Bitcoin (BTC/USD) notiert bei 92.949 US-Dollar und verzeichnete damit einen Anstieg von 4,1 % in den letzten 24 Stunden. Dies setzt die deutliche Erholung vom Tiefststand am Montag bei 84.000 US-Dollar fort. Die weltweit größte Kryptowährung hat sich diese Woche um rund 10 % erholt, nachdem sie im Oktober von ihrem Allzeithoch über 126.000 US-Dollar um mehr als 33 % gefallen war. Die jüngste Erholung spiegelt eine Neuausrichtung der Anleger wider, da die Erwartungen an eine Zinssenkung der US-Notenbank steigen. Hinzu kommen eine verbesserte regulatorische Stimmung und anhaltende institutionelle Käufe – all dies trägt zu einer positiven Marktstimmung im Vorfeld des Dezembers bei.

Erwartungen der Federal Reserve und die Rückkehr der Liquidität

Makroökonomische Faktoren bestimmen erneut maßgeblich die Entwicklung des Bitcoin-Kurses. Laut CME FedWatch gehen Händler nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 88,8 % davon aus, dass die US-Notenbank Fed bei ihrer Sitzung am 10. Dezember den Leitzins um 25 Basispunkte senken wird. Diese Einschätzung folgte auf die Veröffentlichung von US-Import- und Exportpreisdaten, die eine stagnierende monatliche Inflation und einen leichten Anstieg der Importpreise um 0,3 % im Jahresvergleich – den niedrigsten Wert seit sieben Monaten – zeigten.

Die Renditen von US-Staatsanleihen sanken deutlich, die zehnjährige Rendite fiel auf 4,06 %, während der US-Dollar-Index auf 96,51 zurückging und damit den niedrigsten Stand seit Oktober erreichte. Das Ende der quantitativen Straffung am 1. Dezember markierte einen Wendepunkt für liquiditätssensible Vermögenswerte wie Bitcoin, nachdem die Risikobereitschaft zwei Jahre lang weltweit unter Druck gestanden hatte. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures stieg im Wochenvergleich um 12 %, während das Spot-Handelsvolumen um 20 % zunahm. Dies bestätigt erneute institutionelle Kapitalflüsse im Vorfeld eines erwarteten geldpolitischen Lockerungszyklus.

Regulatorische Änderungen stärken das institutionelle Vertrauen

Regulatorische Entwicklungen trugen ebenfalls zum Aufstieg von Bitcoin bei. SEC-Chef Paul Atkins kündigte Pläne für eine neue „Innovationsausnahme“ an, die den Rahmen für digitale Vermögenswerte modernisieren soll, indem die Regeln für Emission, Verwahrung und On-Chain-Handel präzisiert werden. Sollte diese Ausnahme umgesetzt werden, wäre dies das kryptofreundlichste regulatorische Umfeld in den USA seit 2021.

Die Entwicklung wurde weiter untermauert, als Vanguard – der zweitgrößte Vermögensverwalter der Welt – seine langjährige Haltung revidierte und nun den Handel mit Krypto-ETFs und Digitalfonds auf seiner Plattform ermöglicht. Dies eröffnet Millionen von Privatanlegern und institutionellen Investoren den Zugang zu Bitcoin in einer Zeit verbesserter Liquiditätslage und deutet auf eine strukturelle Steigerung der potenziellen Bitcoin-Nachfrage hin.

Unternehmensrisiko: Strategie (MSTR) und ein potenzieller Stresspunkt im Jahr 2028

Trotz des kurzfristigen Optimismus mehren sich die Bedenken hinsichtlich Strategy – dem größten börsennotierten Unternehmen mit Bitcoin-Beständen. Einem Bericht von Tiger Research zufolge kann Strategys Bilanz dank Wandelschuldverschreibungen und der Ausgabe von Vorzugsaktien selbst Bitcoin-Kurse von nur 23.000 US-Dollar verkraften, bevor die Verbindlichkeiten das Vermögen übersteigen.

Das Jahr 2028 birgt jedoch ein erhebliches Risiko: Wandelanleihen im Wert von 6,4 Milliarden US-Dollar werden fällig, und Kündigungsklauseln könnten eine vorzeitige Rückzahlung auslösen. Sollte Bitcoin zu diesem Zeitpunkt nahe der Insolvenzgrenze gehandelt werden, müsste das Unternehmen möglicherweise bis zu 20–30 % des globalen täglichen Bitcoin-Spotvolumens liquidieren, was potenziell zu systemischen Marktverwerfungen führen könnte. Der Vorsitzende Michael Saylor hat diese Risiken heruntergespielt und argumentiert, dass Liquiditätswachstum, die Integration in ETFs und eine verstärkte Akzeptanz in Unternehmen die Volatilität ausgleichen würden – dennoch bleibt das Szenario 2028 ein bemerkenswertes langfristiges Kreditrisiko, das direkt mit der Preisstruktur von Bitcoin zusammenhängt.

Institutionelle Kapitalflüsse, Marktpositionierung und Volatilitätsindikatoren

Daten von CoinMarketCap und Glassnode zeigen, dass institutionelle Wallets in den letzten 72 Stunden rund 16.200 BTC angesammelt haben, parallel zu ETF-Zuflüssen von etwa 59 Millionen US-Dollar. Vanguards Richtlinienänderung hat diese Kapitalflüsse beschleunigt.

Diese Erholung erfolgt, während der CBOE VIX weiterhin bei etwa 16,54 notiert und damit trotz steigender Handelsaktivität auf eine weitgehende Marktruhe hindeutet. Gleichzeitig sinkt der Treasury-Bond-MOVE-Index weiter, was den Zusammenhang zwischen der Volatilität des Zinsmarktes und der Preisbildung digitaler Vermögenswerte verstärkt.

Das BTC/USD-Paar reagiert weiterhin sehr empfindlich auf Zinsänderungen: Händler schätzen, dass jede Änderung der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um 10 Basispunkte den Bitcoin-Preis um etwa 2.000 US-Dollar erhöhen oder verringern kann.

Kurzfristiger technischer Ausblick und wichtige Niveaus

Technisch gesehen stößt Bitcoin zwischen 94.000 und 98.000 US-Dollar auf unmittelbaren Widerstand. Dieser Bereich deckt sich mit früheren Verkaufszonen und dem 200-Stunden-Durchschnitt. Ein Ausbruch über diese Spanne könnte den Weg für einen Test der psychologisch wichtigen Marke von 100.000 US-Dollar ebnen – jenes Niveau, das die Rallye im August stoppte.

Auf der Unterseite scheint die Unterstützung bei etwa 88.200 US-Dollar stark zu sein, einem wichtigen Akkumulationsbereich in der Blockchain. Der tägliche RSI ist vom überverkauften Bereich (34) auf 51 gestiegen, was auf eine neutrale Erholung mit Potenzial für weitere Kursgewinne hindeutet. Die Derivatemärkte weisen Perpetual-Funding-Zinsen von +0,015 % auf, was auf eine leicht positive Tendenz ohne übermäßige Hebelwirkung schließen lässt – ein konstruktives Umfeld für nachhaltige Kursgewinne.

Die Ölpreise blieben am Donnerstag stabil, da sich die Märkte auf die ukrainischen Angriffe auf die russische Energieinfrastruktur konzentrierten, während die ins Stocken geratenen Friedensverhandlungen die Erwartungen an ein Abkommen dämpften, das die Lieferungen von russischem Rohöl auf die Weltmärkte wiederherstellen könnte.

Der Preis für Brent-Rohöl stieg bis 10:30 Uhr GMT um 24 Cent bzw. 0,4 % auf 62,91 US-Dollar pro Barrel, während US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate um 33 Cent bzw. 0,6 % auf 59,28 US-Dollar zulegte.

Laut einer Quelle des ukrainischen Militärgeheimdienstes hat die Ukraine die Druschba-Pipeline in der russischen Region Tambow angegriffen – der fünfte Angriff auf die Route, die Rohöl nach Ungarn und in die Slowakei liefert. Der Pipelinebetreiber und das ungarische Öl- und Gasunternehmen MOL bestätigten jedoch später, dass die Lieferungen weiterhin ununterbrochen sind.

In einer Analyse erklärte das Beratungsunternehmen Kpler: „Die ukrainische Drohnenkampagne gegen die russische Raffinerieinfrastruktur ist in eine nachhaltigere und strategisch koordinierte Phase eingetreten.“

Das Unternehmen fügte hinzu, dass die russische Raffineriekapazität zwischen September und November auf rund 5 Millionen Barrel pro Tag gesunken sei, ein Rückgang um 335.000 Barrel pro Tag gegenüber dem Vorjahr. Am stärksten betroffen war die Benzinproduktion, begleitet von einem deutlichen Rückgang der Dieselproduktion.

Die Ölpreise wurden auch durch die schwindenden Fortschritte im ukrainischen Friedensplan gestützt, nachdem Gesandte von US-Präsident Donald Trump die Gespräche im Kreml ohne Durchbruch zur Beendigung des Krieges abgebrochen hatten. Trump erklärte, es sei weiterhin unklar, wie es weitergehen werde.

Die zuvor geäußerte Hoffnung auf ein baldiges Ende des Konflikts hatte die Preise belastet, da Händler erwarteten, dass ein Abkommen die Aufhebung der Sanktionen gegen Russland und die Wiederherstellung der Rohöllieferungen auf einen Weltmarkt beinhalten würde, der bereits mit einem Überangebot zu kämpfen hat.

Unterdessen stiegen die US-Rohöl- und Kraftstoffbestände in der vergangenen Woche aufgrund einer erhöhten Raffinerieaktivität, wie die Energy Information Administration am Mittwoch mitteilte.

Die Rohölbestände stiegen in der Woche bis zum 28. November um 574.000 Barrel auf 427,5 Millionen Barrel. Analysten hatten in einer Reuters-Umfrage hingegen mit einem Rückgang um 821.000 Barrel gerechnet.

Fitch Ratings senkte am Donnerstag seine Ölpreisprognosen für den Zeitraum 2025–2027 und begründete dies mit einem Überangebot auf dem Markt und der Tatsache, dass das Produktionswachstum voraussichtlich die Nachfrage übersteigen wird.

Der US-Dollar notierte nahe einem Fünf-Wochen-Tief, nachdem schwache Wirtschaftsdaten die Erwartungen verstärkten, dass die Federal Reserve nächste Woche die Zinsen senken wird. Dies stützte den Yen etwas und trieb den Euro auf den höchsten Stand seit fast sieben Wochen.

Anleger beobachten zudem die wachsende Wahrscheinlichkeit, dass der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, nach dem Ende von Jerome Powells Amtszeit im Mai dessen Nachfolge als Fed-Chef antreten könnte. Es wird allgemein erwartet, dass Hassett weitere Zinssenkungen befürworten wird.

Präsident Donald Trump sagte diese Woche, er werde seinen Kandidaten Anfang nächsten Jahres bekannt geben und verlängert damit einen Auswahlprozess, der sich bereits über Monate hinzieht, obwohl er zuvor behauptet hatte, bereits eine Entscheidung getroffen zu haben.

Analysten warnten laut Financial Times davor, dass die Ernennung von Hassett den Dollar zusätzlich unter Druck setzen könnte, da Anleiheinvestoren befürchteten, er könnte aggressive Zinssenkungen im Sinne von Trumps Präferenzen anstreben.

Daten der LSEG zeigen, dass Händler eine Wahrscheinlichkeit von 85 % für eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte in der nächsten Woche einpreisen.

Die Währungsstrateginnen der Commerzbank, Thu Lan Nguyen und Antje Praefcke, schrieben: „Eine Zinssenkung der Fed nächste Woche ist bereits eingepreist. Entscheidend für den Dollar wird sein, ob es in den darauffolgenden Sitzungen neue Signale über den künftigen geldpolitischen Kurs gibt.“

Der Dollar-Index, der den Wert der US-Währung gegenüber sechs wichtigen Währungen misst, stabilisierte sich nach neun Tagen in Folge mit Kursverlusten bei 98,94 Punkten. Er notierte weiterhin nahe einem Fünfwochentief und liegt seit Jahresbeginn immer noch rund 9 % im Minus.

Eine Reuters-Umfrage ergab, dass eine beträchtliche Minderheit der Devisenstrategen mit einer Stärkung des Dollars im nächsten Jahr rechnet, die meisten gehen jedoch weiterhin von einer Schwäche im Jahr 2026 aus, da die Erwartungen an Zinssenkungen steigen.

Thomas Mathews, Leiter des Bereichs Asien-Pazifik-Märkte bei Capital Economics, erklärte, angesichts der Stärke der US-Wirtschaft könnten die Märkte überschätzen, wie weit die Fed die Zinsen mittelfristig senken wird – unabhängig von der Entscheidung in der kommenden Woche. „Das könnte den Kursverfall des Dollars begrenzen“, fügte er hinzu.

Der Euro gab um weniger als 0,1 % auf 1,1657 US-Dollar nach, blieb aber nahe dem Siebenwochenhoch, das er in der vorangegangenen Sitzung erreicht hatte. Unterstützt wurde er dabei von Daten, die für November das schnellste Wachstum der Geschäftstätigkeit in der Eurozone seit 30 Monaten zeigten.

Die Währung hat in diesem Jahr um mehr als 12 % zugelegt und steuert auf ihren stärksten Jahresgewinn seit 2017 zu. Begünstigt wurde dies durch die Dollar-Schwäche, die zunächst durch Handelsspannungen und in jüngster Zeit durch die steigenden Erwartungen einer Zinssenkung der US-Notenbank verursacht wurde.

Die Europäische Zentralbank wird in zwei Wochen tagen und es wird allgemein erwartet, dass sie die Zinssätze unverändert lässt, während die Märkte nur eine 25%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinssenkung im nächsten Jahr einpreisen.

Der Yen notierte stabil bei 155,22 Yen pro Dollar, nachdem er sich von seinem Zehnmonatstief im Vormonat leicht erholt hatte. Grund dafür waren erneute Spekulationen über mögliche japanische Interventionen. Drei mit den internen Diskussionen vertraute Regierungsquellen teilten Reuters mit, dass die Bank von Japan die Zinsen im Dezember anheben könnte, die Aussichten darüber hinaus jedoch weiterhin unklar seien.

Chidu Narayanan, Leiter der Abteilung für Makrostrategie im asiatisch-pazifischen Raum bei Wells Fargo, sagte: „Die anhaltende Vorsicht der Bank von Japan, die attraktiven Renditen von Long-Dollar/Short-Yen-Positionen und der anhaltende Druck auf die Renditen japanischer Staatsanleihen aufgrund potenzieller fiskalischer Expansionen – all dies könnte den Yen weiterhin schwächen.“

Das Pfund Sterling notierte bei 1,3337 US-Dollar und damit nahe seinem höchsten Stand seit dem 28. Oktober. Die schwedische Krone schwächte sich gegenüber dem Euro und dem Dollar ab, nachdem sich die jährliche Inflation im November verlangsamt hatte.

Der chinesische Yuan gab leicht nach, blieb aber nahe seinem 14-Monats-Hoch, nachdem die Zentralbank ihren Referenzzinssatz zum sechsten Mal in Folge schwächer als erwartet angesetzt hatte – ein Signal der Vorsicht vor einer raschen Währungsaufwertung.

Trotz Handelsspannungen, langsamem Wachstum, niedrigen Zinssätzen und rückläufigen ausländischen Investitionen ist der Yuan auf dem besten Weg zu seiner besten Jahresperformance seit dem Pandemiejahr 2020.

Die Goldpreise stiegen am Donnerstag im europäischen Handel und setzten damit ihren Aufwärtstrend nach einer zweitägigen Pause fort. Sie näherten sich wieder einem Sechs-Wochen-Hoch. Das Edelmetall profitiert vom anhaltenden Kursverfall des US-Dollars, der weiterhin unter Druck steht, da die Erwartungen an eine Zinssenkung der US-Notenbank Federal Reserve in der kommenden Woche zunehmen.

Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere wichtige US-Wirtschaftsdaten, insbesondere auf die Veröffentlichung des Berichts über die privaten Konsumausgaben am Freitag.

Preisübersicht

• Goldpreise heute: Der Goldpreis stieg um 0,35 % auf 4.216,90 US-Dollar, ausgehend vom Eröffnungskurs von 4.202,58 US-Dollar, nachdem er im Tagesverlauf ein Tief von 4.175,06 US-Dollar erreicht hatte.

• Bei der Abrechnung am Dienstag fiel der Goldpreis um 0,1 % und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge, da die Gewinnmitnahmen vom Sechs-Wochen-Hoch von 4.264,60 US-Dollar pro Unze anhielten.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index fiel am Donnerstag um 0,1 % und setzte damit seinen Abwärtstrend den neunten Tag in Folge fort. Er erreichte ein Fünfwochentief von 98,80 Punkten, was die anhaltende Schwäche der Währung gegenüber einem Währungskorb wichtiger Währungen widerspiegelt.

Der jüngste Rückgang folgt auf schwache Wirtschaftsdaten und vorsichtige Äußerungen von Vertretern der Federal Reserve, die beide die Erwartungen an eine Zinssenkung im Dezember verstärkt haben.

US-Zinssätze

• Die Beschäftigungszahlen im US-amerikanischen Privatsektor verzeichneten im November den größten monatlichen Rückgang seit mehr als zweieinhalb Jahren.

• Nach der Veröffentlichung der Daten zeigte das FedWatch-Tool der CME, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember von 87 % auf 89 % gestiegen ist, während die Wahrscheinlichkeit einer unveränderten Zinspolitik von 13 % auf 11 % gesunken ist.

• Die Anleger beobachten die eingehenden Daten im Vorfeld der Entscheidung nächste Woche genau. Die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenhilfe werden heute veröffentlicht, der PCE-Bericht ist für Freitag fällig.

Goldaussichten

Sonia Komari, Rohstoffstrategin bei ANZ, erklärte, dass die Anleger im Vorfeld der FOMC-Sitzung vorsichtig agierten und der Markt daher mehrheitlich mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte rechne. „Was der Markt jetzt braucht, ist ein neuer Impuls für einen weiteren Preisanstieg beim Gold“, bemerkte sie.

Komari fügte hinzu, dass Gewinnmitnahmen weiterhin stattfinden und ein Rückgang in Richtung 4.000 US-Dollar angesichts der starken zugrunde liegenden Unterstützung für das Edelmetall wahrscheinlich erneute Käufe auslösen wird.

SPDR Gold Trust

Die Bestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten ETFs, sanken am Mittwoch um 1,72 Tonnen. Dies ist der zweite tägliche Rückgang in Folge und reduziert die Gesamtbestände auf 1.046,58 Tonnen.