Die Goldpreise sind am Freitag im europäischen Handel gefallen und haben damit den zweiten Tag in Folge Verluste verzeichnet. Sie gaben nach und fielen von einem Zweimonatshoch zurück. Grund dafür waren Korrekturbewegungen und Gewinnmitnahmen sowie der Druck durch den stärkeren US-Dollar gegenüber einem Währungskorb.

Trotz einer Verlangsamung der US-Verbraucherpreisinflation, die im November unter den Erwartungen lag, schließen die Märkte eine Zinssenkung durch die Federal Reserve bei ihrer Januar-Sitzung weiterhin aus.

Preisübersicht

• Goldpreise heute: Der Goldpreis fiel um rund 0,55 % auf 4.309,39 US-Dollar, ausgehend vom Eröffnungskurs von 4.332,72 US-Dollar, und erreichte ein Tageshoch von 4.336,95 US-Dollar.

• Bei der Abrechnung am Donnerstag gaben die Goldpreise aufgrund von Korrekturen und Gewinnmitnahmen um etwa 0,15 % nach, nachdem sie zuvor ein Zweimonatshoch von 4.374,66 US-Dollar pro Unze erreicht hatten.

US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Freitag um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Neben Käufen auf niedrigeren Niveaus profitiert der Dollar auch von nachlassendem Inflationsdruck bei einigen globalen Zentralbanken, was die Erwartungen an eine fortgesetzte geldpolitische Lockerung und Zinssenkungen verstärkt.

US-Zinssätze

• Die US-Verbraucherpreise stiegen im November im Jahresvergleich um 2,7 Prozent und lagen damit unter den Erwartungen der Ökonomen, die mit einem Anstieg von 3,1 Prozent gerechnet hatten. Im Oktober waren die Preise um 3,0 Prozent gestiegen.

• Gemäß den Daten und dem CME FedWatch-Tool sank die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Zinsen bei der Sitzung im Januar 2026 unverändert bleiben, von 75 % auf 73 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte von 25 % auf 27 % stieg.

• Investoren rechnen derzeit mit zwei Zinssenkungen in den USA im kommenden Jahr, während die Prognosen der Federal Reserve nur eine Senkung um 25 Basispunkte erwarten lassen.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger die anstehenden US-Wirtschaftsdaten sowie die Kommentare von Vertretern der Federal Reserve genau.

Goldaussichten

• Tim Waterer, Chefmarktanalyst bei KCM Trade, sagte, dass die Verlangsamung der US-Inflation ein zweischneidiges Schwert für Gold und Silber sei, da sie einerseits eine akkommodierendere Haltung der Federal Reserve rechtfertige, andererseits aber ihre Attraktivität als Inflationsschutz verringere.

• Goldman Sachs erklärte am Donnerstag in einer Mitteilung, dass sie in ihrem Basisszenario mit einem Anstieg des Goldpreises um rund 14 % auf 4.900 US-Dollar pro Unze bis Dezember 2026 rechnet, wies aber gleichzeitig auf Aufwärtsrisiken für diese Prognose hin, die durch die mögliche Ausweitung der Diversifizierungsnachfrage auf Privatanleger bedingt seien.

SPDR Gold Trust

Die Goldbestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten ETFs, blieben am Donnerstag unverändert, sodass die Gesamtbestände weiterhin bei 1.052,54 Tonnen liegen.

Der Euro gab am Freitag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb nach und setzte damit seine Verluste gegenüber dem US-Dollar den vierten Tag in Folge fort. Hintergrund war die geldpolitische Sitzung der Europäischen Zentralbank, deren Ergebnis weitgehend den Markterwartungen entsprach.

In ihrer letzten Sitzung des Jahres 2025 beließ die Europäische Zentralbank die Zinssätze zum vierten Mal in Folge unverändert, hob aber gleichzeitig ihre Wachstumsprognosen an und deutete an, dass das Wachstum stärker ausfallen werde als bisher angenommen, insbesondere aufgrund der Binnennachfrage.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro gab gegenüber dem Dollar um rund 0,1 % auf 1,715 nach, vom Eröffnungskurs von 1,1723, und erreichte ein Tageshoch bei 1,1729.

• Am Donnerstag schloss der Euro gegenüber dem Dollar mit einem Minus von 0,15 % und verzeichnete damit den dritten Tagesverlust in Folge. Grund dafür waren anhaltende Korrekturbewegungen und Gewinnmitnahmen vom Dreimonatshoch von 1,1804.

US-Dollar

Der Dollar-Index stieg am Freitag um 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend zum dritten Mal in Folge fort. Dies spiegelt die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Zusätzlich zu den Käufen auf niedrigeren Niveaus profitiert der Dollar von einem nachlassenden Inflationsdruck auf einige globale Zentralbanken, was die Erwartungen einer fortgesetzten geldpolitischen Lockerung und weiterer Zinssenkungen stützt.

Europäische Zentralbank

Wie erwartet, beließ die Europäische Zentralbank am Donnerstag ihren Leitzins unverändert bei 2,15 %, dem niedrigsten Stand seit Oktober 2022. Dies ist die vierte Sitzung in Folge ohne Änderung.

Die EZB bekräftigte ihren datenabhängigen, von Sitzung zu Sitzung variierenden Ansatz, ohne sich auf einen bestimmten Zinspfad festzulegen, und merkte an, dass das derzeitige Zinsniveau angesichts stabiler Inflation und Wirtschaftswachstums angemessen sei.

Christine Lagarde

EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Donnerstag, die Bank befinde sich weiterhin in einer „guten Position“. Sie betonte, dass im EZB-Rat Einigkeit darüber herrsche, alle Optionen offen zu halten, einschließlich der Möglichkeit, die Zinssätze gegebenenfalls anzuheben.

Lagarde merkte an, dass sich die europäische Wirtschaft widerstandsfähiger zeige als erwartet, wobei das Wachstum von der Binnennachfrage gestützt werde. Sie vermied es, die Möglichkeit von Zinserhöhungen im Jahr 2026 direkt anzusprechen, betonte aber angesichts geopolitischer und handelspolitischer Risiken die Notwendigkeit zur Vorsicht.

Europäische Zinssätze

Die Geldmärkte preisen derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte im Februar 2026 auf unter 10 % ein.

Ansichten und Analysen

Analysten von Barclays unter der Leitung von Mariano Cena erklärten in einer Mitteilung an Investoren, dass die EZB-Sitzung keine neuen Informationen geliefert habe, die ihre Einschätzung des wahrscheinlichsten Weges der Geldpolitik oder der damit verbundenen Risiken verändern würden.

Sie fügten hinzu, dass sie weiterhin davon ausgehen, dass die EZB die Zinssätze in den nächsten zwei Jahren unverändert lassen wird, und dass die Risiken in ihrem Prognosezeitraum eher auf Zinssenkungen als auf Zinserhöhungen hindeuten.

Der japanische Yen gab am Freitag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen nach und setzte damit seine Verluste gegenüber dem US-Dollar nach einer kurzen Pause am Vortag fort. Er erreichte ein Wochentief, nachdem die Bank von Japan die allgemein erwartete Entscheidung getroffen hatte, ihren Leitzins anzuheben.

Der geldpolitische Ausschuss Japans stimmte einstimmig für eine Anhebung der Zinssätze um 25 Basispunkte auf 0,75 %, den höchsten Stand seit September 1995. Dies ist die zweite Zinserhöhung im Jahr 2025 nach einer früheren Erhöhung im Januar.

Die Bank von Japan erklärte, dass die Realzinsen voraussichtlich niedrig bleiben werden, was die Märkte veranlasste, im Laufe des Tages auf weitere Klarstellungen von Gouverneur Kazuo Ueda zu warten, ob die Zentralbank beabsichtigt, die Zinssätze im nächsten Jahr weiter anzuheben.

Preisübersicht

• Japanischer Yen heute: Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um 0,45 % auf 156,18, den höchsten Stand seit dem 10. Dezember, von einem Eröffnungskurs von 155,46. Das Tagestief wurde bei 155,45 verzeichnet.

• Am Donnerstag schloss der Yen den Handel mit einem Plus von 0,1 % gegenüber dem Dollar, nachdem er am Vortag aufgrund von Korrekturbewegungen und Gewinnmitnahmen von einem Zweiwochenhoch nahe 154,39 einen Verlust von 0,6 % verzeichnet hatte.

Bank von Japan

Nach Abschluss ihrer letzten geldpolitischen Sitzung im Jahr 2025 erhöhte die Bank von Japan am Freitag ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 0,75 Prozent – den höchsten Stand seit September 1995 – und entsprach damit den Markterwartungen. Dies ist die zweite Straffungsmaßnahme der japanischen Zentralbank in diesem Jahr.

Die Entscheidung wurde von den Mitgliedern des geldpolitischen Ausschusses einstimmig gebilligt und spiegelt die Fortsetzung der schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik Japans nach Jahrzehnten von Niedrigzinsen wider.

Aktualisierungen der Richtlinien

In ihrer Grundsatzerklärung teilte die Bank von Japan mit, dass auf Grundlage aktueller Daten und Umfragen eine hohe Wahrscheinlichkeit bestehe, dass der Mechanismus des moderaten und synchronen Lohn- und Inflationswachstums anhalten werde.

Die Zentralbank fügte hinzu, dass sie angesichts des extrem niedrigen Niveaus der Realzinsen die Zinsen weiter anheben werde, sofern sich ihre Wirtschafts- und Preisprognosen bewahrheiten.

Die Bank merkte außerdem an, dass die Unternehmensgewinne trotz der wirtschaftlichen Schwäche voraussichtlich weiterhin hoch bleiben würden und dass die Unternehmen die Löhne voraussichtlich bis 2026 weiter erhöhen würden.

Weiterhin wurde festgestellt, dass der moderate Lohn-Preis-Zyklus sehr wahrscheinlich anhalten wird und dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Kerninflation das 2%-Ziel erreicht, zunimmt.

Japanische Zinssätze

• Nach dem Treffen blieb die Markteinschätzung für eine weitere Zinserhöhung der Bank von Japan um 25 Basispunkte bei ihrer Januar-Sitzung unter 20 %.

• Die Anleger werden die anstehenden Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan weiterhin genau beobachten, um ihre Erwartungen gegebenenfalls anzupassen.

Kazuo Ueda

Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, wird sich im Laufe des Tages zu den Ergebnissen der geldpolitischen Sitzung äußern. Von seinen Ausführungen wird erwartet, dass sie deutlichere Signale für den künftigen Kurs der geldpolitischen Normalisierung und der Zinserhöhungen bis 2026 liefern werden.

Ansichten und Analysen

• Shigeto Nagai, Leiter der Japan-Abteilung bei Oxford Economics, sagte, die Bank werde ihren Leitzins voraussichtlich um Mitte 2026 erneut anheben und nach dieser jüngsten Erhöhung ein Endniveau von 1 % erreichen.

• Nagai definiert den terminalen oder neutralen Zinssatz als das Niveau, das Inflation und Wirtschaftswachstum im Gleichgewicht hält, ohne die Wirtschaft zu überhitzen oder übermäßig zu bremsen.

• Er warnte davor, dass weitere Zinserhöhungen der Bank von Japan politische Spannungen hervorrufen könnten, falls die Inflation in der ersten Hälfte des Jahres 2026 reibungslos auf das 2%-Ziel absinkt.

Norihiro Yamaguchi, Chefökonom für Japan bei Oxford Economics in Tokio, erklärte, dass Gouverneur Ueda angesichts der bisherigen Haltung der Zentralbank zwar die neutrale Leitzinspolitik wahrscheinlich nicht explizit ansprechen werde, er aber voraussichtlich betonen werde, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, um dem Abwertungsdruck des Yen entgegenzuwirken. Andernfalls könnte der Yen weiter an Wert verlieren und die Anleiherenditen könnten sinken.

Der Besuch des russischen Präsidenten Wladimir Putin beim indischen Premierminister Narendra Modi vor gut einer Woche fand offenbar überraschend wenig Beachtung bei vielen geopolitischen Beobachtern. Dies ist bemerkenswert, da der Besuch eine der bedeutendsten Neuausrichtungen der indisch-russischen Beziehungen seit Jahren darstellt. Er vereint eine erweiterte Verteidigungszusammenarbeit, Energiezusagen und eine starke diplomatische Symbolik in einer Zeit, in der sich die globalen Machtverhältnisse in beispiellosem Tempo verändern.

Im Mittelpunkt des Besuchs stand die Ratifizierung des Abkommens über den gegenseitigen Austausch logistischer Unterstützung (RELOS), eines Abkommens, das die militärische Zusammenarbeit zwischen Indien und Russland stillschweigend auf russische Arktishäfen und die Nördliche Seeroute (NSR) ausweitet.

Die Kola-Halbinsel in dieser abgelegenen Region beherbergt etwa die Hälfte der russischen Atom-U-Boot-Flotte mit ballistischen Raketen, darunter zwölf strategische U-Boote mit bis zu 192 atomwaffenfähigen ballistischen Raketen sowie Dutzende weiterer atomgetriebener U-Boote, die mit Marschflugkörpern und Spezialfähigkeiten ausgerüstet sind. Die Arktis dient Russland somit als Zweitschlagreserve für den Fall, dass seine primären Atomstreitkräfte im eigenen Territorium zerstört werden.

Die Region dient auch als wichtiges Testgelände für hochentwickelte Waffensysteme, darunter Hyperschallraketen, nuklearbetriebene Torpedos und Marschflugkörper. Der russische Staatskonzern Rosatom betreibt ebenfalls Kernkraftwerke in der Arktis und verstärkt damit Russlands nukleare Präsenz in der Region.

Neben den nuklearen Ressourcen birgt die russische Arktis einige der weltweit größten unerschlossenen Reserven an Öl, Gas und kritischen Mineralien. Schätzungen zufolge befinden sich in der Region mehr als 35,7 Billionen Kubikmeter Erdgas und über 2,3 Milliarden Tonnen Öl und Kondensate, die sich größtenteils auf den Halbinseln Jamal und Gydan südlich des Karameeres konzentrieren. Das Gebiet verfügt zudem über riesige Vorkommen an Nickel, Kobalt und Seltenen Erden, die für die moderne Industrie unerlässlich sind.

Für den Kreml ist die Nutzung dieser Ressourcen nicht nur eine wirtschaftliche Notwendigkeit, sondern eine strategische Priorität, da die Einnahmen aus arktischen Energieprojekten die Finanzierung der militärischen Modernisierung Russlands und seine Fähigkeit, westlichen Sanktionen standzuhalten, untermauern.

Im Rahmen des RELOS-Abkommens dürfen die Streitkräfte beider Länder die Stützpunkte, Häfen und Flugplätze des jeweils anderen Landes zur Betankung, Reparatur, Versorgung und Instandhaltung nutzen. Das Abkommen umfasst auch gemeinsame Übungen, Ausbildungsmissionen, humanitäre Hilfe und Katastrophenschutz. Seine strategischen Auswirkungen reichen jedoch weit über diese formalen Bestimmungen hinaus.

Für Indien ermöglicht das Abkommen die Betankung und Versorgung seiner Kriegsschiffe in russischen Häfen wie Murmansk und Wladiwostok und verschafft Neu-Delhi damit einen wichtigen Stützpunkt entlang der Nordostpassage. Dieser Korridor könnte die Schifffahrtswege zwischen Europa und Asien um etwa 40 % verkürzen und so sowohl die Effizienz des Handels als auch die Reichweite der Seestreitkräfte verbessern.

Konkret ermöglicht der Zugang zu russischen Einrichtungen den indischen Streitkräften, ihre Vorwärtsverlegungen aufrechtzuerhalten, ohne ausschließlich auf westliche Partner angewiesen zu sein. Bereits vor diesem Abkommen nahmen indische Streitkräfte laut der russischen Nachrichtenagentur TASS vom 12. bis 16. September gemeinsam mit belarussischen Truppen an den von Russland geführten Militärübungen „ZAPAD“ teil. Diese Übungen umfassten Berichten zufolge erstmals Simulationen mit dem Einsatz taktischer Atomwaffen.

Symbolisch gesehen integriert das RELOS-Abkommen Indien in Russlands Arktisprojekt und signalisiert damit Neu-Delhis Eintritt in die arktische Geopolitik sowie die Ausweitung seines Einflusses auf eine Region, die seit langem im Zentrum der strategischen Ambitionen Moskaus steht.

Andererseits ermöglicht der gegenseitige Zugang zu indischen Stützpunkten und Einrichtungen Russland eine verlässliche Präsenz im Indischen Ozean – einem Gebiet, in dem Moskau seit Langem seine Marinepräsenz ausbauen wollte, aber bisher keine verlässlichen Partner hatte. Die Möglichkeit, in indischen Häfen aufzutanken und Reparaturen durchzuführen, stärkt Russlands Fähigkeit, Macht im gesamten Indopazifik zu projizieren und sich aktiver an gemeinsamen Militärübungen zu beteiligen.

Politisch gesehen verleiht Indiens Engagement an der Seite Russlands in der Arktis Moskaus regionalen Ambitionen Legitimität und sendet die Botschaft, dass der Kreml trotz zunehmender westlicher Sanktionen nicht isoliert ist. Die engere Zusammenarbeit mit Indien eröffnet zudem Absatzkanäle für arktische Kohlenwasserstoffe und Mineralien an asiatische Abnehmer und stärkt gleichzeitig die Nordostpassage als zukünftige Handelsader Russlands.

Aus militärischer Sicht vertieft das Abkommen die offensive und defensive Interoperabilität zwischen den beiden Mächten und integriert Russland in Indiens umfassenderes logistisches Unterstützungsnetzwerk. Dies gewährleistet eine größere operative Flexibilität der russischen Marine. Strategisch gesehen hilft die Festigung der Beziehungen zu Indien Moskau, westlichen Bemühungen zur Eindämmung seines Einflusses entgegenzuwirken und sichert ihm einen wichtigen asiatischen Partner, der bereit ist, die Verteidigungszusammenarbeit zu institutionalisieren – in einer Zeit, in der Russlands Optionen andernorts immer geringer werden.

Kurzfristig dürfte einer der unmittelbarsten Vorteile für Putin die implizite Zusicherung von Modi sein, dass die zentrale Energiebeziehung zwischen den beiden Ländern trotz des zunehmenden westlichen Drucks intakt bleibt.

Seit Ausbruch des Krieges in der Ukraine hat sich Indien zu einem der größten Abnehmer russischen Öls entwickelt, nach China. Im Jahr 2024 lieferte Russland rund 36 % der gesamten indischen Rohölimporte, das entspricht etwa 1,8 Millionen Barrel pro Tag, zu Preisen, die deutlich unter den globalen Referenzpreisen lagen.

Trotz der von den USA verhängten Zölle von bis zu 50 % auf indische Waren, mit denen Neu-Delhi zu geringeren Importen gedrängt werden soll, hält Indien an seiner Abhängigkeit von russischer Energie fest. Das Land argumentiert, dass kostengünstige Lieferungen für seine schnell wachsende Wirtschaft unerlässlich seien. Bei seinem Besuch im Dezember sicherte Putin eine ununterbrochene Treibstoffversorgung zu und bezeichnete Russland als zuverlässigen Lieferanten von Öl, Gas und Kohle.

Als Reaktion darauf und nach der Verschärfung der Sanktionen, um Indien von der Nutzung russischen Öls und Gases abzuhalten, hat Washington seine eigenen Angebote zur Energielieferung an Indien zuletzt verstärkt. Diese Schritte sind Teil eines umfassenderen Vorhabens zur Weiterentwicklung zentraler Elemente der „Umfassenden Globalen Strategischen Partnerschaft zwischen den USA und Indien“, die bei Treffen zwischen US-Präsident Donald Trump und Premierminister Modi im Februar skizziert wurde.

Diese Pläne, die Aspekte des russischen Vorgehens gegenüber Indien widerspiegeln, umfassen militärische Komponenten, die im Rahmen der neuen US-amerikanisch-indischen Initiative COMPACT (kurz für „Catalyzing Opportunities for Military Partnership, Accelerated Commerce, and Technology for the 21st Century“) formalisiert wurden. Ziel der Initiative ist es, den Rüstungsexport und die Koproduktion auszuweiten, um die Interoperabilität und die industrielle Zusammenarbeit im Verteidigungsbereich zu verbessern.

Im breiteren Handelsbereich haben beide Seiten ein neues Ziel formuliert: den bilateralen Handel bis 2030 auf 500 Milliarden US-Dollar mehr als zu verdoppeln. Die Umsetzung dieser weitreichenden und miteinander verknüpften Abkommen stellt jedoch Washingtons nächste große Herausforderung dar, um Indien weiterhin an die USA zu binden. Indiens enge militärische, politische, wirtschaftliche und energiepolitische Beziehungen zu Russland könnten sich als äußerst schwierig zu lösen erweisen.