Der Euro legte am Montag an den europäischen Märkten gegenüber einem Währungskorb zu und setzte damit seine Gewinne fort, die am Freitag gegenüber dem US-Dollar kurzzeitig nachgelassen hatten. Die Währung nähert sich einem Mehrwochenhoch und profitiert von einer Abschwächung des US-Dollars, da Anleger die Entwicklungen in den Friedensgesprächen zwischen den USA und dem Iran bewerten.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte letzte Woche, dass die Option einer Zinserhöhung während der jüngsten Sitzung ausführlich erörtert wurde, und merkte an, dass die bevorstehende Sitzung im Juni der "geeignete Zeitpunkt" sein werde, um den eingeschlagenen geldpolitischen Kurs neu zu bewerten.

Preisübersicht

* Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um etwa 0,25 % auf (1,1747), nach dem Schlusskurs vom Freitag von (1,1719), und erreichte ein Tagestief von (1,1720).

Der Euro schloss den Freitagshandel mit einem Minus von 0,1 % gegenüber dem Dollar aufgrund von Korrekturen und Gewinnmitnahmen, nachdem er im Laufe des Handelstages ein fast zweiwöchiges Hoch von 1,1785 erreicht hatte.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index fiel am Montag um mehr als 0,2 % und setzte damit die Verluste fort, die am Freitag unterbrochen worden waren. Dieser Rückgang spiegelt eine Abwertung des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Der Kursrückgang ist auf die nachlassende Nachfrage nach dem US-Dollar als sicheren Hafen zurückzuführen, während die Märkte die jüngsten intensiven Gespräche zwischen den USA und dem Iran bewerten. Offizielle iranische Medien berichteten, die USA hätten ihre Antwort auf einen 14-Punkte-Vorschlag des Irans über Pakistan übermittelt. Teheran strebt ein Ende der US-Blockade und eine Verschiebung der Atomverhandlungen an, während Washington weiterhin auf einem Atomabkommen besteht.

Präsident Donald Trump erklärte, Washington werde am Montagmorgen mit den Bemühungen beginnen, die in der Straße von Hormus gestrandeten Schiffe freizugeben, als humanitäre Geste zur Unterstützung neutraler Nationen, die vom Krieg zwischen den USA und Israel und dem Iran betroffen sind.

Europäische Zinssätze

* Wie erwartet, beließ die EZB letzte Woche ihre Leitzinsen unverändert bei 2,15 % – dem niedrigsten Stand seit Oktober 2022 – und hielt damit die siebte Sitzung in Folge ohne Änderung ab.

Präsidentin Lagarde merkte an, dass der EZB-Rat trotz einer längeren Diskussion über die „Option einer Zinserhöhung“ zu einer einstimmigen Entscheidung für eine Beibehaltung des Zinssatzes gelangt sei, und bestätigte, dass der Juni der „geeignete Zeitpunkt“ für eine Überprüfung der Geldpolitik sein werde.

* Im Anschluss an das Treffen stieg die Einpreisung einer Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte im Juni am Geldmarkt von 35 % auf 55 %.

Die Anleger warten nun auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone in Bezug auf Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhne, um ihre Zinserwartungen weiter zu präzisieren.

Der japanische Yen legte am Montag an den asiatischen Märkten gegenüber einem Währungskorb wichtiger und weniger wichtiger Währungen zu und setzte damit seine Gewinne fort, die am Vortag gegenüber dem US-Dollar kurzzeitig nachgelassen hatten. Die Währung näherte sich einem Zweimonatshoch, befeuert durch Spekulationen über eine Intervention der japanischen Zentralbank am Devisenmarkt. Die geringere Liquidität während der japanischen Feiertage der Goldenen Woche trug ebenfalls zum Kursanstieg bei.

Da der Inflationsdruck auf die geldpolitischen Entscheidungsträger der Bank of Japan nachlässt, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in Japan im Juni gesunken, da der Markt auf weitere Daten zur Entwicklung der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt wartet.

Preisübersicht

* Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um etwa 0,7 % auf (156,95 ¥), nach dem Schlusskurs vom Freitag von (157,02 ¥), nachdem er ein Tageshoch von (157,25 ¥) erreicht hatte.

Der Yen beendete den Freitagshandel mit einem Minus von rund 0,3 % gegenüber dem Dollar aufgrund von Korrektur- und Gewinnmitnahmen, nachdem er im Laufe des Handelstages ein Zweimonatshoch von 155,49 Yen erreicht hatte.

* Letzte Woche konnte der Yen gegenüber dem Dollar einen Zuwachs von etwa 1,45 % verzeichnen. Dies war der vierte wöchentliche Anstieg in fünf Wochen und der größte wöchentliche Zuwachs seit Ende Februar, der auf Interventionen der Bank of Japan am Devisenmarkt zurückzuführen ist.

Japanische Währungsbehörden

Offizielle Stellen in Tokio haben sich bisher nicht dazu geäußert, ob sie tatsächlich am Devisenmarkt interveniert haben, um die Landeswährung zu stützen. Quellen berichteten Reuters jedoch, dass die japanischen Währungsbehörden erstmals seit zwei Jahren Yen-Käufe getätigt haben.

Japans oberster Währungsdiplomat, Atsushi Mimura, erklärte am Freitag, dass die Spekulationen weiterhin weit verbreitet seien, und warnte ausdrücklich davor, dass Tokio bereit sei, nur wenige Stunden nach der Intervention zur Stützung des angeschlagenen Yen wieder auf die Märkte zurückzukehren.

Auf die Frage nach einer möglichen Intervention Tokios am Devisenmarkt antwortete Mimura gegenüber Reportern: „Ich werde mich nicht dazu äußern, was wir in Zukunft tun werden. Aber ich versichere Ihnen, dass die Goldene Woche in Japan gerade erst begonnen hat.“

Meinungen und Analysen

Mahjabeen Zaman, Leiterin der Devisenforschung bei der ANZ Bank in Sydney, erklärte: „Der Schwerpunkt wird darauf liegen, ob zusätzliche Interventionen erfolgen werden, insbesondere da Japan wegen der Feiertage der Goldenen Woche geschlossen ist, was in diesem Zeitraum zu einer geringeren Liquidität führt.“

Zaman fügte hinzu: „Noch wichtiger ist, ob sich die Vereinigten Staaten Japans Bemühungen zur Stützung des Yen anschließen werden. Sollte die Yen-Schwäche anhalten, dürften die Chancen für eine bilaterale Intervention steigen.“

Japanische Zinssätze

* Daten aus der vergangenen Woche zeigten, dass sich die Kerninflation in Tokio entgegen den Markterwartungen für April verlangsamt hat.

* Nach Veröffentlichung dieser Daten sank die Markteinschätzung für die Wahrscheinlichkeit, dass die Bank of Japan die Zinssätze bei ihrer Juni-Sitzung um einen Viertelpunkt anheben würde, von 75 % auf 65 %.

Um diese Wahrscheinlichkeiten neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zum Lohnniveau in Japan.

* Der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, erklärte letzte Woche, dass es derzeit keine Notwendigkeit gebe, die Zinssätze zu erhöhen.

Die Bank von Japan (BoJ) beließ die Zinssätze letzte Woche zum dritten Mal in Folge unverändert und warnte vor steigendem Inflationsdruck aufgrund der Auswirkungen des Krieges mit dem Iran und der hohen Energiepreise.

* Die Abstimmung zur Beibehaltung der Zinssätze wurde mit 6 Ja-Stimmen und 3 Stimmen für eine Erhöhung um 25 Basispunkte auf etwa 1,0 % angenommen.

Die Ölpreise sanken am Freitag, nachdem der Iran den Vermittlern in Pakistan einen aktualisierten Friedensvorschlag übermittelt hatte, was die Hoffnungen auf eine mögliche Einigung mit den Vereinigten Staaten neu entfachte.

Die US-Rohöl-Futures fielen um mehr als 3 % auf 101,57 US-Dollar pro Barrel (Stand: 14:10 Uhr ET), während die globale Referenzsorte Brent um etwa 2 % nachgab und bei 107,98 US-Dollar pro Barrel schloss.

Pakistanische Beamte bestätigten gegenüber MS Now, dass die Vermittler einen aktualisierten Vorschlag Irans zur Beendigung des Krieges erhalten hätten und dass das Dokument den Vereinigten Staaten übermittelt worden sei. Präsident Donald Trump erklärte jedoch später, er sei mit dem iranischen Angebot nicht zufrieden.

„Der Iran will ein Abkommen, aber ich bin damit nicht zufrieden“, sagte Trump vor Reportern im Weißen Haus und fügte hinzu: „Der Iran will ein Abkommen, weil er praktisch kein Militär mehr hat.“

Die 60-Tage-Frist für die Kriegsbefugnisse

Präsident Trump steht gemäß der Kriegsbefugnisresolution vor einer 60-tägigen Frist bezüglich der Militäroperationen im Konflikt mit dem Iran. Nach dem Gesetz von 1973 muss ein Präsident die Truppen innerhalb von 60 Tagen nach Benachrichtigung des Kongresses über ihren Einsatz abziehen, es sei denn, die Abgeordneten genehmigen die Fortsetzung der Militäroperationen – was bisher nicht geschehen ist.

Die Trump-Regierung argumentierte am Freitag laut MS Now, dass die vor drei Wochen vereinbarte Waffenruhe die Kampfhandlungen faktisch „beendet“ habe. Diese Auslegung könnte es dem Weißen Haus ermöglichen, die Zustimmung des Kongresses zur Fortsetzung des Krieges zu umgehen.

Ein Regierungsbeamter erklärte, dass die 60-Tage-Frist aufgrund des Ausbleibens direkter Zusammenstöße zwischen US-amerikanischen und iranischen Streitkräften seit Beginn der Waffenruhe am 7. April nicht mehr gelte. „Im Sinne der Resolution über die Kriegsbefugnisse sind die am Samstag, dem 28. Februar, begonnenen Kampfhandlungen beendet“, so der Beamte.

Dieses Argument wurde erstmals am Donnerstag von Verteidigungsminister Pete Hegseth während einer Anhörung des Streitkräfteausschusses des Repräsentantenhauses vorgebracht, in der er erklärte, dass der Waffenstillstand den Krieg effektiv beendet habe.

Hintergrund und anhaltende Spannungen

* Zeitlicher Ablauf: Die USA und Israel starteten am 28. Februar Angriffe auf den Iran. Trump informierte den Kongress offiziell am 2. März, wodurch die 60-Tage-Frist mit einer Frist bis zum 1. Mai in Gang gesetzt wurde.

* Verlängerungen: Obwohl Trump laut Gesetz eine 30-tägige Verlängerung beantragen kann, deuten Hinweise aus dem Kongress darauf hin, dass er dies noch nicht getan hat.

* Die Blockade: Trotz des Waffenstillstands verschärfte Trump am Mittwoch seine Drohungen und schwor, die US-Seeblockade so lange aufrechtzuerhalten, bis Teheran einem neuen Atomabkommen zustimmt.

* Hormuz-Pattsituation: Teheran weigert sich, die Straße von Hormuz wieder zu öffnen, solange die USA ihre Blockade iranischer Häfen nicht aufheben.

Während die Waffenruhe vorerst hält, berichtete Axios, dass das US-Zentralkommando Pläne für „kurze und heftige Schläge“ entwickelt habe, um die diplomatische Blockade zu durchbrechen. Umgekehrt drohte ein hochrangiger Offizier der Revolutionsgarde laut iranischen Medien und Reuters mit „langen und schmerzhaften Schlägen“ gegen US-Stellungen, sollte Washington seine Angriffe wieder aufnehmen.

Bei einem größeren Ölpreisschock bemerken die meisten Amerikaner ihn zuerst an der Zapfsäule.

Genau das geschieht derzeit. Seit dem Angriff auf den Iran am 28. Februar und der darauffolgenden Unterbrechung des Öltankerverkehrs durch die Straße von Hormus sind die Benzin- und Dieselpreise in den Vereinigten Staaten stark gestiegen. Auch die Lebensmittelpreise steigen allmählich, da sich die Transportkosten entlang der Lieferketten auswirken. Der Inflationsbericht für März fiel deutlich höher aus als erwartet.

Für viele Amerikaner scheint die Geschichte hier zu enden: höhere Preise, aber funktionierende Lieferketten.

Weltweit handelt es sich jedoch nicht nur um eine Preiskrise; sie wandelt sich bereits in eine Angebotskrise.

Ein globaler Engpass unter Druck

Die Straße von Hormus ist die wichtigste Energieader der Welt. Rund ein Fünftel des globalen Ölverbrauchs – fast 20 Millionen Barrel pro Tag – passiert diese schmale Wasserstraße. Sie ist auch eine Hauptroute für den Export von Flüssigerdgas (LNG), insbesondere aus Katar.

Wenn der Schiffsverkehr durch Hormuz unterbrochen wird, sind die Auswirkungen unmittelbar – nicht nur aufgrund des hohen Verkehrsaufkommens, sondern auch wegen des Mangels an realistischen Alternativen. Öltanker können nicht einfach umgeleitet werden, ohne dass dies massive Mehraufwendungen bei Zeitaufwand, Kosten und logistischer Komplexität mit sich bringt; in manchen Fällen ist eine Umleitung überhaupt nicht möglich.

Das Ergebnis ist das, was wir jetzt erleben: eine abrupte Neubewertung des Risikos auf den globalen Energiemärkten, gefolgt von einer tatsächlichen Verknappung des physischen Angebots.

Außerhalb der USA: Die Auswirkungen sind bereits gravierender.

Die Vereinigten Staaten genießen als bedeutender Ölproduzent mit relativ geringer Abhängigkeit von Importen aus dem Golf einen gewissen Schutz. Der Großteil der Welt verfügt jedoch nicht über diesen Puffer.

In importabhängigen Volkswirtschaften machen sich die Probleme bereits bemerkbar.

In Süd- und Südostasien beeinträchtigen Lieferverzögerungen und steigende Importkosten die Versorgungssicherheit mit Flüssiggas. Rund 90 % der indischen Flüssiggasimporte – auf die Millionen Haushalte zum Kochen angewiesen sind – hängen vom Transport durch die Straße von Hormus ab. Die aktuellen Störungen haben zu einer internen Versorgungskrise geführt und die Regierung gezwungen, ein Gasrationierungssystem für Haushalte einzuführen.

Die Landwirtschaft stellt einen weiteren Druckpunkt dar. Die Produktion und der Handel mit Düngemitteln sind eng mit Erdgas und petrochemischen Rohstoffen verknüpft. Rund 30 % des weltweiten Düngemittelhandels und ein Großteil des in Phosphatdüngern verwendeten Schwefels und Ammoniaks passieren die Straße von Hormus.

Mehr als 40 % der indischen Düngemittelimporte stammen aus dem Nahen Osten. Angesichts der bevorstehenden Monsunzeit haben Landwirte in Regionen wie Punjab und Haryana aus Angst vor Engpässen Düngemittel in großen Mengen gekauft. Sollte sich die Düngemittelversorgung bis Mai nicht stabilisieren, warnt die Internationale Energieagentur (IEA) vor einer direkten Bedrohung der Ernteerträge.

Europa: Eine andere, aber reale Fragilität

Europas Fragilität mag sich anders darstellen, ist aber nicht weniger gefährlich. Zwar hat Europa seine Abhängigkeit von russischem Öl seit 2022 verringert, bleibt aber weiterhin auf globale Märkte für Raffinerieprodukte angewiesen. Zuvor stammte etwa die Hälfte der europäischen Kerosinimporte aus dem Nahen Osten.

Die IEA hat gewarnt, dass Europa bis Juni mit einer gravierenden Kerosinknappheit konfrontiert sein könnte. Mehrere Fluggesellschaften haben bereits damit begonnen, internationale Flüge gegenüber Inlands- und Regionalflügen zu priorisieren, um ihre schwindenden Vorräte zu schonen.

Ostasien: Das Problem von Maßstab und Abhängigkeit

In Nordostasien liegt das Problem im Umfang und der Abhängigkeit. Daten bestätigen, dass Japan etwa 11 % und Südkorea etwa 12 % der gesamten Öllieferungen durch die Straße von Hormus abnimmt. Die Abhängigkeit von Öl und Gas aus dem Golf ist in beiden Ländern weiterhin extrem hoch.

Die dort ansässigen Unternehmen haben sich bemüht, alternative Bezugsquellen zu erschließen und Reserven zu nutzen, doch diese Maßnahmen sind kostspielig und verdeutlichen die begrenzten Alternativen im globalen System.

Die Krise greift auf die Fertigungsindustrie über.

In den nächsten Stufen der Wertschöpfungskette reichen die Auswirkungen bis in den Fertigungssektor hinein. Die Preise für petrochemische Rohstoffe aus Erdöl und Erdgas steigen und setzen Branchen wie die Kunststoff- und Textilindustrie unter Druck.

In exportorientierten Volkswirtschaften führt dies zu Produktionsverlangsamungen, sinkenden Gewinnmargen und höheren Kosten für globale Käufer.

In Entwicklungsländern sind die Risiken noch akuter. Vielen fehlt die fiskalische Flexibilität, die Reserven oder die Infrastruktur, um längerfristige Störungen abzufedern. Rasant steigende Energiekosten können schnell zu Währungsdruck, sinkender Industrieproduktion und in manchen Fällen sogar zu Rohstoffknappheit führen.

Warum haben die USA bisher überlebt?

Die relative Stabilität in den USA beruht auf zwei Faktoren: Produktion und Geografie.

Die heimische Ölproduktion liegt weiterhin nahe Rekordniveau, und die Abhängigkeit der USA von Importen aus dem Golf ist geringer als in vielen anderen Ländern, was einen Puffer gegen physische Versorgungsengpässe bietet. Darüber hinaus verfügen die USA über eines der komplexesten und modernsten Raffineriesysteme der Welt, wodurch ein Großteil des Inlandsbedarfs an Benzin und Diesel gedeckt werden kann.

Ein „Puffer“ bedeutet jedoch nicht „Immunität“.

Ölpreise werden weltweit gehandelt. Wenn eine Störung den Markt um Millionen Barrel pro Tag reduziert oder dies auch nur droht, steigen die Preise weltweit. Deshalb sehen sich US-Verbraucher bereits mit höheren Kraftstoffpreisen konfrontiert. Insbesondere die Dieselpreise steigen aus strukturellen Gründen schneller als die Benzinpreise; Diesel ist das Rückgrat der Schifffahrt, des Transportwesens, der Landwirtschaft und der Industrie, und sein Angebot ist oft begrenzter. Wenn sich die Dieselpreise ändern, folgt die gesamte Wirtschaft.

Die nächste Phase hat noch nicht begonnen.

Was die USA derzeit erleben – steigende Kraftstoffpreise und einsetzende Inflation – ist typischerweise die erste Phase eines Angebotsschocks.

Weltweit hat die zweite Phase bereits begonnen: Verknappung des Angebots und Betriebsstörungen.

Da die Krise anhält, wird die nächste Phase immer schwerer zu vermeiden sein. Raffinerien könnten ihre Produktion drosseln, da die Margen sinken und Rohöl schwerer zu beschaffen ist. Die Märkte für Erdölprodukte werden sich weiter verknappen. Strategische Reserven können zwar helfen, sind aber nur eine vorübergehende Lösung.

Letztlich passt sich das System durch die sogenannte „Nachfragevernichtung“ an: Hohe Preise zwingen Konsumenten und Unternehmen zu Konsumkürzungen, was zu einer Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit führt. Dies senkt zwar letztendlich die Preise, jedoch nicht ohne deutliche wirtschaftliche Kosten.

Das große Ganze

Es ist leicht, die aktuelle Situation aus einer rein häuslichen Perspektive zu betrachten: höhere Gaspreise, zusätzlicher Druck auf die Lebensmittelkosten und ein allgemeines Gefühl steigender Ausgaben.

Diese Sichtweise ignoriert jedoch die umfassendere Realität.

In vielen Teilen der Welt handelt es sich nicht mehr nur um eine Inflationskrise; sie hat sich zu einer Unterbrechung der Lieferketten entwickelt, die die Kraftstoff-, Lebensmittelproduktion, das verarbeitende Gewerbe und den Transport betrifft.

Die Vereinigten Staaten waren bisher besser geschützt, doch die Geschichte lehrt, dass dies selten von Dauer ist. Weitere Auswirkungen werden sich voraussichtlich später zeigen. Energiekrise bleiben selten auf ein einzelnes Land beschränkt; sie breiten sich über den globalen Handel, die Preisgestaltung und die Lieferketten aus, bevor sie sich in den nationalen Volkswirtschaften deutlicher bemerkbar machen.

Was die Amerikaner heute erleben, ist erst das Frühstadium, während der Rest der Welt sich in viel fortgeschritteneren Phasen der Krise befindet.