Netflix gab am Freitag bekannt, eine Vereinbarung zur Übernahme von Teilen von Warner Bros. Discovery getroffen zu haben und beendete damit rasch einen dramatischen Bieterprozess, an dem auch Paramount–Skydance und Comcast beteiligt waren, die beide um die traditionsreichen Medienunternehmen geworben hatten.

Die Unternehmen gaben an, dass der Deal Bargeld und Aktien umfasst, wobei die Warner Bros. Discovery-Aktien mit je 27,75 US-Dollar bewertet werden, was der Transaktion einen Eigenkapitalwert von 72 Milliarden US-Dollar und einen Unternehmenswert von rund 82,7 Milliarden US-Dollar einbringt.

Im Rahmen der Vereinbarung übernimmt Netflix das Filmstudio Warner Bros. und den Streamingdienst HBO Max. Warner Bros. Discovery wird die geplante Ausgliederung von Discovery Global, zu dem das breite Portfolio an Pay-TV-Sendern wie TNT und CNN gehört, weiter vorantreiben.

Der Deal bringt Netflix – den Streaming-Giganten, der die Medienbranche in den letzten Jahren grundlegend verändert hat – und Warner Bros. zusammen, ein traditionsreiches Studio hinter Kultwerken wie *Der Zauberer von Oz*, der *Harry Potter*-Reihe und dem DC-Comics-Universum sowie Premium-Inhalten von HBO Max wie *Die Sopranos* und *Game of Thrones*.

Netflix-Co-CEO Ted Sarandos erklärte den Investoren am Freitagmorgen: „Ich weiß, einige von Ihnen waren überrascht von diesem Schritt, und das kann ich vollkommen verstehen. Jahrelang waren wir als Entwickler, nicht als Käufer bekannt. Aber dies ist eine seltene Gelegenheit … und sie wird uns helfen, unsere Mission, die Welt zu unterhalten und Menschen durch großartige Geschichten zusammenzubringen, voranzutreiben.“

Die Übernahme soll voraussichtlich nach der Trennung der Fernsehsender abgeschlossen werden, ein Prozess, der nun im dritten Quartal 2026 erwartet wird. Die Unternehmen schätzen, dass der Abschluss 12 bis 18 Monate dauern wird.

Nach Abschluss der Transaktion erhält jeder Warner Bros. Discovery-Aktionär 23,25 US-Dollar in bar und 4,50 US-Dollar in Netflix-Stammaktien für jede gehaltene WBD-Aktie.

Beide Aufsichtsräte haben der Vereinbarung einstimmig zugestimmt, allerdings steht sie noch unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung und der Zustimmung der WBD-Aktionäre.

Laut einer SEC-Meldung hat sich Netflix zu einer Entschädigungszahlung von 5,8 Milliarden US-Dollar verpflichtet, falls die Transaktion nicht die erforderlichen Genehmigungen erhält. Warner Bros. Discovery müsste 2,8 Milliarden US-Dollar Entschädigung zahlen, wenn das Unternehmen die Vereinbarung zur Fusion mit einem anderen Bieter kündigt.

Konkurrenz mit Paramount

Aufgrund des Umfangs der Streaming-Angebote beider Unternehmen könnte die Übernahme auf regulatorische Bedenken stoßen. Netflix prognostizierte zuletzt über 300 Millionen Abonnenten weltweit bis Ende 2024, während WBD zum 30. September 128 Millionen Abonnenten zählte.

Das Wall Street Journal berichtete, dass Paramount diese Woche in einem Brief an WBD im Rahmen der Einreichung seines eigenen Angebots Bedenken hinsichtlich des Kartellrechts geäußert habe.

Paramount–Skydance, im Besitz von David Ellison, bekundete im September als erstes Unternehmen Interesse und reichte drei Angebote ein, bevor WBD offiziell den Verkaufsprozess einleitete. Es war der einzige Bieter, der *alle* Vermögenswerte von WBD – einschließlich Streaming-Dienste, Film- und Fernsehsender – erwerben wollte.

Quellen teilten CNBC mit, dass Paramounts letztes Barangebot am Donnerstagabend 30 Dollar pro Aktie erreicht habe, zuzüglich einer Ausfallgebühr von 5 Milliarden Dollar, falls die Regulierungsbehörden dem Deal nicht innerhalb von etwa zehn Monaten zustimmen würden.

Paramount argumentierte Anfang dieser Woche, dass WBD „jeden Anschein eines fairen Verfahrens aufgegeben“ und stattdessen Netflix bevorzugt habe.

Eine plötzliche Wendung im Bieterverfahren

Wochenlang galt Paramount als Favorit bei der WBD-Auktion. Die Führungskräfte waren von ihrem Gesamtangebot überzeugt und pflegten weiterhin eine, wie sie es nannten, „für beide Seiten vorteilhafte“ Beziehung zu Präsident Donald Trump.

Doch Netflix schockte die Branche mit gewagten Last-Minute-Angeboten, die dem Unternehmen einen entscheidenden Vorsprung verschafften, wie mit den Verhandlungen vertraute Personen berichten.

Sarandos räumte in seinem Gespräch mit Analysten am Freitag die Überraschung ein und merkte an, dass viele Medienfusionen scheitern, weil die Käufer nicht verstehen, was sie kaufen – ein Risiko, dem Netflix seiner Meinung nach nicht ausgesetzt ist.

Er fügte hinzu, dass gescheiterte Deals oft damit zusammenhängen, dass Unternehmen versuchen, Wachstum zu kaufen, nachdem ihr Kerngeschäft ins Stocken geraten ist. Dies treffe auf Netflix angesichts des anhaltenden Abonnenten- und Gewinnwachstums nicht zu.

Kartellrechtliche Bedenken drohen

Eine Quelle teilte CNN mit, dass Netflix einer Auflösungsgebühr zugestimmt habe, die mit der von Paramount vergleichbar sei – ein Zeichen des Vertrauens, aber auch ein Hinweis auf das regulatorische Risiko.

Mehrere US-Gesetzgeber haben bereits ihre Besorgnis über die zunehmende Marktkonzentration geäußert.

Senator Mike Lee schrieb zu X: „Das sollte bei den Kartellbehörden weltweit die Alarmglocken schrillen lassen.“

In den letzten Wochen galt Paramount als bevorzugter Käufer der Trump-Administration, und das Unternehmen stellte wiederholt die Frage, ob die Trump-treuen Regulierungsbehörden einem Netflix-Deal zustimmen würden.

Analysten erwarten nun einen breiten politischen und juristischen Kampf, nicht nur in den Vereinigten Staaten, sondern auch in Europa, wo die Wettbewerbsbehörden die Medienkonzentration zunehmend streng überwachen.

Während der Pressekonferenz am Freitag erläuterten die Netflix-Manager ihre erste Argumentation in regulatorischer Hinsicht, wobei sie die Komplementarität betonten und behaupteten, der Deal würde „mehr Möglichkeiten für die Kreativbranche“ schaffen.

Co-CEO Greg Peters sagte: „Warner Bros. prägt die Unterhaltungsbranche seit über einem Jahrhundert. Mit unserer globalen Reichweite und unserem bewährten Geschäftsmodell können wir seine Welten einem breiteren Publikum zugänglich machen – unseren Mitgliedern mehr Auswahl bieten, neue Zuschauer gewinnen, die Branche stärken und einen höheren Wert für unsere Aktionäre schaffen.“

Skepsis in Hollywood

Kinobetreiber und Branchenvertreter reagierten mit Vorsicht.

United Cinemas, ein großer Kinokonzern, erklärte, die Fusion stelle eine „beispiellose Bedrohung“ für den globalen Kinosektor dar, und verwies auf die bisherige Praxis von Netflix, Filme nur in begrenzten Kinos zu veröffentlichen.

Netflix antwortete, dass man beabsichtige, die Kinoaktivitäten von Warner Bros. „aufrechtzuerhalten und auszubauen“.

Eine Fusion von Netflix und HBO würde eine der prägendsten Medienrivalitäten des letzten Jahrzehnts beenden. Eine aktuelle Analyse der Bank of America besagt: „Sollte Netflix Warner Bros. übernehmen, wären die Streaming-Kriege faktisch beendet. Netflix würde zur unangefochtenen globalen Supermacht in Hollywood aufsteigen.“

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Die US-Aktienkurse stiegen am Freitag, nachdem schwächere Inflationszahlen die Erwartungen verstärkten, dass die US-Notenbank Federal Reserve bei ihrer bevorstehenden Sitzung die Zinssätze senken wird.

Aktuelle Daten zeigen, dass der Kernpreisindex für die privaten Konsumausgaben (PCE) – ohne Berücksichtigung von Nahrungsmitteln und Energie – im September im Jahresvergleich um 2,8 % gestiegen ist und damit leicht unter den Erwartungen von 2,9 % lag. Im Monatsvergleich legte der Index um 0,2 % zu und entsprach damit den Prognosen.

Der Gesamt-PCE-Index, der volatilere Komponenten umfasst, stieg im Jahresvergleich von 2,7 % im August auf 2,8 %, während das monatliche Tempo unverändert bei 0,3 % blieb.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 89 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der US-Notenbank ein.

Im Börsenhandel um 16:15 Uhr GMT stieg der Dow Jones Industrial Average um 0,4 % (183 Punkte) auf 48.034. Der S&P 500 legte um 0,5 % (31 Punkte) auf 6.888 zu, während der Nasdaq Composite um 0,6 % (137 Punkte) auf 23.642 stieg.

Die Netflix-Aktien gaben am Freitag nach, nachdem das Unternehmen einen bedeutenden Deal zur Übernahme der Filmsparte von Warner Bros. sowie des Streaming-Geschäfts bekannt gegeben hatte.

Das Unternehmen gab bekannt, eine Vereinbarung zum Kauf bedeutender Teile von Warner Bros Discovery getroffen zu haben, womit ein dramatischer Bieterwettstreit, an dem auch Paramount–Skydance und Comcast beteiligt waren, die beide um die traditionsreichen Vermögenswerte geworben hatten, rasch beendet wurde.

Laut den beiden Unternehmen besteht die Transaktion aus Bargeld und Aktien, wobei die Warner Bros. Discovery-Aktien mit je 27,75 US-Dollar bewertet werden. Dies ergibt einen Marktwert der Übernahme von 72 Milliarden US-Dollar und einen Unternehmenswert von rund 82,7 Milliarden US-Dollar.

Im Rahmen der Vereinbarung übernimmt Netflix das Filmstudio Warner Bros. und den Streamingdienst HBO Max. Warner Bros. Discovery wird die geplante Trennung von Discovery Global, zu dem das breite Portfolio an Pay-TV-Sendern wie TNT und CNN gehört, fortsetzen.

Diese wegweisende Transaktion vereint Netflix – den Streaming-Giganten, der die Medienbranche im letzten Jahrzehnt revolutioniert hat – und Warner Bros., das legendäre Studio hinter kulturellen Meilensteinen wie *Der Zauberer von Oz*, der *Harry Potter*-Reihe und dem DC-Universum. Auch HBO-Max-Titel wie *Die Sopranos* und *Game of Thrones* sind Teil der Transaktion.

Im Handel notierten die Netflix-Aktien um 14:56 Uhr GMT 0,3 % niedriger bei 102,8 US-Dollar.

Der Kupferpreis erreichte am Freitag an der Londoner Metallbörse (LME) ein neues Allzeithoch von 11.540 US-Dollar pro Tonne. Die zunehmenden Befürchtungen, die Vereinigten Staaten könnten ihr Zollpaket auf raffiniertes Kupfer ausweiten, lösten eine starke Rallye aus.

Laut Thu Lan Nguyen, Leiterin der Devisen- und Rohstoffforschung bei der Commerzbank, drohen aufgrund der Marktunsicherheit über ein sich verknappendes Angebot und steigende Lieferanfragen weitere Entnahmen aus den LME-Lagerbeständen, was den Aufwärtsdruck auf die Preise aufrechterhält.

US-Zollrisiken schüren Versorgungsängste

Nguyen merkte an, dass der jüngste Preisanstieg bei Kupfer die wachsende Befürchtung vor kurzfristigen Versorgungsengpässen widerspiegelt, die durch mögliche neue US-Zölle auf Importe von raffiniertem Kupfer ausgelöst werden könnten.

Anfang des Jahres überraschte die Biden-Regierung die Märkte, als sie raffiniertes Kupfer zunächst von einem 50-prozentigen Zoll ausnahm und die Maßnahme nur auf Kupferhalbzeuge anwandte. Diese Entscheidung führte zu einem deutlichen Preisverfall bei Kupfer an der Comex und ermöglichte eine Erholung der Lagerbestände an der LME, da große Mengen in Erwartung strengerer Handelsregeln in die USA umgeleitet wurden.

Die Erwartung, dass Washington den Anwendungsbereich der Zölle möglicherweise ausweiten könnte, lässt nun die Befürchtung wieder aufleben, dass zur Deckung der US-Nachfrage erneut Lagerbestände aus der LME abgezogen werden könnten – eine Sorge, die durch einen jüngsten Anstieg der Lieferanfragen noch verstärkt wird.

Nguyen fügte hinzu, dass der US-Handelsminister zwar ursprünglich einen schrittweisen Zoll auf raffiniertes Kupfer ab 2027 vorgeschlagen hatte, die Regierung die Umsetzung aber beschleunigen könnte. Die ursprüngliche Absicht sei wahrscheinlich gewesen, den heimischen Produzenten Zeit für den Kapazitätsausbau zu geben.

Da Daten des US Geological Survey zeigen, dass die inländische Produktion derzeit nur etwa die Hälfte des nationalen Verbrauchs deckt, erhöht jede Verschärfung der politischen Maßnahmen – in Verbindung mit einem fortgesetzten Abbau der Lagerbestände – das Risiko zusätzlicher Preisspitzen.

Der US-Dollar-Index sank unterdessen um weniger als 0,1 % auf 98,9 (Stand: 14:28 GMT), nachdem er zuvor zwischen 98,8 und 99,07 gehandelt hatte.

Im US-Handel stiegen die Kupfer-Futures für März bis 14:26 Uhr GMT um 1 % auf 5,43 US-Dollar pro Pfund.