Würde ein Friedensabkommen mit der Ukraine Europa zurück zum russischen Gas locken?

Während die Trump-Administration auf die Vermittlung eines Friedensabkommens zwischen der Ukraine und Russland drängt, versuchen Analysten und Händler einzuschätzen, wie ein mögliches Abkommen die Energieströme Europas verändern könnte.

Ein solches Abkommen ist alles andere als sicher. Es bestehen weiterhin erhebliche Hindernisse und Meinungsverschiedenheiten, und Russland hat sich zu dem Vorschlag noch nicht geäußert. Der Gesandte des Weißen Hauses, Steve Witkoff, wird nächste Woche nach Moskau reisen, um den Plan mit dem Kreml zu besprechen – zu einem Zeitpunkt, an dem Russland offenbar zögert, eine Vereinbarung zu akzeptieren, die seinen Forderungen nicht vollständig entspricht.

Selbst wenn eine Einigung erzielt würde – was für viele Marktteilnehmer nicht der wahrscheinlichste Fall ist –, dürfte dies Europas Zurückhaltung gegenüber einer Rückkehr zur russischen Energieversorgung kaum ändern. Die EU hat jahrelang versucht, diese Abhängigkeit abzubauen. Die meisten Analysten sind sich einig, dass ein vollständiger Waffenstillstand Europas Haltung nach 2022 nicht wesentlich verändern würde.

Die Entscheidung, auf russisches Pipelinegas zu verzichten, hat Haushalte und Unternehmen in ganz Europa teuer zu stehen gekommen. Energiekosten und Industrieausgaben sind sprunghaft angestiegen. Und mehr als drei Jahre nach Beginn der Energiekrise, die den Lebensstandard und die Wettbewerbsfähigkeit stark beeinträchtigt hat, stößt die Aussicht auf eine unkompliziertere Wiederaufnahme der russischen Gaslieferungen in den EU-Hauptstädten auf wenig Begeisterung.

Es gibt keinen Weg zurück

Russisches Gas ist in der EU nicht verboten – zumindest noch nicht. Nach den aktuellen Plänen beabsichtigt die EU, die Importe von russischem Flüssigerdgas bis 2027 schrittweise einzustellen.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass ein Friedensabkommen Europas langfristige Abkehr von der russischen Energieversorgung umkehren wird.

Europa fehlt zudem eine einfache und schnelle Möglichkeit, die russischen Pipelinelieferungen wieder aufzunehmen, selbst wenn morgen Frieden geschlossen würde. Nord Stream ist praktisch zerstört. Die Jamal-Europa-Pipeline liegt still, seit Polen den Vertrag gekündigt hat. Und das Transitabkommen zwischen der Ukraine und Gazprom läuft nächstes Jahr aus, ohne dass auf beiden Seiten der politische Wille zur Verlängerung besteht. Infrastruktur, Verträge und Politik deuten alle in eine Richtung – keine schnelle Rückkehr.

Wie Reuters-Kolumnist Ron Bousso diese Woche schrieb: „Selbst wenn die Sanktionen gegen Russlands Energiesektor gelockert würden, wären die europäischen Regierungen nach dem Schock von 2022 nur ungern bereit, Moskau wieder als wichtigen Lieferanten zu akzeptieren.“

Tatsächlich haben die meisten EU-Länder seit fast drei Jahren kein russisches Gas mehr erhalten – und viele haben auch nicht die Absicht, die Abhängigkeit vom Kreml wieder aufzunehmen, selbst im Falle einer fairen Friedensregelung für die Ukraine.

Die Gaspreise blieben in diesem Jahr relativ stabil und bewegten sich trotz einer langsameren Befüllung der Speicher im Vorfeld des Winters in einer engen Spanne. Die EU-Speicherstände liegen derzeit etwa zehn Prozentpunkte unter dem Vorjahresniveau und dem Fünfjahresdurchschnitt. Laut Gas Infrastructure Europe beliefen sie sich am 25. November auf rund 77 %.

Trotz geringerer Speicherkapazitäten scheinen die Märkte zuversichtlich zu sein, dass Europa dank rekordverdächtiger US-amerikanischer LNG-Exporte, von denen der größte Teil jetzt nach Europa geht, über ausreichende Versorgung für den Winter verfügt.

Selbst wenn russisches Pipelinegas auf wundersame Weise zurückkehren würde, hat Europa sein gesamtes Versorgungssystem bereits auf LNG umgestellt.

Starke LNG-Lieferungen lindern Wintersorgen

Laut LSEG-Daten, die von Reuters veröffentlicht wurden, exportierten die USA im Oktober 10,1 Millionen Tonnen LNG und waren damit das erste Land, das jemals die Marke von 10 Millionen Tonnen in einem einzigen Monat überschritten hat. Das Plaquemines-Projekt von Venture Global und die höhere Fördermenge der dritten Phase des Corpus-Christi-Projekts von Cheniere trugen zu diesem Anstieg bei.

Rund 69 % der US-amerikanischen LNG-Exporte gingen im letzten Monat nach Europa.

Die US-amerikanische LNG-Produktion dürfte weiter steigen. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) rechnet damit, dass die LNG-Exporte in diesem Jahr 14,9 Milliarden Kubikfuß pro Tag erreichen werden – ein Anstieg um 25 % gegenüber 2024 – und bis 2026 um weitere 10 % zunehmen werden. Der schnellere Produktionsanstieg in Plaquemines als erwartet hat die Behörde veranlasst, ihre kurzfristigen Prognosen anzuheben.

Auch weltweit steigt das Angebot. Katar, der zweitgrößte LNG-Exporteur der Welt, treibt die größte Expansion seiner Geschichte voran und plant, die Exportkapazität bis 2030 um 85 % zu steigern.

Diese Angebotswelle ist eine willkommene Nachricht für Europa, insbesondere da die EU ihre geplante „Richtlinie zur unternehmerischen Nachhaltigkeitsprüfung“ (CSDDD) abschwächen will, die LNG-Lieferungen hätte unterbrechen und sogar Strafen für Unternehmen nach sich ziehen können. Befürchtungen hinsichtlich der Versorgungssicherheit haben die politischen Entscheidungsträger veranlasst, den Vorschlag zu überarbeiten.

Die europäischen Gaspreise verzeichneten in diesem Winter nicht die starken Preisanstiege der vergangenen Jahre. Stattdessen fielen die TTF-Referenzpreise in Amsterdam diese Woche unter 30 Euro pro Megawattstunde – den niedrigsten Stand seit anderthalb Jahren. Begünstigt wurde dies durch hohe LNG-Lieferungen, mildes Wetter und die Gespräche über ein mögliches Friedensabkommen mit der Ukraine.

Als weiteres Zeichen für die gesicherte Versorgungslage wird das französische Unternehmen TotalEnergies seine schwimmende Speicher- und Regasifizierungseinheit (FSRU) in Le Havre, die 2022 als „Notfallreserve“ installiert wurde, außer Betrieb nehmen. Das Unternehmen erklärte, die Anlage werde nicht mehr benötigt.

Portfoliomanager positionieren sich zunehmend auf niedrigere Preise. Spekulanten haben laut ING erstmals seit März 2024 ihre Positionen bei TTF-Futures von Netto-Long auf Netto-Short umgestellt.

Die ING-Analysten Warren Patterson und Ewa Manthey stellten am Donnerstag fest: „Diese Entwicklung wurde erneut durch neue Short-Positionen ausgelöst, wodurch die Gesamtzahl der Short-Positionen auf ein neues Rekordhoch stieg.“

Sie warnten jedoch davor, dass solch große Short-Positionen ein erhebliches Risiko bergen, falls es im Winter zu Überraschungen bei Angebot oder Nachfrage kommen sollte.