokalypse“ bezeichnet.

Die Aktien von Unternehmen wie LegalZoom, LexisNexis und Thomson Reuters – die juristische Dienstleistungen und Recherchen anbieten – fielen in der vergangenen Woche um bis zu 20 %, wobei es in den letzten Handelssitzungen zu uneinheitlichen Erholungen kam.

Salesforce, ein bedeutender Anbieter von SaaS- und CRM-Software, hat im letzten Monat 25 % an Wert verloren.

Auch Softwareunternehmen im Kreativbereich blieben nicht verschont. Die Aktien von Adobe und Figma – beides Entwickler von Designwerkzeugen – fielen im Laufe der Woche um 9 % bzw. 17 %, da die Sorge umging, dass viele zentrale Designfunktionen in Zukunft automatisiert werden könnten.

Der Investitionsdruck im Bereich KI beschränkt sich nicht auf Software. Der Boom bei KI-Investitionen hat eine massive Nachfrage nach RAM und zugehöriger Hardware ausgelöst, die für den Betrieb von KI-Systemen benötigt wird.

Qualcomm erklärte am Mittwoch, dass die Nachfrage nach Chips in den nächsten zwei Jahren mit Unsicherheiten behaftet sei, unter anderem weil stark steigende Speicherkosten die Verbrauchernachfrage nach neuen Geräten dämpfen könnten. Die Qualcomm-Aktie hat in diesem Jahr rund 20 % an Wert verloren.

Softwareunternehmen sind auch deshalb ein bevorzugtes Ziel für private Kreditgeber, weil Abonnementmodelle stetige Einnahmequellen bieten, die die Schuldenlast tragen können.

Private Kreditgeschäfte werden zwar nicht öffentlich offengelegt, doch dienen Kredite von Business Development Companies (BDCs) als Indikator. Laut Analysten von Barclays werden rund die Hälfte der von diesen Firmen gehaltenen Schulden im Softwaresektor – etwa 45 Milliarden US-Dollar – erst nach 2030 fällig. Dies erhöht die Laufzeit- und Ausfallrisiken, falls KI die Kreditnehmer vor der Rückzahlung verdrängt.

Ein VanEck ETF, der die wichtigsten BDC-Beteiligungen abbildet, ist in diesem Jahr um etwa 5 % und in den letzten zwölf Monaten um mehr als 20 % gefallen.

Auch nachdem Ares Management und Blue Owl Capital – zwei der größten privaten Kreditinstitute – diese Woche von Wall-Street-Analysten weithin gelobte Ergebnisse veröffentlichten, blieben ihre Aktien aufgrund von Befürchtungen hinsichtlich der disruptiven Wirkung von KI unter Druck. Ares verzeichnete in diesem Jahr einen Kursverlust von über 20 %, Blue Owl von über 16 %.

In einer Telefonkonferenz mit Analysten am Donnerstag wies Marc Lipschultz, Co-CEO von Blue Owl, die Idee, dass KI das Kreditgeschäft des Unternehmens gefährde, entschieden zurück und sagte, es gebe keine Warnsignale – tatsächlich nicht einmal gelbe – sondern überwiegend grüne.

Finanzvorstand Alan Kirshenbaum führte die aktuellen Herausforderungen auf Gegenwind in den Bereichen Private Credit, KI und Software sowie auf Rücknahmen von Investorengeldern zurück.

Analysten zeigten sich weitgehend beruhigt von den Unternehmensergebnissen. Glenn Schorr von Evercore ISI schrieb, dass man, wenn man den Firmennamen aus dem Bericht entfernen und die Details lesen würde, meinen könnte, es handele sich um ein sehr starkes Quartal.

Bitcoin – das stark von Privatanlegern beeinflusst wird und dessen Kurs oft im Einklang mit populären Aktienthemen steht – fiel auf rund 60.000 US-Dollar, den niedrigsten Stand seit Oktober 2024, bevor es sich wieder auf fast 70.000 US-Dollar erholte.

Während einer Anhörung im Kongress am Mittwoch sagte Finanzminister Scott Bessent, die Regierung habe nicht die Befugnis, Banken zum Kauf von Bitcoin zu zwingen, um die Preise zu stützen.

Da Anleger ihr Engagement in spekulativeren Anlagen wie KI-Aktien und Kryptowährungen reduzieren, verlagern sie ihre Investitionen in traditionellere Sektoren, die in Zeiten von Volatilität als widerstandsfähiger gelten.

Seit Jahresbeginn haben Aktien aus den Bereichen Energie, Basiskonsumgüter und Rohstoffe um mehr als 10 % zugelegt, während der Technologiesektor hinterherhinkte.

Angelo Kourkafas, Stratege bei Edward Jones Asset Management, sagte, dass sich nach Jahren, in denen die Technologie den Markt anführte, das Machtverhältnis verschiebt, da sich die Investoren wieder den traditionellen Wirtschaftsbereichen zuwenden.