Die USA haben einen strategischen Kupfervorrat aufgebaut. Können sie ihn halten?

Es stellte sich heraus, dass der schnellste Weg zum Aufbau eines strategischen Metallvorrats darin besteht, mit Einfuhrzöllen zu drohen, ohne sie tatsächlich zu erheben.

Seitdem US-Präsident Donald Trump im Februar 2025 eine Untersuchung der nationalen Sicherheit zu Kupferimporten eingeleitet hat, notieren die Kupferpreise an der Chicago Mercantile Exchange (CME) mit einem Aufschlag gegenüber denen an der London Metal Exchange (LME), was zu einem massiven Import des Metalls in die Vereinigten Staaten geführt hat, da Händler versuchten, von der Preisdifferenz zwischen den beiden Märkten zu profitieren.

Als Ende Juli desselben Jahres Zölle angekündigt wurden, betrafen diese nur Kupferprodukte. Seither hat das Weiße Haus keine konkrete Klarstellung bezüglich raffinierten Kupfers abgegeben.

Und warum sollte es?

Die Vereinigten Staaten verfügen derzeit über mehr als eine Million Tonnen Kupfer, und dank des in den Kupferpreisen der CME enthaltenen US-Zollaufschlags treffen weiterhin zusätzliche Lieferungen ein.

In nur 18 Monaten haben die Vereinigten Staaten erreicht, wofür man im Kalten Krieg Jahre brauchte. Das Land verfügt nun über die wahrscheinlich zweitgrößten Kupferreserven der Welt, nach Chinas strategischen Reserven.

Die Herausforderung besteht nun darin, diesen Zustand zu bewahren.

Wiederaufbau des strategischen Vorrats

Die CME arbeitet mit Hochdruck an der Eröffnung neuer Lagerkapazitäten, um dem starken Anstieg der Kupferimporte gerecht zu werden. Neue Lieferstellen wurden in Atlanta, Chicago, Laredo, Memphis und Mobile eröffnet.

Die an der Börse registrierten Lagerbestände sind von 88.595 Tonnen im Februar des vergangenen Jahres auf aktuell 711.617 Tonnen gestiegen.

In den LME-Lagern in den Vereinigten Staaten lagern außerdem weitere 127.300 Tonnen registrierter Bestände sowie 123.828 Tonnen an Beständen, die nicht Gegenstand ausstehender Börsenlieferscheine sind.

Unter Einbeziehung der außerhalb der offiziellen Börsen gehaltenen Bestände schätzen Analysten von Citigroup die gesamten US-Kupferbestände auf rund 1,1 Millionen Tonnen.

Diese Zahl übersteigt mittlerweile den Vorrat, den die Vereinigten Staaten während des Kalten Krieges angehäuft haben.

Laut einem Bericht der Weltbank aus dem Jahr 1986 erreichten die Kupferbestände im US-amerikanischen Nationalen Verteidigungsvorrat Anfang der 1960er Jahre einen Höchststand von etwas über einer Million US-Short-Tonnen, was etwa 900.000 metrischen Tonnen entspricht.

Das seit Jahren laufende Programm zur Bevorratung von Rohstoffen, das mehr als 100 Metalle und Erze umfasste, erfuhr 1962 eine dramatische Kehrtwende, nachdem US-Präsident John F. Kennedy erklärte, er sei „erstaunt darüber, festzustellen, dass der Gesamtwert des strategischen Vorrats nun bei rund 7,7 Milliarden Dollar an Materialien liegt“, was den Notfallbedarf des Landes bei weitem übersteigt.

In den folgenden Jahrzehnten begannen die Vereinigten Staaten, ihre strategischen Reserven schrittweise zu reduzieren. Bis 1971 waren ihre Kupferbestände auf 250.000 US-Short-Tonnen gesunken, die letzte Kupferlieferung verließ 1993 ein staatliches Lagerhaus.

Mehr als drei Jahrzehnte später ist die Sicherung der Mineralienversorgung wieder ganz oben auf der Prioritätenliste des Weißen Hauses gelandet, wodurch die US-Kupferbestände wieder in den Fokus rücken.

Wie können die Vereinigten Staaten ihre Kupferreserven erhalten?

Der grundlegende Unterschied zwischen der aktuellen Situation und der Zeit des Kalten Krieges besteht darin, dass die heutigen Waffenbestände in kommerziellem Besitz sind und nicht mehr von der Regierung verwaltet werden.

Kupfer befindet sich derzeit aufgrund der Marktstruktur in den Vereinigten Staaten. Theoretisch könnte es das Land wieder verlassen, wenn sich diese Struktur wesentlich genug ändert.

Derzeit sieht sich der anhaltende Aufschlag an der CME einer zunehmenden Konkurrenz durch die Märkte in London und Shanghai ausgesetzt, wo die Spot-Aufschläge als Reaktion auf die massiven Kupferimporte in die Vereinigten Staaten steigen.

Natürlich hängt alles davon ab, ob Trump letztendlich Zölle auf raffiniertes Kupfer erhebt. Zu den noch in Erwägung gezogenen Optionen gehören gestaffelte Zölle von 15 % im Jahr 2027, die bis 2028 auf 30 % steigen.

Das Problem für das Weiße Haus besteht darin, dass jeder feste Zollsatz letztendlich von den Marktkräften überlagert werden könnte. Sollten die Angebotsengpässe im Rest der Welt gravierend genug werden, könnten die globalen Kupferpreise unabhängig von den erhobenen Zöllen über die CME-Kupferpreise steigen.

Eine weitere Möglichkeit, das Metall im Land zu halten, wäre, einen Teil davon in das Projekt Vault, die neue öffentlich-private strategische Mineralienreserve, zu lenken.

Da Kupfer an der LME jedoch bei 14.690 US-Dollar pro Tonne und an der CME sogar noch teurer gehandelt wird, wären Kauf und Lagerung solcher Mengen mit enormen Kosten verbunden. Zudem dürften andere strategische Mineralien wie Seltene Erden Vorrang haben.

Da die Vereinigten Staaten in der Vergangenheit bereits einen Kupfervorrat veräußert haben, ist es unwahrscheinlich, dass ihnen ein weiterer durch die Lappen geht.

Es ist daher verständlich, warum das Weiße Haus die Märkte im Unklaren lässt. Strategische Unklarheit führt vorerst zu Ergebnissen und verschafft der US-Regierung mehr Zeit, um über den Umgang mit ihren wachsenden Kupferreserven zu entscheiden.

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