Der Goldpreis fiel am Donnerstag, da der US-Dollar gegenüber den meisten wichtigen Währungen an Stärke gewann und die Märkte besser als erwartet ausgefallene Beschäftigungsdaten verarbeiteten.

Nach Angaben des US Bureau of Labor Statistics wurden im Juni 147.000 neue Stellen geschaffen – und damit mehr als die Dow-Jones-Prognose von 110.000. Auch die Zahl für Mai wurde nach oben korrigiert: 144.000.

Einem separaten Bericht zufolge sanken die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 28. Juni um 4.000 auf 233.000 und markierten damit den niedrigsten Stand seit dem 17. Mai. Analysten hatten mit einem Anstieg auf 240.000 gerechnet.

Nach den positiven Arbeitsmarktdaten stiegen die Renditen US-Staatsanleihen auf breiter Front. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen – die als am empfindlichsten auf geldpolitische Veränderungen reagiert – kletterte bis 16:27 Uhr Mekka-Zeit um 8,3 Basispunkte auf 3,872 %. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen stieg um 4,3 Basispunkte auf 4,336 %, nachdem sie zuvor ein Sitzungshoch von 4,364 % erreicht hatte. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen stieg um 2,6 Basispunkte auf 4,849 %.

Die datenbasierte Stimmung wird noch dadurch verstärkt, dass der ISM-Dienstleistungs-PMI im Juni mit 50,8 Punkten (nach 49,9 im Mai) den Markterwartungen entspricht und auf ein moderates Wachstum im Dienstleistungssektor hindeutet.

Die Wall-Street-Märkte werden heute vor dem Unabhängigkeitstag früher schließen, am Freitag sind sie dann ganz geschlossen.

Unterdessen stieg der US-Dollarindex bis 18:16 Uhr GMT um 0,4 % auf 97,1, nachdem er ein Intraday-Hoch von 97,4 und ein Tief von 96,6 erreicht hatte.

Der Spotpreis für Gold fiel um 0,5 % auf 3.344 USD pro Unze (Stand 18:17 Uhr GMT). Der Preis wurde durch den stärkeren Dollar und steigende Anleiherenditen belastet, die die Attraktivität von nicht rentablen Vermögenswerten wie Gold mindern.

Im Jahr 2024 wuchs die russische Wirtschaft laut offiziellen Daten – sofern man ihnen trauen kann – um 4,3 Prozent und übertraf damit alle G7-Staaten. Großbritannien erreichte lediglich ein Wachstum von 1,1 Prozent, während die USA 2,8 Prozent verzeichneten.

Dieses Wachstum war größtenteils auf die Rekordausgaben des Kremls für das Militär zurückzuführen.

Die russischen Ölexporte blieben mengenmäßig relativ stabil, da Moskau Lieferungen von Europa nach China und Indien umleitete. Eine Flotte schwer zu verfolgender „Schattentanker“ half, Sanktionen anderer Länder zu umgehen.

Unterdessen erholte sich der Rubel dramatisch und entwickelte sich in diesem Jahr zur Währung mit der besten Wertentwicklung weltweit. Nach Angaben der Bank of America legte er über 40 Prozent zu.

Doch mit dem nahenden Jahr 2026 ändert sich der Ton allgemein.

Steigender Druck

Die Inflation bleibt hartnäckig hoch, die Zinsen sind auf 20 Prozent gestiegen, und Unternehmen leiden unter akutem Arbeitskräftemangel. Weltweit waren die Ölpreise Anfang des Jahres gesunken, bevor sie durch den anhaltenden Israel-Iran-Konflikt wieder in die Höhe getrieben wurden.

Am Donnerstag warnte der russische Wirtschaftsminister, das Land stehe nach einer Phase „überhitzter Wirtschaftstätigkeit“ „am Rande einer Rezession“, während einige Beobachter Anzeichen eines drohenden Zusammenbruchs erkennen.

„Absolute Lügen“?

Doch wie realistisch sind diese Vorhersagen – und welche Bedeutung könnten sie für den Krieg haben?

Der Moskauer Ökonom Evgeny Nadorshin sagte der BBC: „Im Großen und Ganzen wird es bis Ende 2026 eine unangenehme Zeit sein. Wir werden sicherlich einige Zahlungsausfälle und Insolvenzen erleben.“

Dennoch erwartet er eine „moderate“ Verlangsamung und bezeichnet die Rede von einem völligen Zusammenbruch als „eine absolute Lüge“.

„Es besteht kein Zweifel“, fügte er hinzu, „dass die russische Wirtschaft schon früher tiefere Rezessionen durchgemacht hat.“

Nadorshin weist darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit mit 2,3 Prozent auf einem historischen Tiefstand liegt und im nächsten Jahr mit nur noch 3,5 Prozent ihren Höchststand erreichen wird. Zum Vergleich: In Großbritannien lag die Arbeitslosenquote im April bei 4,6 Prozent.

Inflation und Arbeitsmarktprobleme

Dennoch stellen Nadorshin und andere fest, dass es zunehmend Anlass zur Sorge gibt. Russland scheint derzeit in eine Phase anhaltender wirtschaftlicher Stagnation einzutreten.

Bis April lag die Inflation im Jahresvergleich bei 9,9 Prozent. Dies war teilweise auf die westlichen Sanktionen zurückzuführen, die die Importpreise in die Höhe trieben, sowie auf den Arbeitskräftemangel, der zu Lohnerhöhungen führte.

Die russische Hochschule für Wirtschaft schätzt, dass dem Land bis Ende 2024 2,6 Millionen Arbeitskräfte fehlen würden – hauptsächlich aufgrund der Wehrpflicht und der Massenauswanderung.

Als Reaktion darauf erhöhte die Zentralbank die Zinsen auf Rekordhöhen, um die Inflation einzudämmen. Dies erschwerte jedoch zunehmend die Aufnahme von Krediten für Investitionen.

Sinkende Energieerlöse

Gleichzeitig sind Russlands Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor aufgrund von Sanktionen und niedrigeren Weltmarktpreisen eingebrochen; im Mai sanken sie laut offiziellen Angaben im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 35 Prozent.

Dies hat das Haushaltsdefizit vergrößert und die Regierung gezwungen, ihre Ausgaben für Infrastruktur und öffentliche Dienstleistungen zu kürzen.

„Sie verfügen über einen riesigen, unantastbaren Militärhaushalt“, sagte András Tóth-Czifra, ein politischer Analyst für Russland. „Deshalb ziehen sie Gelder aus wichtigen Projekten ab – Straßen, Eisenbahnen, Versorgungsunternehmen. Und die Qualität dieser Dienstleistungen nimmt bereits stark ab.“

Tóth-Czifra weist darauf hin, dass sich Russland zwar möglicherweise stärker an die westlichen Sanktionen angepasst habe als von vielen erwartet, die langfristigen Kosten jedoch weiterhin hoch seien.

Russische Unternehmen haben Mühe, die benötigte Technologie zu importieren. Die Automobilindustrie steckt weiterhin in Schwierigkeiten. Und die EU hat russische Kohleimporte verboten und will bis 2027 ihre Abhängigkeit von russischem Gas beenden.

„Nichts davon wird Russland kurzfristig davon abhalten, den Krieg fortzusetzen“, fügte er hinzu. „Aber es schränkt langfristig die wirtschaftliche Fähigkeit des Landes ein, zu wachsen oder sich zu diversifizieren.“

Antwort des Kremls: „Makroökonomische Stabilität ist offensichtlich“

Bisher hat die russische Führung diese Risiken heruntergespielt. Anfang Juni behauptete Kremlsprecher Dmitri Peskow, die „makroökonomische Stabilität“ und die „Kernstärke“ der Wirtschaft seien „für jeden offensichtlich“.

Im April sagte er, dass sich die russische Wirtschaft dank der Regierungspolitik „sehr erfolgreich entwickle“.

Was kommt als Nächstes?

Die Aussichten bleiben trübe.

Sollten Russland und die Ukraine noch in diesem Jahr ein Friedensabkommen schließen – eine Möglichkeit, die nicht ausgeschlossen ist –, könnte dies den Druck auf Moskau etwas verringern. Der ehemalige Präsident Donald Trump hat angekündigt, er werde eine Normalisierung der Beziehungen anstreben und sogar neue Wirtschaftspartnerschaften anstreben.

Allerdings ist es laut Dr. Katya Yafimova vom Oxford Institute for Energy Studies unwahrscheinlich, dass Europa die Sanktionen lockert, selbst wenn ein Friedensabkommen zustande käme.

„Selbst wenn die Sanktionen aufgehoben würden, werde Europa nicht wie vor 2022 wieder auf russische Energie zurückgreifen“, sagte sie, „obwohl einige begrenzte Gasimporte wieder aufgenommen werden könnten.“

Dennoch, so ihr Fazit, „sind die wirtschaftlichen Aussichten für Moskau nicht rosig. Die Umleitung der Ölexporte aus Europa heraus ist eine Sache – die Gasexporte sind jedoch weitaus komplexer.“

Fazit: Unabhängig davon, wie sich der Krieg entwickelt, wird sein langfristiger wirtschaftlicher Tribut für Russland immer deutlicher – und die Möglichkeiten des Kremls, ihn umzukehren, werden immer geringer.

Die US-Aktienindizes stiegen am Donnerstag nach der Veröffentlichung von Beschäftigungszahlen, die die Erwartungen der Analysten deutlich übertrafen.

Daten des Bureau of Labor Statistics zeigten, dass in der US-Wirtschaft im Juni rund 147.000 neue Stellen geschaffen wurden. Das sind deutlich mehr als die von Dow Jones prognostizierten 110.000. Auch die Zahl für Mai wurde nach oben korrigiert, nämlich auf 144.000.

Einem separaten Bericht zufolge sanken die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 28. Juni um 4.000 auf 233.000 – den niedrigsten Stand seit dem 17. Mai. Analysten hatten mit einem Anstieg auf 240.000 gerechnet.

Nach den starken Arbeitsmarktdaten stieg die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen – die sehr sensibel auf geldpolitische Veränderungen reagiert – um 16:27 Uhr Mekka-Zeit um 8,3 Basispunkte auf 3,872 Prozent. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen kletterte um 4,3 Basispunkte auf 4,336 Prozent, nachdem sie zuvor 4,364 Prozent erreicht hatte. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen stieg um 2,6 Basispunkte auf 4,849 Prozent.

Vor dem Unabhängigkeitstag schließt die Wall Street heute früher, und die US-Märkte sind am Freitag geschlossen.

Was die Handelsaktivität betrifft, stieg der Dow Jones Industrial Average um 0,8 % (375 Punkte) auf 44.855 Punkte (Stand: 16:09 Uhr GMT). Der breiter gefasste S&P 500 legte um 0,8 % (51 Punkte) auf 6.278 zu, während der Nasdaq Composite um 0,9 % (198 Punkte) auf 20.590 Punkte kletterte.

Die Kupferpreise fielen am Donnerstag, da einige Händler und Investmentfonds im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts, der voraussichtlich die Zinsentwicklung und die Richtung des Dollars beeinflussen wird, Gewinne aus Long-Positionen mitnahmen.

Der dreimonatige Referenzkontrakt für Kupfer an der London Metal Exchange (LME) fiel bis 10:32 GMT um 0,2 % auf 9.994 USD pro Tonne und lag damit unter seinem Dreimonatshoch vom Mittwoch von 10.020,50 USD.

Händler berichteten von einer verringerten Marktaktivität aufgrund der Zurückhaltung der Anleger im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts für Juni, der einen leichten Anstieg der Arbeitslosigkeit zeigen dürfte.

Schwächere Arbeitsmarktdaten könnten die Sorge vor einer Abschwächung der US-Wirtschaft schüren und der Federal Reserve möglicherweise Spielraum für Zinssenkungen geben – ein Szenario, das den Dollar wahrscheinlich belasten würde.

Ein schwächerer Dollar wirkt sich typischerweise positiv auf die Preise von Industriemetallen aus, da er in Dollar denominierte Rohstoffe für Käufer mit anderen Währungen billiger macht.

Kupfer ist auch von einer laufenden US-Untersuchung zu möglichen Zöllen auf Kupferimporte betroffen, die im Energie- und Bausektor weit verbreitet sind. Neue Zölle könnten das Angebot verknappen und die Preise an den US-amerikanischen COMEX-Futures in die Höhe treiben.

Der Preisaufschlag zwischen COMEX-Kupfer und LME-Kupfer ist auf rund 1.300 US-Dollar pro Tonne angestiegen, was Produzenten und Händler dazu veranlasst, ihre Lieferungen von anderen Märkten auf die USA umzuleiten.

„Obwohl US-Kupferimporte noch nicht von Zöllen betroffen sind, rechnet der Markt dieses Risiko bereits ein“, sagte Tom Price, Analyst bei Liberum.

Die meisten Kupferlieferungen für die USA werden aus LME-registrierten Lagern abgezogen. Die Kupferbestände im LME-System sind seit ihrem Höchststand im Februar 2025 um 65 % gesunken und liegen nun bei 94.325 Tonnen.

Gestorbene Optionsscheine – Metall, das aus den Lagern abgeholt werden soll – machen derzeit 34 % des Bestands aus, also rund 31.900 Tonnen, die auf ihre Verschiffung warten.

Aktuelle Daten deuten jedoch darauf hin, dass die Spanne zwischen dem Spotpreis für Kupfer und dem Dreimonats-Terminkontrakt neue Zuflüsse in die LME anzieht.

Im Hafen von Gwangyang in Südkorea stiegen die Lagerbestände der LME diese Woche um 2.250 Tonnen, während die Lagerbestände im taiwanesischen Kaohsiung um 1.250 Tonnen zunahmen.

Andere Metalle

Aluminium fiel um 0,4 % auf 2.609 USD pro Tonne

Zink fiel um 0,3 % auf 2.749 $

Der Lead stieg um 0,4 % auf 2.068 US-Dollar

Der Zinnpreis sank um 0,2 % auf 33.655 USD

Nickel legte um 0,7 % auf 15.405 USD pro Tonne zu

Unterdessen stieg der US-Dollarindex bis 15:46 GMT um 0,4 % auf 97,1 und erreichte ein Sitzungshoch von 97,4 und ein Tief von 96,6.

Im US-Handel fielen die Kupfer-Futures zur Lieferung im September bis 15:46 GMT um 0,8 % auf 5,15 USD pro Pfund.