Die Goldpreise an den europäischen Märkten stiegen am Montag und setzten damit ihren zweitägigen Aufwärtstrend fort. Sie erreichten ein neues Rekordhoch und näherten sich erstmals der Marke von über 4.700 US-Dollar pro Unze, was durch den aktuellen Rückgang des US-Dollars begünstigt wurde.

Die Nachfrage der Anleger nach sicheren Anlagen verstärkte sich angesichts der zunehmenden Spannungen, nachdem US-Präsident Donald Trump mit der Verhängung zusätzlicher Zölle gegen europäische Länder wegen des Grönlandstreits gedroht hatte.

Preisübersicht

• Goldpreise heute: Die Goldpreise stiegen um etwa 2,05 % auf 4.690,80 US-Dollar und erreichten damit den höchsten Stand seit Beginn der Handelssitzung. Der Tagestiefststand lag bei 4.596,69 US-Dollar.

• Bei der Abrechnung am Freitag fiel der Preis des Edelmetalls um 0,4 % und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge, bedingt durch Korrekturen und Gewinnmitnahmen.

• Die Goldpreise stiegen letzte Woche um 1,95 % und verzeichneten damit inmitten eskalierender globaler geopolitischer Spannungen den zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index fiel am Montag um 0,3 % und entfernte sich damit von seinem Sechs-Wochen-Hoch. Dies spiegelt die allgemeine Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Neben Gewinnmitnahmen geriet der US-Dollar aufgrund der Verunsicherung der Anleger infolge der Drohungen von Präsident Trump, zusätzliche Zölle auf Europa zu erheben, unter Druck.

Bekanntlich macht ein schwächerer US-Dollar Goldbarren, die in Dollar gehandelt werden, für Inhaber anderer Währungen attraktiver.

Trumps Drohungen mit Zöllen

Am Wochenende kündigte Trump an, ab dem 1. Februar einen zusätzlichen Zoll von 10 % auf Importe aus Dänemark, Norwegen, Schweden, Frankreich, Deutschland, den Niederlanden, Finnland und Großbritannien zu erheben, bis die Vereinigten Staaten Grönland kaufen dürfen.

Die wichtigsten EU-Länder verurteilten am Sonntag die angedrohten Zölle im Grönlandkonflikt und bezeichneten sie als Erpressung. Frankreich schlug daraufhin eine Reihe beispielloser wirtschaftlicher Gegenmaßnahmen vor.

EU-Diplomaten gaben bekannt, dass die Botschafter des Staatenbundes am Sonntag eine vorläufige Einigung erzielt haben, um die Bemühungen zur Abwendung von Zöllen gegen europäische Verbündete zu intensivieren.

US-Zinssätze

• Laut dem CME FedWatch-Tool der CME Group liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Zinssätze bei der Sitzung im Januar 2026 unverändert bleiben, derzeit bei 95 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei 5 % liegt.

• Investoren preisen derzeit zwei Zinssenkungen in den USA im Laufe des kommenden Jahres ein, während die Prognosen der Federal Reserve auf eine einzige Senkung um 25 Basispunkte hindeuten.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, beobachten die Anleger die bevorstehenden Veröffentlichungen der US-Wirtschaftsdaten genau.

Goldaussichten

Matt Simpson, Senior Analyst bei StoneX, sagte, dass geopolitische Spannungen Goldinvestoren zusätzlichen Rückenwind gegeben und das gelbe Metall auf neue Rekordniveaus getrieben hätten.

Simpson fügte hinzu, dass mit Trumps Hinzunahme von Zöllen deutlich geworden sei, dass seine Drohung in Bezug auf Grönland real sei und dass die Märkte möglicherweise einen Schritt näher an die Aushöhlung des NATO-Zusammenhalts und tiefere politische Ungleichgewichte in Europa heranrücken.

SPDR-Fonds

Die Goldbestände des SPDR Gold Trust, des weltweit größten goldgedeckten börsengehandelten Fonds, stiegen am Donnerstag um etwa 10,87 Tonnen. Dies war der zweite tägliche Anstieg in Folge und der größte Zufluss an einem einzigen Tag seit dem 22. Dezember. Die Gesamtbestände erreichten damit 1.085,67 Tonnen – den höchsten Stand seit dem 3. Mai 2022.

Der Euro legte am Montag zu Wochenbeginn an den europäischen Märkten gegenüber einem Währungskorb zu und erholte sich damit von seinem Zweimonatstief, das er zuvor im asiatischen Handel gegenüber dem US-Dollar erreicht hatte. Unterstützt wurde diese Entwicklung durch den negativen Druck auf die US-Währung, nachdem Präsident Donald Trump im Rahmen seiner Bemühungen um die Kontrolle Grönlands mit Zöllen auf europäische Waren gedroht hatte.

Da der Inflationsdruck auf die EZB nachlässt, haben sich die Erwartungen an mindestens eine Zinssenkung in Europa in diesem Jahr verstärkt. Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Märkte auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone.

Preisübersicht

• Euro-Wechselkurs heute: Der Euro stieg gegenüber dem Dollar um etwa 0,4 % auf 1,1638, nach dem Schlusskurs vom Freitag von 1,1595, nachdem er ein Tief von 1,1576 erreicht hatte – den niedrigsten Stand seit dem 28. November.

• Der Euro schloss den Freitagshandel mit einem Minus von 0,1 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Tagesverlust in Folge, nachdem starke US-Wirtschaftsdaten veröffentlicht worden waren.

• Letzte Woche verlor der Euro gegenüber dem Dollar 0,35 % und verzeichnete damit den dritten wöchentlichen Verlust in Folge, vor dem Hintergrund steigender Erwartungen auf Zinssenkungen in Europa in diesem Jahr.

Der US-Dollar

Der Dollar-Index fiel am Montag um 0,3 % und entfernte sich damit von seinem Sechs-Wochen-Hoch. Dies spiegelt die allgemeine Schwäche der US-Währung gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen wider.

Neben Gewinnmitnahmen geriet der Dollar aufgrund von Anlegerbedenken unter Druck, nachdem US-Präsident Donald Trump mit der Verhängung zusätzlicher Zölle gegen Europa gedroht hatte.

Am Wochenende kündigte Trump an, ab dem 1. Februar einen zusätzlichen Zoll von 10 % auf Importe von Waren aus Dänemark, Norwegen, Schweden, Frankreich, Deutschland, den Niederlanden, Finnland und Großbritannien zu erheben, bis die Vereinigten Staaten Grönland kaufen dürfen.

Die wichtigsten EU-Länder verurteilten am Sonntag die angedrohten Zölle im Grönlandkonflikt und bezeichneten sie als Erpressung. Frankreich schlug daraufhin eine Reihe bisher unangefochtener wirtschaftlicher Gegenmaßnahmen vor.

Europäische Zinssätze

• Jüngste Daten aus Europa zeigten im Dezember eine Verlangsamung der Gesamtinflation, was die nachlassenden Inflationsdrücke für die Europäische Zentralbank unterstreicht.

• Nach Veröffentlichung dieser Daten stieg die im Geldmarkt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Senkung der europäischen Zinssätze durch die EZB um etwa 25 Basispunkte im Februar von 10 % auf 25 %.

• Händler haben ihre Erwartungen, dass die EZB die Zinssätze das ganze Jahr über unverändert lässt, auf mindestens eine Zinssenkung um 25 Basispunkte revidiert.

• Um diese Erwartungen neu zu bewerten, warten die Anleger auf weitere Wirtschaftsdaten aus der Eurozone zu Inflation, Arbeitslosigkeit und Löhnen.

Ansichten und Analysen

Khoon Goh, Leiter der Asienforschung bei ANZ, erklärte, dass angedrohte Zölle normalerweise zu einer Schwächung des Euro führen würden. Wie jedoch bereits im letzten Jahr bei der Einführung der Zölle zum „Tag der Befreiung“ zu beobachten war, wirkte sich dies auf den Devisenmärkten tendenziell eher auf eine Dollar-Schwäche aus, da die Unsicherheit hinsichtlich der US-Politik zunahm.

Goh fügte hinzu, dass zwar einige argumentieren könnten, Zölle bedrohten Europa, aber der US-Dollar die größere Last trage, da die Märkte eine höhere politische Risikoprämie im Zusammenhang mit der US-Währung einpreisten.

Der japanische Yen legte am Montag an den asiatischen Märkten gegenüber einem Währungskorb aus wichtigen und weniger wichtigen Währungen zu und setzte damit seinen Aufwärtstrend gegenüber dem US-Dollar den zweiten Tag in Folge fort. Er erreichte ein Zweiwochenhoch, unterstützt durch Warnungen und Maßnahmen der japanischen Behörden zur Stützung der angeschlagenen Landeswährung.

Unterstützt wurde der Fortschritt auch durch Berichte, wonach mehrere Beamte der Bank von Japan eine erneute Anhebung der Zinssätze befürworten, wobei einige eine Erhöhung bereits im April nicht ausschließen, da die Abwertung des Yen den steigenden Inflationsdruck zu verschärfen droht.

Preisübersicht

• Japanischer Yen-Wechselkurs heute: Der Dollar fiel gegenüber dem Yen um 0,4 % auf 157,43 Yen und erreichte damit den niedrigsten Stand seit dem 9. Januar. Am Freitag hatte er noch bei 158,06 Yen geschlossen. Im Tagesverlauf erreichte der Dollar ein Hoch von 157,95 Yen.

• Der Yen beendete den Freitagshandel mit einem Plus von 0,35 % gegenüber dem Dollar und verzeichnete damit den zweiten Anstieg in den letzten drei Tagen. Dies ist Teil einer Erholung von einem 18-Monats-Tief bei 159,45 Yen pro Dollar.

• Abgesehen von Schnäppchenkäufen stieg der Yen auch aufgrund von Hinweisen auf koordinierte Interventionen zwischen Japan und den Vereinigten Staaten zur Stützung der geschwächten Währung.

Japanische Behörden

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama sagte am Freitag, die Regierung werde „keine Optionen ausschließen“, um gegen übermäßige und ungerechtfertigte Bewegungen auf dem Devisenmarkt vorzugehen – ein klares Signal für die Möglichkeit einer direkten Intervention zur Stützung des Yen.

Katayama erklärte, die aktuelle Yen-Schwäche spiegele nicht die wirtschaftlichen Fundamentaldaten Japans wider und beeinträchtige die Kaufkraft der Haushalte. Sie fügte hinzu, Japan stehe weiterhin in engem Kontakt mit seinen internationalen Partnern, insbesondere den Vereinigten Staaten, um sicherzustellen, dass jegliche Maßnahmen auf den Devisenmärkten mit internationalen Vereinbarungen zur Wechselkursstabilität im Einklang stünden.

In ihrer regulären Pressekonferenz sagte Katayama, die im vergangenen September mit den Vereinigten Staaten unterzeichnete gemeinsame Erklärung sei „äußerst wichtig“ und enthalte Bestimmungen in Bezug auf Devisenmarktinterventionen.

Felix Ryan, Devisenstratege bei ANZ, sagte, dass die Annäherung an die Interventionsphase oft mit Stellungnahmen des japanischen Finanzministeriums oder von Regierungsbeamten zum Yen-Niveau oder mit Anfragen an Geschäftspartner einhergeht.

Ryan fügte hinzu, dass die Bedeutung solcher Aussagen hauptsächlich vom Dollar-Yen-Kurs sowie von der Geschwindigkeit seiner Bewegungen innerhalb eines 24-Stunden-Zeitraums abhängt.

Japanische Zinssätze

• Vier mit der Angelegenheit vertraute Quellen teilten Reuters mit, dass einige geldpolitische Beamte der Bank von Japan Spielraum für eine frühere Anhebung der Zinssätze sehen, als die Märkte derzeit erwarten.

• Diese Quellen deuten auf eine mögliche Zinserhöhungsentscheidung bei der April-Sitzung hin, da die Befürchtung besteht, dass der anhaltende Wertverfall des Yen den Inflationsdruck verstärken könnte.

• Die Quellen, die anonym bleiben wollten, da sie nicht befugt sind, mit den Medien zu sprechen, sagten, die Bank von Japan schließe ein frühzeitiges Eingreifen nicht aus, falls ausreichende Beweise dafür vorliegen, dass die Wirtschaft das Inflationsziel von 2 % auf nachhaltige Weise erreichen kann.

• Ökonomen sagten gegenüber Reuters, dass die Bank von Japan es höchstwahrscheinlich vorziehen würde, bis Juli zu warten, bevor sie den Leitzins erneut anhebt; mehr als 75 % erwarten, dass er bis September auf 1 % oder mehr steigen wird.

• Die Wahrscheinlichkeit, dass die japanische Zentralbank die Zinssätze bei ihrer Sitzung im Januar um einen Viertelprozentpunkt anhebt, liegt weiterhin konstant unter 10 %.

• Die Bank von Japan tagt am Donnerstag und Freitag dieser Woche, um die wirtschaftliche Entwicklung zu überprüfen und geeignete geldpolitische Instrumente für diese heikle Phase der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt festzulegen.

Zu Jahresbeginn war die Stimmung am Ölmarkt überwiegend pessimistisch. Die meisten Prognosen deuteten auf ein massives Überangebot hin. Dann griffen die USA Venezuela an, verhafteten den Interimspräsidenten, um ihn in den USA vor Gericht zu stellen, und warnten Iran, Mexiko und Kolumbien, dass sie die nächsten Ziele sein könnten. Im Iran brachen Proteste aus, Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate nahmen im Jemen unterschiedliche Positionen ein, und gleichzeitig hatte der Preis für Brent-Rohöl bereits die Marke von 65 US-Dollar pro Barrel überschritten.

Geopolitische Faktoren sind seit Langem ein unberechenbarer Faktor auf dem Ölmarkt. Aufgrund chronischer politischer Instabilität besteht stets die Möglichkeit von Versorgungsengpässen bei einigen großen Produzenten. Libyen wird oft als Beispiel genannt, doch wie sich in diesem Jahr gezeigt hat, sind auch die Ölproduzenten des Nahen Ostens nicht vor Versorgungsengpässen gefeit, selbst wenn diese derzeit noch theoretischer Natur sind. Sollten die tatsächlichen Marktdaten keinen Angebotsüberschuss aufzeigen, könnten die Preise deutlich steigen.

Vortexa berichtete diese Woche, dass die Menge an Rohöl, die sich seit mindestens sieben Tagen auf Tankern befindet – was auf Lagerung und nicht auf den Transport vom Verkäufer zum Käufer hindeutet – in der Woche bis zum 9. Januar auf 120,9 Millionen Barrel gesunken ist. Diese Daten stammen von Barchart. Dieser Wert weicht deutlich von einer anderen, von einigen Beobachtern häufig genannten Zahl ab: dem gesamten Rohölvolumen auf allen Tankern unabhängig vom Verwendungszweck, das Ende letzten Jahres bei rund 1,3 Milliarden Barrel lag. Dieser Wert gilt als der höchste seit den Lockdowns im Zuge der Pandemie 2020 und impliziert, dass die Nachfrage derzeit ähnlich stark einbricht wie damals.

Doch die Gründe für den sogenannten Nachfragerückgang sind vielfältig und nicht alle lassen sich auf natürliche Marktkräfte zurückführen. Bloomberg berichtete diese Woche beispielsweise, dass die russischen Ölexporte in den vier Wochen bis zum 11. Januar um rund 450.000 Barrel pro Tag gesunken sind. Dieser Rückgang war nicht auf einen natürlichen Nachfrageabfall aufgrund der zunehmenden Elektrifizierung in Indien und China zurückzuführen, sondern vielmehr auf die Ende November in Kraft getretenen US-Sanktionen sowie die Drohung mit zusätzlichen Zöllen auf indische Importe, sollten die Raffinerien den Kauf russischen Öls nicht einstellen.

Allerdings gibt es eine wichtige Nuance in dieser Geschichte. Von dem Rückgang der Ölförderung um 450.000 Barrel pro Tag in den vier Wochen bis zum 11. Januar entfielen laut Bloomberg nur etwa 30.000 Barrel pro Tag auf den Zeitraum zwischen Weihnachten und dem 4. Januar. Die Agentur fügte hinzu, dass die gesamten russischen Ölexporte in den vier Wochen bis zum 11. Januar mit 3,42 Millionen Barrel pro Tag sogar über dem Durchschnitt für 2025 lagen. Mit anderen Worten: Die Nachfrage ist weiterhin recht robust, insbesondere nach preisgünstigem Öl.

Apropos Ölpreise: China scheint den Zugang zu einem bedeutenden Anteil des billigen venezolanischen Rohöls verloren zu haben, auch wenn dies nur vorübergehend sein dürfte. Diese Entwicklung wirft ein neues Licht auf Chinas aktive Bevorratung im letzten Jahr und legt nahe, dass das Land die Entwicklungen in dem südamerikanischen Land abwarten konnte, dessen Ölindustrie laut Präsident Trump auf unbestimmte Zeit von den USA kontrolliert werden sollte. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den Iran und seine Proteste, die sowohl von der Europäischen Union als auch von Präsident Trump begrüßt wurden. Die Ölpreisprognosen wurden bereits nach oben korrigiert.

Analysten von Citi erklärten diese Woche laut Reuters: „Die Proteste im Iran bergen das Risiko einer Verknappung des globalen Ölmarktes durch potenzielle kurzfristige Angebotsausfälle, vor allem aber durch höhere geopolitische Risikoprämien.“ Dies geschah nur zwei Tage, nachdem Goldman Sachs seine Ölpreisprognosen für dieses Jahr aufgrund eines Überangebots erneut nach unten korrigiert hatte. Die Bank merkte jedoch an, dass sich die Proteste noch nicht auf die wichtigsten Ölförderregionen des Irans ausgeweitet hätten und fügte hinzu: „Die aktuellen Risiken konzentrieren sich eher auf politische und logistische Reibungen als auf direkte Störungen, wodurch die Auswirkungen auf das iranische Rohölangebot und die Exportströme begrenzt bleiben.“

Anfang der Woche schrieben Analysten der ANZ in einer Mitteilung, dass Demonstranten die iranischen Ölarbeiter zur Teilnahme an den Protesten aufgerufen hätten. Die Bank erklärte, die Situation gefährde „mindestens 1,9 Millionen Barrel Ölexporte pro Tag“.

Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank, schrieb Anfang der Woche, dass Ölhändler stark pessimistische Positionen eingenommen hätten und warnte: „Dies macht den Markt anfällig für eine Aufwärtswende, falls sich die technischen oder fundamentalen Rahmenbedingungen verbessern.“ Hansen führte eine Umfrage von Goldman Sachs an, die zeige, dass institutionelle Anleger weniger enthusiastisch gegenüber Öl eingestellt seien, als weiteren Beleg für die vorherrschende pessimistische Stimmung. Er merkte jedoch an, dass geopolitische Ereignisse die Preise kurzfristig in die Höhe treiben könnten.

In einer weiteren geopolitisch preisfördernden Entwicklung wurden laut einem Reuters-Bericht, der sich auf ungenannte Quellen beruft, zwei Tanker im Schwarzen Meer von einer Drohne angegriffen. Die Schiffe befanden sich auf dem Weg zu einer Verladestation des Caspian Pipeline Consortiums, das im vergangenen Jahr Ziel ukrainischer Drohnenangriffe war. Zur Verantwortung für den Angriff wurde keine Stellungnahme abgegeben, da die ukrainische Regierung eine Stellungnahme ablehnte und auch der Pipelinebetreiber schwieg. Dennoch verdeutlicht allein das Ereignis des Angriffs einmal mehr die geopolitischen Risiken, die bis vor Kurzem zugunsten der Erwartung eines Angebotsüberschusses weitgehend vernachlässigt wurden.