Die US-Notenbank Federal Reserve veröffentlichte am Dienstag das Protokoll ihrer stark polarisierten Sitzung Anfang des Monats, die mit einer erneuten Zinssenkung endete – eine Entscheidung, die offenbar weitaus knapper ausfiel, als das Endergebnis vermuten ließ.

Das Protokoll, das aufgrund des Neujahrsfeiertags einen Tag früher als üblich veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Beamten während des Treffens am 9. und 10. Dezember ein breites Spektrum an Meinungen äußerten.

Letztendlich beschloss der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) mit 9 zu 3 Stimmen eine Senkung des Leitzinses um einen Viertelprozentpunkt. Dies war die höchste Anzahl an Gegenstimmen seit 2019 und erfolgte inmitten einer intensiven Debatte über die Notwendigkeit, den Arbeitsmarkt zu stützen, im Vergleich zu den Inflationssorgen. Die Entscheidung senkte den Leitzins auf eine Spanne von 3,5 % bis 3,75 %.

Dem Protokoll zufolge waren die meisten Teilnehmer der Ansicht, dass weitere Abwärtskorrekturen des Zielkorridors für den Leitzins der US-Notenbank wahrscheinlich angemessen wären, wenn die Inflation im Laufe der Zeit wie erwartet weiter sinken würde.

Diese Ansicht ging jedoch mit deutlichen Vorbehalten hinsichtlich des Tempos und des Zeitpunkts etwaiger weiterer Schritte einher.

Im Protokoll hieß es weiter: „Hinsichtlich des Umfangs und des Zeitpunkts weiterer Anpassungen des Zielbereichs merkten einige Teilnehmer an, dass es angesichts ihrer wirtschaftlichen Aussichten angemessen sein könnte, den Zielbereich nach der Reduzierung bei diesem Treffen für einige Zeit auf dem derzeitigen Niveau beizubehalten.“

Offizielle Vertreter zeigten sich zuversichtlich, dass die Wirtschaft weiterhin moderat wachsen werde, wiesen aber gleichzeitig auf Abwärtsrisiken für die Beschäftigung und Aufwärtsrisiken für die Inflation hin. Unterschiedliche Risikobewertungen trugen zur Uneinigkeit innerhalb des Ausschusses bei, wobei Anzeichen dafür vorlagen, dass das Ergebnis trotz der Mehrheit für die Zinssenkung auch anders hätte ausfallen können.

Aus dem Protokoll ging hervor, dass „einige Teilnehmer, die sich bei diesem Treffen für die Reduzierung der Zielreichweite aussprachen, angaben, die Entscheidung sei sehr heikel gewesen, oder dass sie auch dafür gewesen wären, die Zielreichweite unverändert zu lassen.“

Die Abstimmung fiel zeitlich mit der vierteljährlichen Aktualisierung der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen zusammen, einschließlich des vielbeachteten Punktediagramms, das die Erwartungen der einzelnen Amtsträger hinsichtlich der Entwicklung der Zinssätze darstellt.

Die Prognosen der 19 Beamten, die an der Dezember-Sitzung teilnahmen – darunter 12 stimmberechtigte Mitglieder –, wiesen auf die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung im Jahr 2026 und einer weiteren im Jahr 2027 hin, wodurch der Leitzins möglicherweise auf rund 3 % sinken würde. Dieses Niveau betrachten die Beamten als „neutral“, d. h. weder restriktiv noch stimulierend für das Wirtschaftswachstum.

Diejenigen, die sich für eine Beibehaltung der Zinssätze aussprachen, „äußerten die Besorgnis, dass die Fortschritte in Richtung des Inflationsziels des Ausschusses von 2 % im Jahr 2025 ins Stocken geraten sein könnten, oder deuteten auf die Notwendigkeit eines größeren Vertrauens in die Nachhaltigkeit der Inflationsentwicklung hin.“

Offizielle Vertreter räumten ein, dass die von US-Präsident Donald Trump verhängten Zölle zu einer höheren Inflation beigetragen hätten, waren sich aber weitgehend einig, dass dieser Effekt vorübergehend sei und voraussichtlich im Laufe des Jahres 2026 nachlassen werde.

Seit der Abstimmung zeigen Wirtschaftsdaten, dass der Arbeitsmarkt weiterhin ein langsameres Einstellungswachstum verzeichnet, ohne dass es zu einem starken Anstieg der Entlassungen gekommen ist. Die Inflation hat sich zwar allmählich weiter abgeschwächt, liegt aber weiterhin über dem Zielwert der US-Notenbank von 2 %.

Gleichzeitig entwickelte sich die Gesamtwirtschaft weiterhin positiv. Das Bruttoinlandsprodukt wuchs im dritten Quartal mit einer annualisierten Rate von 4,3 Prozent und übertraf damit die Erwartungen. Dies bedeutete eine Beschleunigung um etwa einen halben Prozentpunkt gegenüber dem bereits soliden Tempo des zweiten Quartals.

Viele der Daten sind jedoch mit einer wichtigen Einschränkung versehen. Einige Berichte verzögern sich weiterhin, da die Regierungsbehörden die Datenerhebung nach der Haushaltssperre noch abschließen müssen, und selbst neuere Veröffentlichungen werden aufgrund dieser Lücken mit Vorsicht betrachtet.

Die Märkte gehen daher weitgehend davon aus, dass der Ausschuss die Zinssätze in den nächsten Sitzungen unverändert lassen wird, während er weitere Daten abwartet. Die Feiertage waren von wenigen öffentlichen Äußerungen der Fed-Vertreter geprägt, und die wenigen verfügbaren Kommentare zeugen von großer Vorsicht im Hinblick auf das neue Jahr.

Die Zusammensetzung des Komitees wird sich ebenfalls ändern; vier neue Präsidenten regionaler Banken werden Stimmrechte erhalten:

Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, die sich nicht nur gegen weitere Kürzungen, sondern auch gegen eine frühere Reduzierung aussprach;

Anna Paulson, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Philadelphia, die Bedenken hinsichtlich der Inflation geäußert hat;

Lorie Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Dallas, die Bedenken gegen Zinssenkungen geäußert hat;

Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, sagte, er hätte für die Zinssenkung im Oktober nicht gestimmt.

Bei derselben Sitzung beschloss der Ausschuss auch die Wiederaufnahme der Anleihekäufe. Gemäß der neuen Vereinbarung wird die Fed kurzfristige Staatsanleihen erwerben, um den Druck auf die kurzfristigen Finanzierungsmärkte zu verringern.

Die Zentralbank begann das Programm mit monatlichen Ankäufen von Schatzanweisungen im Wert von 40 Milliarden US-Dollar und plante, dieses Tempo mehrere Monate lang beizubehalten, bevor es schrittweise reduziert wurde. Ein vorheriger Versuch, die Bilanzsumme zu verringern, hatte die Bestände der Fed um etwa 2,3 Billionen US-Dollar reduziert und sie auf den aktuellen Stand von 6,6 Billionen US-Dollar gesenkt.

Im Protokoll wurde darauf hingewiesen, dass ein Versäumnis, die Ankäufe wieder aufzunehmen – was an den Märkten als quantitative Lockerung bezeichnet wird –, zu einem „erheblichen Rückgang der Reserven“ auf ein Niveau unterhalb dessen führen könnte, was die Federal Reserve für das Bankensystem als „ausreichend“ erachtet.

Kupfer, der bernsteinfarbene „Cousin des Goldes“, klettert still und leise in der Rangliste der diesjährigen Top-Rohstoffe empor. Kupfer, das zunehmend als wichtiger Bestandteil beim Aufbau von KI-Rechenzentren gilt, steuert auf sein stärkstes Jahresergebnis seit der globalen Finanzkrise zu.

Der Dreimonats-Kupferkontrakt an der Londoner Metallbörse notierte am Dienstag bei rund 12.222 US-Dollar pro Tonne und lag damit leicht unter dem Rekordhoch vom Montag von 12.960 US-Dollar pro Tonne. Seit Jahresbeginn hat Kupfer damit um etwa 42 % zugelegt und den größten Jahresgewinn seit 2009 erzielt.

Laut einer Analyse von Chefökonom David Rosenberg verzeichnete das Metall bis Dienstag acht aufeinanderfolgende Handelstage mit Kursgewinnen – die längste Gewinnserie seit acht Jahren.

Bei Kupfer – einem Industriemetall, das in den letzten Jahren gegenüber Edelmetallen in den Hintergrund gerückt ist – lassen sich mehrere Faktoren für diesen starken Aufschwung erklären.

Erstens die Dynamik im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz. Kupfer ist ein wichtiger Bestandteil von Rechenzentren und wird zunehmend als ergänzende Investition zum umfassenderen Thema KI betrachtet.

Zweitens bestehen Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage. Der Sektor sieht sich mit Angebotsengpässen konfrontiert, während die Nachfrage aufgrund der Elektrifizierung und der Energiewende rasant steigt. Hinzu kommt, dass die USA in Erwartung potenzieller Zölle massiv Kupfervorräte angelegt haben, was den Preisdruck weiter erhöht.

Drittens, durch Zölle bedingte Störungen. Die Kupferpreise erfuhren in diesem Sommer einen starken Aufschwung, nachdem US-Präsident Donald Trump einen 50-prozentigen Zoll auf bestimmte Kupferprodukte und kupferintensive Güter angekündigt hatte.

Rosenberg merkte in einem kürzlich veröffentlichten Kundenmemo an, dass das außergewöhnliche Jahr für Kupfer vor allem auf „anhaltende und ungelöste Bedenken hinsichtlich Versorgungsengpässen“ zurückzuführen sei.

Kupfer profitierte ebenfalls von einer breiteren Rallye bei den Metallen. Gold legte seit Jahresbeginn um rund 64 % zu und zog laut Art Hogan, Chefmarktstratege bei B. Riley Wealth Management, gegenüber Business Insider oft auch andere Metalle wie Silber und Kupfer mit nach oben.

„Wenn die Gruppe in Bewegung gerät, bewegen sich in der Regel alle gemeinsam“, sagte Hogan mit Blick auf die breit angelegte Stärke der Metallmärkte.

Die Wall Street geht nicht davon aus, dass diese Dynamik in absehbarer Zeit nachlassen wird.

Analysten des Marktforschungsteams von JPMorgan gehen davon aus, dass die Kupferpreise in der ersten Hälfte des nächsten Jahres auf etwa 12.500 US-Dollar pro Tonne steigen werden, unterstützt durch eine KI-getriebene Nachfrage und die mögliche Rücknahme einiger Zölle.

Unterdessen prognostiziert Goldman Sachs, dass die Kupferpreise im Laufe des nächsten Jahrzehnts 15.000 US-Dollar pro Tonne erreichen werden, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 22 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.

In einer Mitteilung an die Kunden schrieb die Bank: „Kupfer bleibt langfristig unser bevorzugtes Industriemetall, angesichts seines einzigartig begrenzten Angebots und des starken strukturellen Nachfragewachstums.“

Bitcoin rutschte am Dienstag in Richtung der Marke von 87.000 US-Dollar ab, nachdem es ihm in der vorangegangenen Sitzung erneut nicht gelungen war, sich über die Schwelle von 90.000 US-Dollar zu erholen. Schwache Handelsvolumina zum Jahresende und eine nachlassende institutionelle Nachfrage belasteten die weltgrößte Kryptowährung.

Bitcoin fiel um 2,5 % und notierte um 01:32 Uhr US-Ostküstenzeit (06:32 Uhr GMT) bei 87.458,6 US-Dollar.

Bitcoin hatte es am Montag kurzzeitig geschafft, die wichtige psychologische Marke von 90.000 US-Dollar zu durchbrechen, gab diese Gewinne aber schnell wieder ab, was den starken technischen Widerstand in diesem Bereich unterstreicht.

Bitcoin gerät durch ETF-Abflüsse unter Druck, während die Märkte auf das Protokoll der Fed-Sitzung warten.

Die Kryptowährung hatte in den letzten Handelssitzungen Schwierigkeiten, an Aufwärtsdynamik zu gewinnen, wobei wiederholte Kursrückgänge auf einen Mangel an Überzeugung unter den Händlern zum Jahresende hin hindeuten.

Zu den Hauptfaktoren, die den Preisdruck verstärkten, zählten die anhaltenden Abflüsse aus in den USA notierten Bitcoin-Spotfonds.

Der Rückgang der institutionellen Nachfrage, der sich in den anhaltenden Rücknahmen aus diesen Fonds widerspiegelt, hat die Stimmung belastet, nachdem frühere Zuflüsse Bitcoin auf Rekordhochs getrieben hatten. Diese Verschiebung der Kapitalflüsse fiel mit Gewinnmitnahmen und einer allgemeinen Abkühlung der Risikobereitschaft zusammen.

Die Handelsbedingungen wurden während der Feiertage zusätzlich durch geringe Liquidität beeinträchtigt, was die Preisschwankungen verstärkte und die Fähigkeit des Marktes einschränkte, Richtungsbewegungen beizubehalten. Bitcoin bewegte sich weiterhin in einer Seitwärtsbewegung unterhalb von 90.000 US-Dollar, trotz kurzzeitiger Kursausschläge über diese Marke im Tagesverlauf.

Auch im Vorfeld der Veröffentlichung des Protokolls der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve im Dezember, die für später am Dienstag geplant war, blieben die Anleger vorsichtig.

Es wird erwartet, dass das Protokoll Meinungsverschiedenheiten unter den politischen Entscheidungsträgern hinsichtlich der Zinsaussichten aufzeigen wird, nachdem die Zentralbank Anfang des Monats die Zinssätze gesenkt hatte.

Die Erwartung weiterer Zinssenkungen im Jahr 2026 hat risikoreichen Anlagen, einschließlich Kryptowährungen, Rückenwind verliehen, da niedrigere Zinssätze tendenziell spekulative Investitionen begünstigen, indem sie die Attraktivität renditebringender Anlagen verringern.

Die Unsicherheit hinsichtlich des Zeitpunkts und des Umfangs künftiger Lockerungsmaßnahmen hat die Anleger jedoch kurzfristig vorsichtig agieren lassen.

Kryptowährungskurse heute: Altcoins geben im Gleichschritt mit Bitcoin nach

Die meisten wichtigen Altcoins gaben am Dienstag nach und folgten damit den Verlusten von Bitcoin in einem verhaltenen Marktumfeld.

Ethereum, die zweitgrößte Kryptowährung der Welt, fiel um 3 % auf 2.949,92 US-Dollar.

XRP, die drittgrößte Kryptowährung, fiel um 1,6 % auf 1,86 US-Dollar.

Der Dollar stabilisierte sich am Dienstag im Vorfeld der Veröffentlichung des Protokolls der Dezember-Sitzung der US-Notenbank, während der chinesische Yuan seine Gewinne ausbaute und gegenüber der US-Währung eine wichtige psychologische Marke durchbrach.

Die Feiertage zum Jahresende führten weiterhin zu einem Liquiditätsabfluss an den Märkten, da Händler zunehmend davon ausgehen, dass der Dollar weiterhin unter Druck stehen wird.

Der Dollar steuert auf seine schlechteste Jahresperformance seit 2017 zu, mit Verlusten von fast 10 %.

Einige Analysten sagten, das Protokoll der Fed-Sitzung vom Dezember, in der die Zentralbank die Zinssätze senkte, könnte die Erwartungen auf eine weitere geldpolitische Lockerung verstärken, da die Märkte bereits zwei weitere Zinssenkungen im Jahr 2026 eingepreist hätten.

Euro und Pfund auf Kurs für jährliche Gewinne.

Der Euro notierte bei 1,1767 US-Dollar und steuerte auf einen jährlichen Zuwachs von rund 14 % zu, während das Pfund Sterling bei 1,3508 US-Dollar stand und voraussichtlich bis 2025 um etwa 8 % steigen wird.

Der Dollar-Index, der den Wert der US-Währung gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen misst, dürfte einen jährlichen Rückgang von 9,6 % verzeichnen – den stärksten Einbruch seit acht Jahren. Die Schwäche ist auf die Erwartung von Zinssenkungen der US-Notenbank, die sich verringernden Zinsdifferenzen zu anderen Währungen sowie auf die Sorgen um das US-Haushaltsdefizit und die politische Unsicherheit zurückzuführen.

Der Index notierte zuletzt bei 98,03 Punkten und damit nicht weit vom Dreimonatstief der Vorwoche entfernt.

Die Strategen von MUFG erwarten, dass der Dollar-Index im nächsten Jahr um weitere 5 % sinken wird. Als Hauptgründe nennen sie die wirtschaftliche Entwicklung der USA und die Richtung der Geldpolitik.

Andere wiesen jedoch auf die relative Stabilität des Dollars in den letzten Monaten und den begrenzten Spielraum der Fed für wesentlich stärkere Zinssenkungen hin.

Guy Miller, Chefmarktstratege der Zurich Insurance Group, sagte: „Wir gehen davon aus, dass der Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen in einer Spanne um das aktuelle Niveau schwanken wird. Seit dem Sommer hat sich der Dollar weitgehend seitwärts bewegt, insbesondere gegenüber dem Schweizer Franken und dem Euro.“

Yuan durchbricht eine wichtige psychologische Ebene

Der chinesische Onshore-Yuan durchbrach zum ersten Mal seit zweieinhalb Jahren die psychologisch wichtige Marke von 7 Yuan pro Dollar und widersetzte sich damit den schwächeren Vorgaben der Zentralbank, da Exporteure zum Jahresende in Eile Dollar verkauften.

Der Yuan wertete auf 6,9951 pro Dollar auf und erreichte damit den höchsten Stand seit Mai 2023. Seit Anfang April hat er gegenüber dem schwächer werdenden Dollar um rund 5 % zugelegt und dürfte damit eine dreijährige Verlustserie beenden.

Die Chinesische Volksbank hatte versucht, die starke Aufwertung des Yuan durch die Festlegung schwächerer täglicher Referenzkurse und mündliche Warnungen über die staatlichen Medien einzudämmen, doch diese Bemühungen konnten die Aufwärtsdynamik der Währung nicht umkehren.

Der japanische Yen und die Wirtschaft

Der japanische Yen notierte unterdessen bei 155,96 pro Dollar und lag damit etwas außerhalb der Niveaus, die zuvor mündliche Warnungen vonseiten der Tokioter Behörden ausgelöst und Spekulationen über mögliche Interventionen am Markt angeheizt hatten.

Eine am Montag veröffentlichte Zusammenfassung der Meinungen von Entscheidungsträgern der Bank von Japan zeigte, dass die Beamten die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen auch nach der im Dezember beschlossenen Anhebung diskutierten. Ein Mitglied forderte Zinserhöhungen alle paar Monate und unterstrich damit den Fokus der Bank auf den Inflationsdruck.

Kit Juckes, Chef-Währungsstratege bei der Société Générale, erklärte, die Bewegungen des Dollar/Yen-Kurses hingen stärker von den Wachstumserwartungen als von der Geldpolitik ab. „Was der Yen vor allem braucht, ist ein stärkeres BIP-Wachstum“, sagte er.

Die japanische Regierung gab letzte Woche bekannt, dass sie für das im März endende Geschäftsjahr mit einem Wirtschaftswachstum von 1,1 % rechnet, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 0,7 % im August. Als Grund nannte sie die geringer als erwartet ausgefallenen Auswirkungen der US-Zölle.

Laut offiziellen Prognosen wird sich das Wachstum im folgenden Geschäftsjahr voraussichtlich auf 1,3 % beschleunigen, gestützt durch einen soliden Konsum und hohe Investitionsausgaben, die die schwächere Auslandsnachfrage ausgleichen.