Der japanische Yen legte am Mittwoch im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen zu und verzeichnete gegenüber dem US-Dollar seinen ersten Anstieg seit acht Handelstagen. Händler nutzten die niedrigen Kurse für Schnäppchenkäufe, während die japanischen Währungsbehörden die wichtige Schwelle von 160 Yen genau im Auge behielten.

US-Finanzminister Scott Bessent äußerte sich zuversichtlich, dass der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, „alles Notwendige“ tun würde, wenn ihm die japanische Regierung ausreichende Unabhängigkeit einräume. Dies deutet auf Washingtons Präferenz für weitere Zinserhöhungen durch die japanische Zentralbank hin.

Preisübersicht

• USD/JPY heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,15 % auf 158,84 ¥, vom Eröffnungskurs bei 159,08 ¥, nachdem er im Tagesverlauf ein Hoch von 159,11 ¥ erreicht hatte.

• Der Yen schloss am Dienstag mit einem Minus von 0,2 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den siebten Tagesverlust in Folge. Gleichzeitig erreichte er mit 159,25 Yen ein Dreiwochentief, da die Entwicklungen rund um den Iran-Krieg weiterhin bewertet wurden.

Japanische Behörden

Die japanischen Behörden beobachten die Entwicklungen auf dem heimischen Devisenmarkt genau, insbesondere da der Yen sich der kritischen Marke von 160 Yen pro Dollar nähert, die allgemein als Schwellenwert gilt, der einen weiteren offiziellen Eingriff auslösen könnte.

Quellen berichteten Reuters, dass Tokio Ende April und Anfang Mai mehrfach intervenierte, um den Yen-Verfall zu stoppen, die Erholung der Währung jedoch nur von kurzer Dauer war. Zuletzt fiel der Yen auf 159,25 Yen pro US-Dollar – den niedrigsten Stand seit dem 30. April.

Der US-Dollar

Der US-Dollar-Index gab am Mittwoch um weniger als 0,1 % nach und fiel damit von seinem Sechs-Wochen-Hoch von 99,43 Punkten zurück. Dies spiegelt eine Verlangsamung der breiten Aufwärtsbewegung des Dollars gegenüber den wichtigsten globalen Währungen wider.

Abgesehen von Gewinnmitnahmen schwächte sich der Dollar nach den jüngsten Äußerungen von Präsident Donald Trump und Vizepräsident JD Vance zum Fortschritt der Friedensverhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran ab.

Trump erklärte, er werde „den Krieg mit dem Iran sehr schnell beenden“ und zeigte sich zuversichtlich, den Konflikt lösen zu können, während Vizepräsident JD Vance sagte, die Vereinigten Staaten und der Iran hätten in ihren laufenden Gesprächen „sehr bedeutende Fortschritte“ erzielt.

Später am Tag erwarten die Märkte die Veröffentlichung des Protokolls der jüngsten geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve. Von diesem werden deutlichere Hinweise auf die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen in den USA zur Bekämpfung des steigenden Inflationsdrucks erwartet.

Scott Bessent und die Bank von Japan

Bessent sagte am Dienstag gegenüber Reuters, er sei zuversichtlich, dass der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, „alles Notwendige“ tun werde, wenn ihm genügend Unabhängigkeit von der japanischen Regierung eingeräumt werde. Dies signalisiert Washingtons Wunsch nach weiteren Zinserhöhungen durch die Bank von Japan.

In einem Beitrag auf X im Anschluss an sein Treffen mit Ueda am Dienstag erklärte Bessent, dass die wirtschaftlichen Fundamentaldaten Japans weiterhin stark seien und übermäßige Währungsschwankungen unerwünscht seien. Er fügte hinzu, dass ein starkes Wirtschaftswachstum einen stärkeren Yen und höhere Zinssätze der Bank von Japan rechtfertige.

Japanische Zinssätze

• Daten, die am Dienstag in Tokio veröffentlicht wurden, zeigten, dass die japanische Wirtschaft im ersten Quartal dieses Jahres mit einer annualisierten Rate von 2,3 % wuchs und damit die Markterwartungen von 1,7 % Wachstum übertraf, nachdem die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt im vierten Quartal des Vorjahres um 1,3 % gewachsen war.

• Nach Veröffentlichung der Daten erhöhten die Märkte die Preise für die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Bank von Japan um einen Viertelpunkt bei der Juni-Sitzung von 80 % auf 85 %.

• Die Anleger warten nun auf weitere japanische Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen, um ihre Erwartungen neu zu bewerten.

Die Vereinigten Staaten gaben bekannt, dass China sich verpflichtet hat, drei Jahre lang jährlich US-amerikanische Agrarprodukte im Wert von mindestens 17 Milliarden Dollar zu kaufen, zusätzlich zu Sojabohnenimporten. Dies geschah im Anschluss an einen Gipfel zwischen den Staatschefs beider Länder in Peking in der vergangenen Woche.

China ist der weltweit größte Importeur von Agrarprodukten und hatte nach dem jüngsten Handelskrieg zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt seine Käufe von US-Produkten deutlich reduziert. Laut dem chinesischen Handelsministerium haben sich beide Seiten nun jedoch darauf geeinigt, den Agrarhandel auszuweiten und nichttarifäre Handelshemmnisse für Rind- und Geflügelfleisch abzubauen.

Was genau bedeutet die Vereinbarung?

Die Zusage von 17 Milliarden Dollar würde, zusammen mit den bestehenden Sojabohnenverpflichtungen, Chinas Gesamtimporte von US-Agrarprodukten nach Schätzungen von Händlern und Analysten auf rund 28 bis 30 Milliarden Dollar jährlich erhöhen.

Dieses Niveau bliebe zwar unter dem Höchststand von 38 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2022, läge aber weit über den im letzten Jahr verzeichneten 8 Milliarden Dollar und den für 2024 prognostizierten 24 Milliarden Dollar.

Um dieses Ziel zu erreichen, müsste Peking die Käufe von Weizen, Futtergetreide, Fleischprodukten und landwirtschaftlichen Nicht-Nahrungsmittelprodukten wie Baumwolle und Holz deutlich erhöhen.

China hatte bereits eine frühere Zusage zum Kauf von 12 Millionen Tonnen Sojabohnen sowie von Weizen und großen Mengen Sorghum gemäß einer früheren Vereinbarung zwischen US-Präsident Donald Trump und dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping erfüllt. Im Rahmen dieser Vereinbarung verpflichtete sich Peking zum jährlichen Kauf von mindestens 25 Millionen Tonnen Sojabohnen.

Eine Umgestaltung der globalen Handelsströme

Der Anstieg der chinesischen Käufe von US-Agrarprodukten dürfte zulasten konkurrierender Lieferanten wie Brasilien, Australien und Kanada gehen.

Cheng Kang Wei, Vizepräsident bei StoneX in Singapur, sagte, dass das Erreichen des jährlichen Ziels von 17 Milliarden Dollar ohne Sojabohnen „wahrscheinlich eine bewusste Umverteilung der Einkäufe weg von bestehenden Lieferanten hin zu den Vereinigten Staaten aus politischen und strategischen Gründen und nicht aus rein kommerziellen Gründen erfordern würde.“

Brasilien ist derzeit der wichtigste Sojabohnenlieferant Chinas mit einem Marktanteil von 73,6 % im Jahr 2025 und hat sich auch zum größten Maislieferanten des Landes entwickelt. China genehmigte im vergangenen Jahr außerdem die Einfuhr von brasilianischen verarbeiteten Futtermitteln (DDGS).

Australien, das 2023 Chinas größter Weizenlieferant und 2025 Chinas größter Sorghum-Exporteur war, könnte mit einer schwächeren Nachfrage konfrontiert werden, falls die Importe von US-Weizen und US-Sorghum steigen. Auch die Gerstenimporte könnten betroffen sein, ebenso wie die Nachfrage nach australischem Premium-Rindfleisch.

Die Weizenexporte Kanadas und Frankreichs sowie die Sorghum-Lieferungen Argentiniens könnten ebenfalls unter Druck geraten, da die US-Käufe zunehmen.

Sojabohnen bleiben im Mittelpunkt des Abkommens

Es wird erwartet, dass China ab Oktober mit dem Kauf von Sojabohnen aus der neuen US-Ernte beginnen wird, wobei die US-Lieferungen von wettbewerbsfähigeren Preisen im Vergleich zu brasilianischen Lieferungen profitieren.

Ein Händler von Pflanzenölen in Asien sagte: „Der Kauf von 25 Millionen Tonnen US-Sojabohnen erscheint unproblematisch, da die US-Preise derzeit attraktiv sind.“

Es wird erwartet, dass COFCO und Sinograin zu den führenden Käufern gehören werden.

Seit Trumps erster Amtszeit hat China seine Abhängigkeit von US-Sojabohnen deutlich reduziert. Die US-Importe machen im Jahr 2024 nur noch etwa ein Fünftel der gesamten chinesischen Sojabohnenimporte aus, verglichen mit 41 % im Jahr 2016.

Mais und Weizen

Es wird erwartet, dass chinesische Staatsunternehmen weiterhin die Hauptabnehmer von US-Mais und -Weizen bleiben werden, da diese Rohstoffe an niedrige Einfuhrzölle gebunden sind.

China unterhält Importquoten von 9,64 Millionen Tonnen für Weizen und 7,2 Millionen Tonnen für Mais zu einem Zollsatz von 1 %, während Importe, die diese Quoten überschreiten, mit hohen Zöllen von bis zu 65 % belegt werden.

Chinas Importe von US-Mais sanken 2025 auf nur noch 5 Millionen US-Dollar, nachdem sie im Vorjahr 561,5 Millionen US-Dollar erreicht hatten, während die Weizenimporte nach insgesamt 1,9 Millionen Tonnen im Jahr 2024 nahezu auf null zurückgingen.

Sorghum und DDGS

Es wird erwartet, dass China auch die Käufe von Futtergetreide wie Sorghum erhöhen wird, insbesondere nachdem starke Regenfälle in den nördlichen Regionen des Landes die heimische Ernte beschädigt haben.

Für Sorghum gelten keine Einfuhrquoten.

Seit November hat Peking mindestens 2,5 Millionen Tonnen US-Sorghum gekauft, um die inländischen Maisengpässe auszugleichen. Eine Erhöhung der DDGS-Käufe würde jedoch die Aufhebung der seit 2017 geltenden Antidumping- und Antisubventionszölle erfordern.

Fleisch und Non-Food-Artikel

China stellt einen wichtigen Markt für US-amerikanische Fleischprodukte wie Hühnerfüße, Schweineohren und Innereien dar, Produkte, deren Inlandsnachfrage in den Vereinigten Staaten begrenzt ist.

Die Importe von Rind- und Geflügelfleisch dürften steigen, nachdem sich beide Länder auf die Beilegung offener Fragen geeinigt haben. Peking hat bereits 425 US-amerikanischen Rindfleischexportbetrieben die fünfjährige Registrierungsverlängerung gewährt und zusätzlich 77 neue Betriebe genehmigt.

Im Dezember führte China außerdem ein Importquotensystem für Rindfleisch ein, wobei Zölle von bis zu 55 % auf Mengen erhoben werden, die die Quoten überschreiten, um die heimischen Erzeuger zu schützen.

Nicht-Lebensmittel-Agrarprodukte

Zu den chinesischen Importen könnten auch Non-Food-Produkte wie Baumwolle und Holz gehören. Die Baumwollimporte sanken im vergangenen Jahr auf 225,7 Millionen US-Dollar, verglichen mit 1,85 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024.

Der kanadische Dollar schwächte sich am Dienstag gegenüber seinem US-Pendant auf fast den niedrigsten Stand seit fast fünf Wochen ab, nachdem inländische Daten zeigten, dass sich die Inflation im April langsamer als erwartet beschleunigt hatte, während der US-Dollar breite Gewinne verzeichnete.

Der kanadische Dollar, bekannt als „Loonie“, fiel um 0,1 % auf 1,3750 CAD gegenüber dem US-Dollar bzw. 72,23 US-Cent, nachdem er im Laufe des Handels mit 1,3773 seinen niedrigsten Stand seit dem 15. April erreicht hatte.

Die Daten zeigten, dass der kanadische Verbraucherpreisindex im April um 2,8 % im Jahresvergleich gestiegen ist, verglichen mit 2,4 % im März. Hauptgrund hierfür war der starke Anstieg der Benzinpreise infolge des Krieges mit dem Iran, der einen deutlichen Anstieg der globalen Ölpreise zur Folge hatte.

Analysten hatten erwartet, dass die Gesamtinflation 3,1 % erreichen würde, während die von der Bank von Kanada genau beobachteten Kernindikatoren für den Preisdruck zurückgingen.

Royce Mendes, Leiter der Makrostrategie bei Desjardins, schrieb in einer Mitteilung: „Nach den Sorgen über eine weitere Runde hoher und anhaltender Inflation können sich die kanadischen politischen Entscheidungsträger nun etwas beruhigter fühlen.“

Er fügte hinzu: „Obwohl Zinssenkungen noch nicht zur Debatte stehen, erscheint die Markteinschätzung von zwei Zinserhöhungen übertrieben.“

Die Swap-Märkte zeigten, dass Händler nun mit einer geldpolitischen Straffung der Bank von Kanada um 50 Basispunkte in diesem Jahr rechnen, gegenüber 54 Basispunkten vor der Veröffentlichung der Daten.

Unterdessen legte der US-Dollar gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen zu, da sich die Anleger auf die Möglichkeit konzentrierten, dass die Federal Reserve eine restriktivere Haltung einnehmen könnte, um die durch steigende Energiepreise verursachte Inflation einzudämmen. Gleichzeitig belastete die Unsicherheit über ein mögliches Friedensabkommen im Nahen Osten die Marktstimmung.

Die Ölpreise – eines der wichtigsten Exportgüter Kanadas – blieben mit rund 108,65 Dollar pro Barrel nahezu unverändert und bewegten sich damit weiterhin nahe dem oberen Ende ihrer Handelsspanne seit Anfang Mai.

Die Renditen kanadischer Staatsanleihen zeigten eine uneinheitliche Entwicklung bei einer steileren Zinskurve. Die Rendite zehnjähriger Anleihen stieg um zwei Basispunkte auf 3,713 %, nachdem sie zuvor mit 3,744 % ihren höchsten Stand seit Mai 2024 erreicht hatte.

Die kanadische Regierung hat außerdem auf US-Dollar lautende globale Anleihen emittiert; die endgültige Preisgestaltung wird am Mittwoch erwartet.

Der durch den Krieg mit dem Iran bedingte Stopp der Düngemittellieferungen aus dem Arabischen Golf erinnerte an den deutschen Chemiker Justus von Liebig, einen der führenden Verfechter der Mineralstoffernährungstheorie für Pflanzen im 19. Jahrhundert. Liebig ist weithin bekannt für die Förderung dessen, was heute als „Liebigsches Minimumgesetz“ bezeichnet wird.

Dieses Gesetz besagt, dass der am wenigsten verfügbare essentielle Nährstoff das Pflanzenwachstum begrenzt. Anders ausgedrückt: Sobald Landwirten ein kritischer Nährstoff fehlt, kann die Zugabe weiterer Nährstoffe den Mangel nicht ausgleichen.

Das Liebigsche Gesetz scheint sich nun in der kommenden Pflanzsaison auf eine wichtige und alarmierende Weise durchzusetzen, denn der Arabische Golf liefert 36 % des weltweiten Harnstoffs – einen der wichtigsten Stickstoffdünger – sowie 29 % des wasserfreien Ammoniaks, einem weiteren wichtigen Stickstoffdünger, zusätzlich zu 26 % des Diammoniumphosphats und 13 % des Monoammoniumphosphats.

Um einige Grundlagen der Biologie aus der Oberstufe aufzufrischen: Stickstoff, Phosphor und Kalium sind die wichtigsten Nährstoffe für Pflanzen. Diese Nährstoffe stammen nicht aus der Luft oder dem Wasser, sondern müssen über den Boden aufgenommen werden. Eine Ausnahme bilden bestimmte Hülsenfrüchte wie Sojabohnen, die Stickstoff aus der Atmosphäre binden und für den Eigenbedarf nutzen können.

Die Zufuhr dieser Nährstoffe in den Boden verbessert sowohl die Qualität als auch die Erträge der Ernte. Doch große Mengen zweier der drei wichtigsten Nährstoffe gelangen nicht mehr aus dem Arabischen Golf.

Gleichzeitig sind rund 20 % der weltweiten Exporte von Flüssigerdgas aus der Golfregion beeinträchtigt. In Ländern wie Indien wird importiertes LNG als Rohstoff für die heimische Stickstoffdüngerproduktion verwendet.

Es könnten auch weitere Komplikationen im Zusammenhang mit der Düngemittelversorgung auftreten, die noch nicht vollständig absehbar sind.

Steigende Preise setzen Landwirte weltweit unter Druck.

Höhere Düngemittelpreise haben die Weizenbauern in Argentinien bereits dazu veranlasst, über eine Reduzierung des Harnstoffdüngers nachzudenken, was zu einer geringeren Stickstoffverfügbarkeit für die Pflanzen führt.

Die Alternative wäre der Umstieg auf Nutzpflanzen, die weniger Düngemittel benötigen, was letztendlich die Weizenproduktion verringern könnte.

In Ägypten beschloss ein Bauer, den Weizenanbau – eine düngemittelintensive Kulturpflanze – aufzugeben und stattdessen andere Feldfrüchte anzubauen. Gleichzeitig halbierte er seine Anbaufläche im Vergleich zu früher, weil er sich Düngemittel, Saatgut und andere landwirtschaftliche Chemikalien, darunter Herbizide und Pestizide, die häufig aus Erdölprodukten gewonnen werden, nicht mehr leisten konnte.

Eine aktuelle Umfrage des amerikanischen Landwirtschaftsverbands (American Farm Bureau Federation) ergab außerdem, dass 70 % der US-amerikanischen Landwirte sich ihren gesamten Düngemittelbedarf nicht leisten können.

Liebigs Gesetz gilt nicht nur für Düngemittel.

Wie immer deutlicher wird, gilt das Liebigsche Gesetz nicht nur für landwirtschaftliche Düngemittel.

Moderne Landmaschinen sind fast vollständig auf Dieselkraftstoff angewiesen. Der starke Anstieg der Dieselpreise erfolgte, nachdem US-amerikanische Landwirte bereits ihre Anbauentscheidungen für die laufende Saison getroffen hatten. Die unmittelbaren Auswirkungen werden sich daher wahrscheinlich eher in Form geringerer Gewinne als in Form einer niedrigeren Produktion bemerkbar machen.

Wenn die Dieselpreise jedoch weiterhin hoch bleiben, könnten die Landwirte letztendlich die Anbaufläche reduzieren oder auf kostengünstigere Nutzpflanzen umsteigen.

Dieselkraftstoff muss eindeutig als unverzichtbarer landwirtschaftlicher Produktionsmittel betrachtet werden, genau wie Düngemittel selbst.

Die Grundbausteine der modernen Zivilisation

Die Analyse reicht weit über die Landwirtschaft hinaus, da Liebigs Gesetz auch auf die kritischen Faktoren angewendet werden kann, die der modernen Gesellschaft als Ganzes zugrunde liegen.

Der Energieexperte Vaclav Smil argumentiert, dass die moderne Welt auf vier Kernmaterialien angewiesen ist: Zement, Stahl, Kunststoffe und Ammoniak.

Ammoniak ist natürlich ein wichtiger Ausgangsstoff für die Stickstoffdüngerproduktion, wie bereits erwähnt. Die anderen drei Stoffe sind so tief in den modernen Alltag integriert, dass ihre Bedeutung oft unbemerkt bleibt.

Smil hebt einen besonders wichtigen Punkt hervor, gerade jetzt, wo die Öl- und Erdgasversorgung aus dem Arabischen Golf beeinträchtigt ist: Die Produktion aller vier Rohstoffe ist stark von fossilen Brennstoffen abhängig.

Abgesehen von diesen Branchen scheint die Welt nun kurz davor zu stehen, zu erkennen, dass der Verlust großer Mengen an Öl und Erdgas die Produktion einer breiten Palette von Gütern einschränken könnte, die grundlegend von diesen Ressourcen und ihren Derivaten abhängig sind – genau wie es das Liebigsche Gesetz vorhersagen würde.

Eine echte Bewährungsprobe für die Weltwirtschaft

Das Risiko solcher Einschränkungen für die Weltwirtschaft war für diejenigen, die es sehen wollten, immer sichtbar, aber die vorherrschende Annahme war lange Zeit, dass solche Grenzen niemals wirklich eintreten würden, oder dass sie, falls doch, nur vorübergehend wären.

Diese Annahme wird nun auf die Probe gestellt.

Und wenn der Ölanalyst Art Berman mit seiner Einschätzung Recht hat, dass die Welt möglicherweise nie wieder das Vorkriegsniveau der Ölproduktion erreichen wird, das vor dem Konflikt mit dem Iran herrschte, dann muss der Glaube an ein unbegrenztes Angebot einer neuen Realität weichen – einer Realität, die durch eine eingeschränkte Produktion vieler der wichtigsten Rohstoffe der Welt gekennzeichnet ist.