Die Goldpreise sind am Mittwoch am europäischen Markt gefallen und haben damit ihren Abwärtstrend den zweiten Tag in Folge verstärkt. Sie erreichten den niedrigsten Stand seit zwei Wochen und steuern auf einen erneuten Test der historischen psychologischen Marke von 4.000 US-Dollar pro Unze zu, belastet durch den allgemeinen Anstieg des US-Dollars.

Angesichts der erhöhten Erwartungen hinsichtlich möglicher Zinserhöhungen in den USA in diesem Jahr, insbesondere nach der jüngsten restriktiven Sitzung der Federal Reserve unter Kevin Warsh, warten die Märkte gespannt auf die Veröffentlichung des US-Berichts über die privaten Konsumausgaben für Mai am Donnerstag.

Der Preis

• Goldpreise heute: Die Goldpreise fielen um 1,5 % auf 4.050,49 US-Dollar pro Unze, den niedrigsten Stand seit dem 11. Juni, von einem Eröffnungskurs von 4.110,75 US-Dollar und erreichten ein Tageshoch von 4.115,16 US-Dollar.

• Bei der Abrechnung am Dienstag sanken die Goldpreise um 1,95 % und verzeichneten damit den vierten Verlust in den letzten fünf Handelstagen. Grund dafür war der Druck durch den stärkeren Dollar, der durch aggressive Erwartungen der Federal Reserve gestützt wurde.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index stieg am Mittwoch um 0,3 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Er erreichte ein 13-Monats-Hoch von 101,69 Punkten, was den anhaltenden Aufwärtstrend der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen widerspiegelt.

Bekanntlich macht ein stärkerer US-Dollar auf Dollar lautendes Goldbarren für Käufer, die andere Währungen halten, weniger attraktiv.

Der US-Dollar steigt dank der Nachfrage nach der Währung als beste verfügbare Anlage, inmitten eines stetigen Stroms starker US-Wirtschaftsdaten, die die Neigung der Federal Reserve zu höheren Zinssätzen unterstützen, und als alternative Anlage angesichts des starken Ausverkaufs globaler Technologieaktien.

US-Zinssätze

• Der Präsident der Federal Reserve Bank von Chicago, Austan Goolsbee, sagte, dass sich die politischen Entscheidungsträger angesichts der Stabilität des Arbeitsmarktes darauf konzentrieren, festzustellen, ob die erhöhte Inflation anhalten oder sich abschwächen wird, wenn die Auswirkungen der höheren Zölle nachlassen und eine Lösung für den Nahostkonflikt gefunden wird.

• Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze bei ihrer Juli-Sitzung unverändert lässt, derzeit bei 64 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei 36 % liegt.

• Die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinssätze bei ihrer Sitzung im Dezember unverändert lässt, liegt derzeit bei 14 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei 86 % liegt.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger weitere US-Wirtschaftsdaten sowie die Äußerungen von Vertretern der Federal Reserve genau.

• Der Bericht über die privaten Konsumausgaben in den USA wird am Donnerstag veröffentlicht. Er dient der Federal Reserve als bevorzugter Inflationsindikator und dürfte weitere Hinweise auf den geldpolitischen Kurs in diesem Jahr liefern.

Goldaussichten

Der Finanzmarktstratege Ilya Spivak sagte: „Was wir jetzt sehen, ist die Entwicklung des Drucks, dem Gold infolge der Nachwirkungen des Krieges ausgesetzt war. Die Inflationsdynamik, die zu höheren Zinssätzen führt, spiegelt sich nun deutlich an den Märkten durch fallende Anleihekurse, steigende Renditen, einen stärkeren US-Dollar und niedrigere Goldpreise wider.“

Spivak fügte hinzu: „Wenn die Märkte weiterhin primär auf die Inflation fokussiert bleiben und die Marke von 4.000 Dollar nach unten durchbrochen wird, könnten die Preise in Richtung 3.800 Dollar fallen. Dann könnten Diskussionen über die Möglichkeit eines Tests der Marke von 3.500 Dollar als nächstes Kursziel beginnen.“

SPDR-Fonds

Die Bestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten börsengehandelten Fonds, sanken am Dienstag um 4,57 Tonnen und erreichten damit einen Gesamtbestand von 1.017,63 Tonnen – den niedrigsten Stand seit einer Woche.

Der Euro gab am Mittwoch im europäischen Handel gegenüber einem Währungskorb nach und setzte damit seine Verluste gegenüber dem US-Dollar zum dritten Mal in Folge fort. Er erreichte den niedrigsten Stand seit einem Jahr, da die Anleger weiterhin den US-Dollar als attraktivste Währung und alternative Anlagemöglichkeit auf dem Devisenmarkt bevorzugten.

Mit sinkenden globalen Ölpreisen lässt der Inflationsdruck auf die EZB-Politiker nach, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren EZB-Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres sinkt.

Der Preis

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro fiel gegenüber dem Dollar um etwa 0,2 % auf 1,1361 US-Dollar und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Juni 2025. Der Eröffnungskurs lag bei 1,1381 US-Dollar. Das Tageshoch wurde bei 1,1384 US-Dollar verzeichnet.

• Der Euro schloss am Dienstag mit einem Minus von 0,4 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge nach der Veröffentlichung starker US-Wirtschaftsdaten.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index stieg am Mittwoch um mehr als 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Er erreichte ein 13-Monats-Hoch von 101,51 Punkten, was die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb globaler Vergleichswährungen widerspiegelt.

Der Aufwärtstrend wird durch die Nachfrage nach dem Dollar als attraktivster verfügbarer Anlage inmitten eines stetigen Stroms starker US-Wirtschaftsdaten angetrieben, was die Neigung der Federal Reserve zu höheren Zinssätzen unterstützt.

Der Dollar profitiert auch als alternative sichere Anlage inmitten des anhaltenden Ausverkaufs globaler Technologieaktien.

Globale Ölpreise

Die globalen Ölpreise fielen am Mittwoch um fast 1 % und verschärften damit die Verluste zum dritten Mal in Folge. Sie erreichten den niedrigsten Stand seit drei Monaten, da man mit reibungsloseren Rohöllieferungen durch die Straße von Hormuz rechnet.

Niedrigere Ölpreise tragen dazu bei, die Sorgen über eine beschleunigte Inflation zu verringern, was die Argumente für die Europäische Zentralbank bestärkt, die geldpolitischen Rahmenbedingungen für einen längeren Zeitraum in diesem Jahr unverändert zu lassen.

Europäische Zinssätze

• Berichten zufolge erwägt die Europäische Zentralbank, die Normalisierung der Geldpolitik im Juli auszusetzen, falls die Energiepreise auf dem aktuellen Niveau bleiben.

• Die Einpreisung am Geldmarkt für eine EZB-Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Juli bleibt stabil bei rund 30%.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone, insbesondere auf Inflations-, Arbeitslosen- und Lohnzahlen.

Der japanische Yen legte am Mittwoch im asiatischen Handel gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen leicht zu und versuchte, sich von einem Zweijahrestief gegenüber dem US-Dollar zu erholen, während auf niedrigeren Niveaus moderate Kaufaktivitäten stattfanden.

Die jüngsten mündlichen Warnungen japanischer Beamter haben bisher wenig zur Entlastung der Währung beigetragen, da die großen Zinsdifferenzen zwischen den Vereinigten Staaten und Japan weiterhin bestehen und die Märkte hinsichtlich der Interventionsbereitschaft Tokios unsicher sind.

Der Preis

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um rund 0,1 % auf 161,45 Yen, nach einem Eröffnungskurs von 161,57 Yen. Das Tageshoch lag bei 161,63 Yen.

• Der Yen schloss am Dienstag gegenüber dem Dollar nahezu unverändert, nachdem er am Montag mit 161,93 Yen ein Zweijahrestief erreicht hatte und damit nahe an seinem 40-Jahres-Tief von 161,95 Yen notierte.

US-Dollar

Der US-Dollar-Index stieg am Mittwoch um mehr als 0,1 % und setzte damit seinen Aufwärtstrend den dritten Tag in Folge fort. Er erreichte ein 13-Monats-Hoch von 101,51 Punkten, was die anhaltende Stärke der US-Währung gegenüber einem Währungskorb globaler Vergleichswährungen widerspiegelt.

Der Aufschwung wurde durch die Nachfrage nach dem Dollar als attraktivster verfügbarer Anlageform angetrieben und durch eine Reihe starker US-Wirtschaftsdaten unterstützt, die die Neigung der Federal Reserve zu höheren Zinssätzen bestärken.

Der Dollar profitiert auch als alternative sichere Anlage inmitten des anhaltenden Ausverkaufs globaler Technologieaktien.

Japanische Behörden

Die japanischen Behörden beobachten die Entwicklungen am Devisenmarkt weiterhin genau, da der Yen nach dem Überschreiten der wichtigen Schwelle von 160 Yen pro Dollar, die allgemein als potenzieller Auslöser für erneute Interventionen angesehen wird, auf seinen niedrigsten Stand seit 40 Jahren zusteuert.

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama führte am späten Montagabend ein Online-Treffen mit US-Finanzminister Scott Bessent durch, angesichts wachsender Besorgnis über starke Währungsschwankungen.

Laut Quellen von Reuters konzentrierten sich die Gespräche auf politische Optionen zur Bewältigung der historischen Schwäche des Yen, einschließlich der Möglichkeit einer Intervention am Devisenmarkt.

Katayama bekräftigte am Montag, dass die Regierungsbehörden jederzeit bereit seien, entschlossene Maßnahmen zu ergreifen und direkt in die Devisenmärkte einzugreifen, um den Yen vor spekulativen Bewegungen zu schützen.

Ansichten und Analysen

• Matt Simpson, Senior Market Analyst bei StoneX, sagte, das japanische Finanzministerium sei möglicherweise zunehmend besorgt darüber, dass der Dollar-Yen-Wechselkurs auf seinen Höchststand im Jahr 2024 steigen könnte.

• Simpson fügte hinzu, dass die Behörden sich möglicherweise auch machtlos fühlen, viel dagegen zu unternehmen, da ein Eingreifen gegen eine restriktive Federal Reserve und starke US-Wirtschaftsdaten sich als kostspielig und ineffektiv erweisen könnte.

• Die ehemalige Vorstandsvorsitzende der Bank von Japan, Sayuri Shirai, sagte, der Yen könnte auf 165 Yen pro Dollar abwerten, wenn die US-Notenbank Federal Reserve in diesem Jahr die Zinssätze erhöht.

Japanische Zinssätze

• Die am Mittwoch veröffentlichte Zusammenfassung der Meinungen aus der geldpolitischen Sitzung der Bank von Japan im Juni zeigte, dass einige Vorstandsmitglieder eine weitere Straffung der Geldpolitik forderten, um den Leitzins der Zentralbank auf ein Niveau zu bringen, das als neutral für die Wirtschaft angesehen wird.

• Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte bei der Juli-Sitzung der Bank von Japan liegen weiterhin unter 25 %.

• Die Anleger warten auf weitere Daten zur Inflation, Arbeitslosigkeit und zum Lohnwachstum in Japan, um ihre Erwartungen neu zu bewerten.

Die erneuten Drohungen von US-Präsident Donald Trump, den Iran anzugreifen, und der erneute Abbruch der Gespräche zwischen iranischen Unterhändlern in der Schweiz haben die Unsicherheit über die Zukunft einer der wichtigsten Öltransitrouten der Welt neu entfacht.

Obwohl die Verhandlungen weiterhin Fortschritte machen, bleibt die Unsicherheit hinsichtlich der globalen Ölversorgungssicherheit aufgrund des Risikoumfelds rund um die Straße von Hormuz hoch – ein Problem, das viele Marktteilnehmer offenbar übersehen.

Manche Social-Media-Nutzer bezeichnen Hormuz bereits als „Schrödingers Straße“ – und das aus gutem Grund. Es geht nicht mehr nur darum, ob Schiffe ungehindert von iranischen Streitkräften oder einer möglichen US-Blockade passieren können. Es geht auch darum, ob Reedereien, Versicherer, Banken und andere Akteure im Ölhandel die Warenbewegungen zuverlässig verfolgen und die Sicherheit der Schifffahrtsrouten gewährleisten können.

Das Energieanalyseunternehmen Kpler argumentierte kürzlich, dass die Risiken des Konflikts zwischen den USA, Israel und Iran weit über die Frage hinausgehen, ob die Straße von Hormus technisch offen oder geschlossen ist. Die Überwachung des Tankerverkehrs ist zu einem entscheidenden Faktor bei der Bewertung des Gesamtrisikos geworden.

Die meisten Medienberichte und Marktanalysen zur Straße von Hormus konzentrieren sich auf eine vereinfachte Darstellung mit nur zwei möglichen Ausgängen: offen oder geschlossen. Ana Subasic, Handelsrisikoanalystin bei Kpler, warnte jedoch letzte Woche davor, dass dieses Modell irreführend sei, da viele weitere Faktoren die Situation beeinflussen.

Sie merkte an, dass Ölladungen sowohl aus Versicherungs- als auch aus Sanktionsgründen eine zuverlässige Nachverfolgung während des gesamten Transports erfordern.

„Ein Schiff kann die Meerenge zwar passieren“, sagte Subasic, „aber wenn seine Bewegungen aufgrund fehlerhafter oder manipulierter Positionsdaten nicht zuverlässig überwacht werden können, wird der Reisebericht fragwürdig. Die Überprüfung der Hafeneinfahrt schlägt fehl, die Risikokartierung ist nicht mehr möglich, und die Rekonstruktion der Schiffsroute wird strittig.“

Diese Informationen sind für alle am Öltransport Beteiligten unerlässlich. Dennoch hat der Markt diese Bedenken weitgehend ignoriert und sich stattdessen auf die vereinfachte „offen versus geschlossen“-Erzählung konzentriert, die die Öl-Futures-Preise direkt beeinflusst.

Auf dem physischen Ölmarkt spielen diese Details jedoch oft eine weitaus größere Rolle als die Frage, ob die Meerenge technisch geöffnet ist. Diese Tatsache spiegelt sich häufig in erheblichen Abweichungen zwischen den Preisen für Termingeschäfte und den Preisen für die physische Rohöllieferung wider.

Die Situation könnte in den kommenden Monaten noch komplizierter werden.

Lloyd's List berichtete letzte Woche, dass der Iran ein obligatorisches Versicherungssystem für alle Schiffe eingeführt hat, die die Straße von Hormuz passieren. Die Verwaltung soll von einer neu gegründeten Behörde für die Straße von Hormuz übernommen werden.

Dem Bericht zufolge wird der Versicherungsschutz zunächst kostenlos angeboten, allerdings wird diese Regelung voraussichtlich nicht auf unbestimmte Zeit gelten.

Die Veröffentlichung zitierte ein iranisches Dokument, in dem Folgendes steht:

„Die Versicherung wird den Schiffseignern zunächst kostenlos zur Verfügung gestellt, alle Kosten werden von der Islamischen Republik Iran übernommen. Die Behörde der Straße von Persischen Golf behält sich das Recht vor, zukünftig Versicherungsgebühren zu erheben. In diesem Fall sind die Schiffseigner verpflichtet, den erforderlichen Versicherungsschutz zu erwerben und zu erneuern.“

Die neue Behörde wird auch die einzige Stelle sein, die befugt ist, Durchfahrtsgenehmigungen zu erteilen und die Routen festzulegen, die Schiffe bei der Durchfahrt durch die Meerenge befolgen müssen.

Lloyd’s List zitierte einen Tankerbesitzer mit den Worten: „Das ist Wahnsinn. Die ganze Situation ist chaotisch geworden.“

Diese Entwicklung verdeutlicht, wie komplex die Realität geworden ist und warum die alleinige Fokussierung auf die Frage, ob die Meerenge offen oder geschlossen ist, nicht ausreicht, um das Gesamtbild zu erfassen.

Wie Subasic erklärte, sind die wichtigeren Fragen: „Wer durchquert die Meerenge? Wann findet die Durchfahrt statt? Welchem Risiko ist sie ausgesetzt? Und birgt dieses Risiko Gefahren für die am Schiffsverkehr Beteiligten wie Reeder, Charterer, Versicherer, Banken und Frachtempfänger?“

Vor den ersten US-amerikanischen und israelischen Angriffen auf den Iran waren diese Informationen im Allgemeinen allen Marktteilnehmern zugänglich. Heute weisen die Daten erhebliche Lücken auf.

Versicherer und Banken sind besonders beunruhigt über solche Informationslücken, insbesondere angesichts eines aktiven militärischen Konflikts, eines komplexen Sanktionsregimes und erhöhter maritimer Sicherheitsrisiken.

Die Folge sind höhere Versicherungskosten, da Unsicherheit und eingeschränkte Vorhersehbarkeit die Kosten für den Transport von Ölladungen erhöhen.

Die malaysische Zeitung New Straits Times berichtete kürzlich, dass die Versicherungskosten für einen sehr großen Rohöltanker (VLCC), der vom Persischen Golf aus in See stach, vor dem Konflikt zwischen 150.000 und 225.000 US-Dollar pro Reise lagen.

Nach Ausbruch der Feindseligkeiten stiegen diese Kosten auf 5 bis 7,5 Millionen Dollar pro Reise.

Doch diese drastischen Kostensteigerungen stellen möglicherweise nicht die größte langfristige Herausforderung dar. Das bedeutendere Problem liegt in den von Subasic aufgezeigten anhaltenden Informationslücken.

Diese Lücken werden die Unsicherheit bezüglich des Öltransports durch die Straße von Hormuz voraussichtlich noch einige Zeit aufrechterhalten, unabhängig davon, welche Fortschritte die Friedensverhandlungen machen oder welche Ergebnisse sich in den kommenden Wochen ergeben.

Die Tatsache, dass diese zusätzlichen Risiken in den Öl-Futures-Märkten nicht vollständig berücksichtigt wurden, liefert weitere Belege für die wachsende Diskrepanz zwischen dem physischen Ölmarkt und dem Papierhandelsmarkt.