Der US-Dollar legte am Montag leicht zu, konnte sich jedoch nur schwer von dem starken Rückgang erholen, der durch die Ankündigung des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, zu einer gemäßigteren Geldpolitik (in Richtung Zinssenkungen) ausgelöst worden war. Dies öffnete die Tür für eine Zinssenkung in der größten Volkswirtschaft der Welt im nächsten Monat.

Der Euro fiel um 0,1 Prozent auf 1,1701 Dollar, blieb aber in der Nähe seines Höchststands vom Freitag von 1,174225, seinem höchsten Stand seit dem 28. Juli. Sowohl das britische Pfund als auch der Schweizer Franken fielen ebenfalls um etwa 0,1 Prozent.

In einer mit Spannung erwarteten Rede beim jährlichen Symposium der Fed in Jackson Hole am Freitag deutete Powell die Möglichkeit einer Zinssenkung bei der Sitzung der Zentralbank im nächsten Monat an und sagte, die Risiken auf dem Arbeitsmarkt würden zunehmen, während die Inflationsrisiken weiterhin bestünden.

Große Brokerhäuser wie Barclays, BNP Paribas und die Deutsche Bank erwarten nach Powells Äußerungen nun eine Senkung um 25 Basispunkte im September. Analysten der Bank of America halten dagegen an ihrer Prognose fest, dass die Fed die Zinsen im nächsten Monat unverändert lassen wird, räumen aber ein, dass sich die Risiken in Richtung einer Lockerung verschoben haben.

In einer Mitteilung hieß es: „Wir sehen das Risiko, dass die Fed einen politischen Fehler begeht, indem sie die Zinsen zu einem Zeitpunkt senkt, an dem sich die Konjunktur erholt und die Inflation sich der Marke von 3 % nähert.“

Laut dem CME FedWatch-Tool gehen Händler bei den Futures-Preisen mittlerweile von einer Wahrscheinlichkeit von 87 Prozent aus, dass der Leitzins am 17. September um einen Viertelprozentpunkt gesenkt wird. Vor Powells Rede lag die Wahrscheinlichkeit noch bei rund 70 Prozent.

Zu den wichtigsten Daten, die diese Woche erwartet werden, gehört der Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE), der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, der am Freitag veröffentlicht werden soll, sowie die Beschäftigungsdaten für August, die eine Woche später veröffentlicht werden sollen.

Neben den Erwartungen an einen Lockerungskurs der Fed geriet der Dollar auch durch die Angriffe von US-Präsident Donald Trump auf Powell und andere Fed-Mitglieder unter Druck. Dies löste Zweifel an der Unabhängigkeit der Notenbank aus. Trump kritisierte kürzlich Vorstandsmitglied Lisa Cook und sagte am Freitag, er werde sie entlassen, wenn sie nicht wegen Vorwürfen im Zusammenhang mit ihren Hypotheken in Michigan und Georgia zurücktrete.

Chinesischer Yuan erholt sich

Auf anderen Märkten stieg der chinesische Yuan auf seinen höchsten Stand seit einem Monat, unterstützt durch die Schwäche des Dollars. Gegenüber dem japanischen Yen stieg der Dollar leicht auf 147,17, nachdem er am Freitag um 1 Prozent gefallen war.

Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, sagte am Samstag in Jackson Hole, dass die Lohnerhöhungen sich mittlerweile auch über die großen Unternehmen hinaus auszubreiten begannen und sich angesichts der angespannten Arbeitsmarktlage wahrscheinlich weiter beschleunigen würden.

Diese Äußerungen bestärkten die Markterwartungen, dass die Bank of Japan ihre Zinserhöhungen bald wieder aufnehmen werde, nachdem sie nach der Erhöhung im Januar eine Pause eingelegt hatte, um die Auswirkungen der von Trump verhängten aggressiven globalen Zölle zu bewerten.

Ho Min Lee, Chef-Makrostratege bei Lombard Odier, erwartet einen Anstieg des Yen gegenüber dem Dollar auf knapp 140 Punkte in den nächsten zwölf Monaten, erwartet aber kurzfristig eine Volatilität innerhalb einer engen Spanne. Er sagte: „Wir gehen davon aus, dass die Bank of Japan ihre Zinsen im Januar nächsten Jahres anheben wird, nicht im Oktober. Die Bank wird die Realzinsen voraussichtlich bis Jahresende im negativen Bereich belassen und danach schrittweise Erhöhungen in Erwägung ziehen.“

Händler gehen derzeit von einer Wahrscheinlichkeit von etwa 50 % aus, dass die Bank of Japan bei ihrer Sitzung im Oktober den Leitzins anheben wird.

Kryptowährungen

Auf den Märkten für digitale Währungen fiel Ether am Montag um rund 4 %, nachdem er am Wochenende ein Rekordhoch von 4.955,14 Dollar erreicht hatte. Bitcoin fiel um rund 1 % auf 111.702 Dollar.

Der Goldpreis fiel am Montag zu Beginn der Handelswoche auf dem europäischen Markt und fiel von seinem fast zweiwöchigen Hoch vom Freitag zurück. Grund dafür waren Gewinnmitnahmen und eine Erholung des US-Dollars gegenüber einem Korb globaler Währungen.

Nach den Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole, die die Erwartungen auf eine Zinssenkung in den USA im September verstärkten, warten die Anleger diese Woche auf weitere Hinweise auf eine mögliche Lockerung der Geldpolitik in den USA.

Preisübersicht

• Der Spotpreis für Gold fiel um 0,35 % auf 3.359,85 $ und lag damit unter dem Eröffnungsniveau von 3.371,92 $, nachdem er auf demselben Niveau ein Intraday-Hoch von 3.371,92 $ erreicht hatte.

• Am Freitag schloss der Goldpreis 1,0 % höher und erreichte mit 3.378,90 USD pro Unze ein fast zweiwöchiges Hoch, nachdem Powells vorsichtige Bemerkungen die Wetten auf Zinssenkungen unterstützt hatten.

• In dieser Woche legte Gold um rund 1,1 % zu, der dritte wöchentliche Anstieg innerhalb eines Monats, aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach nicht rentablen Vermögenswerten.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Montag um 0,25 % und erholte sich von einem Dreiwochentief von 97,56, was eine Erholung der US-Währung gegenüber einem Korb globaler Währungen widerspiegelt.

Über technische Käufe auf niedrigerem Niveau hinaus legte der Dollar zu Beginn der Woche zu, da die Märkte auf neue Hinweise auf die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im September warteten.

US-Zinssätze

• Powell sagte am Freitag in Jackson Hole, dass sich verändernde Risikoverhältnisse möglicherweise zu politischen Anpassungen führen könnten, da die aktuellen Indikatoren auf steigende Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt hindeuten.

• Im Anschluss an diese Bemerkungen zeigte das FedWatch-Tool der CME, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September von 75 % auf 87 % stieg, während die Wahrscheinlichkeit einer unveränderten Zinsänderung von 25 % auf 13 % sank.

• Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Oktober stieg von 85 % auf 94 %, während die Wahrscheinlichkeit einer unveränderten Zinsänderung von 15 % auf 6 % sank.

• Investoren werden diese Woche eine Reihe wichtiger US-Datenveröffentlichungen verfolgen, darunter den Bericht über die persönlichen Konsumausgaben (PCE) vom Freitag sowie neue Kommentare der Fed.

Goldausblick

• Matt Simpson, leitender Marktanalyst bei City Index, sagte, Gold sei kurzfristig bei 3.350 US-Dollar gut unterstützt, nachdem Powells vorsichtige Haltung am Freitag die Preise ansteigen ließ.

• Er fügte hinzu, dass ein anhaltender Aufwärtstrend wahrscheinlich eine geringere PCE-Inflation und schwächere Arbeitsmarktdaten voraussetzt. Da die Inflationsrisiken jedoch weiterhin hoch sind, könnten die Gewinne des Goldpreises nach einer ersten Korrektur begrenzt bleiben.

SPDR Gold Trust

Die Bestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten börsengehandelten Goldfonds, blieben am Freitag unverändert und lagen mit 956,77 Tonnen auf dem niedrigsten Stand seit dem 6. August.

Der Euro gab am Montag zu Beginn der Handelswoche auf dem europäischen Markt gegenüber einem Korb globaler Währungen nach und fiel von einem Dreiwochenhoch gegenüber dem US-Dollar zurück, was auf Gewinnmitnahmen und Korrekturaktivitäten zurückzuführen war.

Berichten zufolge wird die Europäische Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat wahrscheinlich unverändert lassen. Allerdings könnten die Diskussionen über eine weitere Lockerung der Geldpolitik und mögliche Zinssenkungen im Herbst wieder aufgenommen werden, wenn die Konjunktur in der Eurozone schwächelt.

Preisübersicht

• EUR/USD fiel um 0,2 % auf 1,1694, vom Eröffnungsniveau von 1,1719, nachdem es ein Intraday-Hoch von 1,1726 erreicht hatte.

• Der Euro beendete die Sitzung am Freitag mit einem Plus von fast 1,0 % gegenüber dem Dollar, was seinen größten Tagesgewinn seit dem 1. August darstellte, und erreichte nach Kommentaren von Jerome Powell in Jackson Hole ein Dreiwochenhoch von 1,1743.

• In der vergangenen Woche stieg der Euro gegenüber dem Dollar um 0,15 % und verzeichnete damit seinen dritten wöchentlichen Anstieg in Folge.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Montag um 0,25 Prozent und begann sich von seinem Dreiwochentief von 97,56 zu erholen. Dies spiegelt die erneute Stärke der US-Währung gegenüber einem Korb wichtiger Währungen wider.

Über technische Käufe auf niedrigerem Niveau hinaus erholte sich der Dollar zu Beginn der Woche, da die Märkte auf weitere Hinweise auf die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Federal Reserve im September warten.

Laut Daten der Londoner Börse rechnen Händler nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 84 Prozent für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im September, wobei sich die kumulierten Senkungen bis zum Jahresende auf 53 Basispunkte belaufen werden.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell erklärte am Freitag in Jackson Hole, dass sich verändernde Risikoverhältnisse eine Anpassung der Geldpolitik erforderlich machen könnten, da die aktuellen Indikatoren auf steigende Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt hindeuteten.

Europäische Zinssätze

• Fünf Quellen teilten Reuters mit, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat voraussichtlich unverändert lassen wird. Allerdings könnten die Diskussionen über weitere Senkungen im Herbst wieder aufgenommen werden, wenn das Wachstum in der Eurozone nachlässt.

• EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Samstag in Jackson Hole, dass die in den Jahren 2022 und 2023 beschlossenen Straffungsmaßnahmen weder eine Rezession noch einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit ausgelöst hätten, wie dies in der Vergangenheit der Fall gewesen sei.

• Die Geldmarktpreise zeigen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von weniger als 30 % für eine Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte im September.

• Die Anleger werden die kommenden Wirtschaftsdaten der Eurozone und die Äußerungen der EZB-Vertreter in der kommenden Zeit aufmerksam verfolgen, um diese Wahrscheinlichkeiten neu zu bewerten.

Der japanische Yen gab am Montag zu Beginn der Handelswoche auf den asiatischen Märkten gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen nach und gab gegenüber dem US-Dollar sein Wochenhoch auf. Dies war Teil einer Korrektur und von Gewinnmitnahmen nach einem starken Tagesgewinn am Ende der letzten Woche.

Nach weiteren restriktiveren Kommentaren des Gouverneurs der Bank of Japan, Kazuo Ueda, auf dem jährlichen Jackson Hole Economic Symposium stiegen die Erwartungen, dass die Zentralbank ihre geldpolitische Normalisierung bald wieder aufnehmen und die Zinsen nach einer Pause seit Januar anheben könnte.

Preisübersicht

• Heutiger Yen-Wechselkurs: Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um 0,45 % auf (147,53¥), ausgehend vom Schlusskurs am Freitag bei (146,86¥), wobei der niedrigste Stand während des Handelstages bei (146,75¥) lag.

• Der Yen beendete die Sitzung am Freitag mit einem Plus von 1,0 % gegenüber dem Dollar. Dies war sein dritter Tagesgewinn in den letzten drei Sitzungen und der größte Tagesanstieg seit dem 1. August, nachdem Fed-Vorsitzender Jerome Powell eine Zinssenkung in den USA im September angedeutet hatte.

• Der Yen verzeichnete letzte Woche einen Zuwachs von 0,2 % gegenüber dem Dollar, seinen zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge, getrieben von der Erwartung zweier Zinssenkungen der Fed vor Ende dieses Jahres.

US-Dollar

Der Dollarindex stieg am Montag um 0,25 % und erholte sich von einem Dreiwochentief von 97,56 Punkten. Dies spiegelt eine Erholung des US-Währungsniveaus gegenüber einem Korb globaler Währungen wider.

Über die geringen Käufe hinaus erholte sich der Dollar zu Beginn der Woche, da die Märkte auf neue Erkenntnisse zur Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im September warten.

Den Daten der Londoner Börse zufolge rechnen Händler nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 84 Prozent für eine Senkung um 25 Basispunkte im September und einer kumulierten Senkung um 53 Basispunkte bis zum Jahresende.

Powell sagte am Freitag in Jackson Hole, dass sich verändernde Risikoverhältnisse eine Anpassung der Geldpolitik rechtfertigen könnten, da die aktuellen Indikatoren auf steigende Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt hindeuteten.

Kazuo Ueda

Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, sagte am Samstag in Jackson Hole, dass sich die Lohnerhöhungen nicht nur auf große Firmen ausweiten würden und sich aufgrund der angespannten Lage auf dem Arbeitsmarkt wahrscheinlich weiter beschleunigen würden.

Diese Bemerkungen verstärkten die Markterwartungen, dass die BoJ die Zinserhöhungen bald nach ihrem Schritt im Januar wieder aufnehmen könnte, wobei Händler nun eine mögliche Erhöhung bei der Sitzung im Oktober erwarten.

Japanische Zinssätze

• Der Marktpreis einer Zinserhöhung der BOJ um 25 Basispunkte im September liegt derzeit stabil bei etwa 45 %.

• Um diese Chancen neu einzuschätzen, warten die Anleger auf weitere Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan.

Ausblick für den Yen

• Homin Lee, Chef-Makrostratege bei Lombard Odier, erwartet, dass der Yen in den nächsten 12 Monaten auf 140 pro US-Dollar steigen wird, prognostiziert jedoch, dass der Leitzins kurzfristig in einem begrenzten Bereich bleiben wird.

• Lee sagte: „Wir gehen davon aus, dass die nächste Zinserhöhung der BOJ im Januar nächsten Jahres erfolgen wird, nicht im Oktober.“ Er fügte hinzu: „Wahrscheinlich wird die Bank den realen Leitzins bis zum Jahresende sehr niedrig im tief negativen Bereich belassen und danach nur schrittweise Zinserhöhungen in Betracht ziehen.“