Der Goldpreis stieg am Freitag auf dem europäischen Markt und setzte damit seine gestern vorübergehend unterbrochenen Gewinne fort. Unterstützt wurde er durch den Stillstand des US-Dollar-Anstiegs auf dem Devisenmarkt. Der Preis bewegte sich erneut auf ein Dreiwochenhoch zu.

Die diese Woche in den USA – der größten Volkswirtschaft der Welt – veröffentlichten Wirtschaftsdaten zeigten, dass sich die US-Wirtschaft trotz Donald Trumps Handelskrieg mit mehreren Volkswirtschaften weltweit weiterhin auf solidem Boden befindet. Die Märkte warten derzeit auf weitere Neuigkeiten zu Washingtons Verhandlungen mit vielen seiner Handelspartner.

Der Preis

• Goldpreise heute: Gold stieg vom Eröffnungsniveau von 3.339,23 $ um 0,35 % auf 3.350,45 $ und erreichte einen Tiefststand von 3.331,92 $.

• Bei der Abrechnung am Donnerstag verlor der Goldpreis 0,25 % im Rahmen einer Korrektur und Gewinnmitnahme von einem Dreiwochenhoch von 3.377,47 USD pro Unze.

Der US-Dollar

Der US-Dollarindex fiel am Freitag um 0,25 % und ging damit von seinem gestern verzeichneten Dreiwochenhoch von 98,95 Punkten zurück. Dies spiegelt eine Pause in der Rallye des Dollars gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen wider.

Abgesehen von Gewinnmitnahmen sinkt der US-Dollar, da die Anleger vom Aufbau neuer Long-Positionen absehen und auf weitere Neuigkeiten zu den Handelsverhandlungen warten, die Washington mit mehreren globalen Partnern führt.

US-Zinssätze

• Daten vom Donnerstag zeigten, dass sich die Einzelhandelsumsätze in den USA im Juni stärker erholten als erwartet, während die Arbeitslosenzahlen letzte Woche auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten fielen.

• Zu Beginn der Woche zeigte ein Bericht, dass die Verbraucherpreise im Juni den stärksten Anstieg seit vier Monaten verzeichneten, was darauf schließen lässt, dass Donald Trumps Zölle begonnen haben, sich auf die Inflation auszuwirken.

• Händler kalkulieren derzeit für den Rest des Jahres mit Zinssenkungen in den USA um etwa 45 Basispunkte, nach fast 50 Basispunkten zu Beginn der Woche.

• Laut dem FedWatch-Tool der CME Group liegt die Preisgestaltung für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Juli-Sitzung derzeit stabil bei 2 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Beibehaltung der Zinsen bei 98 % liegt.

• Die Einstufung einer Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September liegt stabil bei 58 %, während die Wahrscheinlichkeit, die Zinsen unverändert zu lassen, bei 42 % liegt.

Ausblick auf die Goldperformance

• Kelvin Wong, Marktanalyst von OANDA für den asiatisch-pazifischen Raum, sagte: „Wir sehen erste Daten, die immer noch eine einigermaßen robuste US-Wirtschaft unterstützen, und die Marktteilnehmer rechnen möglicherweise immer noch mit einem Szenario, in dem von der Federal Reserve nicht mit einer übermäßig gemäßigten Geldpolitik gerechnet wird.“

• BMI-Analysten erklärten in einer Mitteilung: „Wir erwarten, dass die Ankündigung einer Zinssenkung durch die US-Notenbank später im Jahr 2025 und 2026 der Schlüssel zu zukünftigen Goldpreissteigerungen sein wird.“

SPDR-Fonds

Die Goldbestände des SPDR Gold Trust – des weltweit größten börsengehandelten Fonds mit Golddeckung – sanken gestern um rund 2,29 Tonnen und lagen damit insgesamt bei 948,50 Tonnen. Damit lag der Bestand unter dem Höchststand von 950,79 Tonnen seit dem 30. Juni.

Der Euro legte mit der Eröffnung des europäischen Marktes am Freitag gegenüber einem Korb globaler Währungen zu und versuchte, sich von seinem Dreiwochentief gegenüber dem US-Dollar zu erholen. Angesichts der schwierigen Handelsverhandlungen zwischen der Europäischen Union und den USA droht ihm jedoch weiterhin ein zweiter Wochenverlust in Folge.

Angesichts der zunehmenden Zweifel an der Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der Sitzung der Europäischen Zentralbank in diesem Monat – insbesondere nach der Veröffentlichung wichtiger Inflationsdaten für Juni – warten die Anleger auf weitere wichtige Wirtschaftsdaten aus der Eurozone.

Der Preis

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um 0,35 % auf 1,1634 $, ausgehend vom heutigen Eröffnungskurs von 1,1595 $, und erreichte einen Tiefststand von 1,1591 $.

• Der Euro beendete den Handel am Donnerstag mit einem Minus von 0,4 % gegenüber dem Dollar, was seinen sechsten Tagesverlust in den letzten sieben Tagen darstellt, und verzeichnete nach der Veröffentlichung starker Wirtschaftsdaten in den Vereinigten Staaten ein Dreiwochentief von 1,1556 $.

Wöchentlicher Handel

Im Laufe dieser Handelswoche, die offiziell mit der heutigen Preisfestsetzung endet, hat der Euro – die europäische Gemeinschaftswährung – gegenüber dem US-Dollar bisher rund 0,5 Prozent verloren und ist auf dem besten Weg, den zweiten Wochenverlust in Folge zu verzeichnen.

Der US-Dollar

Die US-Währung steuert auf einen zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge gegenüber den Hauptwährungen zu, unterstützt durch einige starke US-Wirtschaftsdaten, die die Ansicht bekräftigen, dass die Federal Reserve es sich leisten kann, mit einer weiteren Zinssenkung noch länger zu warten.

Die Daten vom Donnerstag zeigten, dass sich die Einzelhandelsumsätze in den USA im Juni stärker erholten als erwartet, während die Arbeitslosenzahlen letzte Woche auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten fielen.

Ein Bericht hatte zu Beginn der Woche gezeigt, dass die Verbraucherpreise im Juni den stärksten Anstieg seit vier Monaten verzeichneten. Dies deutet darauf hin, dass Donald Trumps Zölle nun Auswirkungen auf die Inflation haben.

Händler kalkulieren derzeit für den Rest des Jahres mit einer Zinssenkung in den USA um etwa 45 Basispunkte. Zu Beginn der Woche lag die Senkung noch bei fast 50 Basispunkten.

Handelsverhandlungen

Trump drohte damit, ab dem 1. August Zölle in Höhe von 30 Prozent auf die Europäische Union und Mexiko zu erheben – zwei der größten Handelspartner der USA.

Die Europäische Union reagierte umgehend und erklärte, sie werde die Aussetzung ihrer Gegenmaßnahmen gegen die US-Zölle bis Anfang August verlängern und weiterhin auf eine Verhandlungslösung drängen.

Europäische Zinssätze

• Laut einigen Reuters-Quellen hat sich bei der letzten Sitzung der Europäischen Zentralbank eine klare Mehrheit dafür ausgesprochen, die Zinssätze im Juli unverändert zu lassen, wobei einige sogar eine längere Pause forderten.

• Die Geldmarktpreise für die Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im Juli um etwa 25 Basispunkte senkt, liegen derzeit stabil bei etwa 30 %.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, werden die Anleger die kommenden Wirtschaftsdaten aus Europa sowie die Kommentare von Vertretern der Europäischen Zentralbank aufmerksam verfolgen.

Der japanische Yen gab am Freitag auf dem asiatischen Markt gegenüber einem Korb wichtiger und weniger wichtiger Währungen nach und notierte gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge im Minus. Vor den Wahlen zum japanischen Oberhaus am Wochenende steht er kurz davor, den zweiten Wochenverlust in Folge zu verzeichnen.

Die Daten zeigten eine Verlangsamung der Kerninflation in Japan, was den Inflationsdruck auf die Geldpolitiker der Bank of Japan verringerte und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli verringerte.

Der Preis

• Der Dollar stieg gegenüber dem Yen um etwa 0,1 % auf (148,71 ¥), ausgehend vom heutigen Eröffnungskurs von (148,60 ¥) und verzeichnete einen Tiefstkurs von (148,30 ¥).

• Der Yen verlor bei der Abwicklung am Donnerstag 0,5 % gegenüber dem Dollar und setzte damit die Verluste fort, die am Vortag im Rahmen einer Erholung von einem Dreimonatstief von 149,19 ¥ unterbrochen worden waren.

Wöchentlicher Handel

Im Verlauf dieser Handelswoche, die offiziell mit der heutigen Preisfestsetzung endet, hat der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar bisher rund 0,85 % verloren und ist auf dem besten Weg, den zweiten wöchentlichen Verlust in Folge zu verzeichnen.

Japanische Wahlen

Am 20. Juli finden in Japan Wahlen zum Oberhaus statt. 124 der 248 Abgeordneten werden für eine Amtszeit von sechs Jahren gewählt. Diese Wahlen gelten als wichtiger Indikator für die Popularität der Regierung.

Dies ist insbesondere nach den Wahlen zum Repräsentantenhaus im Oktober 2024 von Bedeutung, bei denen die Regierungskoalition (Liberaldemokratische Partei und Komeito) ihre Mehrheit verlor, was sich möglicherweise auf die Dynamik der bevorstehenden Wahlen auswirken könnte.

Jüngste Meinungsumfragen in Japan haben ergeben, dass die Koalition von Ministerpräsident Shigeru Ishiba Gefahr läuft, ihre Mehrheit im Oberhaus zu verlieren.

Handelsverhandlungen

Japans Chefunterhändler für den Handel, Ryusei Akazawa, führte am Donnerstag Gespräche mit dem US-Handelsminister Howard Lutnick über Zölle, da Tokio versucht, die Einführung einer Steuer von 25 Prozent zu vermeiden, sofern bis zur Frist am 1. August keine Einigung erzielt wird.

Kerninflation

Heute in Tokio veröffentlichte Daten zeigten, dass der japanische Verbraucherpreisindex im Juni um 3,3 % gestiegen ist und damit unter den Markterwartungen von 3,4 % lag. Im Juni war der Index um 3,7 % gestiegen und erreichte damit den höchsten Stand seit Januar 2023.

Zweifellos verringert der Preisrückgang den Inflationsdruck auf die Geldpolitiker der Bank von Japan und verringert damit die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen in der zweiten Hälfte dieses Jahres.

Japanischer Zinssatz

• Nach den oben genannten Daten sank die Einschätzung, dass die Bank of Japan bei ihrer Sitzung im Juli den Leitzins um einen Viertelprozentpunkt anheben würde, von 45 % auf 35 %.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf die Veröffentlichung weiterer Daten zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen in Japan.

Die Mais-Futures in Chicago verzeichneten diese Woche erneut neue Kontrakttiefststände, während die Sojabohnenpreise sich dem einstelligen Bereich näherten, da die Prognosen weiterhin auf eine reiche Ernte in den USA hindeuten.

Die Maiskontrakte für Dezember liegen weiterhin leicht über dem Vorjahresniveau, während die Sojabohnenkontrakte für November ihren niedrigsten Stand seit fünf Jahren erreichten. Inflationsbereinigt liegen die aktuellen Juli-Durchschnittswerte für Mais und Sojabohnen jedoch auf dem niedrigsten Stand seit 2006.

Dieser starke Rückgang ist auf eine Zeit zurückzuführen, in der die US-Exporteure angesichts der anhaltenden Expansion der brasilianischen Produktion darum kämpfen, ihren globalen Marktanteil bei Getreide und Ölsaaten – die einst als Hochburgen galten – zu halten.

Niedrige Preise belasten US-Farmer

Die niedrigen Preise treffen US-Landwirte besonders hart, da die Inputkosten nach wie vor relativ hoch sind. Die Maispreise sind seit Mitte 2022 sowohl nominal als auch inflationsbereinigt um mindestens 30 % gefallen.

Dennoch sind die durchschnittlichen Kosten für die Maisproduktion im ganzen Land in diesem Jahr im Vergleich zu 2022 nur um 3 % gesunken, inflationsbereinigt sogar um 11 %.

Mit anderen Worten: Der heutige Maispreis von 4 US-Dollar pro Scheffel hat nicht mehr denselben Wert wie früher, auch wenn die US-Angebotsprognosen im historischen Vergleich weiterhin bescheiden ausfallen.

Benchmark 2006

Im Juli lag der durchschnittliche Maispreis für Dezember-Kontrakte an der Chicago Board of Trade bisher bei 4,21 US-Dollar pro Scheffel, während der Durchschnitt für Sojabohnen-Kontrakte im November bei 10,20 US-Dollar lag.

Im Vergleich dazu betrugen die Durchschnittspreise für den gesamten Monat Juli 2024 4,12 US-Dollar für Mais und 10,67 US-Dollar für Sojabohnen.

Am Dienstag veröffentlichte US-Daten zeigten, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni im Vergleich zum Vorjahr um 2,7 % gestiegen ist. Dadurch stieg der inflationsbereinigte Durchschnittspreis für Mais im Juli 2024 auf 4,23 US-Dollar – ungefähr gleich dem bereinigten Preis vom Juli 2020.

Nominal betrachtet waren die Maispreise im Juli seit 2006 elf Mal niedriger.

Doch inflationsbereinigt ist der aktuelle Preis von 4,21 Dollar der niedrigste seit 2006, als der inflationsbereinigte Preis bei 4,19 Dollar lag – oder nominal 2,65 Dollar.

Was Sojabohnen betrifft, gab es seit 2006 neun Julimonate, in denen die Nominalpreise unter dem aktuellen Durchschnitt von 10,20 Dollar lagen.

Doch inflationsbereinigt ist dies auch der niedrigste Preis seit 2006, als der inflationsbereinigte Preis 9,74 US-Dollar bzw. nominal 6,15 US-Dollar betrug.

Bescheidene Erholung… aber noch weit vom Höhepunkt entfernt

Trotz einer leichten Erholung der Mais- und Sojabohnenpreise in dieser Woche liegen sie noch immer deutlich unter den diesjährigen Höchstwerten aus dem Februar, als die US-amerikanischen Ernteversicherungsgarantien für die kommende Erntesaison festgelegt wurden.

Dennoch ist der Preisrückgang seitdem kein Ausnahmefall – was die Begeisterung optimistischer Anleger dämpft. In diesem Monat notieren die Maiskontrakte für Dezember bisher 10 Prozent unter dem Februar-Durchschnitt, ein geringerer Rückgang als in den beiden Vorjahren.

Die Sojabohnenkontrakte für November sind im Vergleich zum Februar lediglich um 3 % gesunken, obwohl in vier der letzten sieben Jahre, darunter auch im Jahr 2024, größere Rückgänge zu verzeichnen waren.

Rechtfertigen die Vorräte den Rückgang?

Das US-Landwirtschaftsministerium (USDA) erwartet, dass die Maisendbestände in den USA für die Saison 2025–2026 im Vergleich zum Vorjahr um 24 % steigen werden.

Dies folgt auf einen prognostizierten Rückgang von 24 % im Zeitraum 2024–2025, der am 31. August endet.

Vor einem Jahr gingen die Prognosen von einem Anstieg um 12 % im Zeitraum 2024–2025 aus – ähnlich der für 2020–2021 prognostizierten 18 %.

Interessanterweise liegen die inflationsbereinigten Maispreise im Juli 2020 und 2024 sehr nahe an den aktuellen Niveaus, was auf eine logische Beziehung zwischen Angebot und Preis schließen lässt.

Dieses Argument schwächelt jedoch, wenn man die tatsächlichen Mengen betrachtet. Die prognostizierten Endbestände für 2025–2026 liegen bei 1,66 Milliarden Scheffel – 21 % bzw. 37 % weniger als die Prognosen für 2024–2025 und 2020–2021 zum gleichen Zeitpunkt.

Dennoch könnte der Markt angesichts der hohen Wahrscheinlichkeit verbesserter Erträge von einem endgültigen Lagerbestand von etwa 2 Milliarden Scheffeln ausgehen, was die Begründung für anhaltend niedrige Preise stützt.

Sojabohnen… potenzielle Unterstützung

Das US-Landwirtschaftsministerium (USDA) schätzt, dass die Sojabohnenvorräte in den USA für den Zeitraum 2025–2026 im Vergleich zum Vorjahr um 11 % zurückgehen werden. Dies ist der erste jährliche Rückgang, der im Juli seit 2020 erwartet wurde, als der Wert bei -32 % lag.

Im Juli 2019 lag die Prognose noch bei einem Rückgang von 24 %. Die durchschnittlichen inflationsbereinigten Sojabohnenpreise lagen jedoch im Juli 2019 und 2020 jeweils über 11 US-Dollar pro Scheffel. Dies deutet darauf hin, dass in diesem Jahr noch Spielraum für Preissteigerungen besteht – insbesondere, wenn die Wettervorhersagen für August ungünstig ausfallen.

Mais

Was den Handel betrifft, so schlossen die Mais-Futures für Dezember 0,8 % niedriger bei 4,21 USD pro Scheffel.

Sojabohnen

Die Sojabohnen-Futures für November stiegen um 0,7 % auf 10,26 USD pro Scheffel.

Weizen

Die Weizen-Futures für September schlossen mit einem Minus von 1,3 % bei 5,33 USD pro Scheffel.