Der Euro legte am Montag im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb zu und setzte damit die Gewinne fort, die in den vergangenen zwei Handelstagen gegenüber dem US-Dollar pausiert hatten. Er bewegte sich auf ein Siebenwochenhoch zu, gestützt auf die Erwartung, dass sich die Zinsdifferenz zwischen Europa und den Vereinigten Staaten verringern wird.

Die US-Notenbank Federal Reserve bereitet sich diese Woche darauf vor, eine dritte Zinssenkung in diesem Jahr anzukündigen, während die Verbesserung der Wirtschaftslage in ganz Europa den Weg für eine restriktivere Haltung der Europäischen Zentralbank bei ihren bevorstehenden Sitzungen ebnet.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um 0,15 % auf 1,1656 US-Dollar, ausgehend vom Eröffnungskurs von 1,1641 US-Dollar, und erreichte ein Tief von 1,1635 US-Dollar.

• Der Euro beendete den Freitagshandel gegenüber dem Dollar leicht niedriger – weniger als 0,1 % – und verzeichnete damit den zweiten aufeinanderfolgenden Tagesverlust inmitten einer anhaltenden Korrektur und Gewinnmitnahmen, nachdem er zuvor auf einem Siebenwochenhoch von 1,1682 US-Dollar gehandelt worden war.

• In der vergangenen Woche legte der Euro gegenüber dem Dollar um 0,4 % zu und verzeichnete damit den zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge. Unterstützt wurde dies durch starke Geschäftsdaten in Europa bei gleichzeitig anhaltend schwachen Wirtschaftsdaten in den Vereinigten Staaten.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index fiel am Montag um 0,1 % und setzte damit seine Verluste in der zweiten Sitzung fort. Dies spiegelt die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Die Federal Reserve

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) beginnt am Dienstag ihre letzte Sitzung des Jahres; die Entscheidungen werden am Mittwoch erwartet. Die Märkte gehen derzeit von einer Senkung des Leitzinses um 25 Basispunkte aus – dies wäre die dritte Zinssenkung in Folge.

Europäische Zinssätze

• Die vergangene Woche veröffentlichten Daten zeigten einen unerwarteten Anstieg der Gesamtinflation in der Eurozone im November, was auf anhaltenden Inflationsdruck für die Europäische Zentralbank hindeutet.

• Nach Veröffentlichung der Inflationsdaten sanken die Einpreisungen am Geldmarkt für eine Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte im Dezember von 25 % auf 5 %.

• Quellen teilten Reuters mit, dass die EZB die Zinssätze bei ihrer Dezembersitzung voraussichtlich unverändert lassen wird.

• Um diese Wahrscheinlichkeiten neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone im Vorfeld des Treffens am 17. und 18. Dezember.

Zinslücke

Die Zinsdifferenz zwischen Europa und den Vereinigten Staaten beträgt derzeit 185 Basispunkte zugunsten der US-Zinsen und dürfte sich in dieser Woche nach der erwarteten Entscheidung der Federal Reserve auf 160 Basispunkte verringern.

Die Verringerung der Zinsdifferenz auf den niedrigsten Stand seit Mai 2022 verleiht dem Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar eine positive Dynamik.

Der japanische Yen legte am Montag im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen zu und setzte damit die am Freitag unterbrochenen Gewinne gegenüber dem US-Dollar fort. Unterstützt wurde er von starken Lohndaten aus Japan, die für Oktober den größten Anstieg seit drei Monaten verzeichneten.

Letzte Woche öffneten restriktivere Äußerungen des Gouverneurs der Bank von Japan, Kazuo Ueda, die Tür für eine baldige Normalisierung der Geldpolitik. Gleichzeitig berichteten Regierungsquellen gegenüber Reuters, dass die Zentralbank die Zinssätze im Dezember voraussichtlich anheben werde.

Preisübersicht

Der US-Dollar fiel gegenüber dem Yen um etwa 0,3 % auf 154,90 Yen, nach einem Eröffnungskurs von 155,34 Yen, nachdem er im Laufe des Handelstages ein Hoch von 155,38 Yen erreicht hatte.

Der Yen beendete den Freitagshandel mit einem Minus von 0,2 % gegenüber dem Dollar. Dies war der erste Rückgang seit drei Tagen, bedingt durch Gewinnmitnahmen und Korrekturbewegungen, nachdem er zuvor am Tag ein Dreiwochenhoch von 154,34 Yen erreicht hatte.

Die japanische Währung legte letzte Woche um 0,5 % zu und verzeichnete damit den zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge und den stärksten wöchentlichen Zuwachs seit Ende September. Grund dafür waren die gestiegenen Erwartungen an eine Verringerung der Zinsdifferenz zwischen Japan und den Vereinigten Staaten.

Japanische Löhne

Das japanische Arbeitsministerium gab am Montag bekannt, dass die gesamten monatlichen Bareinkünfte und ein separater Indikator für die Löhne von Vollzeitbeschäftigten im Oktober im Jahresvergleich um 2,6 % gestiegen sind. Dies ist das stärkste Wachstum seit Juli und übertrifft die Markterwartungen von 2,2 %. Auch das Lohnwachstum für September wurde von 1,9 % auf 2,1 % nach oben korrigiert.

Stärkeres Lohnwachstum in Japan könnte den Weg für weitere Preissteigerungen und eine beschleunigte Inflation in der kommenden Zeit ebnen. Der zunehmende Inflationsdruck auf die Entscheidungsträger der Bank von Japan bestärkt die Argumente für eine Zinserhöhung.

Japanische Zinssätze

Nach Veröffentlichung des Lohnberichts stieg die Markteinschätzung für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte durch die Bank von Japan bei ihrer Sitzung im Dezember von 65 % auf 70 %.

Die Anleger warten nun auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan sowie auf Kommentare von Mitgliedern des Bank of Japan-Vorstands, um die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung neu zu bewerten.

Gouverneur Kazuo Ueda äußerte sich letzte Woche optimistischer hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten Japans und sagte, die Zentralbank werde auf ihrer Sitzung im Dezember die Vor- und Nachteile einer Zinserhöhung prüfen.

Drei Regierungsbeamte teilten Reuters mit, dass die Bank von Japan die Zinssätze voraussichtlich im Dezember anheben wird.

Netflix gab am Freitag bekannt, eine Vereinbarung zur Übernahme von Teilen von Warner Bros. Discovery getroffen zu haben und beendete damit rasch einen dramatischen Bieterprozess, an dem auch Paramount–Skydance und Comcast beteiligt waren, die beide um die traditionsreichen Medienunternehmen geworben hatten.

Die Unternehmen gaben an, dass der Deal Bargeld und Aktien umfasst, wobei die Warner Bros. Discovery-Aktien mit je 27,75 US-Dollar bewertet werden, was der Transaktion einen Eigenkapitalwert von 72 Milliarden US-Dollar und einen Unternehmenswert von rund 82,7 Milliarden US-Dollar einbringt.

Im Rahmen der Vereinbarung übernimmt Netflix das Filmstudio Warner Bros. und den Streamingdienst HBO Max. Warner Bros. Discovery wird die geplante Ausgliederung von Discovery Global, zu dem das breite Portfolio an Pay-TV-Sendern wie TNT und CNN gehört, weiter vorantreiben.

Der Deal bringt Netflix – den Streaming-Giganten, der die Medienbranche in den letzten Jahren grundlegend verändert hat – und Warner Bros. zusammen, ein traditionsreiches Studio hinter Kultwerken wie *Der Zauberer von Oz*, der *Harry Potter*-Reihe und dem DC-Comics-Universum sowie Premium-Inhalten von HBO Max wie *Die Sopranos* und *Game of Thrones*.

Netflix-Co-CEO Ted Sarandos erklärte den Investoren am Freitagmorgen: „Ich weiß, einige von Ihnen waren überrascht von diesem Schritt, und das kann ich vollkommen verstehen. Jahrelang waren wir als Entwickler, nicht als Käufer bekannt. Aber dies ist eine seltene Gelegenheit … und sie wird uns helfen, unsere Mission, die Welt zu unterhalten und Menschen durch großartige Geschichten zusammenzubringen, voranzutreiben.“

Die Übernahme soll voraussichtlich nach der Trennung der Fernsehsender abgeschlossen werden, ein Prozess, der nun im dritten Quartal 2026 erwartet wird. Die Unternehmen schätzen, dass der Abschluss 12 bis 18 Monate dauern wird.

Nach Abschluss der Transaktion erhält jeder Warner Bros. Discovery-Aktionär 23,25 US-Dollar in bar und 4,50 US-Dollar in Netflix-Stammaktien für jede gehaltene WBD-Aktie.

Beide Aufsichtsräte haben der Vereinbarung einstimmig zugestimmt, allerdings steht sie noch unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung und der Zustimmung der WBD-Aktionäre.

Laut einer SEC-Meldung hat sich Netflix zu einer Entschädigungszahlung von 5,8 Milliarden US-Dollar verpflichtet, falls die Transaktion nicht die erforderlichen Genehmigungen erhält. Warner Bros. Discovery müsste 2,8 Milliarden US-Dollar Entschädigung zahlen, wenn das Unternehmen die Vereinbarung zur Fusion mit einem anderen Bieter kündigt.

Konkurrenz mit Paramount

Aufgrund des Umfangs der Streaming-Angebote beider Unternehmen könnte die Übernahme auf regulatorische Bedenken stoßen. Netflix prognostizierte zuletzt über 300 Millionen Abonnenten weltweit bis Ende 2024, während WBD zum 30. September 128 Millionen Abonnenten zählte.

Das Wall Street Journal berichtete, dass Paramount diese Woche in einem Brief an WBD im Rahmen der Einreichung seines eigenen Angebots Bedenken hinsichtlich des Kartellrechts geäußert habe.

Paramount–Skydance, im Besitz von David Ellison, bekundete im September als erstes Unternehmen Interesse und reichte drei Angebote ein, bevor WBD offiziell den Verkaufsprozess einleitete. Es war der einzige Bieter, der *alle* Vermögenswerte von WBD – einschließlich Streaming-Dienste, Film- und Fernsehsender – erwerben wollte.

Quellen teilten CNBC mit, dass Paramounts letztes Barangebot am Donnerstagabend 30 Dollar pro Aktie erreicht habe, zuzüglich einer Ausfallgebühr von 5 Milliarden Dollar, falls die Regulierungsbehörden dem Deal nicht innerhalb von etwa zehn Monaten zustimmen würden.

Paramount argumentierte Anfang dieser Woche, dass WBD „jeden Anschein eines fairen Verfahrens aufgegeben“ und stattdessen Netflix bevorzugt habe.

Eine plötzliche Wendung im Bieterverfahren

Wochenlang galt Paramount als Favorit bei der WBD-Auktion. Die Führungskräfte waren von ihrem Gesamtangebot überzeugt und pflegten weiterhin eine, wie sie es nannten, „für beide Seiten vorteilhafte“ Beziehung zu Präsident Donald Trump.

Doch Netflix schockte die Branche mit gewagten Last-Minute-Angeboten, die dem Unternehmen einen entscheidenden Vorsprung verschafften, wie mit den Verhandlungen vertraute Personen berichten.

Sarandos räumte in seinem Gespräch mit Analysten am Freitag die Überraschung ein und merkte an, dass viele Medienfusionen scheitern, weil die Käufer nicht verstehen, was sie kaufen – ein Risiko, dem Netflix seiner Meinung nach nicht ausgesetzt ist.

Er fügte hinzu, dass gescheiterte Deals oft damit zusammenhängen, dass Unternehmen versuchen, Wachstum zu kaufen, nachdem ihr Kerngeschäft ins Stocken geraten ist. Dies treffe auf Netflix angesichts des anhaltenden Abonnenten- und Gewinnwachstums nicht zu.

Kartellrechtliche Bedenken drohen

Eine Quelle teilte CNN mit, dass Netflix einer Auflösungsgebühr zugestimmt habe, die mit der von Paramount vergleichbar sei – ein Zeichen des Vertrauens, aber auch ein Hinweis auf das regulatorische Risiko.

Mehrere US-Gesetzgeber haben bereits ihre Besorgnis über die zunehmende Marktkonzentration geäußert.

Senator Mike Lee schrieb zu X: „Das sollte bei den Kartellbehörden weltweit die Alarmglocken schrillen lassen.“

In den letzten Wochen galt Paramount als bevorzugter Käufer der Trump-Administration, und das Unternehmen stellte wiederholt die Frage, ob die Trump-treuen Regulierungsbehörden einem Netflix-Deal zustimmen würden.

Analysten erwarten nun einen breiten politischen und juristischen Kampf, nicht nur in den Vereinigten Staaten, sondern auch in Europa, wo die Wettbewerbsbehörden die Medienkonzentration zunehmend streng überwachen.

Während der Pressekonferenz am Freitag erläuterten die Netflix-Manager ihre erste Argumentation in regulatorischer Hinsicht, wobei sie die Komplementarität betonten und behaupteten, der Deal würde „mehr Möglichkeiten für die Kreativbranche“ schaffen.

Co-CEO Greg Peters sagte: „Warner Bros. prägt die Unterhaltungsbranche seit über einem Jahrhundert. Mit unserer globalen Reichweite und unserem bewährten Geschäftsmodell können wir seine Welten einem breiteren Publikum zugänglich machen – unseren Mitgliedern mehr Auswahl bieten, neue Zuschauer gewinnen, die Branche stärken und einen höheren Wert für unsere Aktionäre schaffen.“

Skepsis in Hollywood

Kinobetreiber und Branchenvertreter reagierten mit Vorsicht.

United Cinemas, ein großer Kinokonzern, erklärte, die Fusion stelle eine „beispiellose Bedrohung“ für den globalen Kinosektor dar, und verwies auf die bisherige Praxis von Netflix, Filme nur in begrenzten Kinos zu veröffentlichen.

Netflix antwortete, dass man beabsichtige, die Kinoaktivitäten von Warner Bros. „aufrechtzuerhalten und auszubauen“.

Eine Fusion von Netflix und HBO würde eine der prägendsten Medienrivalitäten des letzten Jahrzehnts beenden. Eine aktuelle Analyse der Bank of America besagt: „Sollte Netflix Warner Bros. übernehmen, wären die Streaming-Kriege faktisch beendet. Netflix würde zur unangefochtenen globalen Supermacht in Hollywood aufsteigen.“

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Die US-Aktienkurse stiegen am Freitag, nachdem schwächere Inflationszahlen die Erwartungen verstärkten, dass die US-Notenbank Federal Reserve bei ihrer bevorstehenden Sitzung die Zinssätze senken wird.

Aktuelle Daten zeigen, dass der Kernpreisindex für die privaten Konsumausgaben (PCE) – ohne Berücksichtigung von Nahrungsmitteln und Energie – im September im Jahresvergleich um 2,8 % gestiegen ist und damit leicht unter den Erwartungen von 2,9 % lag. Im Monatsvergleich legte der Index um 0,2 % zu und entsprach damit den Prognosen.

Der Gesamt-PCE-Index, der volatilere Komponenten umfasst, stieg im Jahresvergleich von 2,7 % im August auf 2,8 %, während das monatliche Tempo unverändert bei 0,3 % blieb.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 89 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der US-Notenbank ein.

Im Börsenhandel um 16:15 Uhr GMT stieg der Dow Jones Industrial Average um 0,4 % (183 Punkte) auf 48.034. Der S&P 500 legte um 0,5 % (31 Punkte) auf 6.888 zu, während der Nasdaq Composite um 0,6 % (137 Punkte) auf 23.642 stieg.