Der US-Schieferölsektor steht unter dem Druck steigender Kosten und der sinkenden Produktivität

Obwohl die US-Schieferölproduzenten im letzten Jahrzehnt den größten Teil des weltweiten Angebotswachstums beisteuerten, unterliegen sie weiterhin dem Einfluss der OPEC+, insbesondere Saudi-Arabiens. Die Entscheidung der Allianz, frühere Förderkürzungen rasch zurückzufahren, spülte innerhalb kurzer Zeit mehr als zwei Millionen Barrel zusätzliche Ölförderung pro Tag auf den Markt. Dies führte zu einem massiven Anstieg der weltweiten Lagerbestände und trieb die Ölpreise in den Keller. Das Bild ist bekannt und wiederholt sich: Ein großer Angebotsüberschuss, dessen Abbau ein Jahr oder länger dauert, und sobald die Händler überzeugt sind, jederzeit ein zusätzliches Barrel beschaffen zu können, stürzen die Preise ab.

Wie immer gilt: Was fällt, steigt irgendwann wieder. Die Produzenten haben ihre Aktivitäten sowohl an Land als auch auf See zurückgefahren, um Kapital für den nächsten Aufschwung zu sparen. Doch die Rohstoffpreise sind nicht der einzige Faktor hinter der Verlangsamung von Exploration und Produktion; auch die Versorgungskosten und die Produktivität beeinflussen die Entscheidungen der Unternehmen über die Kapitalallokation für neue Bohrungen. Wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, hat die Branche aus dieser Perspektive betrachtet derzeit einen Tiefpunkt der Ölpreise erreicht. Das bedeutet nicht, dass die Preise nicht weiter fallen können – das ist möglich –, aber die Fundamentaldaten, die über Produktionswachstum oder -rückgang entscheiden – nämlich Versorgungskosten und Bohrlochproduktivität –, sprechen in naher Zukunft für höhere Preise.

Zu Beginn des letzten Drittels des Jahres 2025 beeinflussen mehrere Faktoren die Schieferölproduktion. Laut Daten der Energy Information Administration (EIA) hat sich die US-Produktion deutlich stabilisiert und könnte nun zu sinken beginnen. Am 8. August lag die Gesamtproduktion der USA bei 13,327 Millionen Barrel pro Tag und damit etwa 2 % unter dem Höchststand von 13,604 Millionen Barrel pro Tag vom 13. Dezember 2024. Davon stammten mehr als 9,6 Millionen Barrel pro Tag aus den fünf größten Förderstaaten – Texas, New Mexico, North Dakota, Oklahoma und Utah –, wo Schieferöl den größten Anteil hat.

Unbestreitbar ist, dass das stetige tägliche Wachstum der US-Produktion zum Stillstand gekommen ist. Über die Gründe wird weiterhin diskutiert. Mögliche Gründe sind: niedrigere Preise aufgrund von Überangebot, reduzierte Bohraktivitäten, Erschöpfung von Tier-I-Standorten, die Auswirkungen von Fusionen und Übernahmen im Explorations- und Produktionssektor oder sogar die Auswirkungen von Zöllen. Jeder dieser Faktoren könnte zur Volatilität des Rohölpreises beitragen.

Der entscheidende Punkt und die zentrale These dieses Artikels ist, dass die Kosten für den größten Beitrag zur US-Ölproduktion – Schieferöl – steigen, während die Produktivität der Ölquellen sinkt. Rob Conners von The Crude Chronicles veröffentlichte eine Studie, die auf einen Wendepunkt beider Faktoren hindeutet, der sich in den Ölpreisprognosen noch nicht widerspiegelt. Er sagte:

Im Jahr 2024 wuchs die Produktivität der Bohrlöcher (gemessen als Fördermenge pro Bohrloch) bei den größten Nicht-OPEC-Produzenten nur um 3 % – eine der niedrigsten jährlichen Wachstumsraten der letzten 14 Jahre, trotz Rekordfördermengen. Die Geschichte zeigt, dass Nicht-OPEC-Produzenten bei nachlassender Produktivität gezwungen sind, auf teurere Felder auszuweichen, um die Produktion aufrechtzuerhalten. Dies erhöht die Versorgungskosten und treibt die Preise in die Höhe, insbesondere wenn die Nachfrage stabil bleibt oder steigt.

Mit anderen Worten: Die steigenden Kosten für die Erschließung dieser Reserven erfordern höhere Preise, um die Aktivität aufrechtzuerhalten; andernfalls wird die Produktion nicht zustande kommen.

Der technologische Fortschritt hat in den letzten vier Jahren zu einem leichten Produktivitätsschub beigetragen, da die Unternehmen ihre Horizontalbohr- und Fracking-Techniken radikal überdacht haben. Seitwärtsbohrungen sind in wichtigen Fördergebieten mittlerweile regelmäßig über 3.000 Meter lang, wobei Bohrungen mit 3.600 Metern aufgrund der Fusionswelle immer häufiger werden. Auch Bohrungen mit 4.500 Metern Durchmesser sind weit verbreitet.

Clay Gaspar, CEO von Devon Energy, sagte Investoren auf einer Konferenz:

„Wie viel Geld geben wir aus, um die gleiche Anzahl an Bohrungen durchzuführen, oder, was noch wichtiger ist, für die gleiche Seitenlänge? Mit längeren Bohrungen und mehr Innovation erreichen wir eine höhere Kapitaleffizienz. Wenn wir eine 6,5 Kilometer lange Seitenbohrung in einem Durchgang produzieren können, ist das ein großer Gewinn.“

Zu den weiteren Innovationen zählen das Hinzufügen weiterer Fracking-Stufen, um größere Sandmengen in das Reservoir zu injizieren, der Einsatz künstlicher Intelligenz zur Optimierung des Pumpens und das Einbringen von mehr Sand tiefer in Felsformationen, um breitere Zonen freizulegen und Gestein von geringerer Qualität in produktiveres Gestein umzuwandeln.

Doch die Meinungen gehen auseinander, ob die Technologie das aktuelle Produktionsniveau aufrechterhalten kann. Chevron-CEO Mike Wirth betonte, dass das Permian Basin die Produktion im großen Maßstab noch jahrelang aufrechterhalten könne. Travis Stice, ehemaliger CEO von Diamondback Energy, zeigte sich hingegen weniger optimistisch und erklärte in einer Telefonkonferenz mit Investoren: „Die Produktion hat ihren Höhepunkt erreicht und wird in diesem Quartal zu sinken beginnen.“

Welche Ansicht sich auch immer als richtig erweist, die Realität ist, dass die US-Produktion in diesem Jahr bereits um mehrere hunderttausend Barrel pro Tag zurückgegangen ist.

Für den Autor bedeutet die Lücke zwischen den derzeit geplanten Projekten und dem, was zur Vermeidung von „Energiearmut“ in naher Zukunft erforderlich ist, dass der Schieferölsektor weiterhin vielversprechende Aussichten hat. Trotz der derzeit durch das Überangebot trüben Aussichten ist diese Phase nur vorübergehend – den Energieunternehmen stehen bessere Zeiten bevor.