Die Kupferpreise erreichten neue Rekordhöhen, da zunehmende geopolitische Spannungen auf eine starke langfristige Nachfrage trafen. Analysten warnten jedoch, dass die Rallye möglicherweise schneller voranschreitet als die tatsächlichen Fundamentaldaten des Marktes.

Die jüngsten Kursgewinne wurden teilweise durch Angebotsengpässe im Zusammenhang mit Spannungen in der Golfregion getrieben, wo Schiffsunterbrechungen weitreichende Auswirkungen auf die Zulieferindustrie hatten. Eine der größten Sorgen der Bergbauunternehmen ist die Verfügbarkeit von Schwefelsäure, einem Schlüsselelement für die Kupfergewinnung und -verarbeitung. Händler berichten, dass die Beschränkungen für diesen Rohstoff bereits die Produktionskosten und die Lieferketten in Teilen des globalen Bergbausektors beeinträchtigen.

Gleichzeitig profitiert die Kupfernachfrage weiterhin vom Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz, der Energiewende und steigenden Verteidigungsausgaben. Der Bau von Rechenzentren hat sich zu einer wichtigen neuen Nachfragequelle entwickelt, da große Technologieunternehmen weiterhin massiv in Rechenkapazität und die dazugehörige elektrische Infrastruktur investieren.

Der Kupfermarkt erreicht Rekordniveau

Nikos Tzabouras, Analyst bei Tradou, sagte, die Kupferpreisrallye spiegele das Zusammentreffen kurzfristiger Angebotsschocks mit langfristigen Nachfragetrends wider, die sich über Jahre hinweg aufgebaut hätten.

Er fügte hinzu, dass die Kupferpreise „neue Rekordhochs erreichten, da strukturelle Nachfragefaktoren auf Angebotsengpässe trafen“, und verwies auf die zunehmenden Auswirkungen geopolitischer Turbulenzen und industriepolitischer Veränderungen. Die Kupfer-Futures an der COMEX-Börse testeten letzte Woche historische Höchststände und setzten ihre starken Kursgewinne seit August fort.

Er erklärte, dass die Schließung wichtiger Transportwege zu unmittelbarem Angebotsdruck geführt habe, insbesondere durch die Auswirkungen auf die Schwefelsäuremärkte, was den Druck auf die ohnehin schon hohen Abbaukosten weiter erhöht habe.

Abgesehen von den aktuellen Störungen, so Tzabouras, bleibe der langfristige Ausblick für Kupfer durch seine zentrale Rolle in mehreren strukturellen Wachstumstrends weiterhin gestützt.

Er sagte: „Große Technologieunternehmen investieren weiterhin in den Bau von Rechenzentren, während die Energiewende aufgrund steigender Ölpreise an Dynamik gewinnt und gleichzeitig die Verteidigungsprogramme aufgrund steigender Sicherheitsbudgets und zunehmender geopolitischer Unsicherheit ausgebaut werden.“

Warum schneidet Kupfer so gut ab?

Kupfer ist aufgrund seiner hohen elektrischen Leitfähigkeit und seiner vielfältigen industriellen Anwendung unverzichtbar für Stromnetze, Elektrofahrzeuge, Systeme für erneuerbare Energien und moderne Computerinfrastrukturen. Da Regierungen und Unternehmen ihre Investitionen in Dekarbonisierung und digitale Infrastruktur verstärken, ist die Nachfrage nach dem Metall selbst in Zeiten schwächerer globaler Industriekonjunktur weiter gestiegen.

Tzabouras warnte jedoch davor, dass die Stärke des jüngsten Preisanstiegs möglicherweise nicht vollständig durch kurzfristige Marktfundamentaldaten gestützt wird. Trotz des ausgeprägten Optimismus und der Rekordpreise könnte der Markt im Laufe des Jahres wieder in ein Überangebot abrutschen, da zusätzliches Angebot auf den Markt kommt und das Nachfragewachstum uneinheitlich bleibt.

Er sagte: „Die Fundamentaldaten sind uneinheitlicher als die Rekordpreise vermuten lassen, da der Markt im Laufe dieses Jahres möglicherweise wieder einen Überschuss aufweisen wird.“

Wie sieht es mit Stagflationrisiken aus?

Diese Warnungen erfolgen vor dem Hintergrund zunehmenden Drucks auf die Weltwirtschaft durch steigende Energiepreise und wachsende geopolitische Fragmentierung. Die durch die Unruhen im Nahen Osten verursachten erhöhten Ölpreise haben die Befürchtungen vor einer Rückkehr der Stagflation in Teilen der Weltwirtschaft neu entfacht. Dies könnte die industrielle Nachfrage nach wichtigen Rohstoffen wie Kupfer schwächen, falls sich die Produktionstätigkeit verlangsamt.

Tzabouras sagte: „Wirtschaftliche Unsicherheit könnte sich negativ auf den Verbrauch kritischer Metalle auswirken“, und fügte hinzu, dass die Richtung des Marktes letztendlich davon abhängen werde, ob die strukturelle Nachfrage die zyklische Schwäche ausgleichen könne.

Kupfer befindet sich derzeit im Spannungsfeld zweier gegenläufiger Kräfte: einer starken Nachfrage im Zusammenhang mit Elektrifizierung und Technologie sowie kurzfristigen wirtschaftlichen Turbulenzen. Obwohl die langfristigen Aussichten weiterhin positiv sind, halten Analysten die Geschwindigkeit und das Ausmaß der jüngsten Rallye für anfällig für Volatilität, sollte sich die Stimmung ändern.

Tzabouras fügte hinzu: „Die Rallye mag anhalten, aber das Industriemetall bleibt in einem äußerst volatilen makroökonomischen Umfeld Korrekturrisiken ausgesetzt.“

UBS hebt Kupferpreisprognosen an

UBS hob ihre Kupferpreisprognosen an und begründete dies mit einem positiven fundamentalen Ausblick, der durch Angebotsengpässe und die anhaltende Nachfrage im Zuge der Energiewende gestützt werde, trotz uneinheitlicher kurzfristiger Nachfrageindikatoren.

Die Bank erhöhte ihre Kupferpreisprognose für 2026 um 13 % und hob gleichzeitig ihre Prognosen für 2027 und 2028 um 4 % bzw. 3 % auf 6 US-Dollar pro Pfund bzw. 13.200 US-Dollar pro Tonne an. Auch ihre langfristige Prognose wurde um 10 % auf 5,5 US-Dollar pro Pfund angehoben.

Die Kupferpreise an der Londoner Metallbörse (LME) sind nach einem vorübergehenden Rückgang infolge des Nahostkonflikts kürzlich wieder auf über 13.000 US-Dollar pro Tonne gestiegen und haben sich damit wieder in der Nähe ihrer Rekordhochs bewegt. Auch die physischen und Papiermärkte konzentrieren sich wieder verstärkt auf Kupfer und Aktien aus dem Bergbausektor.

UBS wies auf anhaltende Produktionsausfälle und niedrigere Produktionsschätzungen in Minen wie Kamoa-Kakula und Grasberg hin. Die Bank geht davon aus, dass die Volatilität der Energiepreise den Bedarf an nachhaltigen Investitionen in erneuerbare Energien, Stromnetze und die Rückverlagerung von Industriestandorten erhöhen und damit die mittelfristige Kupfernachfrage stützen wird.

Nach dem Angebots- und Nachfragemodell der Bank dürfte der Markt in ein Defizit geraten, wobei angespanntere physische Märkte und sinkende Lagerbestände voraussichtlich zu höheren Preisen führen werden.

Die UBS warnte jedoch auch davor, dass der Markt derzeit nicht mit einem extremen Angebotsengpass konfrontiert sei, da die Nachfrageindikatoren uneinheitlich blieben.

Die Bank fügte hinzu, dass die Minenproduktion weiterhin unter Druck stehe, während die Hüttenproduktion robust bleibe, was bedeute, dass das erwartete Kupfermarktdefizit möglicherweise erst später auftrete und die bestehenden Lagerbestände erst abgebaut werden müssten, bevor ein klarer physischer Mangel sichtbar werde.

UBS merkte an, dass anhaltend hohe Preise den Druck auf Nachfragerationierung und Substitution erhöhen und die kurzfristigen Aussichten nach den jüngsten Kursgewinnen ausgeglichener gestalten würden.

Bitcoin hielt sich weiterhin oberhalb der Marke von 76.000 US-Dollar, wo er eine Preisbasis bildete und sich über 76.500 US-Dollar stabilisierte, bevor er eine neue Erholungswelle einleitete. Der Kurs durchbrach schließlich die Marken von 76.650 US-Dollar und 77.000 US-Dollar.

Käufer trieben den Kurs zudem über das 23,6%-Fibonacci-Retracement-Level des Rückgangs vom Hoch bei 82.017 $ zum Tief bei 76.020 $. Darüber hinaus wurde auf dem Stundenchart des BTC/USD-Paares eine Abwärtstrendlinie mit einem Widerstand nahe 77.200 $ durchbrochen.

Bitcoin notiert aktuell über der Marke von 77.500 US-Dollar und auch über dem 100-Stunden-Durchschnitt. Sollte sich der Kurs über diesem Bereich stabilisieren, könnte ein weiterer Aufwärtstrend eintreten. Der nächste Widerstand liegt nahe der Marke von 78.300 US-Dollar.

Der erste wichtige Widerstand liegt in der Nähe der Marke von 79.000 US-Dollar, die auch mit dem 50%-Fibonacci-Retracement-Niveau des Rückgangs von 82.017 US-Dollar auf 76.020 US-Dollar übereinstimmt.

Schließt Bitcoin über der Widerstandszone von 79.000 US-Dollar, könnte der Kurs weiter in Richtung 80.500 US-Dollar steigen. Weitere Kursgewinne könnten den Kurs bis auf 81.500 US-Dollar treiben, während die nächste wichtige Hürde für die Käufer bei etwa 82.000 US-Dollar liegen könnte.

Steht Bitcoin vor einem weiteren Abwärtstrend?

Sollte Bitcoin den Widerstandsbereich von 79.000 US-Dollar nicht durchbrechen können, könnte ein weiterer Kursrückgang einsetzen. Die nächste Unterstützung liegt nahe der Marke von 77.200 US-Dollar.

Die erste wichtige Unterstützung liegt bei etwa 76.500 US-Dollar, gefolgt von einer weiteren Unterstützungszone um 76.000 US-Dollar. Sollten die Verluste anhalten, könnte der Kurs kurzfristig in Richtung der Unterstützung bei 75.000 US-Dollar fallen.

Die wichtigste Unterstützung liegt aktuell bei etwa 73.500 US-Dollar, einem Niveau, unterhalb dessen Bitcoin Schwierigkeiten haben dürfte, sich zu erholen.

Technische Indikatoren:

• Der stündliche MACD gewinnt im positiven Bereich an Dynamik.

• Der RSI für das BTC/USD-Paar notiert über der 50er-Marke.

Wichtigste Unterstützungsebenen:

• 76.500 US-Dollar

• 76.000 US-Dollar

Wichtige Widerstandsniveaus:

• 78.300 US-Dollar

• 79.000 US-Dollar

Die Ölpreise stiegen am Donnerstag um mehr als 1 %, nachdem Reuters berichtet hatte, dass der iranische Oberste Führer Anweisungen erteilt habe, das waffenfähige, angereicherte Uran des Irans nicht ins Ausland zu exportieren.

Der Bericht, der sich auf zwei hochrangige iranische Quellen beruft, deutet darauf hin, dass der Iran in Bezug auf eine der Hauptforderungen der USA in den Friedensverhandlungen eine härtere Haltung einnimmt. Die Entscheidung von Ayatollah Mujtaba Khamenei könnte die Gespräche zur Beendigung des Krieges zwischen den USA, Israel und dem Iran weiter erschweren.

Die Brent-Rohöl-Futures stiegen um 1,39 US-Dollar bzw. 1,3 % auf 106,41 US-Dollar pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate um 1,56 US-Dollar bzw. 1,6 % auf 99,82 US-Dollar pro Barrel zulegte.

Beide Indizes waren am Mittwoch um rund 5,6 % auf den niedrigsten Stand seit mehr als einer Woche gefallen, nachdem US-Präsident Donald Trump erklärt hatte, die Verhandlungen mit dem Iran seien in die Endphase eingetreten.

In einer diplomatischen Wendung verstärkte Pakistan seine Bemühungen um eine Beschleunigung der Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran, während Teheran ankündigte, die jüngsten Reaktionen der USA zu prüfen. Trump deutete an, er könne dem Iran „ein paar weitere Tage“ einräumen, um die „richtigen Antworten“ zu geben, bekräftigte aber gleichzeitig seine Bereitschaft, die Angriffe gegebenenfalls wieder aufzunehmen.

Analysten von ING erklärten in einer Mitteilung, dass die Märkte schon mehrfach ähnliche Situationen erlebt hätten, die oft mit Enttäuschung endeten, und prognostizierten für das laufende Quartal einen Durchschnittspreis von 104 US-Dollar pro Barrel für Brent-Rohöl.

Der Iran warnte vor weiteren Angriffen und kündigte neue Maßnahmen zur Stärkung seiner Kontrolle über die strategisch wichtige Straße von Hormus an, die weiterhin weitgehend für den Schiffsverkehr gesperrt ist.

Vor Kriegsbeginn wurden durch die Meerenge Öl- und Flüssigerdgaslieferungen abgewickelt, die etwa 20 % des weltweiten Energieverbrauchs entsprachen.

Die am Donnerstag veröffentlichten Wirtschaftsdaten zeigten, dass die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone im Mai so schnell zurückging wie seit mehr als zweieinhalb Jahren nicht mehr. Höhere Lebenshaltungskosten infolge des Krieges schwächten die Nachfrage nach Dienstleistungen und beschleunigten den Stellenabbau.

Zunehmende Entnahmen aus den Ölreserven

Der Iran gab am Mittwoch die Gründung der „Persischen Golfstraßenbehörde“ bekannt und bestätigte damit die Durchsetzung einer „kontrollierten Seezone“ innerhalb der Straße von Hormuz.

Als Reaktion auf die Angriffe der USA und Israels, die am 28. Februar den Krieg auslösten, hatte der Iran die Straße von Hormus faktisch abgeriegelt. Obwohl die meisten Kampfhandlungen nach dem Waffenstillstand im April eingestellt wurden, schränkt der Iran weiterhin den Schiffsverkehr ein, während die Vereinigten Staaten die iranische Küste blockieren.

Die Lieferengpässe aus dem Nahen Osten haben die Verbraucherländer gezwungen, ihre kommerziellen und strategischen Lagerbestände rasch abzubauen, was Besorgnis über die Erschöpfung der globalen Reserven auslöst.

Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) gab am Mittwoch bekannt, dass die Vereinigten Staaten in der vergangenen Woche rund 10 Millionen Barrel aus ihrer strategischen Ölreserve entnommen haben – der größte jemals verzeichnete Rückgang. Die Daten zeigten zudem einen stärker als erwartet ausgefallenen Rückgang der US-Rohölbestände.

Kim Fustier, Leiterin der globalen Öl- und Gasforschung bei HSBC, sagte, die Ölpreise seien „trotz des Ausmaßes der Störungen im Nahen Osten relativ stabil geblieben“.

Sie fügte hinzu, dass die schwächere chinesische Nachfrage, verbunden mit erhöhten Ölexporten aus dem Atlantikbecken unter Führung der Vereinigten Staaten, sowie einem raschen Abbau strategischer Lagerbestände, dazu beitrugen, die unmittelbaren Befürchtungen einer Angebotsknappheit zu lindern und die gravierenden Ungleichgewichte zu verringern, die zu Beginn der Krise entstanden waren.

Der US-Dollar verzeichnete am Donnerstag nur geringe Gewinne, blieb aber unter seinem Sechs-Wochen-Hoch, da der wachsende Optimismus, dass Washington einer Einigung mit Teheran zur Beendigung des Krieges im Nahen Osten näherkommt, weitere Kursgewinne der US-Währung begrenzte.

US-Präsident Donald Trump erklärte am Mittwoch, die Verhandlungen mit dem Iran seien in ihre Endphase eingetreten, warnte aber gleichzeitig, dass weitere Angriffe gestartet werden könnten, falls Teheran sich weigere, einem Abkommen zuzustimmen.

Der Dollar, der von Anlegern als sicherer Hafen betrachtet wird, stieg gegenüber dem japanischen Yen um 0,1 % auf 159,06 Yen, nachdem er am Mittwoch seinen ersten Rückgang gegenüber der japanischen Währung seit acht Handelstagen verzeichnet hatte.

Der Yen erfuhr zusätzliche Unterstützung durch restriktive Kommentare von Junko Koeda, Vorstandsmitglied der Bank von Japan, die sagte, die Zentralbank müsse die Zinssätze weiter anheben, da sich die Kerninflation in der Nähe des 2%-Ziels stabilisiere.

Der Euro fiel unterdessen um 0,2 % auf 1,16005 US-Dollar, nachdem er am Mittwoch auf den niedrigsten Stand seit dem 7. April bei 1,1583 US-Dollar gefallen war, bevor er sich wieder erholte.

Der Druck auf die europäische Währung verstärkte sich, nachdem Daten zeigten, dass die französische Wirtschaftstätigkeit im Mai so stark zurückgegangen war wie seit fünfeinhalb Jahren nicht mehr.

„Die französischen PMI-Daten waren extrem schwach, aber die Europäische Zentralbank scheint weiterhin entschlossen zu sein, die Zinsen anzuheben“, sagte Kenneth Broux, Leiter der Devisen- und Zinsforschung bei der Société Générale, und erklärte damit die Schwäche des Euro.

Die Händler warten außerdem auf die Veröffentlichung der PMI-Daten für die Eurozone im Laufe des Tages.

Das britische Pfund gab ebenfalls um 0,1 % auf 1,3421 US-Dollar nach.

Der US-Dollar-Index, der den Wert des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen misst, stieg um 0,2 % auf 99,295 Punkte, blieb aber unter dem Höchststand vom Mittwoch von 99,472 Punkten, dem höchsten Stand seit dem 7. April.

Joseph Capurso, Leiter der Abteilung für Internationale und Nachhaltige Wirtschaft bei der Commonwealth Bank of Australia, sagte: „Die Kapitalflüsse in sichere Häfen kehrten sich nach positiven Nachrichten über den Krieg mit dem Iran um.“

Er fügte jedoch hinzu, dass die Vereinigten Staaten trotz innenpolitischer Anreize, die auf Frieden abzielen, immer noch auf eine militärische Eskalation zurückgreifen könnten, um ihre Verhandlungsposition zu stärken.

Die Anleger konzentrieren sich weiterhin auf die inflationären Auswirkungen höherer Energiepreise, da die Straße von Hormuz weiterhin mit teilweisen Schifffahrtsbeeinträchtigungen zu kämpfen hat.

Währungsanalysten der Commerzbank sagten, einige Zentralbanken könnten den aktuellen Inflationsschock als „vorübergehend“ betrachten, wenn die Straße von Hormus in den kommenden Tagen wieder geöffnet wird. Sie warnten jedoch davor, dass eine solche Einschätzung fehlerhaft wäre, da sie den Rückgang der Kaufkraft außer Acht lässt.

Sie fügten hinzu, dass Währungen in Ländern profitieren könnten, in denen Zentralbanken steigende Preise langsamer als vorübergehend einstufen, solange die Möglichkeit einer restriktiveren Geldpolitik besteht.

Aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll der Sitzung der US-Notenbank im April ging auch eine wachsende Besorgnis der politischen Entscheidungsträger hinsichtlich der Inflation hervor. Eine größere Anzahl von Beamten zeigte sich offen für die Möglichkeit, dass weitere Zinserhöhungen notwendig sein könnten.

Auf anderen Märkten gab der australische Dollar nach, nachdem die Arbeitslosigkeit unerwartet auf den höchsten Stand seit 2021 gestiegen war, was die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Reserve Bank of Australia dämpfte.

Der australische Dollar fiel um 0,55 % auf 0,71105 US-Dollar, nachdem Händler ihre Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung in diesem Jahr zurückgeschraubt hatten.

Ryan Wells, Ökonom bei Westpac, sagte, die Erwartung, dass die Zinssätze bei der Juni-Sitzung unverändert bleiben würden, sei nun „sehr hoch“, merkte aber an, dass die Inflation nach wie vor die größte Herausforderung für die Zentralbank sei.