US-Staatsanleihen steuern auf den schlimmsten wöchentlichen Kursverfall seit 18 Monaten zu, da sich die Inflationsängste verstärken.

US-Staatsanleihen steuerten am Freitag, dem 13. November, auf den stärksten wöchentlichen Kursverfall seit mehr als 18 Monaten zu, da anhaltende Inflation und zunehmend restriktive Erwartungen der Federal Reserve die Renditen stark in die Höhe trieben und damit eine jüngste Erholung auf dem größten Markt für Staatsanleihen der Welt zunichtemachten.

Die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihen kletterte auf 5,17 % und legte in dieser Woche um rund 31 Basispunkte zu. Dies ist der größte wöchentliche Anstieg seit April 2025, als die weitreichenden Zollankündigungen von Präsident Donald Trump eine breite Volatilität an den Finanzmärkten auslösten.

Unterdessen stieg die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die besonders sensibel auf geldpolitische Erwartungen reagiert, um 37 Basispunkte auf 4,89 % und verzeichnete damit den größten wöchentlichen Anstieg seit Ende 2024.

Der starke Anstieg der Renditen, die sich umgekehrt zu den Anleihepreisen entwickeln, spiegelte eine rasche Neubewertung der Zinsaussichten der Federal Reserve wider, die auf stärker als erwartet ausgefallene Inflationszahlen und Warnungen von politischen Entscheidungsträgern folgte, dass eine weitere geldpolitische Straffung notwendig sein könnte.

Der Inflationsdruck zwingt Investoren dazu, die Politik der US-Notenbank zu überdenken.

Der Ausverkauf beschleunigte sich, nachdem der am Dienstag veröffentlichte Bericht zur Verbraucherpreisinflation einen Anstieg der Preise um 0,4 % im Oktober auswies. Dies übertraf die Markterwartungen und verstärkte die Befürchtungen, dass der Inflationsdruck weiterhin tief in der US-Wirtschaft verankert ist.

Der am Freitag veröffentlichte Bericht zum Erzeugerpreisindex bot nur begrenzte Erleichterung, obwohl er einen geringeren als erwarteten monatlichen Anstieg aufwies.

Die Erzeugerpreise stiegen im Oktober um 0,3 Prozent und lagen damit unter den Prognosen der Ökonomen von 0,4 Prozent, nachdem sie im September noch um 1,4 Prozent gestiegen waren (nach einer revidierten Angabe).

Die jährliche Erzeugerinflation beschleunigte sich jedoch auf 6,5 %, verglichen mit 6,3 % im September, und erreichte damit den höchsten Stand seit November 2022.

Die Kernerzeugerpreise stiegen im Laufe des Monats ebenfalls um 0,5 %, was darauf hindeutet, dass der zugrunde liegende Inflationsdruck weiterhin besteht, obwohl sich der monatliche Gesamtindex abschwächte.

Die Zahlen verstärkten die Befürchtung, dass Unternehmen höhere Produktionskosten an die Verbraucher weitergeben könnten, was die Bemühungen der Federal Reserve zur Wiederherstellung der Preisstabilität erschweren würde.

Die Märkte preisen weitere Zinserhöhungen ein.

Die Anleger haben ihre Erwartungen an die US-Geldpolitik deutlich revidiert; die Märkte preisen nun eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung der Federal Reserve im Dezember vollständig ein.

Händler haben auch einer größeren Erhöhung um 50 Basispunkte eine gewisse Wahrscheinlichkeit beigemessen, während sich die Erwartungen auf eine weitere Straffung im Januar und später im Jahr 2027 verstärkt haben.

Jüngste Äußerungen von Vertretern der US-Notenbank haben diesen Stimmungsumschwung noch verstärkt.

Die Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, Mary Daly, deutete an, dass eine weitere Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich notwendig sein werde, und verwies auf den anhaltenden Inflationsdruck, der über die direkt von Zöllen und Energiepreisen betroffenen Sektoren hinausgehe.

Die Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, Beth Hammack, betonte ebenfalls die Wichtigkeit maßvoller politischer Anpassungen, äußerte aber gleichzeitig Bedenken hinsichtlich der Inflationsaussichten.

Die zunehmend restriktive geldpolitische Ausrichtung hat Investoren, die kürzlich ihr Engagement in Staatsanleihen erhöht hatten, gezwungen, ihre Positionen aufzulösen, was den Rückgang der Anleihekurse beschleunigt hat.

Turbulenzen am Anleihemarkt breiten sich auf die Finanzmärkte aus

Die Folgen des Ausverkaufs von Staatsanleihen reichen über die Staatsverschuldung hinaus und setzen Aktien, Edelmetalle und andere zinssensitive Vermögenswerte unter Druck.

Höhere Renditen von Staatsanleihen erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen und Haushalte, machen Staatsanleihen aber im Vergleich zu risikoreicheren Anlagen attraktiver.

Die Rendite zehnjähriger Anleihen ist von besonderer Bedeutung, da sie Einfluss auf Hypothekenzinsen, Unternehmenskreditkosten und die Bewertung von Finanzanlagen auf den globalen Märkten hat.

Für die US-Regierung drohen anhaltende Steigerungen der Kreditkosten auch die Ausgaben für die Finanzierung der Staatsschulden zu erhöhen und damit den ohnehin schon angespannten Haushaltsausblick weiter zu verschärfen.

Der Dollar profitierte vom zunehmenden Zinsvorteil gegenüber anderen wichtigen Währungen, während Gold und andere zinslose Anlagen mit der Aussicht auf höhere Renditen von Staatsanleihen zu kämpfen hatten.

Die Anleger prüfen nun, ob der jüngste Anstieg der Renditen eine vorübergehende Anpassung der Inflationserwartungen darstellt oder den Beginn einer längerfristigen Periode erhöhter Kreditkosten markiert.

Da die Inflation weiterhin deutlich über dem 2%-Ziel der Federal Reserve liegt, herrscht am Anleihenmarkt vor der geldpolitischen Entscheidung im Dezember anhaltende Unsicherheit.