Die Ölpreise gaben am Donnerstag angesichts wachsender Sorgen über eine Abschwächung der weltweiten Nachfrage und die mögliche Wiedereinführung von US-Zöllen leicht nach, kurz vor einer erwarteten Angebotssteigerung der großen Produzenten.

Die Brent-Rohöl-Futures fielen bis 12:17 GMT um 21 Cent oder 0,3 % auf 68,90 USD pro Barrel. US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) fiel ebenfalls um 15 Cent oder 0,2 % auf 67,30 USD pro Barrel.

Beide Benchmarks hatten am Mittwoch ihren höchsten Stand seit einer Woche erreicht, nachdem der Iran beschlossen hatte, seine Zusammenarbeit mit der Internationalen Atomenergiebehörde (IAEO) auszusetzen. Dies weckte Befürchtungen, dass sich der anhaltende Konflikt um sein Atomprogramm zu einem größeren Konflikt ausweiten könnte.

Auch ein vorläufiges Handelsabkommen zwischen den USA und Vietnam stützte die Preise vorübergehend.

Die Marktstimmung blieb jedoch durch die Unsicherheit über die Zölle getrübt. Die 90-tägige Aussetzung höherer US-Zölle läuft am 9. Juli aus, während wichtige Handelsgespräche mit Partnern wie der EU und Japan noch nicht abgeschlossen sind.

Parallel dazu wird allgemein erwartet, dass sich die OPEC+-Allianz der Ölproduzenten bei ihrer bevorstehenden politischen Sitzung an diesem Wochenende auf eine Produktionssteigerung von 411.000 Barrel pro Tag einigen wird.

Der pessimistische Ton wird noch dadurch verstärkt, dass eine private Umfrage ergab, dass die Aktivität im chinesischen Dienstleistungssektor – dem weltweit größten Ölimporteur – im Juni so langsam wuchs wie seit neun Monaten nicht mehr. Der Rückgang ist auf die schwache Inlandsnachfrage und sinkende Exportaufträge zurückzuführen.

Die unerwartet gestiegenen Rohölvorräte in den USA übten noch weiteren Druck auf die Preise aus und schürten die Besorgnis über die Inlandsnachfrage des weltgrößten Ölverbrauchers.

Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) meldete in der vergangenen Woche einen Anstieg der Rohölvorräte um 3,8 Millionen Barrel. Die Gesamtbestände belaufen sich damit auf 419 Millionen Barrel. Von Reuters befragte Analysten hatten mit einem Rückgang um 1,8 Millionen Barrel gerechnet.

Die Märkte warten nun auf den am Donnerstag erscheinenden US-Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft, der den Zeitpunkt und das Ausmaß von Zinssenkungen durch die US-Notenbank in der zweiten Jahreshälfte maßgeblich beeinflussen könnte.

Niedrigere Zinssätze stimulieren tendenziell die Wirtschaftstätigkeit und können so die Ölnachfrage steigern.

Der Goldpreis fiel am Donnerstag, da der US-Dollar gegenüber den meisten wichtigen Währungen an Stärke gewann und die Märkte besser als erwartet ausgefallene Beschäftigungsdaten verarbeiteten.

Nach Angaben des US Bureau of Labor Statistics wurden im Juni 147.000 neue Stellen geschaffen – und damit mehr als die Dow-Jones-Prognose von 110.000. Auch die Zahl für Mai wurde nach oben korrigiert: 144.000.

Einem separaten Bericht zufolge sanken die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 28. Juni um 4.000 auf 233.000 und markierten damit den niedrigsten Stand seit dem 17. Mai. Analysten hatten mit einem Anstieg auf 240.000 gerechnet.

Nach den positiven Arbeitsmarktdaten stiegen die Renditen US-Staatsanleihen auf breiter Front. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen – die als am empfindlichsten auf geldpolitische Veränderungen reagiert – kletterte bis 16:27 Uhr Mekka-Zeit um 8,3 Basispunkte auf 3,872 %. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen stieg um 4,3 Basispunkte auf 4,336 %, nachdem sie zuvor ein Sitzungshoch von 4,364 % erreicht hatte. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen stieg um 2,6 Basispunkte auf 4,849 %.

Die datenbasierte Stimmung wird noch dadurch verstärkt, dass der ISM-Dienstleistungs-PMI im Juni mit 50,8 Punkten (nach 49,9 im Mai) den Markterwartungen entspricht und auf ein moderates Wachstum im Dienstleistungssektor hindeutet.

Die Wall-Street-Märkte werden heute vor dem Unabhängigkeitstag früher schließen, am Freitag sind sie dann ganz geschlossen.

Unterdessen stieg der US-Dollarindex bis 18:16 Uhr GMT um 0,4 % auf 97,1, nachdem er ein Intraday-Hoch von 97,4 und ein Tief von 96,6 erreicht hatte.

Der Spotpreis für Gold fiel um 0,5 % auf 3.344 USD pro Unze (Stand 18:17 Uhr GMT). Der Preis wurde durch den stärkeren Dollar und steigende Anleiherenditen belastet, die die Attraktivität von nicht rentablen Vermögenswerten wie Gold mindern.

Im Jahr 2024 wuchs die russische Wirtschaft laut offiziellen Daten – sofern man ihnen trauen kann – um 4,3 Prozent und übertraf damit alle G7-Staaten. Großbritannien erreichte lediglich ein Wachstum von 1,1 Prozent, während die USA 2,8 Prozent verzeichneten.

Dieses Wachstum war größtenteils auf die Rekordausgaben des Kremls für das Militär zurückzuführen.

Die russischen Ölexporte blieben mengenmäßig relativ stabil, da Moskau Lieferungen von Europa nach China und Indien umleitete. Eine Flotte schwer zu verfolgender „Schattentanker“ half, Sanktionen anderer Länder zu umgehen.

Unterdessen erholte sich der Rubel dramatisch und entwickelte sich in diesem Jahr zur Währung mit der besten Wertentwicklung weltweit. Nach Angaben der Bank of America legte er über 40 Prozent zu.

Doch mit dem nahenden Jahr 2026 ändert sich der Ton allgemein.

Steigender Druck

Die Inflation bleibt hartnäckig hoch, die Zinsen sind auf 20 Prozent gestiegen, und Unternehmen leiden unter akutem Arbeitskräftemangel. Weltweit waren die Ölpreise Anfang des Jahres gesunken, bevor sie durch den anhaltenden Israel-Iran-Konflikt wieder in die Höhe getrieben wurden.

Am Donnerstag warnte der russische Wirtschaftsminister, das Land stehe nach einer Phase „überhitzter Wirtschaftstätigkeit“ „am Rande einer Rezession“, während einige Beobachter Anzeichen eines drohenden Zusammenbruchs erkennen.

„Absolute Lügen“?

Doch wie realistisch sind diese Vorhersagen – und welche Bedeutung könnten sie für den Krieg haben?

Der Moskauer Ökonom Evgeny Nadorshin sagte der BBC: „Im Großen und Ganzen wird es bis Ende 2026 eine unangenehme Zeit sein. Wir werden sicherlich einige Zahlungsausfälle und Insolvenzen erleben.“

Dennoch erwartet er eine „moderate“ Verlangsamung und bezeichnet die Rede von einem völligen Zusammenbruch als „eine absolute Lüge“.

„Es besteht kein Zweifel“, fügte er hinzu, „dass die russische Wirtschaft schon früher tiefere Rezessionen durchgemacht hat.“

Nadorshin weist darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit mit 2,3 Prozent auf einem historischen Tiefstand liegt und im nächsten Jahr mit nur noch 3,5 Prozent ihren Höchststand erreichen wird. Zum Vergleich: In Großbritannien lag die Arbeitslosenquote im April bei 4,6 Prozent.

Inflation und Arbeitsmarktprobleme

Dennoch stellen Nadorshin und andere fest, dass es zunehmend Anlass zur Sorge gibt. Russland scheint derzeit in eine Phase anhaltender wirtschaftlicher Stagnation einzutreten.

Bis April lag die Inflation im Jahresvergleich bei 9,9 Prozent. Dies war teilweise auf die westlichen Sanktionen zurückzuführen, die die Importpreise in die Höhe trieben, sowie auf den Arbeitskräftemangel, der zu Lohnerhöhungen führte.

Die russische Hochschule für Wirtschaft schätzt, dass dem Land bis Ende 2024 2,6 Millionen Arbeitskräfte fehlen würden – hauptsächlich aufgrund der Wehrpflicht und der Massenauswanderung.

Als Reaktion darauf erhöhte die Zentralbank die Zinsen auf Rekordhöhen, um die Inflation einzudämmen. Dies erschwerte jedoch zunehmend die Aufnahme von Krediten für Investitionen.

Sinkende Energieerlöse

Gleichzeitig sind Russlands Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor aufgrund von Sanktionen und niedrigeren Weltmarktpreisen eingebrochen; im Mai sanken sie laut offiziellen Angaben im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 35 Prozent.

Dies hat das Haushaltsdefizit vergrößert und die Regierung gezwungen, ihre Ausgaben für Infrastruktur und öffentliche Dienstleistungen zu kürzen.

„Sie verfügen über einen riesigen, unantastbaren Militärhaushalt“, sagte András Tóth-Czifra, ein politischer Analyst für Russland. „Deshalb ziehen sie Gelder aus wichtigen Projekten ab – Straßen, Eisenbahnen, Versorgungsunternehmen. Und die Qualität dieser Dienstleistungen nimmt bereits stark ab.“

Tóth-Czifra weist darauf hin, dass sich Russland zwar möglicherweise stärker an die westlichen Sanktionen angepasst habe als von vielen erwartet, die langfristigen Kosten jedoch weiterhin hoch seien.

Russische Unternehmen haben Mühe, die benötigte Technologie zu importieren. Die Automobilindustrie steckt weiterhin in Schwierigkeiten. Und die EU hat russische Kohleimporte verboten und will bis 2027 ihre Abhängigkeit von russischem Gas beenden.

„Nichts davon wird Russland kurzfristig davon abhalten, den Krieg fortzusetzen“, fügte er hinzu. „Aber es schränkt langfristig die wirtschaftliche Fähigkeit des Landes ein, zu wachsen oder sich zu diversifizieren.“

Antwort des Kremls: „Makroökonomische Stabilität ist offensichtlich“

Bisher hat die russische Führung diese Risiken heruntergespielt. Anfang Juni behauptete Kremlsprecher Dmitri Peskow, die „makroökonomische Stabilität“ und die „Kernstärke“ der Wirtschaft seien „für jeden offensichtlich“.

Im April sagte er, dass sich die russische Wirtschaft dank der Regierungspolitik „sehr erfolgreich entwickle“.

Was kommt als Nächstes?

Die Aussichten bleiben trübe.

Sollten Russland und die Ukraine noch in diesem Jahr ein Friedensabkommen schließen – eine Möglichkeit, die nicht ausgeschlossen ist –, könnte dies den Druck auf Moskau etwas verringern. Der ehemalige Präsident Donald Trump hat angekündigt, er werde eine Normalisierung der Beziehungen anstreben und sogar neue Wirtschaftspartnerschaften anstreben.

Allerdings ist es laut Dr. Katya Yafimova vom Oxford Institute for Energy Studies unwahrscheinlich, dass Europa die Sanktionen lockert, selbst wenn ein Friedensabkommen zustande käme.

„Selbst wenn die Sanktionen aufgehoben würden, werde Europa nicht wie vor 2022 wieder auf russische Energie zurückgreifen“, sagte sie, „obwohl einige begrenzte Gasimporte wieder aufgenommen werden könnten.“

Dennoch, so ihr Fazit, „sind die wirtschaftlichen Aussichten für Moskau nicht rosig. Die Umleitung der Ölexporte aus Europa heraus ist eine Sache – die Gasexporte sind jedoch weitaus komplexer.“

Fazit: Unabhängig davon, wie sich der Krieg entwickelt, wird sein langfristiger wirtschaftlicher Tribut für Russland immer deutlicher – und die Möglichkeiten des Kremls, ihn umzukehren, werden immer geringer.

Die US-Aktienindizes stiegen am Donnerstag nach der Veröffentlichung von Beschäftigungszahlen, die die Erwartungen der Analysten deutlich übertrafen.

Daten des Bureau of Labor Statistics zeigten, dass in der US-Wirtschaft im Juni rund 147.000 neue Stellen geschaffen wurden. Das sind deutlich mehr als die von Dow Jones prognostizierten 110.000. Auch die Zahl für Mai wurde nach oben korrigiert, nämlich auf 144.000.

Einem separaten Bericht zufolge sanken die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 28. Juni um 4.000 auf 233.000 – den niedrigsten Stand seit dem 17. Mai. Analysten hatten mit einem Anstieg auf 240.000 gerechnet.

Nach den starken Arbeitsmarktdaten stieg die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen – die sehr sensibel auf geldpolitische Veränderungen reagiert – um 16:27 Uhr Mekka-Zeit um 8,3 Basispunkte auf 3,872 Prozent. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen kletterte um 4,3 Basispunkte auf 4,336 Prozent, nachdem sie zuvor 4,364 Prozent erreicht hatte. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen stieg um 2,6 Basispunkte auf 4,849 Prozent.

Vor dem Unabhängigkeitstag schließt die Wall Street heute früher, und die US-Märkte sind am Freitag geschlossen.

Was die Handelsaktivität betrifft, stieg der Dow Jones Industrial Average um 0,8 % (375 Punkte) auf 44.855 Punkte (Stand: 16:09 Uhr GMT). Der breiter gefasste S&P 500 legte um 0,8 % (51 Punkte) auf 6.278 zu, während der Nasdaq Composite um 0,9 % (198 Punkte) auf 20.590 Punkte kletterte.