Die Kupferpreise fielen am Mittwoch trotz starker chinesischer Wirtschaftsdaten und eines schwächeren US-Dollars gegenüber den meisten wichtigen Währungen.

Das Metall verzeichnete an der London Metal Exchange geringfügige Zugewinne, wurde jedoch weiterhin unter der wichtigen psychologischen Schwelle von 10.000 Dollar pro Tonne gehandelt, da die Erwartung zunahm, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung in diesem Monat die Zinsen senken wird.

An der London Metal Exchange stiegen die dreimonatigen Kupfer-Futures um 12:47 Uhr Mekka-Zeit um 0,1 % auf 9.988,5 USD pro Tonne.

Kupfer erreichte zu Beginn des elektronischen Handels, der sich aufgrund einer früheren technischen Störung um 90 Minuten verzögerte, kurzzeitig 10.038 US-Dollar – seinen höchsten Stand seit dem 26. März.

Zink kletterte um 0,7 % auf 2.884 USD pro Tonne, nachdem es zuvor mit 2.900 USD den höchsten Preis seit dem 28. März erreicht hatte. Aluminium hingegen gab um 0,1 % nach und erreichte 2.617 USD pro Tonne.

Am Mittwoch veröffentlichte Regierungsdaten zeigten, dass die Aktivität im chinesischen Dienstleistungssektor im August so schnell wuchs wie seit 15 Monaten nicht mehr, wie aus einer privaten Umfrage hervorgeht.

Andernorts fiel der US-Dollarindex bis 16:19 GMT um 0,3 % auf 98,07, nachdem er zuvor Höchstwerte von 98,6 und Tiefstwerte von 98,03 erreicht hatte.

Im US-Handel fielen die Kupfer-Futures zur Lieferung im Dezember um 0,5 % auf 4,61 USD pro Pfund (Stand: 16:15 GMT).

Bitcoin blieb am Mittwoch stabil bei 111.000 US-Dollar, nachdem es in der vorherigen Sitzung seinen exponentiellen gleitenden 100-Tage-Durchschnitt zurückerobert hatte.

Die Erholung der nach Marktkapitalisierung größten Kryptowährung der Welt wurde durch die gestiegene institutionelle Nachfrage und die Unternehmensakkumulation unterstützt, was die Stimmung verbesserte. Gleichzeitig haben wachsende Erwartungen, dass die Federal Reserve im September mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 % die Zinsen senken wird, die Risikobereitschaft angeheizt und so die Erholung von Bitcoin unterstützt.

Wetten auf Zinssenkungen steigern die Risikobereitschaft

Bitcoin begann die Woche mit einer leicht positiven Note und konsolidierte sich Mitte der Woche bei etwa 111.100 US-Dollar, nachdem es eine dreiwöchige Serie niedrigerer Tiefststände seit seinem Rekordhoch im August bei 124.474 US-Dollar beendet hatte.

Laut dem FedWatch-Tool der CME preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von über 90 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Fed-Sitzung am 17. September ein. Anleger erwarten zudem mindestens zwei weitere Zinssenkungen bis Ende 2025, was risikoreiche Anlagen wie Kryptowährungen weiter stützen könnte.

Die Händler konzentrieren sich diese Woche auf wichtige US-Wirtschaftsdaten, darunter den JOLTS-Stellenbericht am Mittwoch, die ADP-Arbeitsmarktdaten und den ISM-Dienstleistungs-PMI am Donnerstag sowie den Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft am Freitag – allesamt wichtige Daten, die die Politik der Fed und die Entwicklung von Bitcoin beeinflussen.

Institutionelle Nachfrage unterstützt Erholung

Laut SoSoValue verzeichneten Spot-Bitcoin-ETFs am Dienstag Zuflüsse in Höhe von 332,76 Millionen US-Dollar.

Auf Unternehmensebene gab das an der Nasdaq notierte Unternehmen CIMG Inc. bekannt, durch den Verkauf von 220 Millionen Stammaktien 55 Millionen US-Dollar eingenommen und sich im Rahmen seiner langfristigen Reservestrategie 500 Bitcoin gesichert zu haben. Auch die japanische Investmentfirma Metaplanet stockte am Montag ihre Bestände durch den Kauf von weiteren 1.009 Bitcoin auf und erhöhte ihr Portfolio damit auf 20.000 BTC. Unabhängig davon kündigte Michael Saylor eine Erhöhung der Ausschüttung bevorzugter STRC-Aktien von 9 % auf 10 % an und bekräftigte damit die Strategie seines Unternehmens, seine beträchtlichen Bitcoin-Reserven zu nutzen.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, sagte gegenüber der Financial Times, Kryptowährungen seien mittlerweile eine „Alternativwährung mit begrenztem Angebot“. Er fügte hinzu, dass steigende US-Dollar-Emissionen oder eine schwächere Nachfrage Kryptowährungen attraktiver machen könnten. Er warnte, dass die meisten Fiat-Währungen, die durch hohe Schulden belastet seien, ihre Funktion als Wertaufbewahrungsmittel verlieren könnten, wie dies in den 1930er, 1940er, 1970er und 1980er Jahren der Fall war.

Trotz Erholung bleiben die Sorgen bestehen

Die Daten von Glassnode signalisierten Anzeichen von Vorsicht und stellten fest, dass Bitcoin nahe der kurzfristigen Inhaberkostenbasis gehandelt wird – historisch gesehen ein Schlachtfeld zwischen Käufern und Verkäufern.

Der Bericht verdeutlichte die nachlassende Preisdynamik. Der Relative Strength Index (RSI) erreichte den überverkauften Bereich, was auf eine schwache Kaufbereitschaft hindeutet. Solche niedrigen RSI-Niveaus gingen jedoch manchmal einer Stabilisierung oder kurzfristigen Umkehr voraus.

An den Terminmärkten blieb die Positionierung vorsichtig, während die Optionsaktivität mit sinkendem Open Interest und enger werdenden Volatilitätsspreads zurückging. Dennoch stieg der 25-Delta-Skew über den historischen Durchschnitt, was auf eine starke Nachfrage nach Abwärtsschutz und eine defensive Ausrichtung der Optionshändler hindeutet.

Bitcoin-Preisausblick

Bitcoin schloss am Dienstag über seinem 100-Tage-EMA bei 110.723 US-Dollar und blieb im Mittwochshandel stabil bei 111.100 US-Dollar.

Wenn die Erholungsdynamik anhält, könnten die Gewinne bis zum Tageswiderstand bei 116.000 US-Dollar reichen.

Technisch gesehen kletterte der RSI auf 45 und näherte sich damit der neutralen 50er-Marke, was auf eine Abschwächung der negativen Dynamik hindeutet. Gleichzeitig nähern sich die MACD-Linien einem bullischen Crossover, da die roten Balken im Histogramm schrumpfen und das Potenzial für eine neue Aufwärtswelle verstärken.

Die Ölpreise fielen am Mittwoch im Vorfeld eines mit großer Aufmerksamkeit erwarteten OPEC+-Treffens am Ende der Woche um rund 2 %, wobei erwartet wird, dass die Produzenten über eine neue Produktionssteigerung für Oktober diskutieren.

Brent-Rohöl fiel bis 10:30 GMT um 1,16 USD oder 1,7 % auf 67,98 USD pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) um 1,28 USD oder 2 % auf 64,31 USD fiel.

Quellen berichteten Reuters, dass acht OPEC-Mitglieder und ihre Verbündeten in der OPEC+-Koalition bei ihrem Treffen am Sonntag über eine mögliche weitere Erhöhung diskutieren werden, da die Gruppe versucht, Marktanteile zurückzugewinnen.

Jede weitere Erhöhung würde den Beginn einer zweiten Phase von Förderkürzungen von rund 1,65 Millionen Barrel pro Tag markieren. Das entspricht 1,6 Prozent der weltweiten Nachfrage und wäre damit mehr als ein Jahr früher als geplant. Die Allianz hatte bereits vereinbart, die Förderziele zwischen April und September um 2,2 Millionen Barrel pro Tag zu erhöhen, zusätzlich zu den zusätzlichen 300.000 Barrel pro Tag für die VAE.

Allerdings blieben die tatsächlichen Steigerungen hinter den geplanten Werten zurück, da einige Mitglieder daran arbeiteten, die frühere Überproduktion auszugleichen, während andere aufgrund von Kapazitätsengpässen Schwierigkeiten hatten, ihre Produktion zu steigern.

Die Ölpreise hatten in der vorangegangenen Sitzung um mehr als 1 % höher geschlossen, nachdem die Vereinigten Staaten neue Sanktionen gegen ein von einem irakisch-kittianischen Geschäftsmann geführtes Schifffahrtsnetz verhängt hatten, dem sie vorwarfen, iranisches Öl als irakisches Rohöl zu tarnen.

In den USA zeigte eine vorläufige Reuters-Umfrage vom Dienstag, dass die Rohölvorräte in der vergangenen Woche gesunken sind, ebenso wie die Destillate- und Benzinvorräte. Drei befragte Analysten hatten erwartet, dass die Rohölvorräte in der Woche bis zum 29. August um durchschnittlich 3,4 Millionen Barrel gesunken seien.

Schwächere Konjunkturdaten bremsten die Gewinne jedoch, da der US-amerikanische Fertigungssektor den sechsten Monat in Folge schrumpfte. Das Geschäftsvertrauen und die Geschäftstätigkeit wurden durch die von Präsident Donald Trump verhängten Zölle gedämpft, was die Aussichten für die Ölnachfrage unter Druck setzte.

Der US-Dollar blieb am Dienstag gegenüber anderen wichtigen Währungen stabil, unterstützt durch Zuflüsse in sichere Häfen. Der US-Wirtschaftskalender enthält Daten zu Stellenangeboten und Auftragseingängen im Juli. Im weiteren Verlauf der Sitzung werden die Märkte den Beige-Book-Bericht der US-Notenbank und die Kommentare der politischen Entscheidungsträger beobachten.

Um 12:09 GMT lag der Dollarindex unverändert bei 98,3, nachdem er zuvor einen Höchststand von 98,6 und einen Tiefststand von 98,1 erreicht hatte.

US-Dollar: Turbulenzen am Anleihemarkt gefährden jüngste Kursgewinne

Die jüngste Dollar-Rallye gleicht eher einem nervösen Krampf als einer nachhaltigen Kursentwicklung. Der Grund dafür waren weniger die US-Fundamentaldaten als vielmehr die Turbulenzen an den globalen Anleihemärkten. Langfristige Anleihen von London bis Tokio verzeichneten einen starken Ausverkauf, der die Renditen auf ein Jahrzehntehoch trieb und den Dollar in die Höhe trieb.

Trotz dieser Volatilität sprechen die Fundamentaldaten jedoch weiterhin gegen den Greenback: Der US-Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen einer Abschwächung, Fed-Vorsitzender Jerome Powell hat signalisiert, dass er der Beschäftigung Vorrang vor der Inflation einräumt, und die Zentralbank bereitet eine Lockerung der Geldpolitik vor.

Der US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag ist der wichtigste Faktor für die Marktentwicklung. Sollte er eine Stagnation bestätigen, ist die Reaktion vorhersehbar: Händler werden ihre Wetten auf stärkere kurzfristige Zinssenkungen verstärken, die Zinskurve wird weiter steiler, und die globalen Anleihenhändler werden ihre Positionen neu positionieren. Der Bericht hat daher weniger mit der Beschäftigungsentwicklung selbst zu tun, sondern vielmehr mit der Form der Zinskurve und der Glaubwürdigkeit des Kurswechsels der Fed.

Die offene Frage ist, wo sich der Dollar einpendeln wird. Wird er weiterhin auf der Welle globaler Anleihenverkäufe reiten und vorübergehend von Zuflüssen in sichere Häfen profitieren? Oder wird er sich an den Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen orientieren, dem traditionellen Kompass für Devisenhändler? Sollten Zinssenkungen aggressiv eingepreist werden, werden die Renditen zweijähriger Staatsanleihen die Last tragen und möglicherweise die Basis des Dollars untergraben. Solange die globale Anleihevolatilität hoch bleibt, kann der Dollar vorerst von der Nachfrage nach sicheren Häfen profitieren.

Kurz gesagt: Der Arbeitsmarktbericht ist entscheidend. Schwache Daten würden den Boden für eine Reihe von Lockerungsmaßnahmen bereiten, die Zinskurven weiter steiler machen und die Bindung des Dollars an die Renditen zweijähriger Anleihen schwächen. Nur wenn diese Entwicklung eine breitere Risikoaversion auslöst, kann der Dollar seine jüngsten Gewinne halten. Bis dahin scheint die Währung zwischen den kurzfristigen US-Renditen und den Turbulenzen an den globalen Anleihemärkten gefangen zu sein.

Der Autor fügt hinzu: „Ich sehe den Abbau von Dollar-Shorts als taktische Maßnahme und nicht als Beginn eines breiten Aufwärtstrends – vielleicht in Richtung 1,15 –, obwohl ich nicht zögern würde, bei Kursrückgängen zu kaufen. Der gestrigen Dollar-Rallye, die durch starke Verkäufe britischer Gilts und französischer OATs ausgelöst wurde, fehlte die breite Überzeugung.“

Er weist darauf hin, dass Schuldensorgen außerhalb der USA einige Anleger möglicherweise dazu veranlasst haben, ihre Engagements zu reduzieren. Dieser Treibstoff reiche jedoch nicht für eine anhaltende Dollar-Rallye aus. „Ich beobachte Kursrückgänge, aber Geduld ist entscheidend. Kurse unter 1,1625 sind selten, und ich warte lieber, als zu jagen, bis der Markt mich dazu zwingt.“

Die Arbeitsmarktlage geht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft hinaus, da Trumps Ernennung eines neuen Leiters des Bureau of Labor Statistics Fragen zur Glaubwürdigkeit der offiziellen Daten aufwirft. Dies verleiht sekundären Indikatoren wie JOLTS, die zwar einen Rückgang der offenen Stellen, aber immer noch deutlich über dem Durchschnitt vor COVID zeigen, größeres Gewicht. Sollten die Entlassungen weiter sinken, könnte die Neubewertung der Geldpolitik langsamer erfolgen; steigen sie an, könnte sich die Lockerung der Fed beschleunigen. In jedem Fall hat Powell deutlich gemacht, dass die Risiken eher auf der Beschäftigung als auf der Inflation liegen.

Für den Euro deuten Bewertungsmodelle auf einen fairen Wert von etwa 1,18 hin. Dies lässt darauf schließen, dass EUR/USD trotz politischer Risiken in Frankreich unterbewertet bleibt. Die Schwäche des französischen OAT könnte die Begeisterung dämpfen, doch sofern sich die Krise nicht weiter ausbreitet, dürften die Auswirkungen auf die Gemeinschaftswährung weitgehend abgefedert sein. Ein stärker als erwarteter Kern-VPI-Wert von 2,3 % hat gestern die zweijährigen Euro-Swaps angehoben und die Erwartungen einer Zinssenkung im Jahr 2025 kurzzeitig gedämpft. Dennoch signalisieren EZB-Vertreter weiterhin, dass sie „gut positioniert“ seien, was bedeutet, dass jede geldpolitische Änderung datenbasiert bleiben wird.

In Japan weiteten sich die Turbulenzen an den globalen Anleihemärkten weiter aus. Die Rendite 30-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte einen Rekordwert von 3,28 %, während die Renditen 20-jähriger Staatsanleihen auf ein Niveau fielen, das seit 1999 nicht mehr erreicht wurde. Diese Entwicklungen spiegeln sowohl politische als auch wirtschaftliche Entwicklungen wider: Premierminister Fumio Ishiba steht nach einem schwachen Wahlergebnis im Juli unter Druck, und Anleger befürchten, ein populistischer Nachfolger könnte die Staatsausgaben erhöhen und die BoJ zu einer Verlangsamung der Zinserhöhungen drängen. Die morgige Auktion 30-jähriger Staatsanleihen wird ein wichtiger Test sein, da die Versicherer wenig Interesse an langen Laufzeiten zeigen und kürzere Laufzeiten bevorzugen.

Insgesamt scheint der US-Dollar eher in der Luft zu schweben als auf soliden Fundamentaldaten zu basieren. Die Nachfrage nach sicheren Häfen aufgrund von Sorgen um die Auslandsverschuldung kann den gegenteiligen Effekt der Lockerungspolitik der Fed nicht verbergen. Der Euro bleibt unterbewertet, der Yen ist der Politik ausgeliefert, und globale Anleihen bilden die Bruchlinie, die allen Vermögenswerten zugrunde liegt.

Der Autor kommt zu dem Schluss: „Die Dollardynamik scheint fragil und droht zu brechen, sobald die Arbeitsmarktdaten eintreffen. Bis dahin halte ich den Großteil meiner Bargeldreserven zurück – bereit, bei stärkeren Dollar-Rallyes zu verkaufen, wenn diese mein Niveau erreichen, und werde der Dollarschwäche nur dann nachjagen, wenn der Markt selbst die Tür öffnet.“