Die Goldpreise an den europäischen Märkten fielen am Freitag und setzten damit ihre Verluste den zweiten Tag in Folge fort. Sie gaben nach, nachdem sie zuvor Rekordhochs erreicht hatten. Grund dafür waren anhaltende Korrekturen und Gewinnmitnahmen sowie der negative Druck durch den Anstieg des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb.

Trotz dieses Rückgangs ist das Edelmetall auf Kurs, den zweiten wöchentlichen Kursanstieg in Folge zu verzeichnen, unterstützt durch Käufe in sicheren Häfen inmitten eskalierender globaler geopolitischer Spannungen.

Preisübersicht

• Goldpreise heute: Die Goldpreise fielen um etwa 0,55 % auf 4.591,46 US-Dollar, ausgehend vom Eröffnungskurs von 4.616,13 US-Dollar, nachdem sie ein Hoch von 4.621,08 US-Dollar erreicht hatten.

• Bei der Abrechnung am Donnerstag verlor das Edelmetall aufgrund von Korrekturen und Gewinnmitnahmen 0,3 %, nachdem es am Vortag mit 4.643,02 US-Dollar pro Unze ein Allzeithoch erreicht hatte.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Freitag um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den zweiten Tag in Folge fort. Er notierte nahe einem Eineinhalbmonatshoch und spiegelte die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wider.

Dieser Anstieg erfolgt vor dem Hintergrund, dass sich Investoren auf den Kauf des US-Dollars als beste verfügbare Anlage konzentrieren, insbesondere angesichts einer Reihe starker US-Wirtschaftsdaten, die die Erwartungen an zwei US-Zinssenkungen in diesem Jahr reduziert haben.

Kyle Rodda, Analyst bei Capital.com, erklärte, der US-Dollar scheine zu Jahresbeginn stärker zu sein. Er wies darauf hin, dass die wöchentlichen US-Arbeitslosenzahlen sowie einige Umfragen aus dem verarbeitenden Gewerbe besser als erwartet ausgefallen seien, was die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Zinssenkung durch die Federal Reserve verringere.

US-Zinssätze

• Donald Trump begrüßte die diese Woche veröffentlichten Inflationszahlen und erneuerte seine Forderung an den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, die Zinssätze „deutlich“ zu senken.

• Laut dem CME FedWatch-Tool der CME Group liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Zinssätze bei der Sitzung im Januar 2026 unverändert bleiben, derzeit bei 95 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei 5 % liegt.

• Investoren preisen derzeit zwei Zinssenkungen in den USA im Laufe des kommenden Jahres ein, während die Prognosen der Federal Reserve auf eine einzige Senkung um 25 Basispunkte hindeuten.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger die bevorstehenden Veröffentlichungen der US-Wirtschaftsdaten sowie die Kommentare von Vertretern der Federal Reserve genau.

Goldaussichten

Kyle Rodda von Capital.com sagte, der Rückgang der Goldpreise habe hauptsächlich damit begonnen, dass die Erwartungen an eine US-Intervention in die sozialen Unruhen im Iran schwanden, während die eingehenden US-Daten darauf hindeuteten, dass es keine dringende Notwendigkeit für eine Senkung der Zinssätze gebe.

Wöchentliche Leistung

Im Laufe dieser Handelswoche, die offiziell mit der heutigen Abrechnung endet, stiegen die Goldpreise um etwa 1,85 % und steuerten damit auf den zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge zu. Unterstützt wurde dieser Anstieg durch die Nachfrage nach dem Edelmetall als sicheren Hafen angesichts zunehmender globaler geopolitischer Spannungen.

SPDR-Fonds

Die Goldbestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten börsengehandelten Fonds, stiegen am Donnerstag um etwa 0,57 Tonnen und erreichten damit einen Gesamtbestand von 1.074,80 Tonnen – den höchsten Stand seit dem 17. Juni 2022.

Der Euro gab am Freitag an den europäischen Märkten gegenüber einem Währungskorb leicht nach und setzte damit seinen Abwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Er steuert auf ein Sechswochentief zu. Die Gemeinschaftswährung verzeichnet damit die dritte Verlustwoche in Folge, nachdem starke US-Arbeitsmarktdaten die Nachfrage nach dem US-Dollar als attraktivster Anlageform stützten.

Der Chefökonom der Europäischen Zentralbank warnte vor dem Risiko neuer Schocks, die sich negativ auf die Wirtschaftsprognosen auswirken und finanzielle Schwierigkeiten verursachen könnten, welche wiederum den Kurs der Geldpolitik im Euroraum beeinflussen könnten.

Da der Inflationsdruck auf die EZB-Politiker nachlässt, haben sich die Erwartungen auf mindestens eine europäische Zinssenkung in diesem Jahr verstärkt.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um etwa 0,1 % auf 1,1602 US-Dollar, vom Eröffnungskurs von 1,1608 US-Dollar, nachdem er ein Hoch von 1,1614 US-Dollar erreicht hatte.

• Der Euro schloss den Donnerstagshandel mit einem Minus von 0,3 % gegenüber dem Dollar und erreichte nach der Veröffentlichung starker US-Wirtschaftsdaten ein Sechs-Wochen-Tief bei 1,1593 US-Dollar.

Wöchentliche Leistung

Im Verlauf des dieswöchigen Handels, der offiziell mit der heutigen Abrechnung endet, hat die europäische Gemeinschaftswährung gegenüber dem US-Dollar um etwa 0,3 % nachgegeben und steuert damit auf den dritten wöchentlichen Verlust in Folge zu.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Freitag um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den zweiten Tag in Folge fort. Er notierte nahe einem Eineinhalbmonatshoch und spiegelte die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Dieser Anstieg erfolgt vor dem Hintergrund, dass sich Investoren auf den Kauf des US-Dollars als beste verfügbare Anlage konzentrieren, insbesondere angesichts einer Reihe starker US-Wirtschaftsdaten, die die Erwartungen an zwei US-Zinssenkungen in diesem Jahr reduziert haben.

Kyle Rodda, Analyst bei Capital.com, erklärte, der US-Dollar scheine zu Jahresbeginn stärker zu sein. Er wies darauf hin, dass die wöchentlichen US-Arbeitslosenzahlen sowie einige Umfragen aus dem verarbeitenden Gewerbe besser als erwartet ausgefallen seien, was die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Zinssenkung durch die Federal Reserve verringere.

Chefökonom

Philip Lane, Chefökonom der Europäischen Zentralbank, warnte davor, dass jede „potenzielle Abweichung“ der US-Notenbank von ihrem Kernmandat erhebliche negative Auswirkungen auf die globalen Wirtschaftserwartungen haben könnte.

Lane betonte, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank von entscheidender Bedeutung sei, und warnte davor, dass neue Schocks aufgrund politischer Eingriffe in die US-Geldpolitik Unsicherheit und unnötige Risikoprämien auf den globalen Märkten erzeugen könnten, was die EZB möglicherweise dazu zwingen würde, ihre künftige Haltung zu den Zinssätzen neu zu bewerten.

Europäische Zinssätze

• Die vergangene Woche veröffentlichten Daten zeigten eine Verlangsamung der Gesamtinflation in Europa im Dezember, was auf einen nachlassenden Inflationsdruck auf die Europäische Zentralbank hindeutet.

• Nach Veröffentlichung dieser Daten stieg die Einpreisung am Geldmarkt für die Wahrscheinlichkeit einer Senkung der europäischen Zinssätze durch die EZB um etwa 25 Basispunkte im Februar von 10 % auf 25 %.

• Händler haben ihre Erwartungen, dass die EZB die Zinssätze das ganze Jahr über unverändert lässt, auf mindestens eine Zinssenkung von rund 25 Basispunkten revidiert.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten der Eurozone zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen.

Der japanische Yen legte am Freitag an den asiatischen Märkten gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen zu und entfernte sich damit von einem 18-Monats-Tief gegenüber dem US-Dollar. Grund dafür waren verstärkte Schnäppchenkäufe und die Andeutung des japanischen Finanzministers, dass es möglicherweise zu einer gemeinsamen Intervention mit den Vereinigten Staaten kommen könnte, um die angeschlagene Währung zu stützen.

Laut Reuters sehen viele Beamte der Bank von Japan Spielraum für eine weitere Zinserhöhung, wobei einige eine Erhöhung bereits im April nicht ausschließen, da die Schwäche des Yen den steigenden Inflationsdruck zu verstärken droht.

Trotz der aktuellen Erholung könnte die japanische Währung angesichts der Besorgnis über die politischen Entwicklungen in Japan, wo Premierministerin Sanae Takaichi voraussichtlich das Parlament auflösen und vorgezogene Neuwahlen im Februar ausrufen wird, den dritten wöchentlichen Verlust in Folge verzeichnen.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um mehr als 0,4 % auf 157,97 Yen, vom Eröffnungskurs von 158,63 Yen, nachdem er ein Hoch von 158,70 Yen erreicht hatte.

• Der Yen beendete den Donnerstagshandel mit einem Minus von 0,15 % gegenüber dem Dollar und setzte damit die Verluste fort, die am Vortag während einer Erholung von einem 18-Monats-Tief von 159,45 Yen pro Dollar unterbrochen worden waren.

Gemeinsame Intervention zur Stützung des Yen

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama sagte am Freitag, die Regierung werde „keine Optionen ausschließen“, um übermäßige und ungerechtfertigte Bewegungen auf dem Devisenmarkt zu bekämpfen – ein klares Signal für die Möglichkeit einer direkten Intervention zur Stützung des Yen.

Katayama erklärte, die aktuelle Yen-Schwäche spiegele nicht die wirtschaftlichen Fundamentaldaten Japans wider und beeinträchtige die Kaufkraft der Haushalte. Sie fügte hinzu, Japan stehe weiterhin in engem Kontakt mit seinen internationalen Partnern, insbesondere den Vereinigten Staaten, um sicherzustellen, dass jegliche Maßnahmen auf den Devisenmärkten mit internationalen Vereinbarungen zur Wechselkursstabilität im Einklang stünden.

In ihrer regulären Pressekonferenz sagte Katayama, die im vergangenen September mit den Vereinigten Staaten unterzeichnete gemeinsame Erklärung sei „äußerst wichtig“ und enthalte Bestimmungen in Bezug auf Devisenmarktinterventionen.

Felix Ryan, Devisenstratege bei ANZ, sagte, dass die Annäherung an die Interventionsphase oft mit Stellungnahmen des japanischen Finanzministeriums oder von Regierungsbeamten zu den Yen-Kursen oder mit Anfragen an Geschäftspartner einhergeht.

Ryan fügte hinzu, dass die Bedeutung solcher Bemerkungen hauptsächlich vom Dollar-Yen-Kurs und der Geschwindigkeit seiner Bewegungen innerhalb eines 24-Stunden-Zeitraums abhängt.

Japanische Zinssätze

• Vier mit der Angelegenheit vertraute Quellen teilten Reuters mit, dass einige geldpolitische Beamte der Bank von Japan die Möglichkeit sehen, die Zinssätze früher anzuheben, als die Märkte derzeit erwarten.

• Diese Quellen deuten auf eine mögliche Zinserhöhungsentscheidung bei der April-Sitzung hin, da die Sorge besteht, dass der anhaltende Wertverfall des Yen den steigenden Inflationsdruck verschärfen könnte.

• Die Quellen, die anonym bleiben wollten, da sie nicht befugt sind, mit den Medien zu sprechen, sagten, die Bank von Japan schließe ein frühzeitiges Eingreifen nicht aus, falls ausreichende Beweise dafür vorliegen, dass die Wirtschaft das Inflationsziel von 2 % nachhaltig erreichen kann.

• Ökonomen sagten gegenüber Reuters, dass die Bank von Japan es höchstwahrscheinlich vorziehen würde, bis Juli zu warten, bevor sie den Leitzins erneut anhebt; mehr als 75 % erwarten, dass er bis September auf 1 % oder mehr steigen wird.

• Die Einpreisung für die Wahrscheinlichkeit, dass die japanische Zentralbank die Zinssätze bei ihrer Sitzung im Januar um einen Viertelprozentpunkt anhebt, bleibt konstant unter 10 %.

• Die Bank von Japan tagt am 22. und 23. Januar, um die wirtschaftliche Entwicklung zu überprüfen und geeignete geldpolitische Instrumente für diese sensible Phase der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt festzulegen.

Wöchentliche Leistung

Im Laufe des Handels dieser Woche, die offiziell mit der heutigen Abrechnung endet, ist der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar um etwa 0,25 % gefallen und steuert damit auf den dritten wöchentlichen Verlust in Folge zu.

Vorzeitige Wahlen

Hirofumi Yoshimura, Vorsitzender der Japanischen Innovationspartei und Partner in der Regierungskoalition, sagte am Sonntag, dass Takaichi möglicherweise vorgezogene Neuwahlen ausrufen werde.

Der japanische öffentlich-rechtliche Sender NHK berichtete am Montag, dass Premierministerin Sanae Takaichi ernsthaft die Auflösung des Repräsentantenhauses und die Ausrufung vorgezogener Neuwahlen im Februar erwägt.

Kyodo News berichtete am Dienstag, dass Takaichi die Führungsriege der Regierungspartei über ihre Absicht informiert habe, das Parlament zu Beginn seiner regulären Sitzung am 23. Januar aufzulösen.

Die Yomiuri Shimbun berichtete am Mittwoch, dass Takaichi erwägt, vorgezogene Wahlen zum Unterhaus am 8. Februar abzuhalten.

Der Schritt zur Auflösung des aktuellen Parlaments erfolgt vor dem Hintergrund, dass Takaichi ihr populäres Mandat stärken und eine komfortable parlamentarische Mehrheit sichern will, um die Verabschiedung des Haushaltsplans für das Fiskaljahr 2026 und der vorgeschlagenen Wirtschaftsreformen zu gewährleisten, insbesondere da die derzeitige Regierung vor der Herausforderung steht, in einem gespaltenen Parlament Gesetze zu verabschieden.

Ansichten und Analysen

• Die Nachricht von vorgezogenen Wahlen hat bei den Anlegern politische Unsicherheit ausgelöst, die sich unmittelbar in den Yen-Bewegungen an den Devisenmärkten widerspiegelt, da man erwartet, wie sich die Wahlen auf künftige Zinserhöhungsentscheidungen der Bank von Japan auswirken könnten.

• Eric Theoret, Währungsstratege bei der Scotiabank in Toronto, sagte, dass vorgezogene Wahlen Takaichi die Möglichkeit geben würden, von der starken Popularität zu profitieren, die sie seit ihrem Amtsantritt im vergangenen Oktober genossen hat.

• Theoret fügte hinzu, dass die Auswirkungen auf den Yen äußerst negativ seien, da Takaichi als Verfechter einer lockeren Geld- und Fiskalpolitik gelte und daher mit einer flexibleren Fiskalpolitik und größeren Defiziten einverstanden sei.

• Tony Sycamore, Marktanalyst bei IG, sagte, die bevorstehenden Wahlen würden die Yen-Schwäche verstärken und japanische Staatsanleihen belasten, da man sich „Sorgen über eine übermäßige fiskalische Expansion“ mache.

• Sycamore fügte hinzu, dass der jüngste Kursverfall des Yen in Richtung der wichtigen Marke von 160 das japanische Finanzministerium einer tatsächlichen Intervention merklich näher bringe.

Energie- und Rohstoffexperten sind sich einig, dass eine Eskalation der Lage im Iran massive Auswirkungen auf die globalen Öl- und Finanzmärkte hätte. Dies war beim Sturz von Nicolás Maduro in Venezuela nicht der Fall. Der Grund dafür ist einfach: Der Iran produziert etwa viermal so viel Öl wie Venezuela.

Andreas Goldthau, Direktor der Willy Brandt School of Public Policy an der Universität Erfurt, sagt:

„Der Iran ist der drittgrößte Ölproduzent innerhalb der OPEC. Seine Fördermenge deckt rund 4 % des weltweiten Ölbedarfs, während Venezuela nur etwa 1 % produziert.“

Der Energieexperte fügt hinzu: „Der Iran exportiert schätzungsweise rund zwei Millionen Barrel pro Tag, Venezuela hingegen nicht mehr als 350.000 Barrel pro Tag. Die globalen Märkte würden einen Produktionsstopp im Iran deutlich stärker zu spüren bekommen.“

Zudem belasten Befürchtungen eines regionalen Konflikts am Golf die Iran-Aussichten erheblich. Goldthau erklärt: „Rund die Hälfte der weltweiten Ölreserven und ein Drittel der globalen Ölproduktion befinden sich im Nahen Osten. Daher haben politische Entwicklungen im Iran weitaus größere Auswirkungen auf die Märkte als Ereignisse in Venezuela.“

Laut OPEC-Statistiken verfügt Venezuela mit geschätzten 303 Milliarden Barrel über die weltweit größten Ölreserven (ein Barrel entspricht 159 Litern). Diese Reserven bestehen jedoch größtenteils aus Schweröl, das nur mit Spezialtechnologien gefördert und raffiniert werden kann. Ein bedeutender Teil dieses Öls befindet sich zudem im abgelegenen Orinoco-Gürtel.

Iran und Venezuela… internationale Sanktionen behindern den Ölsektor

Iran unterliegt, ähnlich wie Venezuela, internationalen Sanktionen im Ölsektor. Dem Land fehlt der Zugang zu modernsten Bohr- und Fördertechnologien, und die Instandhaltung ist aufgrund von Ersatzteilmangel und unzureichenden Investitionen in die Infrastruktur kostspielig. Laut Goldthau erschwert zudem die staatliche Kontrolle des Sektors ausländische Investitionen. Gleiches gilt für Raffinerien.

Er sagt: „Die iranischen Raffinerien produzieren keine Erdölprodukte in der von westlichen Käufern erwarteten Qualität. Dies ist, zusammen mit den Sanktionen, das Ergebnis israelischer und US-amerikanischer Angriffe auf den iranischen Midstream-Sektor.“

In der Öl- und Gasindustrie umfasst das Midstream-Segment Transport, Lagerung und die erste Verarbeitung von Rohöl und Erdgas nach der Förderung. Der US-amerikanische Verband GPA Midstream definiert die Rolle der Unternehmen in diesem Segment als die Gewährleistung logistischer Effizienz und zuverlässiger Lieferungen unabhängig von Produktionsschwankungen in Ländern wie Iran oder Venezuela.

Bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit trotz Schwierigkeiten

Trotz all dieser Herausforderungen beschreibt Goldthau den iranischen Ölsektor als „überraschend widerstandsfähig“, zumindest was die Produktionsmengen angeht, auch wenn er noch nicht wieder die sechs Millionen Barrel pro Tag erreicht hat, die vor der Islamischen Revolution von 1979 erzielt wurden.

Er sagt: „Die Produktion erholte sich schließlich und stabilisierte sich bei rund vier Millionen Barrel pro Tag, nachdem sie in den 1980er Jahren auf zwei Millionen Barrel pro Tag gefallen war. Doch die Staatskasse wurde stark belastet, da Iran jahrelang gezwungen war, sein Öl mit hohen Abschlägen zu verkaufen, um Abnehmer zu finden, was die dringend benötigten Investitionen des Landes verhinderte.“

Irans Schattenflotte… eine Lebensader für den Ölschmuggel

Ähnlich wie bei Russland spielt Irans verdeckte Öltankerflotte eine zentrale Rolle bei der Umgehung der Sanktionen. Goldthau erklärt: „Die westlichen Sanktionen haben Iran gezwungen, einen Teil seiner Produktion einzulagern. Tanker werden zunehmend eingesetzt, um die begrenzten Lagerkapazitäten an Land auszugleichen.“

Diese schwimmenden Lagerstätten befinden sich größtenteils vor der Küste Südostasiens, in der Nähe wichtiger Abnehmerländer, allen voran China, das über 90 % der iranischen Ölexporte abnimmt. Goldthau erklärt: „Große Mengen iranischen Öls lagern vor der Küste Malaysias.“ Teheran nutzt für diese Operationen die National Iranian Tanker Company, die über eine der größten Tankerflotten der Welt verfügt.

Um die Sanktionen zu umgehen, operieren iranische Schiffe ähnlich wie russische Schiffe, indem sie sanktioniertes iranisches Öl auf See auf Schiffe umladen, die nicht unter iranischer Flagge fahren, und so die Auslieferung an die Käufer erleichtern.

Armut statt Öleinnahmen

Die soziale Situation im Iran ähnelt stark der in Venezuela, wo der Verfall der Ölinfrastruktur die Lage verschärft hat, während Energiesubventionen den Staatshaushalt belasten und es der Regierung erschweren, der Bevölkerung bezahlbare Energie zur Verfügung zu stellen.

Die Folge sind eine Finanzkrise, eine starke Währungsabwertung, Hyperinflation und weit verbreitete Proteste.

Ein bestimmtes Szenario stellt eine ernsthafte Bedrohung für das herrschende System in Teheran dar: Sollten sich Arbeiter des Ölsektors den Protesten anschließen, könnte dies das Ende der Klerikalherrschaft bedeuten. Es ist weiterhin unklar, ob die Unruhen Chuzestan, Irans wichtigste Ölförderregion, erreicht haben. Das Magazin Fortune berichtete, es habe keine Anzeichen für einen Rückgang der Ölexporte festgestellt.

Dennoch lässt sich nicht vorhersagen, was geschehen würde, sollten die Ölarbeiter einem Streikaufruf von Reza Pahlavi, dem im Exil lebenden Sohn des letzten Schahs von Iran, folgen. Ölstreiks waren 1978 der entscheidende Faktor für den Sturz des Schahs, als der Druck so weit eskalierte, dass die Monarchie innerhalb weniger Monate zusammenbrach und durch Ayatollah Khomeini ersetzt wurde.

Könnte der Ölpreis 120 Dollar pro Barrel erreichen?

Im Falle eines Zusammenbruchs der Islamischen Republik Iran würde sich das regionale Machtgleichgewicht dramatisch verändern. Mark Mobius, ein Pionier im Bereich Investitionen in Schwellenländer, warnt: „Das beste Ergebnis wäre ein vollständiger Regimewechsel. Das schlimmste wäre ein langwieriger interner Konflikt, bei dem das gegenwärtige Regime an der Macht bleibt.“

Sollte die iranische Ölproduktion ausfallen, würden die Ölpreise kurzfristig stark ansteigen. Längerfristig könnten jedoch andere Produzenten die durch den Produktionsausfall Irans entstehende Lücke füllen. Laut Goldthau könnte die Internationale Energieagentur (IEA) zudem strategische Ölreserven freigeben, um die Märkte zu beruhigen.

Er warnt jedoch davor, dass das größte Risiko in der Möglichkeit liegt, „regionale Akteure in den Konflikt hineinzuziehen“. Sollte der Iran die Straße von Hormus – eine schmale Wasserstraße, durch die rund 25 % des weltweiten Öls transportiert werden – schließen, könnten die Ölpreise Schätzungen von Investmentbanken wie JPMorgan Chase zufolge auf bis zu 120 US-Dollar pro Barrel steigen.

Auch Bohrplattformen und Ölraffinerien in Nachbarländern könnten angegriffen werden, was die Energiemärkte zusätzlich belasten würde. Goldthau warnt, dass rund 20 % der weltweiten Flüssigerdgasproduktion durch die Straße von Hormus transportiert werden und eine solche Eskalation die Gaspreise in Europa in die Höhe treiben könnte.