Die Kupferpreise fielen am Donnerstag, da der US-Dollar gegenüber den meisten wichtigen Währungen an Stärke gewann und die Anleger die regulatorischen Maßnahmen Chinas gegen die Kupferschmelzindustrie des Landes bewerteten.

Ein staatliches chinesisches Medienunternehmen berichtete am Donnerstag, dass China, die größte Kupferhütte der Welt, nach Wegen suche, die Kontrolle über die Kapazitätserweiterung zu verschärfen, da die rekordniedrigen Behandlungskosten die Gewinne des Unternehmens geschmälert hätten.

Chen Xuexun, Vizepräsident der China Nonferrous Metals Industry Association, sagte während einer Sitzung am Mittwoch, dass die niedrigen Behandlungs- und Raffinationskosten (TC/RCs) die „größte“ Herausforderung für den Sektor darstellten.

Er fügte hinzu, dass die von den Bergleuten an die Hütten gezahlten Gebühren durch den in China als „Involutionswettbewerb“ bekannten Wettbewerb beeinträchtigt worden seien – eine intensive Rivalität, die so zerstörerisch sei, dass sie die Branche selbst untergrabe. Dies sei eine Folge massiver Kapazitätserweiterungen bei der Hütte, die das Angebot an gefördertem Kupfer überstiegen und so die Verfügbarkeit von Konzentrat einschränkten.

Chen erklärte: „Der Wettbewerb im Stil der Involution hat sowohl der Industrie als auch den nationalen Interessen geschadet. Daher müssen sich die Kupferunternehmen entschieden dagegen wehren. Der Verband hat konkrete Maßnahmen vorgeschlagen, um Kapazitätserweiterungen streng zu kontrollieren.“

Anfang Juli versprachen chinesische Politiker, den „ungeordneten Preiswettbewerb“ zu bekämpfen. Dies weckte die Hoffnung auf angebotsseitige Reformen in Branchen, die von Überkapazitäten geplagt sind. Diese Ankündigung trieb damals die Preise für Rohstoffe wie Lithium und Kohle in die Höhe.

Allerdings bewegten sich die Kupferpreise im Juli kaum, obwohl die Produktion gegenüber dem Rekordhoch im Juni um 2,5 % zurückging.

Die Behandlungskosten sind seitdem auf Rekordtiefs gefallen, da einige chinesische Hütten im Rahmen eines langfristigen Vertrags zugestimmt haben, Kupfer für das chilenische Antofagasta gebührenfrei zu verarbeiten. Die Spot-TC/RC-Preise liegen seit letztem Dezember im negativen Bereich.

Die Risiken für chinesische Hüttenwerke – die zugleich die größten Kupferverbraucher der Welt sind – sind gestiegen, nachdem Freeport-McMoRan seine Prognose für die Kupferproduktion in Indonesien gesenkt hat. Analysten zufolge hat dieser Schritt zu den höheren Kupferpreisen auf der ganzen Welt beigetragen.

Der dreimonatige Benchmark-Kupferpreis an der London Metal Exchange stieg am Donnerstag bis 10:09 GMT um 1,02 % auf 10.442 USD pro Tonne, nachdem er zuvor in der Sitzung seinen höchsten Stand seit 15 Monaten erreicht hatte.

Zu den Teilnehmern des Branchentreffens am Mittwoch zählten laut der staatlich geförderten China Nonferrous Metals News große chinesische Hüttenwerke wie Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals und Zijin Mining.

Unterdessen stieg der Dollarindex bis 15:43 GMT um 0,5 % auf 98,3 und erreichte einen Höchststand von 98,3 und einen Tiefststand von 97,7.

Im Handel fielen die Kupfer-Futures für Dezember um 1,1 % auf 4,76 USD pro Pfund (Stand: 15:37 GMT).

Bitcoin fiel am Donnerstag nach einer kurzen Erholung unter die Marke von 112.000 US-Dollar. Die Anleger blieben im Vorfeld wichtiger US-Wirtschaftsdaten vorsichtig, nachdem Vertreter der US-Notenbank signalisiert hatten, dass sie bei künftigen Zinssenkungen vorsichtig vorgehen würden.

Die weltweit größte Kryptowährung fiel bis 02:28 Uhr ET (06:28 Uhr GMT) um 0,7 % auf 111.786,6 USD.

Bitcoin hatte am Mittwoch eine begrenzte Erholung erlebt und näherte sich der 114.000-Dollar-Marke, konnte seine Dynamik jedoch nicht aufrechterhalten.

Der digitale Vermögenswert verzeichnete Anfang dieser Woche einen starken Rückgang, als eine Liquidationswelle Long-Positionen im Wert von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar an Kryptobörsen vernichtete.

Berichten zufolge verstärkte die schwache Marktliquidität in Kombination mit gehebelten Wetten den Ausverkauf, der Bitcoin von über 115.000 US-Dollar auf 112.000 US-Dollar drückte. Dies belastete die allgemeine Stimmung bei digitalen Vermögenswerten und ließ Händler vor weiterer Volatilität zurückschrecken.

Händler warten auf US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten

Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte Anfang der Woche, es gebe bei der Festlegung der Geldpolitik „keinen risikofreien Weg“. Er warnte, eine zu schnelle Lockerung könne die Inflation anheizen, während ein zu langsames Vorgehen das Beschäftigungswachstum beeinträchtigen könne.

Andere Vertreter der Fed bekräftigten diese vorsichtige Haltung in separaten Bemerkungen und betonten, dass alle weiteren Schritte in Richtung einer Lockerung der Geldpolitik stark von den kommenden Wirtschaftsdaten abhängen würden.

Diese Kommentare dämpften die Risikobereitschaft auf den Finanzmärkten, und die Anleger warten nun auf neue US-Daten, die eine klarere Richtung vorgeben.

Die wöchentlichen Arbeitslosenmeldungen und die endgültige BIP-Zahl für das zweite Quartal werden am Donnerstag erwartet. Am Freitag wird der Preisindexbericht für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) für August – der bevorzugte Inflationsindikator der Fed – voraussichtlich eine stabile Kerninflation von etwa 2,9 Prozent im Vergleich zum Vorjahr zeigen, was über dem 2-Prozent-Ziel der Fed liegt.

Die Ölpreise fielen am Donnerstag und gaben damit ihre Gewinne aus der Vorsitzung wieder ab, als sie ein Sieben-Wochen-Hoch erreicht hatten. Der Rückgang war darauf zurückzuführen, dass einige Anleger nach dem Rückgang der US-Aktienkurse Gewinne mitnahmen. Grund dafür waren Erwartungen hinsichtlich einer schwächeren Nachfrage im Winter und der Wiederaufnahme der kurdischen Lieferungen.

Die Brent-Futures fielen bis 08:25 GMT um 49 Cent oder 0,7 % auf 68,82 USD pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) um 54 Cent oder 0,8 % auf 64,45 USD nachgab.

Beide Benchmarks waren am Mittwoch um 2,5 Prozent gestiegen und hatten ihren höchsten Stand seit dem 1. August erreicht. Unterstützt wurden sie dabei von einem überraschenden wöchentlichen Rückgang der US-Rohölvorräte und der Sorge, dass ukrainische Angriffe auf die russische Energieinfrastruktur die Versorgung unterbrechen könnten.

Giovanni Staunovo, Rohstoffanalyst bei UBS, sagte: „Wir beobachten einen Markt, der sich generell in Richtung Risikoaversion bewegt“, und fügte hinzu, dass zwei aufeinanderfolgende Tage mit Verlusten bei US-Aktien die Ölpreise belasteten.

Auch die Erwartung zusätzlicher Lieferungen setzte den Markt unter Druck. Weitere Lieferungen aus dem Irak und Kurdistan werden in Kürze erwartet. Priyanka Sachdeva, Senior Analystin bei Phillip Nova, bemerkte: „Die Rückkehr der kurdischen Lieferungen lässt die Angst vor einem Überangebot wieder aufleben und drückt die Preise nach unten, nachdem sie sich einem Siebenwochenhoch genähert hatten.“

Die Öllieferungen aus der irakischen Region Kurdistan werden voraussichtlich innerhalb weniger Tage wieder aufgenommen, nachdem acht Ölkonzerne am Mittwoch mit der irakischen Bundesregierung und der kurdischen Regionalregierung eine Vereinbarung zur Wiederaufnahme der Exporte getroffen hatten.

Während die Sorgen über Lieferengpässe in Russland weiterhin bestehen, erklärte Haitong Securities in einem Bericht, ein weiterer Faktor für die jüngste Widerstandsfähigkeit des Ölpreises sei das Fehlen eines starken Drucks seitens der Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage. Der Bericht fügte hinzu, dass die Preise angesichts des allmählichen Endes der Spitzennachfragesaison den Erwartungen eines steigenden Überangebotsdrucks noch nicht Rechnung getragen hätten.

Analysten von JPMorgan betonten am Mittwoch die Zurückhaltung der Anleger hinsichtlich der Nachfrage und erklärten, dass die US-Fluggastzahlen für September im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nur einen marginalen Anstieg von 0,2 Prozent zeigten, verglichen mit einem Wachstum von jeweils 1 Prozent in den beiden Vormonaten.

Sie fügten hinzu: „In ähnlicher Weise hat die Benzinnachfrage in den USA begonnen zu sinken, was einen allgemeinen Trend zu einem verlangsamten Reiseverhalten widerspiegelt.“

Der US-Dollar ist diese Woche nicht aufgrund von Kriegstrommeln oder geopolitischen Spannungen gestiegen. Stattdessen steigt er aus alltäglicheren, aber ebenso hartnäckigen Gründen weiter an: Den Bären fehlte schlichtweg der nötige „Treibstoff“, um Short-Positionen zu Wochenbeginn zu rechtfertigen. Händler, die auf schwache US-Daten zur Unterstützung der Dollar-Verkäufe hofften, fanden stattdessen ein leeres Versprechen, und allein dieses Fehlen stützte den Greenback.

Die einwöchigen G10-Finanzierungssätze bescheren dem Dollar immer noch eine annualisierte Rendite von 4,14 % – kaum ein Anreiz, Short-Positionen einzunehmen. (Das erklärt, warum die Akteure in den letzten zwei Wochen in engeren Spannen verharrten.) Hinzu kommt, dass US-Immobiliendaten zeigten, dass die Verkäufe neuer Eigenheime wieder auf das Niveau von Anfang 2022 gestiegen sind. Dies zwang den Markt zu der Erkenntnis, dass die Verlangsamung noch nicht das Hauptthema ist. Sogar die Fed Funds-Preise – die Mitte September ihren Tiefpunkt erreicht hatten – sind um 5 Basispunkte gestiegen. Ein moderater Schritt, aber genug, um zu zeigen, dass das Lager der „Jetzt 50 Basispunkte senken“-Anhänger nicht die Kontrolle hat.

Die heutigen Daten umfassen Arbeitslosenanträge und den Verkauf bestehender Eigenheime. Die Zahl der Arbeitslosenanträge dürfte wieder auf rund 230.000 sinken und damit den früheren Anstieg auf 264.000 (der später als Folge von Betrug in Texas bekannt wurde) wieder ausgleichen. Ein stabiler Arbeitsmarkt ist kein gutes Argument für Bären, die den Dollar befeuern können. Die Verkäufe bestehender Eigenheime könnten schwächer ausfallen – der Konsens liegt bei 3,95 Millionen Einheiten pro Jahr –, aber das dürfte nach dem „Anstieg“ der Neubauten kaum Beachtung finden.

Unterdessen stehen acht Fed-Sprecher wie Schauspieler auf einer überfüllten Bühne. Steven Miran wird voraussichtlich seine bekannte Rolle als „ultra-dovisher Falke“ wieder aufnehmen und für schnellere und tiefere Zinssenkungen plädieren. Doch der Markt kennt sein Drehbuch gut; seine Stimme allein wird den Dollar nicht bewegen, wenn nicht ein breiterer „Chor“ von Fed-Vertretern mitmacht.

Der Dollarindex (DXY) dümpelt bei 98, wie ein Schiff auf stillem Wasser. Ohne schwächere US-Daten, die den Bären Rückenwind geben, stagniert der Dollar und frustriert diejenigen, die auf seinen Rückgang gesetzt haben.

Was den Euro betrifft, so zeugte sein jüngster Rückgang eher von einer „Enttäuschung lokaler Daten“ als von einer echten Dollarstärke. Die deutschen Ifo-Daten ließen die optimistische Stimmung platzen und erinnerten die Märkte daran, dass „fiskalische Anreize“ oft eher einer kreativen Buchführung als neuen Ausgaben ähneln. Europa könnte später wieder festen Boden unter den Füßen finden, aber Geduld ist gefragt. Da es heute keine Schlagzeilen von der EZB gibt, bleibt EUR/USD den US-Strömen ausgeliefert. Ein Bruch unter 1,1725 könnte den Weg zu 1,1675 ebnen, obwohl Käufer weiterhin im Verborgenen lauern.

Der japanische Yen bleibt im Kreuzfeuer des Marktes. Er erholte sich leicht, nachdem die BoJ im Protokoll ihre Bereitschaft zu einer Zinserhöhung „irgendwann“ bekräftigt hatte, doch das war nichts Neues. Stattdessen richtete sich der Fokus auf das „politische Kabuki“ Japans, wodurch der Yen von den inländischen Entwicklungen abhängig wurde. Der USD/JPY-Kurs konnte seine Erholung fortsetzen, doch die technischen Aussichten bleiben düster, sofern die USA nicht eine Reihe besser als erwarteter Daten vorlegen.

Derzeit behält der US-Dollar die Oberhand, nicht weil er mit überwältigender Kraft die Macht an sich gerissen hätte, sondern weil die „Opposition“ zu schwach und gespalten ist, um eine ernsthafte Herausforderung zu stellen. Auf den Märkten kann Trägheit manchmal die stärkste Kraft von allen sein.