Macquarie erklärte, die Rallye bei den Kupferpreisen sei nach wie vor intakt, entkoppele sich jedoch zunehmend von den zugrunde liegenden Marktfundamentaldaten, da der Optimismus der Anleger weiterhin die Anzeichen einer schwachen physischen Nachfrage und eines anhaltenden globalen Angebotsüberschusses übertreffe.

Der Kupferpreis stieg am Donnerstag auf 6,27 US-Dollar pro Pfund, was mehr als 13.800 US-Dollar pro Tonne entspricht und bis zum Mittagshandel in New York um 2,6 % zulegte.

Der Aufschwung wurde durch niedrigere Ölpreise begünstigt, nachdem US-Präsident Donald Trump erklärt hatte, der Iran sei an den Verhandlungstisch zurückgekehrt, sowie durch erneute US-Zolldrohungen, nachdem das Handelsministerium Pläne zur Einführung eines Mechanismus angekündigt hatte, der die Zölle bis zu 50 % auf ein breiteres Spektrum von Kupfererzeugnissen bis zum Ende des Fiskaljahres 2026 ausweiten würde.

Spekulationen und Zollerwartungen treiben die Preise trotz des erwarteten Angebotsüberschusses weiterhin an.

In einem neuen Rohstoffbericht mit dem Titel „Spinning Plates“ argumentieren Analysten von Macquarie in London, Shanghai und Singapur, dass der Kupfermarkt nicht mit einem Angebotsengpass konfrontiert sei. Vielmehr erwarten sie, dass die globalen Überschüsse in den kommenden Jahren anhalten werden, was darauf hindeutet, dass die Welt kurzfristig wohl keinen Kupfermangel erleben wird.

Der Bericht stellte fest, dass die sichtbaren Kupferbestände seit Anfang 2025 um mehr als 870.000 Tonnen gestiegen sind, darunter 444.000 Tonnen im vergangenen Jahr und weitere 429.000 Tonnen bisher im Jahr 2026.

Die Lagerbestände der Londoner Metallbörse (LME) haben den höchsten Stand seit acht Jahren erreicht, während die Lagerbestände der COMEX Rekordhöhen verzeichneten. Darüber hinaus schätzt Macquarie, dass rund 550.000 Tonnen Kupfer außerhalb der Börsen in den Vereinigten Staaten lagern.

Die Bank erklärte, die Kupferpreise seien von unter 12.000 US-Dollar pro Tonne Ende März auf über 14.000 US-Dollar Ende Mai gestiegen, bevor sie sich leicht abschwächten. Weiter hieß es, die Rallye sei eher auf Investitionspositionierungen, die Eindeckung von Leerverkäufen und zollbedingte Handelsströme als auf einen echten Angebotsmangel zurückzuführen.

Die zunehmende Preisdifferenz zwischen der Chicago Mercantile Exchange (CME) und der London Metal Exchange (LME) hat auch dazu geführt, dass große Mengen Kupfer in die Vereinigten Staaten fließen, da sich Händler auf die Möglichkeit zusätzlicher US-Handelsmaßnahmen vorbereiten.

Macquarie geht davon aus, dass das wahrscheinlichste Szenario darin besteht, dass die anhaltende Unsicherheit zu erheblichen Kupferbeständen innerhalb der Vereinigten Staaten führen wird, wodurch eine künstliche Wahrnehmung eines knappen Angebots auf dem übrigen Weltmarkt entsteht.

Die chinesische Nachfrage schwächt sich ab, während in den kommenden Jahren mit erheblichen Überschüssen gerechnet wird.

Dem Bericht zufolge haben chinesische Käufer begonnen, ihre Käufe bei den aktuellen Preisen zu reduzieren, wobei die saisonalen Lagerbestände trotz geringerer Importe und höherer Exporte stark angestiegen sind. Weiterhin wurde festgestellt, dass der übliche Abbau der Lagerbestände früher als normal zum Stillstand gekommen ist.

Außerhalb Chinas sei die Nachfrage nach wie vor schwach, so die Bank, die Spotprämien lägen weiterhin unter dem Niveau der Jahresverträge.

Auf der Angebotsseite erklärte Macquarie, dass die Minenproduktion weiterhin die Erwartungen enttäusche, nachdem die 17 größten Kupferproduzenten der Welt ihre gemeinsamen Produktionsziele um 199.000 Tonnen auf 13,8 Millionen Tonnen gesenkt hätten.

Die größten Störungen traten in den Minen Kamoa-Kakula und Grasberg auf, wo die Pläne zur Wiederaufnahme der Produktion und zur Erweiterung verzögert wurden.

Ivanhoe Mines gab diese Woche bekannt, dass die Produktion in ihrem Betrieb in der Demokratischen Republik Kongo in der zweiten Jahreshälfte steigen wird, hielt aber an ihrer Produktionsprognose für 2026 von 290.000 bis 330.000 Tonnen fest, was deutlich unter den mehr als 500.000 Tonnen liegt, die vor der Überschwemmung im Mai 2025 erwartet wurden.

Freeport-McMoRan hatte ursprünglich für dieses Jahr eine Kupferproduktion von 771.000 Tonnen in Grasberg angestrebt, doch Erdrutsche beeinträchtigten den Betrieb, sodass das Unternehmen nun erst Ende 2027 mit einer vollständigen Wiederherstellung rechnet.

Macquarie prognostiziert ein Minenangebotswachstum von 1,3 % in diesem Jahr und 4,4 % im Jahr 2027, vorausgesetzt, die Mine Cobre Panamá nimmt im zweiten Quartal 2027 den Betrieb wieder auf und steigert die Produktion innerhalb von sechs Monaten schrittweise auf eine jährliche Fördermenge von 385.000 Tonnen.

Auf der Nachfrageseite senkte die Bank ihre Prognose für das weltweite Kupfernachfragewachstum im Jahr 2026 von 2,0 % auf 1,8 %. Sie reduzierte außerdem ihre Wachstumsprognose für die chinesische Nachfrage auf 1,1 % und senkte ihre Prognose für das Nachfragewachstum außerhalb Chinas auf 2,6 %.

Die Bank rechnet damit, dass sich das globale Nachfragewachstum bis 2027 auf 2,2 % verbessern wird, da sich die Märkte außerhalb Chinas erholen. Allerdings dürfte die anhaltende Schwäche des chinesischen Immobiliensektors den Konsum weiterhin belasten.

Macquarie äußerte sich auch skeptisch über das Ausmaß der kurzfristigen Kupfernachfrage, die durch Projekte im Bereich der künstlichen Intelligenz entstehen könnte. Zwar hätten Rechenzentren die Stimmung der Investoren verbessert, doch könnten Projektverzögerungen aufgrund von Widerstand vor Ort, Einschränkungen im Stromnetz, Geräteengpässen und der zunehmenden Verbreitung optischer Netzwerktechnologien dazu führen, dass die KI-bedingte Kupfernachfrage geringer und langsamer ausfällt als derzeit vom Markt erwartet.

Trotz ihrer vorsichtigen kurzfristigen Einschätzung bleibt die Bank hinsichtlich der langfristigen Aussichten für Kupfer optimistisch. Sie prognostiziert für den Zeitraum von 2025 bis 2030 ein jährliches Wachstum der Minenproduktion von 2,8 % und der Produktion von raffiniertem Kupfer von 2,4 %, verglichen mit einem Nachfragewachstum von 2,8 %, das durch die Elektrifizierung und die Energiewende getrieben wird. Dies dürfte den Markt bis 2030 wieder ins Gleichgewicht bringen und gleichzeitig den Bedarf an neuen Bergbauprojekten unterstreichen.

Kurzfristig gesehen, geht Macquarie jedoch davon aus, dass das Überangebot die größte Herausforderung für den Markt bleiben wird. Die Bank schätzt, dass der Markt im vergangenen Jahr einen Überschuss von 600.000 Tonnen verzeichnete und erwartet für 2026 einen zusätzlichen Überschuss von 262.000 Tonnen, selbst nach Berücksichtigung von Produktionsausfällen in Höhe von insgesamt 783.000 Tonnen.

Außerdem prognostiziert der Bericht jährliche Angebotsüberschüsse von mehr als 700.000 Tonnen sowohl für 2027 als auch für 2028.

Macquarie hob seine durchschnittliche Kupferpreisprognose für 2026 von zuvor 12.310 US-Dollar auf 13.165 US-Dollar pro Tonne an und begründete dies mit der starken Preisdynamik und der Unterstützung durch breitere makroökonomische Faktoren. Dennoch rechnet das Unternehmen weiterhin mit einer Preiskorrektur nach unten und prognostiziert einen Rückgang auf etwa 11.000 US-Dollar pro Tonne im dritten Quartal 2027.

Die Bank erhöhte außerdem ihre langfristige Kupferpreisprognose auf 10.200 US-Dollar pro Tonne (in Preisen von 2025).

Der Kryptowährungsmarkt setzte seine Erholung fort, wobei die gesamte Marktkapitalisierung auf 2,2 Billionen Dollar anstieg, nachdem die jüngste Rallye nach einer kurzen Pause wieder aufgenommen wurde.

Seit dem 8. Juli hat sich ein allmählicher Aufwärtstrend etabliert, der Teil einer breiter angelegten Erholung ist, die von den Tiefständen Ende Juni ausging.

IOTA, Aave und Zcash führten die Liste der meistgehandelten Kryptowährungen der letzten 24 Stunden an und legten um 7,9 %, 6,8 % bzw. 6,7 % zu.

Tron, Theta Network und Hedera zählten unterdessen zu den schwächsten Performern, wobei ihre Verluste jedoch vergleichsweise gering ausfielen, was die breite Streuung der Marktgewinne unterstreicht.

Die Marktkapitalisierung steigt auf 2,2 Billionen Dollar, während Bitcoin die 64.000-Dollar-Marke testet.

Bitcoin notiert wieder nahe den jüngsten lokalen Höchstständen um die 64.000 US-Dollar, wobei das Interesse der Käufer steigt, sobald die Preise in Richtung der 62.000-Dollar-Marke zurückfallen.

Analysten sehen die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin als ein konstruktives Signal für den breiteren Kryptowährungsmarkt, obwohl weiterhin erhebliche Widerstandsniveaus bestehen.

Sie glauben außerdem, dass eine geringere Liquidität am Wochenende den Weg für einen Ausbruch über 66.000 US-Dollar ebnen könnte, wenn sich die technischen Signale weiter verbessern und risikoorientierte Anleger anlocken.

Ethereum stößt in der Nähe von 1.800 US-Dollar auf wichtigen Widerstand.

Die Erholung von Ethereum hat sich jedoch verlangsamt, nachdem der Kurs Anfang des Monats den 50-Tage-Durchschnitt bei fast 1.800 US-Dollar erreicht hatte.

Das Gebiet hat sich zu einem wichtigen technischen Niveau entwickelt, nachdem es im letzten Monat einen Wendepunkt für die Preise darstellte und im Februar als wichtige Unterstützungszone diente.

ETH/USD konnte nach der Erholung von den Tiefstständen im Juni noch keinen entscheidenden Ausbruch aus dem Abwärtstrend bestätigen, da das vorherige Unterstützungsniveau sich nun in einen starken Widerstand verwandelt hat.

Analysten sagen, dass ein Halten über dem 50-Tage-Durchschnitt, der derzeit bei etwa 1.770 US-Dollar liegt, ein positives kurzfristiges Signal liefern würde, während ein Ausbruch über 1.800 US-Dollar den Beginn eines nachhaltigeren Aufwärtstrends bestätigen würde.

Marktdaten: Bitcoin bleibt unter dem realisierten Preis, da die Liquidität von Stablecoins sinkt.

Glassnode berichtete, dass Bitcoin seit fast fünf Monaten unter seinem realisierten Preis von 76.600 US-Dollar gehandelt wird.

Das Analyseunternehmen stellte fest, dass längere Perioden unterhalb des realisierten Preises in der Geschichte von Bitcoin nur wenige Male vorgekommen sind und oft der Bildung langfristiger Markttiefs vorausgingen.

CryptoQuant gab unterdessen bekannt, dass die USDC-Reserven auf Binance im vergangenen Monat um 21,6 % zurückgegangen seien, während Ethereum ungewöhnlich hohe USDT-Abflüsse an einem einzigen Tag verzeichnete.

Analysten glauben, dass der Rückgang der Stablecoin-Liquidität die Kaufkraft des Marktes verringert und das Potenzial für höhere Volatilität erhöht.

Unabhängig davon bezeichnete Michael Selig, Vorsitzender der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Bitcoin als „eines der widerstandsfähigsten Vermögenswerte“ und merkte an, dass es wiederholt große Krisen und regulatorische Maßnahmen überstanden habe.

Er argumentierte, dass Bitcoin wie eine Ware behandelt werden sollte, ähnlich wie Gold, Silber und Öl, und forderte den US-Kongress auf, den vorgeschlagenen CLARITY Act schnellstmöglich zu verabschieden.

Im Bereich der Branchenentwicklung bereitet BitGo die Einführung neuer quantenresistenter Bitcoin-Wallet-Tools für institutionelle Kunden in den kommenden Wochen vor. Das Angebot umfasst Adressrisikobewertungen, die automatische Migration von Guthaben aus anfälligen Wallets sowie einen neuen Mechanismus zur Auswahl nicht ausgegebener Transaktionsausgaben (UTXO).

Auch die Robinhood Chain DEX erreichte einen Meilenstein: Bereits eine Woche nach dem Start wurde ein Handelsvolumen von 564 Millionen US-Dollar erzielt, was auf die starke Nachfrage nach Meme-Coins zurückzuführen ist.

Das auf der Layer-2-Infrastruktur von Arbitrum aufgebaute Netzwerk konzentriert sich auf reale Assets (RWAs).

Insgesamt erholt sich der Kryptowährungsmarkt weiter, die Gesamtmarktkapitalisierung erreicht 2,2 Billionen US-Dollar und Bitcoin notiert bei rund 64.000 US-Dollar. Ethereum hingegen stößt weiterhin auf starken technischen Widerstand um die Marke von 1.800 US-Dollar, da Anleger auf einen entscheidenden Ausbruch über wichtige Widerstandsniveaus warten.

Die Ölpreise stiegen am Freitag und blieben auf Kurs für starke Wochengewinne, da die Sorgen um die Energieversorgung nach den erneuten Feindseligkeiten zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran, die den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz beeinträchtigt haben, anhielten.

Die Brent-Rohöl-Futures stiegen bis 11:31 Uhr GMT um 60 Cent bzw. 0,8 % auf 76,90 US-Dollar pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) um 46 Cent bzw. 0,6 % auf 72,54 US-Dollar pro Barrel zulegte.

Auf Wochensicht dürfte Brent um fast 7 % zulegen, während WTI voraussichtlich um rund 6 % steigen wird.

„Der Markt hat sich von den Anfang dieser Woche erreichten Höchstständen etwas erholt, aber die geopolitische Risikoprämie bleibt hoch, da der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz nahezu zum Erliegen gekommen ist und es noch immer keine klaren Anzeichen dafür gibt, wann der normale Schiffsbetrieb wieder aufgenommen wird“, sagte Vandana Hari, Gründerin von Vanda Insights.

Schiffsstörungen in der Straße von Hormuz stützen die Preise trotz nachlassender militärischer Eskalation.

Die jüngsten Entwicklungen folgten auf iranische Militärschläge am Donnerstag, die sich gegen US-Militärinfrastruktur in Golfstaaten richteten und als Vergeltung für amerikanische Angriffe auf die südlichen und östlichen Küstenprovinzen des Irans erfolgten. Dies führte zu einer weiteren Belastung des fragilen Waffenstillstandsabkommens.

Unabhängig davon berichteten iranische Medien von mehreren Explosionen im Süden Irans, unter anderem in der Region Buschehr, wo sich eines der Atomkraftwerke des Landes befindet.

Die Internationale Energieagentur erklärte in einem am Freitag veröffentlichten Bericht, dass die jüngste Eskalation zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran ihre bisherigen Erwartungen eines beträchtlichen Ölmarktüberschusses im nächsten Jahr untergraben könnte.

Der Konflikt hat auch die vollständige Wiedereröffnung der Straße von Hormuz verzögert, durch die vor Kriegsbeginn am 28. Februar täglich rund 20 % der weltweiten Öl- und Flüssigerdgaslieferungen transportiert wurden.

Giovanni Staunovo, Analyst bei UBS, sagte, dass das Ausbleiben weiterer US-Angriffe auf den Iran über Nacht einen gewissen Druck auf die Ölpreise ausübte, die anhaltende Verlangsamung des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormuz den Abwärtstrend jedoch begrenzte.

Aus den Schiffsverfolgungsdaten ging hervor, dass in den letzten Tagen weiterhin Flüssigerdgastanker die Meerenge durchfuhren, obwohl das tägliche Schiffsaufkommen insgesamt weiterhin deutlich unter dem Normalniveau liegt.

US-Präsident Donald Trump sagte diese Woche, er glaube nicht, dass der Krieg wieder aufgenommen werde, und fügte hinzu: „Jegliche Entwicklungen, die eintreten, werden sehr schnell wieder vorbei sein.“

„Obwohl die Vereinigten Staaten ihre Angriffe auf militärische Ziele im Iran verstärkt haben, haben die Märkte etwas Erleichterung aus der Entscheidung der Trump-Regierung gezogen, die iranische Energieinfrastruktur nicht ins Visier zu nehmen“, sagte Daniel Hynes, Senior Commodity Strategist bei ANZ.

Unabhängig davon senkte die Internationale Energieagentur ihre Prognose für die russische Ölproduktion und verwies auf ukrainische Angriffe auf die russische Energieinfrastruktur, die die Produktion in den kommenden Monaten voraussichtlich belasten werden.

Das Pfund Sterling stieg am Freitag gegenüber dem US-Dollar auf den höchsten Stand seit fast einem Monat und erreichte auch gegenüber dem Euro ein Einjahreshoch, da die Anleger beurteilten, wie die Zentralbanken voraussichtlich auf die höheren Energiepreise infolge des Konflikts zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran reagieren würden.

Das Pfund stieg auf 1,345 US-Dollar, den höchsten Stand seit dem 15. Juni, gab dann aber einen Teil seiner Gewinne wieder ab und notierte am Ende etwa 0,1 % höher.

In der Zwischenzeit fiel der Euro auf 85,18 Pence, den niedrigsten Stand gegenüber dem Pfund Sterling seit Ende Juni 2025, bevor er sich erholte und kaum verändert weiter notierte.

Analysten zufolge wurde die Stärke des Pfund Sterling in den letzten Wochen durch mehrere Faktoren gestützt, darunter ein stärker als erwartet ausgefallenes Wirtschaftswachstum in Großbritannien, vermehrte ausländische Übernahmen britischer Unternehmen, eine nachlassende politische Unsicherheit sowie Erwartungen hinsichtlich der Geldpolitik der Bank von England.

Barry van der Laan, Leiter der Devisenstrategie bei Monex Europe, sagte, dass die Äußerungen des Chefökonomen der Bank of England, Huw Pill, am späten Donnerstagabend, die darauf hindeuteten, dass die Zinssätze steigen müssten, der britischen Währung zusätzliche Unterstützung boten.

„Diese Äußerungen bestärkten die Ansicht des Marktes, dass die Bank von England weniger Spielraum hat, den Inflationsdruck zu ignorieren als die US-amerikanische Federal Reserve oder die Europäische Zentralbank“, sagte er.

Er fügte jedoch hinzu, dass das Pfund Sterling in Ermangelung wichtiger britischer Wirtschaftsdaten am Freitag voraussichtlich von den Bewegungen des US-Dollars, den Ölpreisen und den Entwicklungen im Nahen Osten beeinflusst werden dürfte.

Der IWF hebt seine Wachstumsprognose für Großbritannien an, da politische Entwicklungen das Pfund Sterling stützen.

Der Internationale Währungsfonds hat diese Woche seine Prognose für das Wirtschaftswachstum Großbritanniens angehoben und rechnet nun mit einem Wachstum der Wirtschaft um 1,0 % im Jahr 2026.

Der IWF erklärte, die Aussichten für die britische Wirtschaft, die stark von Energieimporten abhängig ist, hätten sich nach der im Juni zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran erzielten Einigung und dem darauf folgenden Rückgang der Ölpreise verbessert.

Der Fonds geht außerdem davon aus, dass Großbritannien in diesem Jahr die drittschnellst wachsende Volkswirtschaft der G7 sein wird, hinter Kanada und den Vereinigten Staaten, und damit die Volkswirtschaften der Eurozone übertreffen wird.

Trotzdem sind die Ölpreise in dieser Woche um rund 5 % gestiegen, nachdem es erneut zu gegenseitigen Angriffen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran gekommen war und Washington beschlossen hatte, eine Ausnahmeregelung aufzuheben, die bestimmte Transaktionen mit iranischem Öl erlaubt hatte.

Der Preis für Brent-Rohöl lag zuletzt bei rund 76 US-Dollar pro Barrel, blieb aber deutlich unter dem Höchststand von 126 US-Dollar, der im April erreicht worden war.

Auf politischer Ebene hat der ehemalige Bürgermeister von Greater Manchester, Andy Burnham, einen bedeutenden Schritt in Richtung des Amtes des nächsten Premierministers Großbritanniens unternommen, nachdem er am Donnerstag die überwältigende Unterstützung der Labour-Abgeordneten für seine Kandidatur zur Nachfolge von Keir Starmer erhalten hat.

Einige Analysten glauben, dass die klarere Führungsperspektive, zusammen mit Burnhams Versprechen, die Haushaltsdisziplin beizubehalten, dem Pfund Sterling etwas Auftrieb gegeben hat. Sie warnten jedoch davor, dass die britischen Finanzmärkte volatiler werden könnten, sobald er die Details seiner Wirtschaftspolitik darlegt.